실적 발표: Pyrum, 2026년 상반기 생산량 기대치 높여… 주가 15% 상승

Investing.com — Pyrum은 2026년 상반기 매출 증가를 보고하고 딜링겐(Dillingen) 공장의 운영 성과를 언급했지만, 경영진은 연간 가이던스를 하향 조정하고 유동성이 여전히 압박을 받고 있다고 밝혔다. 회사는 2026년 상반기 매출이 전년 동기 대비 37.6% 증가한 170만 유로를 기록했다고 발표했으며, 조정 EBITDA는 거의 변동이 없었고 EBIT는 5.8% 감소했다. 주가는 15% 상승하여 0.24달러를 기록했으며, 이는 52주 최고가인 0.68달러에는 훨씬 못 미치지만 최저가인 0.17달러보다는 높은 수준이다.

주요 내용

• 2026년 상반기 매출은 공장 운영 및 컨설팅 수입에 힘입어 37.6% 증가한 170만 유로를 기록했다.
• 경영진은 예상보다 낮은 생산량과 높은 비용을 이유로 2026년 연간 가이던스를 하향 조정했다.
• 회사는 반응기 변경으로 타이어당 오일 수율이 25%에서 40%로 개선되었고 튜브 고장이 감소했다고 밝혔다.
• 체코에서의 첫 공장 판매는 Pyrum의 중요한 상업적 이정표가 되었다.
• 회사는 유동성이 부족하며 운영을 지원하기 위해 매출이 더 빠르게 증가해야 한다고 밝혔다.

회사 성과

Pyrum의 상반기 실적은 진전을 보였으나 경영진을 만족시키기에는 부족했다. 매출은 재활용 공장 운영 및 컨설팅 업무의 매출 증가에 힘입어 전년 동기 약 123만 유로에서 170만 유로로 증가했다. 그럼에도 불구하고 회사는 실적이 자체 기대치에 미치지 못했다고 밝혔다.

회사는 대부분의 프로젝트가 아직 초기 개발 단계에 있어 구축 단계에 머물러 있다. 이는 수익이 성숙한 판매보다는 공장 가동률 증대, 장비 성능 및 프로젝트 파이낸싱에 의해 더 많이 좌우된다는 것을 의미한다. 그런 면에서 Pyrum은 꾸준한 현금 창출자라기보다는 산업 개발자에 더 가깝다.

경영진은 딜링겐에서 개선된 반응기 단열, 더 높은 오일 생산량, 적은 유지보수 문제 등 여러 운영 개선 사항을 강조했다. 또한 회사는 미미한 수준에서 유럽 타이어 재활용 시장 점유율 2%를 달성했다고 밝혔다. 이는 여전히 작은 수치이지만, 파편화된 산업에서 규모를 확장하려는 사업에 있어 주목할 만한 진전이다.

재무 하이라이트

• 매출: 2026년 상반기 170만 유로, 전년 대비 37.6% 증가.
• 재활용 공장 매출: 130만 유로, 전년 약 100만 유로에서 증가.
• 컨설팅 매출: 35만 유로, 20만 유로에서 증가.
• 조정 EBITDA: 전년 대비 거의 변동 없음.
• EBIT: 전년 대비 5.8% 감소.
• 직원 수: 100명, 39명에서 증가.
• 인건비: 10.6% 증가.
• 2026년 연간 매출 가이던스: 420만 유로 ~ 530만 유로, 이전 예상치에서 하향 조정.
• 2026년 연간 EBIT 가이던스: 1,000만 유로 ~ 1,250만 유로 손실.

실적 vs. 전망

합의된 EPS 또는 매출 전망치가 제공되지 않아 애널리스트 추정치와의 직접적인 비교는 불가능하다. 그러나 경영진의 자체 언급에 따르면, 회사는 해당 기간 동안 내부 기대치에 미치지 못한 것으로 보인다.

매출 37.6% 증가는 전년 대비 견조했지만, 운영 문제와 3교대 모델과 관련된 높은 비용을 상쇄하기에는 역부족이었다. 경영진은 또한 연간 가이던스를 하향 조정했는데, 이는 일반적으로 최근의 진행 속도가 초기 계획을 뒷받침하기에 충분하지 않다는 신호다.

이번 컨퍼런스 콜의 주요 메시지는 성장이 정체되었다는 것이 아니라, 회사 비용 기반 및 확장 계획에 비해 성장 속도가 여전히 너무 느리다는 점이었다. 이는 가이던스 하향 조정이 매출 성장 자체보다 더 중요하게 만든다.

시장 반응

컨퍼런스 콜 이후 Pyrum 주가는 15% 상승하여 0.24달러를 기록했으며, 이는 투자자들이 단기 손실보다는 운영 진전과 장기 성장 잠재력에 초점을 맞췄음을 시사한다. 주가는 52주 최고가인 0.68달러에는 한참 못 미치지만, 거래 범위의 하단에서 회복세를 보였다.

0.24달러에서 주가는 52주 최고가보다 약 64.7% 낮고 52주 최저가보다 약 41.2% 높다. 이러한 움직임은 가이던스 하향 조정과 유동성 압박 경고에도 불구하고 나타났다는 점에서 주목할 만하다. 이는 시장이 현재의 실적 압박을 넘어 미래 공장 가동률 증대, 규제 지원 및 첫 공장 판매를 기대하고 있을 수 있음을 시사한다. InvestingPro 데이터에 따르면 해당 주식은 적정가치 분석에 기반하여 현재 저평가되어 있으며, 이는 단기적인 어려움에도 불구하고 투자자들의 관심을 설명할 수 있다. 이 회사는 InvestingPro의 가장 저평가된 주식 목록에 포함되어 있으며, 애널리스트 목표 주가는 35달러에서 65달러에 이른다.

거래량 데이터가 제공되지 않아 이번 움직임이 이례적으로 많은 거래량에 의해 주도되었는지 여부는 파악할 수 없다.

전망 및 가이던스

Pyrum은 2026년 연간 전망치를 하향 조정했다. 이제 매출은 420만 유로에서 530만 유로, 총 생산량은 1,100만 유로에서 1,400만 유로, EBIT는 마이너스 1,000만 유로에서 마이너스 1,250만 유로를 예상한다. 경영진은 2026년 말까지 밀 및 펠릿화 장치에 대한 추가 개선이 있을 때까지 2027년 가이던스를 아직 제공하지 않을 것이라고 밝혔다.

회사의 단기 계획은 딜링겐의 생산량 증대에 집중되어 있다. Pyrum은 3교대 운영을 위한 2개월 시험 기간을 시작했으며, 이는 이전 2교대 모델에 비해 주간 생산 시간을 50% 증가시킨다. 경영진은 현재 운영 계획에 따라 하루 약 20톤의 회수 탄소 블랙을 생산하는 것을 목표로 한다고 밝혔다.

기타 주요 이니셔티브로는 11월 말 또는 12월 초에 예상되는 밀 및 펠릿화 장치용 두 번째 투입 시스템과 체코, 그리스, 펄-베시(Perl-Besch)의 공장 프로젝트에 대한 지속적인 작업이 포함된다. 경영진은 체코 프로젝트가 현재 실행 중이며 그리스 프로젝트는 계약 협상 중이라고 밝혔다.

경영진 논평

파스칼 랑엔(Pascal Langen) CEO는 회사가 시장에서 어떻게 보여지고 싶은지에 대한 방식을 바꾸고 있다고 말했다. 그는 "우리는 단순히 타이어를 재활용하는 재활용 업체가 아닙니다. 우리는 핵심 원자재 공급업체입니다."라고 말하며, 유럽의 자원 독립 추진에 있어 탄소, 가스, 오일이 전략적 제품임을 지적했다.

랑엔 CEO는 딜링겐의 기술적 성과도 강조했다. 그는 반응기 및 단열 변경 후 타이어당 오일 생산량이 25%에서 40%로 증가했으며, 최근 몇 주 동안 튜브 고장이 중단되었다고 언급했다. 이러한 개선은 공장이 더욱 안정적이고 효율적이 되고 있음을 시사하기 때문에 중요하다.

그는 또한 체코 공장 판매를 획기적인 사건으로 묘사했다. 그는 "처음으로 공장을 판매했습니다."라고 말하며, 이를 기술과 사업 모델의 중요한 입증이라고 칭했다. 회사는 계약이 체결되었고 기초 공사가 시작되었다고 밝혔다.

위험 및 과제

• 유동성 압박: 경영진은 회사의 현금 계획이 제대로 진행되지 않아 유연성이 제한될 수 있다고 밝혔다.
• 실행 위험: 밀 및 펠릿화 장치의 처리량은 계약상 보장된 수준에 미치지 못하고 있다.
• 생산 손실: 샤프트 고장으로 인해 약 1,000톤의 생산량 손실이 발생했으며, 이를 회복하기는 어려울 것이다.
• 높은 운영 비용: 3교대 운영은 생산량이 완전히 개선되기 전에 인건비와 에너지 비용을 증가시킨다.
• 프로젝트 파이낸싱: 여러 확장 프로젝트가 여전히 외부 자금 및 지역 지원에 의존하고 있다.

Q&A

애널리스트들은 밀 및 투입 시스템, 유동성, 확장 파이낸싱에 집중했다. 경영진은 미래 공장의 밀 및 투입 시스템 솔루션이 순차적으로 작동하는 두 개의 사일로를 사용하여 연속적인 펠릿화가 가능하도록 할 것이라고 말했다. 딜링겐에서는 비용 및 납기 문제로 인해 해당 해결책을 적용하기가 더 어렵다.

질문은 3교대 모델에도 집중되었다. 경영진은 딜링겐의 허가는 현재 2개월 시험 기간이며, 펄-베시와 같은 미래 공장에서는 3교대 운영이 표준으로 필요할 것이라고 밝혔다. 회사는 월말까지 해당 모델에 인력을 배치할 것으로 예상한다고 밝혔다.

자금 조달과 관련하여 경영진은 모듈형 사업 계획과 다양한 자금 조달 옵션에 대해 컨설턴트, 은행 및 투자자들과 협력하고 있다고 말했다. 또한 회사는 자기 자본 조달이 가능한 프로젝트만 진행하여 과도한 확장의 위험을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 덧붙였다.

또 다른 질문은 회사의 유동성 포지션에 관한 것이었다. CFO는 회수 탄소 블랙 생산량으로 인한 3분기 매출이 예상치를 밑돌고 소진율(burn rate)이 여전히 높기 때문에 Pyrum의 현재 계획이 제대로 진행되고 있지 않다고 말했다.

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