(2019년 4월 18일 작성된 영문 기사의 번역본)
원유 트레이더들은 그대로 일어나는 일이 흔치 않음에도 투자 결정에 엄청난 영향을 끼치는 월스트리트의 애널리스트 가격 전망에 과연 얼마나 무게를 두어야 할까? 올 여름 브렌트유가 배럴당 $80까지 오를 수 있다는 RBC 캐피털의 전망 단 하나만으로 수많은 원유 상승론자들이 외양간에서 뛰쳐나왔다. 뱅크 오브 아메리카 역시 비슷한 예상을 내놓았으나, 이쪽이 내건 판돈은 배럴당 $100다.
우리는 작년 이맘때 즈음에도 유가 $100라는 예상을 보았으며, 실제로 브렌트유는 2018년 5월과 9월 잠시나마 $80선에 도달했다. 하지만 이 고점들은 일시적인 것에 불과했다. 10월에 들어서면서 유가는 하락하기 시작했고, 12월에는 배럴당 $50까지 떨어졌다. 이런 전망은 대서특필되기 마련이기 때문에, 트레이더들은 애널리스트들이 꾸준히 전망을 수정하며 자주 틀리기도 한다는 것을 명심해야 한다.
헤지펀드들은 벌써 올 여름 격렬할 것으로 예상되는 유가 움직임에서 수익을 거둘 준비에 나섰다. 유가가 가파르게 하락할 때 헤지펀드가 매수 포지션을 취해 20% 이상의 가치를 상실했던 피에르 앙듀랑(Pierre Andurand)은 새 펀드를 시작한다. 앙듀랑 상품 자유재량 펀드(Andurand Commodities Discretionary Fund)라는 이름의 이 펀드는 고가 전망에서 수익을 얻을 수 있을 것이라고 한다.
월스트리트 저널의 기사에 의하면 이 펀드는 "보다 완화된 리스크 프로파일"을 가지며, 앙듀랑이 "변동성이 상승했을 때 보다 빨리" 매도에 나서기 수월한 방식이라고 한다. 하지만 앙듀랑이나 앤디 할(Andy Hall)과 같은 성공한 원유 펀드 매니저들의 경우처럼, 대부분의 펀드 매니저의 진짜 업적은 자신의 투자 기량이 아닌 다른 사람들이 자신의 펀드에 투자하게 만드는 능력인 것으로 보인다.
RBC의 2019년 1월 전망에서 애널리스트들은 2019년 WTI와 브렌트유의 가격을 각각 평균 $60과 $68 수준으로 평가했다. 이로부터 아직 3개월 반밖에 지나지 않았으나 이 전망은 각각 $67과 $75까지 상향되었다. 수치로는 11.7%와 10.3%다. 다시 3개월 반이 지나면 극적으로 다른 모습을 보일 수도 있다.
예를 들어, OPEC과 비OPEC 회원국의 감산 협약은 6월 말 회담에서 붕괴될 수 있으며, 그 경우 유가는 하락하게 될 것이다. 러시아가 감산안을 끝내고 싶어한다는 소식이 돌고 있으며, 트레이더들은 러시아가 아직도 12월의 감산안을 따르기 시작하지 않았다는 것을 기억해야 할 것이다. 러시아는 감산안의 연장에 필수적이며, 그들은 산유량 증가에 나설 수도 있다. 이 경우에도 유가는 하락할 것이다. 여력이 있는 국가가 여름 중 산유량을 늘려 후반기의 유가를 하락시키는 것도 예상할 수 있다. 미국이 이란에 대한 제재를 강화하고 적용하지 않을 경우에도 유가는 하락할 것이다.
수요의 경우, 최근 미국 내 트럭 수송 데이터에서 운임률과 운반이 줄어들고 있다는 것을 볼 수 있다. 트럭 수송은 미국의 운반 톤수 약 70%를 차지하며, 경제 활동의 훌륭한 지표 역할을 한다. 현재 미국 경제는 건강한 상태지만, 하락세는 연료 수요에 영향을 줄 수 있는 경제 성장 둔화의 지표 중 하나다. 중국 경제가 하락세를 보일 경우에도 유가에는 부정적인 영향이 올 수 있다.
트레이더와 시장 분석가들은 다양한 출처의 정보를 소화하고 제각기 전망을 내놓아야 할 것이다. 월스트리트의 애널리스트들에게는 미래를 보는 수정구나 초능력이 없다.