(2018년 12월 17일 작성된 영문 기사의 번역본)
큰 성공을 거둬온 기술주들도 10월부터 시작된 주식 폭락 사태에서 타격을 피할 수는 없었다. 하지만 애플(Apple, NASDAQ:AAPL)의 반전처럼 극적인 것은 찾기 어려울 것이다; FAANG 사이에서는 더더욱 그렇다.
10월 3일, 기록적 고점인 $233.47의 달성 이후 애플은 29% 이상의 가치를 잃었다. 아마존(Amazon ,NASDAQ:AMZN), 구글(Google, NASDAQ:GOOGL), 그리고 페이스북(Facebook ,NASDAQ:FB)을 포함한 고수익 기술주 기업 사이에서 최악의 실적이다. 뿐만 아니라, 애플은 세계 최고의 시가총액을 자랑하는 기업 자리에서 물러나야 했다.
이 아이폰 제조사를 둘러싼 격렬한 역풍은 애널리스트들로서도 도저히 무시할 수 있는 수준이 아니다. 몇몇 시장 분석가들은 내년도 아이폰의 목표 가격을 재평가하고 매출 전망을 낮추고 있다.
월스트리트에서 가장 널리 알려진 애플 애널리스트인 TF 인터내셔널 증권(TF International Securities)의 밍치 궈(Ming-Chi Kuo)는 2019년 1분기의 아이폰 출하량이 20% 가까이 떨어진 3,800만에서 4,200만 대 사이일 것이라고 과거 수요 전망을 낮춰 발표했다. 하향 이전 전망은 4,700만에서 5,200만 사이였으며, 2019년을 통틀면 2018년 대비 5%에서 10% 하락한 1억 8,800만에서 1억 9,400만 사이가 될 것이라고 주장한다.
애플주의 약세는 앞으로 최소 2분기 이상 이어질 것으로 보인다. 새로운 아이폰 모델에 대한 소비자의 반응이 예상보다 훨씬 미지근하기 때문이다. 보다 확실한 증거도 있다: 오디오칩 제작사인 시러스 로직(Cirrus Logic ,NASDAQ:CRUS)이나 아이폰의 안면인식기술 부품을 제공하는 루멘텀(Lumentum, NASDAQ:LITE), 액정을 제조하는 재팬 디스플레이(Japan Display, OTC:JPDYY) 등 애플의 가장 큰 공급사들이 재정지침을 축소한 것이다.
애플 수익의 60% 이상을 책임지고 있는 아이폰 수요의 약세를 증명하는 또 다른 증거는 회사 자체에서 확인할 수 있다. 11월 초 애플은 분기당 아이폰 판매량 발표를 중단하겠다고 발표했다.
중국 리스크
이 암울한 전망에 더욱 무게를 실어주고 있는 것은 투자자 사이의 전반적인 위험 회피 분위기이다. 미중 무역 전쟁이 세계 경제를 억제하고, 10년째 이어지고 있는 주식 시장의 상승세를 끝내버릴지도 모른다는 우려로 성장주들을 처분하고 있는 것이다.
미중 무역 협상의 결과가 부정적일 경우, 중국 시장 의존도가 높은 애플은 FAANG의 다른 어떤 기업보다도 큰 타격을 받게 될 것이다. 애플 수익의 5분의 1은 세계 최대 규모 스마트폰 시장에 의존하고 있다.
중국의 통신장비 제조업체 화웨이(Huawei Technology, SZ:002502)의 CFO가 미국 정부에 의해 벤쿠버에서 체포된 사건으로 중국 시장에 진출한 기업들은 또다른 불안정요소를 끌어안게 되었다. 이 외교적 마찰이 본격적인 보복극으로 진화한다면 애플은 중국 소비자들의 반발에 타격을 입게 될 것이다.
투자자들은 이미 이 시나리오의 예고편을 경험해보았다: 중국의 국영 신문이 12월 5일, 보이콧 "가능성이 있다"고 보도한 뒤 토론토 기반의 고급 다운 자켓 제작사인 캐나다 구스(Canada Goose, NYSE:GOOS)의 주식이 24%의 가치를 잃은 사태이다.
문제는 여기에서 끝나지 않는다. 화웨이는 지난 여름, 중국 정부가 화웨이의 기술을 이용해 정보를 수집할지도 모른다는 우려에 기반한 미국 정부의 금지령에도 불구하고 애플을 제치고 세계 2위 규모의 스마트폰 판매업체의 자리에 올랐다.
최종 결론
기술주 전반의 압도적으로 부정적인 시장 환경을 감안하면, 애플 주식이 바닥을 쳤다고 말하기는 어렵다. 하지만 투자자들은 애플이 거시적 위협이 가시기만 하면 반등할 저력을 충분히 가지고 있다는 것을 잊어서는 안 될 것이다.
애플은 앱 스토어와 애플 뮤직, 아이클라우드, 애플페이 등 다양한 방면으로 사업을 확장하며 주요 부문인 아이폰에서의 다각화를 노리고 있다. 해당 세그먼트는 2020년 기준으로 500억 달러에 달하는 수익을 올릴 것으로 예상된다.
장기적인 전망에는 긍정적이지만, 전반적인 사업 모델의 회복력을 확인할 수 있는 데이터가 발표되기 전까지는 현재 하락세가 끝날 것이라고 장담할 수 없다. 장기 투자자들의 경우, 애플의 강한 펀더멘털을 감안한다면 단기적인 약세를 보인다고 해서 주식을 처분할 필요는 없을 것이다; 하지만 추가적인 매수를 재고할 이유는 될 수 있다.