알라모스 골드, 제프리스 콘퍼런스서 성장 계획 순항 중 발표

Investing.com — 2026년 9월 10일 목요일, 알라모스 골드(AGI)는 제프리스 글로벌 산업 콘퍼런스 2026에서 단기적인 운영 차질에도 불구하고 2030년까지 연간 생산량 100만 온스를 목표로 하는 장기 성장 계획이 순항 중이라고 밝혔다. 경영진은 캐나다와 멕시코에 있는 회사의 광산이 여전히 수익성이 높고 좋은 위치에 있다고 말했지만, 영-데이비슨(Young-Davidson)에서의 지진 발생과 투자자들에게 실행력을 계속 입증해야 할 필요성도 인정했다.

주요 내용

• 알라모스 골드는 아일랜드 골드(Island Gold), 린 레이크(Lynn Lake) 및 물라토스(Mulatos) 전환을 통해 주요 생산량 성장을 위한 궤도에 계속 머물러 있다고 말했다.
• 영-데이비슨은 지진 발생으로 타격을 입었으나, 경영진은 광산이 여전히 강력한 현금 흐름을 창출하고 있으며 장기적인 안정성을 위해 재설계되고 있다고 말했다.
• 아일랜드 골드는 2027년 초에 수직갱이 가동될 예정이며 마지노(Magino)와 함께 연간 약 530,000 온스 생산량 달성을 목표로 하는 회사의 주요 성장 동력으로 부상하고 있다.
• 린 레이크는 Now 2029년에 생산이 목표이며 온스당 비용이 CAD 1,000 미만으로 유지될 것으로 예상되는 주요 개발 프로젝트이다.
• 경영진은 회사가 과거의 인수가 비용보다 훨씬 더 많은 가치를 창출했다고 주장하며 내부 성장에 계속 집중할 것이라고 말했다.

재무 실적 및 가치 평가

경영진은 알라모스가 시장 정점에서 이루어진 비싼 거래보다는 규율 있는 자본 배분과 탐사를 통해 대규모 자산 포트폴리오를 구축했다고 말했다.

• 회사의 시가총액은 약 160억 캐나다 달러(CAD)이다.
• 영-데이비슨은 지진 발생 이전 하루 8,000톤에서 5,000톤으로 감소한 생산량으로 운영되었음에도 불구하고 지난 분기에 7,200만 캐나다 달러(CAD)의 잉여 현금 흐름을 창출했다.
• 경영진은 영-데이비슨, 린 레이크, 아일랜드 골드는 총 10억 캐나다 달러(CAD) 미만으로 인수되었으며, Now 약 170억~180억 캐나다 달러(CAD)의 가치가 있다고 말했다.
• 마지노는 이전 소유주가 프로젝트에 약 10억 캐나다 달러(CAD)를 투자한 후 약 3억 캐나다 달러(CAD)에 인수되었다.
• 아일랜드 골드 매장량은 2018년 초 약 70만 온스에서 Now 150만 온스 감소분을 제외하고 550만 온스로 증가했다.
• 아일랜드 골드 단지의 총 매장량 및 자원량은 800만 온스에 육박한다.
• 린 레이크 매장량은 2016년 인수 당시 160만 온스에서 Now 유사한 등급으로 약 300만 온스로 증가했다.
• 경영진은 회사가 지난 10년간 채굴된 모든 온스를 대체했으며 온스당 평균 약 30 캐나다 달러(CAD)의 비용으로 더 많은 양을 추가했다고 말했다.

운영 현황

영-데이비슨

영-데이비슨은 통화에서 논의된 주요 단기 과제였다. 몇 달 전, 광산은 2026년 가이던스 수정이 불가피하게 된 지진 발생을 겪었다. 경영진은 이 사건이 발파 활동과 터널 작업 손상으로 인한 것이며 자연 지진으로 인한 것이 아니었다고 말했다.

• 광산은 Now 하루 8,000톤 대신 5,000톤으로 운영되고 있다.
• 경영진은 깊은 곳에서의 응력을 관리하기 위해 더 두꺼운 철망과 더 깊은 볼트를 포함한 더 강력한 지반 지지대를 추가하고 있다.
• 회사는 광산 계획을 재설계하여 내부 크라운 필러 영역 대신 광산의 외부 경계로 응력이 향하도록 하고 있다.
• 이 사건으로 인해 광석 매장량이 불활성화된 것은 없으며, 9,410m 레벨은 일시적으로 폐쇄된 상태이다.
• 경영진은 2027년까지 하루 7,000~8,000톤으로 생산량을 회복할 것으로 예상한다.
• 광산은 14년의 확인된 매장량, 1,500m 레벨 아래의 탐사 잠재력, 그리고 약 25년까지 연장될 수 있는 장기 수명을 가지고 있다.

회사의 사장 겸 최고경영자인 존 맥클러스키(John McCluskey)는 목표가 어떤 대가를 치르더라도 단기 생산량을 극대화하는 것이 아니라 안정적인 장기 운영을 확보하는 것이라고 말했다. 그는 "하루 7,000톤 미만이 될 것이라고는 생각하지 않으며, 8,000톤 이상도 되지 않을 것입니다."라고 말하며, "그 수치가 얼마인지에 대해서는 크게 걱정하지 않습니다. 제가 걱정하는 것은 장기적인 광산 운영입니다."라고 덧붙였다.

아일랜드 골드 및 마지노

아일랜드 골드는 회사의 가장 명확한 성장 동력으로 남아 있다. 경영진은 이를 고품위, 확장되는 매장량 및 미래 생산을 위한 큰 잠재력을 가진 뛰어난 광체로 설명했다.

• 지하 수직갱은 2025년 1분기 말에 바닥에 도달했으며, 2027년 1분기 가동 일정보다 약간 앞서 진행되고 있다.
• 대부분의 중량물 운반 작업이 완료되었으며, 수직갱 인프라 및 구조용 강철 설치가 진행 중이다.
• 전력선 업그레이드는 2027년 1분기에 완료될 것으로 예상되며, 디젤 발전에서 계통 연결 수력 발전으로의 전환을 가능하게 할 것이다.
• 현재 광산 채굴면에서 지상으로 광석을 운반하는 데 트럭으로 약 90분이 소요되지만, 수직갱을 통해 약 2분으로 단축될 것이다.
• 수직갱은 하루 4,500톤을 처리할 수 있지만, 현재 한계는 수직갱 용량이 아니라 채굴면 개발이다.
• 생산량은 2027년 초 수직갱 가동 시 하루 2,400톤에 도달하고 2028년 1분기까지 하루 3,000톤에 이를 것으로 예상된다.
• 이 수준에서 마지노 노천 채굴 광석과 결합하면 단지는 하루 약 20,000톤을 처리하고 연간 약 530,000 온스를 생산할 것이다.

경영진은 지하 광석의 평균 등급은 톤당 약 10.5g인 반면, 마지노 노천 채굴 광석의 평균 등급은 톤당 약 0.95g이라고 말했다. 맥클러스키는 제련소 투입물에 고품위 지하 물질이 더 많았으면 좋겠다고 말했다. 그는 "샐러드보다는 접시에 스테이크가 있는 것이 낫다."라고 비유했다.

마지노 자체는 Now 하루 10,000톤으로 운영되고 있으며, 알라모스는 제련소를 하루 20,000톤으로 확장하고 있다. 경영진은 오센코(Ausenco)의 원래 설계가 캐나다 겨울 조건, 특히 플랜트 전면부에서 결함이 있었으나, 계약 크러셔와 원래 그리즐리 덤프(grizzly dump) 설정을 우회함으로써 신뢰성이 향상되었다고 말했다.

• 새로운 하루 20,000톤 용량의 자이레이터 크러셔가 플랜트 전면부에 설치되고 있다.
• 이 크러셔는 마지노 노천 채굴장에서 하루 약 17,000톤과 아일랜드 골드에서 하루 3,000톤의 고품위 지하 광석을 받을 것이다.
• 확장된 단지는 연간 약 535,000 온스를 온스당 약 1,000 캐나다 달러(CAD)의 총 유지 비용(AISC)으로 생산할 것으로 예상된다.
• 경영진은 고갈량을 포함할 경우, 통합된 아일랜드 골드 단지는 1,000만 온스의 매장량 및 자원량에 육박하고 있다고 말했다.

아일랜드 골드에서의 탐사 활동 또한 지역을 확장하고 있다. 경영진은 주요 광상 동쪽 7km 지점에 있는 클라인-픽(Cline-Pick) 및 에드워즈(Edwards) 광상을 강조했는데, 이 지역에서 가장 높은 등급의 시추공(진폭 3.5m에 걸쳐 178g)을 기록했다. 또한 마지노 광산 피트 남쪽 서쪽으로 250m 확장된 지점에서 두 개의 시추공이 약 5m에 걸쳐 톤당 12g의 광물화를 확인했다고 지적했다.

맥클러스키는 광체가 여전히 성장하고 있다고 말했다. 그는 "그 아일랜드 골드 광체는 정말 놀랍습니다."라고 말하며, "우리는 매장량과 자원량에서 800만 온스에 가깝습니다. 성장하는 방식이 정말 대단합니다."라고 덧붙였다.

린 레이크

린 레이크는 저비용 인수를 넘어 알라모스의 가장 중요한 성장 프로젝트 중 하나로 부상했다. 회사는 2016년 1월 금값이 온스당 1,100 캐나다 달러(CAD) 미만일 때 약 2,500만 캐나다 달러(CAD)에 이를 인수했다. 경영진은 Now 이 프로젝트의 시장 가치가 20억 캐나다 달러(CAD) 이상이라고 밝혔다.

• 이 프로젝트는 하루 9,000톤의 제련소를 공급하는 재래식 노천 채굴장으로 설계되었다.
• 연간 20만 온스를 온스당 1,000 캐나다 달러(CAD) 미만의 총 유지 비용(AISC)으로 생산할 것으로 예상된다.
• 전력 비용은 킬로와트시당 약 0.045 캐나다 달러(CAD)로, 경영진은 이를 세계에서 가장 저렴한 수준 중 하나라고 설명했다.
• 이 프로젝트는 현재 매장량 수준에서 20년의 생산 기간을 가지고 있다.
• 자본 지출은 2025년에 약 1억 캐나다 달러(CAD), 2026년과 2027년 각각 약 4억 캐나다 달러(CAD)로 책정되었다.
• 첫 생산은 2029년에 예상된다.
• 알라모스는 매니토바 북부의 그린스톤 벨트(greenstone belt) 전역에 걸쳐 약 100km에 달하는 광업권을 통제하고 있으며, 경영진은 이 지역이 아직 탐사가 충분히 이루어지지 않았다고 말했다.

물라토스 전환

물라토스(Mulatos)에서는 회사가 고갈되어가는 노천 채굴장에서 지하 생산으로 전환하고 있다.

• 물라토스 그란데(Mulatos Grande)는 2026년 1분기에 생산을 마칠 것으로 예상된다.
• PDA의 지하 채굴은 2026년 2분기에 시작될 예정이다.
• 경영진은 두 단계 간의 중복이 거의 없을 것이라고 말했다.
• 이 전환은 운영을 고품위 지하 광석으로 전환하기 위한 것이다.

미래 전망

알라모스는 장기 계획이 여전히 10년 말까지 훨씬 더 큰 회사로의 성장을 목표로 한다고 말했다.

• 회사의 목표는 2030년까지 연간 100만 온스 생산이다.
• 경영진은 현재 프로젝트는 향후 몇 년 동안 현재 수준에서 생산량을 약 두 배로 늘릴 수 있다고 말했다.
• 아일랜드 골드가 이러한 성장에 가장 크게 기여할 것으로 예상되며, 린 레이크와 물라토스 지하 전환이 그 뒤를 이을 것이다.
• 영-데이비슨은 하루 7,000~8,000톤으로 안정화될 것으로 예상되며, 상한선은 제련소 용량에 의해 제한된다.
• 경영진은 영-데이비슨의 광산 계획은 단기적인 생산량뿐만 아니라 장기적인 지속 가능성을 위해 조정되고 있다고 말했다.
• 회사는 현재 시장에서 온스를 매입하는 것보다 내부적인 매장량 교체가 더 효율적이었다고 말했다.

맥클러스키는 회사의 전략이 장기간의 약한 시장 상황, 즉 현금을 비축하고 기회를 기다리던 시기에 형성되었다고 말했다. 그는 "우리는 그 매우 약한 시장을 최대한 활용했습니다."라고 말하며, "우리는 이들을 거의 공짜로, 10억 캐나다 달러(CAD) 미만으로 일괄 인수했으며, Now 이 자산들은 총 170억~180억 캐나다 달러(CAD)의 가치가 있습니다."라고 덧붙였다.

그는 현재 시장 상황은 대규모 인수를 덜 매력적으로 만들고 있으므로, 알라모스는 이미 통제하고 있는 프로젝트와 명확한 가치 격차를 보이는 선별적인 기회에 집중하고 있다고 덧붙였다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션에서 분석가들은 물라토스 생산 시기와 회사의 인수 전략에 대해 경영진에게 질문했다.

• 물라토스에 대해 경영진은 물라토스 그란데 종료와 PDA 지하 생산 시작 간의 예상 중복은 최소한이라고 말했다.
• 경영진은 어떤 중복도 운영 문제를 일으키지는 않겠지만, 그 시기로부터 의미 있는 상승 효과를 기대하지는 않는다고 말했다.
• 인수에 대해 경영진은 알라모스가 훨씬 작았고 금 가격이 훨씬 낮았던 2015년과 2016년 이후 시장이 급격하게 변했다고 말했다.
• 경영진은 회사는 Now 온스당 약 30 캐나다 달러(CAD)의 매장량 교체가 현재 가치로 온스를 매입하는 것보다 더 매력적이기 때문에 내부 성장을 선호한다고 말했다.
• 맥클러스키는 회사는 계속해서 기회주의적인 입장을 유지하지만, 이는 가치와 가격 사이에 명확한 불일치가 있을 때만 해당된다고 말했다.

투자 심리 및 시장 상황

경영진은 또한 주식의 가치 평가와 운영 문제 이후 투자자 신뢰를 재건하는 과제에 대해서도 언급했다. 회사는 한때 동종업계 대비 상당한 프리미엄으로 거래되었으나, 최근의 차질 이후 그 프리미엄이 줄어들었다고 말했다.

• 경영진은 시장은 광산 운영 중단에 빠르고 가혹하게 반응할 수 있다고 말했다.
• 일반 투자자와 개인 투자자들은 광산 문제 뒤에 있는 운영 세부 사항을 항상 이해하지 못할 수도 있다고 말했다.
• 경영진에 따르면, 공매도 세력이 그러한 인식 차이로부터 이득을 얻었을 수 있다고 한다.
• 회사는 연속적인 분기별 가이던스 달성을 입증한다면 신뢰가 회복될 수 있다고 믿는다고 말했다.
• 경영진은 시장이 여전히 실행 증명을 기다리고 있더라도, 근본적인 자산은 여전히 견고하다고 말했다.

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