글로벌 거품 장의 가능성 확대 중 - 얼마나 오를까?

미 증시의 상승이 지속 이어지고 있다. 코로나-19가 기승을 부리는 한해이고, 글로벌 경제성장률은 큰 폭의 마이너스를 보였지만, 올해 연초 대비 미국 증시는 가장 낮게 상승한 지수가 다우존스로 6.7%, 그 외 모든 지수들이 2자리수 상승을 보였고, 특히 나스닥의 경우 자그마치 39%의 상승을 보였다. 경제지표와 다르게, 펀더멘털과 괴리가 벌어지는 주식시장의 상승을 보고, 공포와 탐욕지수가 지속해서 극심한 탐욕구간이 나타나며, 혹시나 증시가 과열이 아닐까 하는 우려가 지속 상존한다. 하지만, 향후 몇 달 간 거품 장세가 지속 이어질 가능성이 조정이 들어올 가능성보다 훨씬 높다 판단한다. 공포와 탐욕지수가 향후 99 수준의 최고치에 도달할 가능성이 있다.

미국의 증시가 과열구간인데도 불구하고 지속적으로 상승할 것이라 예상하는 이유의 가장 큰 핵심은 당연히 유동성이다. 여기에 적극적인 재정정책도 한몫 할 것이다. 지난주 미국 M1 증가율은 그 전 주 46.1%에서 57.4%로 폭등했다. 단 1주일 사이에 5000억 달러의 M1이 늘었다. M2 증가율도 25% 이상으로 현재 미국의 유동성은 너무나 풍부해 보인다. 유동성 지표만으로 미국 증시의 향후 1년 간 상승 폭을 계산해 보면 적어도 13.3% 수준이 나온다. S&P500은 4,200 수준, 그리고 나스닥은 14,100 수준까지 단기간에 상승 가능해 보인다. 장기적으로는 심지어 나스닥 2만 포인트, S&P 4,800 포인트 시도도 가능해 보인다. 따라서, 이런 유동성 아래 만약 미국 경기 회복이 일어난다면, 미국 증시는 거품 증시가 만들어 질 확률이 상당히 높다.

조만간 미국에서 적극적인 재정 부양책이 발표 될 것이라 예상된다. 바이든의 당선이 확실시 되며 향후 아주 강력한 부양책이 시행될 가능성이 가시화되고 있다. 코로나-19의 영향으로 공화당이 이에 반대하기 어려운 상황이 전개 될 것이다. 따라서, 향후 재정정책의 강도가 상당히 강할 것이 예상되기 때문에 미국 경기 회복과 증시 상승은 당연해 보인다. 미국의 최근 고용 지표는 상당히 불만족스러운 상황이다. 신규 고용자 수가 24만5천명이 지난 11월 발표되면서 예상치의 46만9천명의 절반 수준이다. 또한, 미국 실업률 추이는 현재 6.7% 수준으로서 과거 코로나-19가 터지기전 3.5% 수준 보다 3% 포인트 이상 더 높은 상황이다. 이런 상황에서 미국의 재무장관으로 옐런 전 미 연준 의장이 임명이 된다면, 아주 적극적인 재정정책이 고용 확대에 초점이 맞춰질 것이다.

향후 글로벌 시장 흐름을 예상해 보자. 1) 달러 약세 추세 지속 이어질 가능성 높아 한국, 대만 투자가 가장 중요한 시기, 2) 미국의 급격한 유동성 증가는 글로벌 시장으로 자금유입을 크게 확대시킬 것, 3) 통화가치 하락 감안 꼭 주식 투자 필요 시기, 4) 일부 금, 비트코인 등 대체자산 투자도 유효, 5) 반도체 업종 투자, 지금이 너무나 중요한 타이밍으로 한국과 대만 증시의 최고치 경신이 이어질 것, 6) 닷컴 버블의 재연이 4차산업 버블로 나타날 확률 높아지고 있다. 향후 달러의 약보합세 추세는 지속 이어질 확률이 상당히 높아 보인다. 이런 상황에서 신흥국 투자를 전체 글로벌 투자의 약 30% 정도 하는 것이 적절하다 판단한다. 현 시점에서 매력도가 가장 높은 신흥국은 대만, 베트남, 그리고 한국이라 판단한다. 잔존가치 모델 상 한국 적정 가치는 코스피 3,004, 코스닥 1,018 수준이 나타난다. 한국 주식 투자는 지금이 적기다.