모건 스탠리 컨퍼런스에서 링컨 일렉트릭: 마진 계획에 주목

Investing.com — 2026년 9월 17일 목요일, 링컨 일렉트릭(LECO)은 모건 스탠리 제14회 연례 라구나 컨퍼런스에서 인플레이션이 용접 사업에 지속적으로 압력을 가하고 유럽 시장이 여전히 부진한 가운데서도 높은 마진과 꾸준한 성장을 위한 장기 계획을 발표했다. 경영진은 대부분의 최종 시장에서 수요가 유지되고 있다고 밝혔지만, 가격 조치, 지역적 약세, 더딘 자동차 회복세를 주요 단기 문제로 지적했다.

주요 내용

• 링컨 일렉트릭은 RISE 전략을 통해 2030년까지 20%대 후반의 증분 마진을 목표로 한다.
• 3분기 증분 마진은 인플레이션으로 인해 20%대 초반으로 하락했지만, 회사는 4분기에 약 100bp(베이시스 포인트)의 증분 가격 상승을 예상한다.
• 일반 산업, 중공업, 구조물 제작 및 에너지 분야의 수요는 여전히 강세를 유지하고 있으며, 자동차 판매량은 여전히 한 자릿수 중반 감소세를 보인다.
• 아시아는 해외 사업의 주요 성장 동력이며, 중동 지역은 예상보다 부진이 덜했고 핵심 유럽 시장은 여전히 어려운 상황이다.
• 자본 배분은 유기적 투자, 인수합병(M&A), 배당금, 그리고 기회주의적 자사주 매입에 계속 중점을 둔다.

전략적 전망: RISE 계획, 마진 개선 목표

가브리엘 브루노(Gabriel Bruno) 링컨 일렉트릭 부사장 겸 최고재무책임자(CFO)는 회사가 모든 사업 주기에서 운영 프로필을 개선하기 위해 노력하고 있다고 말했다. 회사의 RISE 전략은 역사적으로 사업 주기당 약 200bp의 영업이익률 개선 패턴에서 2030년까지 증분 마진을 20%대 후반으로 끌어올리도록 설계되었다.

• 경영진은 이 속도를 사업 주기당 300bp로 가속화하는 것이 목표라고 밝혔다.
• 이 계획은 재무, 인적 자원, 정보 기술, 공급망, 조달 및 엔지니어링 전반에 걸친 구조적 변화에 의존한다.
• 회사는 또한 운영 역량, 공급망 및 고객 서비스에 중점을 두는 Spotlight 이니셔티브를 언급했다.
• 브루노는 이 노력이 특히 용접 사업에서 기업을 더 효과적으로 확장하기 위한 것이라고 말했다.

브루노는 "우리는 사업의 운영 프로필을 지속적으로 개선해왔다"고 말하며, 회사가 지역별 운영의 집합체보다는 통합된 기업으로서 사업을 관리하는 것이 더 큰 가치를 지닌다고 덧붙였다.

재무 성과: 가격 인상으로 인플레이션 상쇄, 그러나 마진 약화

링컨 일렉트릭은 3분기에도 인플레이션이 특히 에너지, 물류 및 공급망 비용을 통해 용접 사업에 지속적으로 부담을 주었다고 밝혔다. 그 결과, 증분 마진은 20%대 중반에서 20%대 초반으로 하락했다.

• 가격 인상은 5월에, 미주 지역은 9월에, 국제 시장은 9월 말에 발표되었다.
• 회사는 이러한 조치들이 4분기에 약 100bp의 증분 가격을 추가할 것으로 예상한다.
• 경영진은 가격-비용 중립을 유지하려고 노력하고 있으며 인플레이션이 지속되면 추가적인 가격 조치를 취할 것이라고 말했다.
• 브루노는 회사가 가격 책정과 인플레이션이 달러 기준으로 중립을 이룰 것이라고 확신한다고 말했다.

회사는 또한 사업의 60% 이상이 유통 채널을 통해 판매되며, 여기서는 가격 규율과 통지 기간이 중요하다고 언급했다. 매출의 약 20%는 자동화를 통해 발생하며, 여기서는 가격이 가치와 더 밀접하게 연관되어 있고, 나머지 20%는 OEM별 계약을 통해 발생한다.

운영 현황 업데이트: 대부분의 최종 시장에서 수요 견조

경영진은 지정학적 및 거시경제적 불확실성에도 불구하고 수요가 꾸준히 유지되었다고 밝혔다. 회사는 8월부터 9월까지 수요 상황에 의미 있는 변화를 보이지 않았다.

• 소모품 판매량은 보합 또는 소폭 상승했다.
• 미주 지역 표준 장비는 3분기에 한 자릿수 중반의 판매량 증가를 기록했다.
• 자동화 부문의 수주 잔고와 주문 패턴은 매우 강세를 유지했다.
• 전체 사업의 3분의 1 이상을 차지하는 일반 산업은 이제 8개월 연속으로 구매관리자지수(PMI)가 50을 상회하는 수치를 기록했다.
• 중공업은 소모품 판매량이 꾸준해지고 투자가 개선되면서 바닥을 친 것으로 보인다.
• 구조물 제작은 강한 모멘텀을 보이고 있다.
• 미주 지역의 에너지 수요는 강하지만, 중동 일부 지역은 여전히 압력을 받고 있다.

자동차 부문은 가장 약한 주요 최종 시장으로 남아있다. 링컨 일렉트릭은 자동차 판매량이 전년 대비 한 자릿수 중반 감소했다고 밝혔지만, 2028년과 2029년의 신규 프로그램 출시와 10월에 발표될 S&P 보고서에 따라 향후 상황이 개선될 것으로 예상한다.

지역별 현황: 아시아 선두, 유럽 부진, 중동 개선

회사는 지역별로 엇갈린 배경을 설명했다. 중동은 예상보다 나은 성과를 보인 반면, 핵심 유럽 지역은 여전히 약세를 면치 못하고 있다. 아시아는 계속해서 주요 해외 성장 동력이다.

• 중동 지역의 역풍은 2분기 800만~1,000만 달러에서 분기당 600만~700만 달러로 줄어들었다.
• 경영진은 이 지역이 프로젝트 작업 및 재건 활동에 적합하며 긍정적인 장기 전망을 가지고 있다고 밝혔다.
• 핵심 유럽 지역은 제한적인 산업 수요와 약한 설비 투자로 인해 여전히 어려움을 겪고 있다.
• 링컨 일렉트릭은 유럽에서 단기적인 성장보다는 마진 개선에 집중하고 있다.
• 인도, 동남아시아, 호주를 포함한 아시아 지역은 한 자릿수 초중반의 유기적 성장을 기록할 것으로 예상된다.

경영진은 해외 사업의 70%가 유럽, 중동 및 아프리카에 있지만, 모든 성장은 아시아에서 나오고 있다고 말했다. 회사는 또한 중국 외 분산된 용접 시장에서의 인수에 계속 개방적이며, 유기적 성장을 보완하기 위해 비유기적 성장을 기대한다고 밝혔다.

자동화: 용접 그 이상, 확장 여지 많아

링컨 일렉트릭은 자사의 자동화 사업이 이제 로봇 용접 그 이상으로 확대되었다고 밝혔다. 이는 자재 취급, 테스트 및 위치 조정을 포함하며, 최근 인수를 통해 플랫폼이 확장되었다.

• 2022년에 인수한 Fori는 제품군 확장에 기여했다.
• Zeman과 PythonX는 구조물 제작 역량을 추가했다.
• 회사는 맞춤화를 유지하면서 마진을 개선하기 위해 사전 엔지니어링된 부품을 더 많이 추진하고 있다.
• 또한 협동 로봇(cobots)과 물리적 인공지능(AI) 프로토타입을 개발 중이며, 10월의 무역 박람회에서 주문이 발생할 것으로 예상된다.

브루노는 자동화 사업부가 작년과 올해 상반기에 한 자릿수 후반의 EBIT 마진으로 운영되었지만, 궁극적인 목표는 시간이 지남에 따라 10%대 중반의 마진 프로필에 도달하는 것이라고 말했다. 그는 이 사업부가 계속해서 한 자릿수 후반의 유기적 성장을 기록하고 분기별로 마진 프로필을 개선해야 한다고 덧붙였다.

해리스 제품: 강한 상반기 이후 마진 정상화

링컨 일렉트릭은 브레이징 및 납땜 제품을 생산하는 해리스(Harris) 제품 사업부가 2024년 상반기 이례적으로 강력한 실적을 기록한 후, 이제 더 정상적인 마진 범위로 돌아가고 있다고 밝혔다.

• 상반기 EBIT 마진은 약 20%였다.
• 회사는 이제 18%~19%의 정상화된 범위를 예상한다.
• 이 사업 부문의 장기 EBIT 목표는 18%~21%이다.
• 해리스 매출의 약 60%는 HVAC(난방, 환기, 공조)와 관련되어 있으며, 주거용 및 상업용 시장에 거의 균등하게 분할되어 있다.
• 4분기 비교가 쉬워지면서 주거용 HVAC 판매량이 개선되기 시작하고 있다.

경영진은 또한 데이터 센터를 성장 기회로 지목했다. 해리스는 이 시장에 한 자릿수 중반에서 후반의 노출도를 가지고 있으며, 일부 제작 부품에서는 10% 이상의 점유율을 차지한다. 회사 전체적으로 데이터 센터 노출도는 매출의 5% 미만이다.

소매 채널 또한 여전히 중요하다. 링컨 일렉트릭은 2023년 2분기에 주요 고객사를 확보했으며, 2024년 2분기에는 해당 사업의 1주년을 맞이했다고 밝혔다. “Spotlight” 운영 효율성 노력도 수익에 기여하고 있다.

자본 배분: 성장 우선, 그 다음 수익

링컨 일렉트릭은 자본 배분 우선순위가 변함없이 유지된다고 밝혔다. 회사는 유기적 성장 투자와 인수합병에 먼저 집중하고, 그 다음으로 배당금과 자사주 매입에 집중하고 있다.

• 효율성, 품질, 안전 및 생산 능력에 대한 내부 투자는 두 배 이상 증가했다.
• 회사는 지난 5년간 10건의 거래를 완료했으며, 자동화 사업과 비자동화 사업에 균등하게 분할되었다.
• 최근 인수에는 호주의 Weartech과 미주 지역의 Mobile Power가 포함된다.
• 지난 10년간 인수는 매출 연평균 복합 성장률에 480bp 기여했다.
• RISE 전략은 2030년까지 인수를 통해 매출 연평균 복합 성장률 300~400bp를 목표로 한다.
• 링컨 일렉트릭은 30년 이상 배당금을 늘려왔으며, 이러한 추세가 계속될 것으로 예상한다.
• 또한 현금 여유가 있을 때 매년 1억 5천만 달러에서 3억 달러 상당의 주식을 매입할 계획이다.

브루노는 회사가 주주들에게 가장 높은 수익 기회를 제공하기 때문에 성장을 우선시하며, 자사주 매입은 여전히 기회주의적으로 이루어진다고 말했다.

Q&A 하이라이트: 가격, 관세, 유럽 및 아시아

질의응답 시간 동안 경영진은 프레젠테이션에서 다루었던 여러 주제에 대해 추가 설명을 제공했다.

• 마진 개선에 대해 브루노는 향후 5년간 개선이 꾸준하고 비례적으로 이루어져야 하지만, 일부 부문은 다른 부문보다 빠르게 움직일 수 있다고 말했다.
• 인플레이션에 대해 그는 회사가 에너지, 물류 및 공급망 전반에 걸쳐 압력을 받고 있지만, 가격 조치가 달러 기준으로 그 영향을 상쇄할 것이라고 믿는다고 말했다.
• 수요에 대해 그는 8월부터 9월까지 급격한 변화는 없었다고 말했다.
• 관세에 대해 그는 Section 232 금속 관세와 관련된 남향 노출은 관리되고 있으며, 캐나다의 북향 보복 노출은 경미하다고 말했다.
• 유럽에 대해 그는 고정비 레버리지가 물량 증가 없이도 수백에서 300bp의 마진 개선을 추가할 수 있으며, 시장이 회복되면 더 많은 개선이 가능하다고 말했다.
• 아시아에 대해 그는 회사가 중국 특유의 성장에 의존하기보다는 가치 제안과 고객 솔루션에 집중하고 있다고 말했다.
• 자동화에 대해 그는 사업이 더 광범위한 고객 요구 사항(소규모 맞춤형 작업 포함)에 맞춰 형성되고 있으며, 동시에 믹스와 마진을 개선하고 있다고 말했다.

브루노는 또한 회사가 데이터 센터 시장을 면밀히 주시하고 있으며, 해리스 측에서 미래 성장을 지원하기 위한 투자를 하고 있다고 덧붙였다.

브루노는 "우리는 단순히 가격-비용 역학 관계를 헤쳐나가고 있다"며, "운영 모델을 보호하는 것이 중요하다"고 말했다.

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