바클레이즈 컨퍼런스에서의 Cboe: 파생상품 및 데이터로 초점 전환

Investing.com — 2026년 9월 16일 수요일 — Cboe 글로벌 마켓(CBOE)은 제24회 바클레이즈 연례 글로벌 금융 서비스 컨퍼런스에서 파생상품, 데이터 및 신상품을 중심으로 한 더욱 명확한 전략을 발표했습니다. 경영진은 회사가 공격적인 인수 단계를 지나쳤다고 말했지만, 여전히 규제 시기 문제와 새로운 아이디어를 지속적인 수익으로 전환해야 하는 과제에 직면해 있습니다.

주요 내용

• Cboe는 전반적인 전략 재설정을 완료하여 한계적인 현금 주식 사업에서 철수하고 핵심 성장 분야에 집중하고 있다고 밝혔습니다.
• 파생상품 활동은 사상 최고치 SPX 거래량과 0DTE 거래의 지속적인 성장에 힘입어 여전히 강세를 보이고 있습니다.
• DataVantage는 국제적 수요와 새로운 독점 데이터 상품에 힘입어 예상보다 빠르게 성장하고 있습니다.
• 회사는 이벤트 계약, KPI 계약, 광범위한 청산 역량 및 더 긴 거래 시간으로 사업을 확장하고 있습니다.
• 경영진은 배당 성장, 자사주 매입, 높은 인수 기준을 통해 엄격한 자본 정책을 유지할 것이라고 말했습니다.

전략 재설정 및 사업 초점

크레이그 도노휴 최고경영자(CEO)는 ’변혁적인’ 기회를 보았기 때문에 업계로 돌아왔다고 말하며, Cboe가 포트폴리오를 재편하는 데 이미 상당한 진전을 이루었다고 주장했습니다.

• 회사는 전 세계적으로 여러 한계적인 현금 주식 사업에서 철수했습니다.
• 도노휴가 합류하기 전 5년간 약 900명의 직원을 추가한 후, 회사는 구조를 합리화했습니다.
• 경영진은 현재 목표가 파생상품, 데이터 및 제품 혁신에 집중하는 것이라고 말했습니다.
• Cboe는 현재 사업 구성을 강력한 외환(FX) 사업, 성장하는 유럽 주식, 안정적이지만 성장하지 않는 미국 주식, 그리고 성장하는 파생상품 프랜차이즈로 설명했습니다.

도노휴는 광범위한 인수 주도 확장 방식에서 벗어나면서 회사가 더욱 집중하게 되었다고 말했습니다. 그는 "기본적으로 전략적 재조정을 완료했다"며, 핵심 사업들이 최고의 성장 기회를 제공한다고 덧붙였습니다.

재무 실적 및 거래 동향

Cboe는 특히 S&P 500 옵션에서 강력한 파생상품 실적을 강조했습니다.

• 2024년 2분기 SPX 거래량은 약 500만 계약으로 사상 최고치를 기록했습니다.
• 만기 0일(0DTE) 계약은 310만 계약으로, 전체 SPX 거래량의 약 62%를 차지했습니다.
• 개인 대 기관 비율은 대략 개인 투자자 55~60%, 기관 투자자 40~45%였습니다.
• 30~60일 만기 옵션은 전년 대비 14~15% 증가했습니다.
• 90일 이상 만기 옵션은 전년 대비 28% 증가했습니다.
• 전자 거래 접근량은 163% 증가한 반면, 공개 호가 거래 접근량은 20% 이상 증가했습니다.
• 거래된 0DTE 계약의 약 95%는 단일 옵션 및 스프레드와 같은 위험이 정의된 상품입니다.

롭 호킹 파생상품 총괄은 폭넓은 사용자 구성이 시장 안정성을 뒷받침한다고 말했습니다. 그는 유동성 풀이 커지면서 한국과 태국의 트레이더들을 포함하여 더 많은 국제적 관심을 끌고 있다고 덧붙였습니다.

Cboe는 또한 2024년 2분기 조정 영업 EBITDA 마진이 약 72%로, 전년 대비 6%포인트 증가했다고 밝혔습니다. 경영진은 투자 기간과 수익 회수 기간을 번갈아 가며 운영하는 것을 선호한다며 공식적인 마진 목표는 설정하지 않았습니다.

DataVantage 및 국제적 성장

Cboe는 자사의 데이터 및 분석 부문인 DataVantage가 중기 전망보다 빠르게 성장하고 있다고 밝혔습니다.

• DataVantage 매출의 약 3분의 2는 핵심 거래소 연결 및 접근에서 발생합니다.
• 나머지 3분의 1은 독점 시장 데이터 및 분석 기반 데이터 세트에서 발생합니다.
• 신규 데이터 매출의 약 절반은 해외 고객으로부터 발생합니다.
• 국제적 수요는 기관 브로커-딜러 및 Cboe 상품 접근을 원하는 고객들에 의해 주도되고 있습니다.

회사는 아시아 및 중동 지역에서 확장 여지가 있다고 밝혔습니다. 아시아 태평양 지역에서는 개인 투자자 브로커-딜러 관계에 집중하고 있습니다. 중동 지역에서는 S&P 500에 30~35% 노출되어 있지만 옵션 침투율이 낮은 ADIA 및 ADIC와 같은 국부펀드를 언급했습니다.

Cboe는 또한 새로운 Cboe Magnificent 10 Index가 기초 상장지수펀드(ETF)에 대한 관심을 불러일으키고 있으며 추가적인 수익 흐름을 창출하고 있다고 말했습니다.

상품 혁신 및 이벤트 계약

경영진은 회사의 핵심 성과 지표(KPI)에 연계된 증권 기반 이벤트 계약 및 KPI 계약을 포함한 신상품에 대한 세션 대부분을 할애했습니다.

• Cboe는 이미 이진 예/아니오 S&P 500 계약을 출시했습니다.
• 이 상품은 Interactive Brokers와 Charles Schwab에서 서비스 중입니다.
• Charles Schwab은 컨퍼런스 약 1.5주 전에 서비스를 시작했습니다.
• 향후 KPI 계약은 트레이더들이 개별 기업 지표에 대해 포지션을 취할 수 있도록 할 것입니다.
• 논의된 예시로는 테슬라 인도량과 엔비디아 데이터 매출이 포함되었습니다.

호킹은 이 아이디어가 실적 발표 후 단순히 주가만이 아닌, 회사의 실제 영업 성과를 반영하는 거래를 만드는 것이라고 말했습니다. 그는 주요 지표에서 예상치를 뛰어넘었음에도 불구하고 가이던스 발표 후 주가가 하락한 홈디포를 예시로 들었습니다.

경영진은 Susquehanna를 포함한 주요 시장 조성자들이 KPI 계약을 테스트 중이며, 첫날부터 유동성을 공급하겠다고 약속했다고 밝혔습니다. 회사는 이 상품들이 0DTE 거래와 유사한 패턴을 따를 것으로 예상하며, 초기에는 개인 투자자들의 채택이 이루어지고 데이터 및 위험 도구가 개선됨에 따라 기관 투자자들의 사용이 증가할 것으로 보고 있습니다.

규제 경로 및 청산 전략

Cboe는 규제 절차가 진행 중이며 시간이 걸릴 수 있다고 말했습니다.

• 회사는 증권거래위원회(SEC)로부터 KPI 계약 승인을 추진하고 있습니다.
• 또한 임시 증권 청산 기관으로 등록하기 위한 승인도 추진하고 있습니다.
• 경영진은 신상품 출시를 위해서는 두 가지 승인이 모두 필요하다고 말했습니다.
• SEC가 의견 수렴 기간을 연장했지만, Cboe는 이것이 전반적인 진행 방향을 바꾸지는 않는다고 밝혔습니다.
• 경영진은 SEC를 건설적인 파트너로 묘사하며, 연장된 기한 내에 최종 승인이 있을 것이라고 여전히 확신한다고 말했습니다.

회사는 미국과 유럽에서 청산 역량 확장이 중요하다고 말했는데, 이는 Cboe가 상품 설계를 통제하고 교차 증거금 혜택을 제공할 수 있도록 하기 때문입니다. 또한 증권 기반 이벤트 계약은 SEC 프레임워크 내에 머물러야 하며, 영구 선물은 상품선물거래위원회(CFTC) 관할에 속해야 한다고 주장했습니다.

Cboe는 Citadel과 Managed Funds Association이 개별 주식과 유사한 고객 보호 기능을 갖춘 SEC 규제 거래소의 증권 기반 이벤트 계약을 지지하는 의견서를 제출했다고 밝혔습니다.

시장 구조, 토큰화 및 거래 시간

경영진은 또한 더 긴 거래 시간과 토큰화를 포함한 광범위한 시장 구조 변화를 주시하고 있다고 말했습니다.

• Cboe는 거의 24시간/주 5일 주식 거래를 운영하기 위해 신청했습니다.
• 회사는 상시 운영되는 시장 구조를 평가하고 있습니다.
• 회사는 토큰화가 참여자 기반을 확장하거나 구조적 문제를 해결할 경우에만 유용하다고 보고 있습니다.
• 경영진은 기존 증권의 토큰화된 버전이 실질적인 시장 가치를 추가하지 않는다면 그 자체로는 흥미롭지 않다고 말했습니다.

도노휴는 회사가 공정한 경쟁의 장을 원하며, 경쟁업체들이 단순히 이점을 얻기 위해 상품을 다른 규제 체제로 전환하는 것을 원치 않는다고 말했습니다.

자본 배분 및 대차대조표

Cboe는 성장 투자를 위한 유연성을 유지하면서 주주들에게 계속해서 현금을 환원할 것이라고 밝혔습니다.

• 8월에 분기 배당금이 19% 인상되었습니다.
• 회사는 기회주의적인 자사주 매입을 계속 사용하고 있습니다.
• 회사는 건전한 잉여 현금 흐름과 유연한 대차대조표를 가지고 있다고 말했습니다.
• 경영진은 대규모 인수를 추구하지 않는다고 말했습니다.
• 도노휴는 회사가 기회주의적일 것이지만, 주요 초점은 유기적 성장에 있다고 말했습니다.

이러한 접근 방식은 수년간의 인수 활동 이후 더욱 선별적인 입장을 반영합니다. 회사는 이제 성장을 매입하기보다는 자체 플랫폼, 데이터 상품 및 새로운 파생상품 제안에 투자하는 것을 선호한다고 말했습니다.

질의응답 주요 내용

질의응답 시간 동안 경영진은 개인 투자자의 정교함, 국제적 수요, 0DTE의 지속 가능성, KPI 계약의 잠재력 등 여러 반복되는 주제를 다시 언급했습니다.

• Cboe는 자사의 개인 투자자 활동이 시장의 상위권에 있으며, 게임이나 스포츠 베팅 플랫폼과는 다르다고 말했습니다.
• 경영진은 0DTE 거래가 이벤트 계약과는 별개로 6~7년간 개인 투자자 성장을 이끌었다고 말했습니다.
• 개인 투자자들은 브로커 교육과 더 나은 도구 덕분에 더욱 정교해지고 있습니다.
• ’결과 정의형 ETF’는 투자자들이 직접 거래하지 않고도 옵션 노출을 얻을 수 있는 주요 방법이 되었습니다.
• 옵션 기반 ETF 자산은 2019년 약 50억 달러에서 현재 약 3000억 달러로 증가했으며, 블랙록은 2030년까지 6500억 달러에 이를 것으로 전망했습니다.
• 경영진은 ’패턴 데이 트레이더’ 제한 해제가 대형 개인 투자자 브로커-딜러의 거래량 증가에 기여했다고 말했습니다.
• 현재 개인 투자자의 활용 사례에는 수익 창출, 콜 오버라이트(call overwrites) 및 스프레드 오버레이(spread overlays)가 포함되며, 이는 기관 투자자의 전략과 유사합니다.

국제적 성장에 대해 Cboe는 규제 및 문화적 장애물로 인해 아시아 태평양 지역은 초기 단계에 머물러 있지만, 중동 지역에서는 강력한 잠재력을, 해외 고객으로부터는 SPX 유동성에 대한 꾸준한 수요를 보고 있다고 말했습니다.

경쟁에 대해 경영진은 혁신을 환영하지만, 상품들이 올바른 규칙 세트 하에서 경쟁하기를 원한다고 말했습니다. 영구 선물에 대해서는 해당 상품들이 레버리지 및 공매도를 포함한 다른 문제를 해결하는 반면, 옵션은 하방 위험이 제한된 레버리지를 제공한다고 언급했습니다.

전망

Cboe는 이번 컨퍼런스에서 명확한 메시지를 남겼습니다: 회사는 광범위한 인수 전략이 아닌 핵심 역량을 기반으로 성장하고자 합니다.

경영진은 파생상품, 데이터, 청산 및 새로운 이벤트 기반 상품을 확장할 여지가 있다고 보고 있으며, 동시에 자본 환원을 꾸준히 유지하고 대차대조표를 유연하게 가져갈 것입니다.

현재로서는 규제 시기, KPI 계약 채택 속도, 그리고 국제적 수요가 회사의 유동성 기반을 계속 확장할 수 있을지 여부가 주요 관심사입니다.

더 자세한 내용은 아래 전체 회의록을 참조하시기 바랍니다.

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