KBW 보험 콘퍼런스 2026: Aon, 중소기업 시장 공략 강화

Investing.com — 2026년 9월 10일 목요일 — Aon (AON)은 KBW Insurance Conference 2026에서 USI Insurance Services 인수 계획, 새로운 전문 시장 접근성 확보, 데이터 및 인공지능의 역할 확대에 중점을 둔 광범위한 전략을 발표했다. 최고경영자 그렉 카스(Greg Case)는 단기적으로는 보증보험(P&C) 시장이 정체될 수 있고 대규모 거래 통합에 노력이 필요하지만, 장기적으로는 강력한 기회가 있다고 밝혔다.

주요 내용

• Aon은 USI 인수가 단순한 인수가 아닌 플랫폼 구축 움직임이며, NFP와 Aon의 중소기업 시장 자산을 통합하여 65억 달러 규모의 매출 기반을 만들 것이라고 말했다.
• 회사는 3억 9,500만 달러의 EBITDA 시너지를 예상하며, 거래가 완료되면 즉시 통합 계획을 실행할 준비가 되어 있다고 밝혔다.
• 카스(Cas)는 Aon이 더 이상의 중소기업 플랫폼 인수를 추진하지 않고, 현재 플랫폼을 “가장 큰” 것이 아닌 “최고의” 플랫폼으로 만드는 데 집중할 것이라고 말했다.
• 회사는 초과 및 잉여 시장으로의 새로운 접근, Blackstone 재보험 파트너십, AI 활용 사례 확대를 성장 동력으로 강조했다.
• 카스(Cas)는 2027년 중반까지 P&C 시장이 정체될 수 있다고 말했지만, Aon의 한 자릿수 중반 이상의 유기적 성장 목표를 유지했다.

전략 개요

카스(Cas)는 USI 거래를 Aon의 중소기업 시장 전략에서 혁신적인 단계라고 설명했다. 그는 USI의 보험료 흐름, NFP의 기존 중소기업 시장 입지, Aon의 기업 위험, 인적 자본 및 분석 역량을 더 넓은 고객 도달 범위와 강력한 데이터를 갖춘 단일 플랫폼으로 결합하는 것이 목표라고 말했다.

그는 회사가 단순히 매출을 사들이는 것이 아니라고 말했다. 대신 통합 위험 관리 모델을 강화하고, 고객 결과를 개선하며, 콘텐츠 및 분석 기반을 심화하려고 노력하고 있다. 그는 이 거래가 고객이 더 완전한 솔루션을 원하는 시장에서 Aon에게 더 강력한 입지를 제공한다고 말했다.

카스(Cas)는 또한 USI 이후 더 이상 중소기업 플랫폼 인수를 하지 않을 것이며, 현재 65억 달러 규모의 플랫폼이 확장 단계의 종착점임을 시사했다.

재무 결과 및 거래 조건

• USI는 EBITDA 약 9억 9천만 달러로 평가되며, 추가 조정은 약 10% 이하로 미미하다.
• USI, NFP 및 Aon의 중소기업 시장 자산이 통합되어 65억 달러 규모의 매출 플랫폼을 형성할 것이다.
• USI는 전체 플랫폼에 110억 달러의 보험료 흐름을 추가한다.
• Aon은 23개의 매출 이니셔티브와 10개의 비용 이니셔티브를 통해 3억 9,500만 달러의 EBITDA 시너지를 예상한다.
• 회사는 인수 배수가 예상 시너지의 14.5배라고 밝혔다.
• Aon은 170억 달러의 부채로 거래 자금을 조달하고 투자 등급을 유지하면서 빠르게 상환할 계획이다.
• 경영진은 부채 감소 후 자사주 매입을 가속화할 것이라고 말했다.

카스(Cas)는 회사가 지난 10년간 약 80억 달러 규모의 사업을 매각했기 때문에 자본 배분을 신속하게 진행할 수 있는 능력이 있다고 말했다. 그는 이러한 이력이 Aon에게 주식 발행 없이 부채를 줄이고 주주 수익을 지원할 유연성을 제공한다고 말했다.

운영 업데이트

Aon은 USI 최고경영자 Mike Sicard가 통합을 주도할 것이며, 최고운영책임자 Mindy Simon과 임시 최고재무책임자 Nadin Virani가 지원할 것이라고 밝혔다. USI의 최고경영자 Doug Hammond는 전환 기간 동안 집행 의장직을 유지할 것이다.

통합 팀에는 NFP의 고위 임원 Mike Schneider와 Ethan Foxman도 포함된다. 카스(Cas)는 회사가 이미 완전한 통합 계획을 수립했으며, 거래 완료 당일부터 실행이 시작될 것으로 예상한다고 말했다.

• 회사는 운영 위원회 감독 하에 Aon United 구조를 활용할 것이다.
• 경영진은 계획이 아직 설계 중이 아니라 운영 준비가 완료되었다고 말했다.
• Aon은 추가적인 중소기업 플랫폼 인수는 없을 것이라고 밝혔다.

중소기업 시장 성과와 NFP 전략

카스(Cas)는 NFP와의 경험을 전략이 성공할 수 있다는 증거로 제시했다. 그는 NFP의 상위 400개 생산자가 Two년 Four개월의 소유 기간 동안 22%의 신규 사업 성장을 달성했다고 말했다.

그는 또한 NFP가 처음 Two년간 500bp(베이시스 포인트)의 고객 유지 기회 중 200bp를 확보했으며, 생산자 유지는 Now 더 높다고 말했다. U.S. commercial risk 부문에서 NFP는 Aon 소유 기간 동안 지난 Four분기 중 Two분기에서 10% 이상의 유기적 성장을 기록했다.

카스(Cas)는 이 모델이 Two가지에 달려 있다고 말했다: 생산자의 생산성 향상과 더 많은 수의 생산자. 그는 Aon이 더 많은 콘텐츠, 더 강력한 역량, 그리고 보상 체계 변경 없이 이를 지원할 수 있다고 말했다.

초과 및 잉여(E&S) 및 도매 시장 접근

카스(Cas)는 USI 거래의 가장 명확한 전략적 이점 중 하나는 E&S(초과 및 잉여) 시장에 직접 접근할 수 있다는 점이라고 말했다. 그는 E&S가 미국 보험 흐름의 26%를 차지하며, 인가된 시장에 항상 배치될 수 없는 크거나 복잡한 위험에 중요하다고 말했다.

USI는 300개의 E&S 임명권을 가져오며, 카스(Cas)는 이를 Aon이 이전에는 완전히 도달할 수 없었던 시장으로의 직접적인 경로라고 설명했다. 그는 새로 발표된 Totalis Specialty 플랫폼이 또 다른 접근 및 기회의 층을 추가한다고 말했다.

• Totalis Specialty는 8억 달러에서 9억 달러 규모의 매출 사업이다.
• 이 프로그램들을 통해 21,000개의 독립 에이전트에 도달한다.
• Aon은 매년 Totalis Specialty 제출의 약 40%를 받지만, 16,000개의 신청은 거부된다.
• 카스(Cas)는 거부된 제출 건들이 미래 성장의 분명한 원천을 나타낸다고 말했다.

그는 Aon이 처리하는 260억 달러 규모의 도매 배치 중 약 10억 달러를 배치하고 있으며, 이는 더 나은 직접 접근과 광범위한 역량을 통해 확장할 여지가 있음을 시사한다고 덧붙였다. 그는 또한 Aon의 London platform과 Aon Client Treaty가 쉽게 복제할 수 없는 이점을 제공한다고 말했다.

AI 및 분석 전략

카스(Cas)는 인공지능이 Aon 전략의 가속제일 뿐, 전략 자체는 아니라고 말했다. 그는 노출 평가, 유지 결정, 시장 최적화 및 클레임 옹호와 같은 작업이 포함되기 때문에 복잡한 위험 관리에서 AI가 브로커를 대체하지 않을 것이라고 주장했다.

그는 Aon이 AI 역량에 13억 달러를 투자했으며, 비용 절감뿐만 아니라 수익 창출 사용에 중점을 두고 있다고 말했다. 회사는 Anthropic, Google, 마이크로소프트(Microsoft)와 파트너십을 맺고 있다.

• 카스(Cas)는 Aon이 2009년 Pathwise 솔루션에 초기 세대 엔비디아(NVIDIA) 칩을 사용했다고 말했다.
• 그는 사이버 분석기 및 기타 위험 평가 시스템과 같은 독점 도구를 언급했다.
• 그는 데이터 센터 및 사이버 보험과 같은 분야에서 위험 완화에 대한 수요가 증가하고 있다고 말했다.

카스(Cas)는 현대 위험의 복잡성으로 인해 고객이 더 자주, 더 기술적인 결정을 내려야 하므로 브로커가 가치를 덜 제공하는 것이 아니라 더 많이 추가할 수 있다고 말했다.

Blackstone 재보험 파트너십

카스(Cas)는 Blackstone과의 파트너십에 대해서도 논의했는데, 이는 Lloyd’s syndicate 구조를 통해 새로운 재보험 자본 접근성을 창출하도록 설계되었다고 말했다. 그는 이를 전통적인 거래가 아닌 자본 시장의 혁신으로 설명했다.

카스(Cas)에 따르면, Aon의 분석은 Blackstone 및 기타 대체 자본 제공업체에게 Aon의 다각화된 재보험 포트폴리오에 대한 직접적인 접근을 제공할 수 있으며, 그는 이것이 수백억 달러의 흐름을 포함한다고 말했다. 그는 이 구조가 더 긴 만기의 자본, 배당 구조 및 개선된 위험 관리를 통해 고객에게 더 나은 결과를 제공할 수 있다고 말했다.

카스(Cas)는 더 넓은 목표는 훨씬 더 큰 대체 자본 풀을 활용하여 보험 산업의 자본 제약을 해결하는 것이라고 말했다. 그는 이러한 노력이 궁극적으로 업계의 가용 자본 기반을 Two배로 늘릴 수 있다고 말했다.

향후 전망

카스(Cas)는 시장 주기와 관계없이 Aon의 한 자릿수 중반 이상의 유기적 성장 목표는 변함없다고 말했다. 그는 회사의 공식이 채용 및 인수 통합을 통한 단위 생산성 향상과 더 높은 단위 수를 결합한다고 말했다.

그는 P&C 시장이 2027년 중반까지 정체될 것으로 예상되지만, 시장이 모든 부문에서 균일하지 않다고 강조했다. 그는 Aon이 광범위한 시장 방향보다는 특정 기회 영역에 집중하고 있다고 말했다.

• 회사는 위험 완화에 대한 수요가 증가함에 따라 장기적인 단위 가격이 상승할 것으로 예상한다.
• 카스(Cas)는 USI 플랫폼이 Aon의 유기적 성장 궤도를 강화할 것이라고 말했다.
• 그는 NFP 모델이 USI와 더 넓은 중소기업 시장 플랫폼 전반에 걸쳐 복제될 것이라고 말했다。
• 그는 USI의 채용 동력이 더 넓은 사업 전반에 걸쳐 배치될 것으로 예상한다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 카스(Cas)는 Aon이 USI에서 NFP의 성장 패턴을 어떻게 반복할 것인지 질문받았다. 그는 그 답이 23개의 매출 이니셔티브와 10개의 비용 이니셔티브를 자세히 추적하는 철저하게 관리된 통합 프로세스에 있다고 말했다. 그는 통합 플랫폼이 Aon에게 단일 사업체보다 더 강력한 성장 기반을 제공한다고 말했다.

3억 9,500만 달러의 시너지 목표에 대한 주요 과제에 대해 질문받자, 카스(Cas)는 회사가 앞으로 해야 할 일을 이해하지만, 도매 접근, London capabilities, 생산자 생산성과 같은 매출 분야에서 상승 잠재력이 가장 강하다고 믿는다고 말했다. 그는 시너지 목표가 “협상 불가능”하다고 말했다.

E&S에 대해 카스(Cas)는 USI로부터의 직접적인 접근이 특히 가치 있다고 말했는데, 이는 더 파괴적인 시장 진입으로 발생할 수 있는 손실 비용을 피할 수 있기 때문이라고 했다. 그는 회사가 Amwins, Ryan Specialty, CRC Group과 같은 도매업체와 계속 협력하면서 자체적인 직접적인 도달 범위를 구축할 것이라고 말했다.

자금 조달에 대해 카스(Cas)는 전액 현금 구조를 옹호했다. 그는 현재 가치 평가에서 주식 희석은 말이 안 되며, Aon이 부채를 신속하게 줄이고 투자 등급을 유지하며 자사주 매입을 재개할 능력이 있다고 말했다.

그는 또한 Blackstone 파트너십이 Aon의 분석과 Blackstone의 영구 자본을 연결하여 재보험 자본 접근 방식을 재편할 수 있다고 말했다. 그리고 AI에 대해 그는 Aon의 고객들이 소프트웨어만으로는 해결할 수 없는 점점 더 복잡한 결정에 직면하고 있기 때문에 이 기술이 Aon의 이점을 확대해야 한다고 말했다.

주요 인용문

• “그것이 우리 회사의 강점입니다. 그것은 가능성이 무엇이든 간에, 우리의 현재 주가보다 몇 배나 더 크다고 우리가 믿는 숫자입니다.”
• “Aon Business Services와 함께 더 나은 것이 왔습니다. Aon Business Services는, 다시 말하지만, 16,000명의 Aon 직원 중 16,000명을 Now 중소기업 시장에 투자하여 단순히 ‘더 큰’ 것이 아닌 ‘더 나은’ 것을 창출할 수 있습니다.”
• “이것은 강점에 강점을 더하는 것이며, 그것이 목표였습니다. 미국 중소기업 시장 말이죠.”
• “저는 이 역할에서 20년간 지내면서 지금보다 더 많은 기회를 본 적이 없습니다.”

독자들은 Aon의 전략, USI 통합 및 회사의 전망에 대한 더 자세한 내용을 아래 전체 녹취록에서 확인할 수 있습니다.

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