로열골드, 제프리스 글로벌 산업 컨퍼런스에서 다각화 성과 강조

Investing.com — 2026년 9월 10일 목요일, 로열골드(RGLD)는 2026년 제프리스 글로벌 산업 컨퍼런스(Jefferies Global Industrials Conference 2026)를 통해 샌드스톰 골드(Sandstorm Gold) 인수가 회사를 어떻게 재편했는지 설명했습니다. 경영진은 이번 인수가 규모를 개선하고, 집중 위험을 줄였으며, 더 깊이 있는 성장 프로젝트 파이프라인을 추가했다고 밝혔습니다. 이와 동시에 부채 상환, 배당금, 자사주 매입, 신규 투자에 대한 고려도 계속하고 있다고 덧붙였습니다.

회사는 또한 로열티 및 스트리밍(royalty and streaming) 기업에 대한 거래 환경이 더욱 강화되고 있다고 지적했지만, 대규모 거래 경쟁에서 유동성이 여전히 중요하다고 말했습니다. 최근 거래에서 로열골드의 주가는 2.11% 하락한 257.01달러를 기록했으며, 이는 이전 종가인 262.54달러보다 낮고 52주 범위인 168.88달러에서 306.25달러 사이에 해당합니다.

주요 요점

• 로열골드는 샌드스톰 인수가 포트폴리오 집중도를 급격히 낮추고 지리적 및 상품 다각화를 추가했다고 밝혔습니다.
• 경영진은 Greenstone, Kansanshi, Caserones, Chapada, Fruta del Norte의 기여와 함께 Platreef, Hod Maden, Mara, Antamina에서의 진전을 강조했습니다.
• 회사는 부채 감축이 예상보다 빠르게 진행되고 있으며, 배당 성장, 선별적 자사주 매입, 새로운 로열티 및 스트리밍 거래가 여전히 우선순위라고 말했습니다.
• 경영진은 최근 주요 광업 거래와 스트리밍이 자금 조달 도구로서 더 넓게 수용되면서 대규모 로열티 및 스트리밍 거래 시장이 활발하다고 말했습니다.
• 로열골드는 샌드스톰 거래, 특히 단기 희석 및 포트폴리오 복잡성에 대해 더 명확하게 소통할 수 있었음을 인정했습니다.

샌드스톰 인수 후 전략적 구도

빌 하이센버텔(Bill Heissenbuttel) 사장 겸 최고경영자(CEO)는 2025년 샌드스톰 인수가 다각화와 성장이라는 두 가지 목표를 달성하기 위해 설계되었다고 말했습니다. 그는 로열골드가 현재 약 230억 달러의 시가총액을 보유하고 있으며, 2025년 상반기 기준으로 80개의 생산 자산에 걸쳐 수익 노출을 가지고 있다고 말했습니다.

• 2025년 상반기 수익의 76%는 금이 차지했습니다.
• 은은 약 10%를 기여했습니다.
• 다른 금속은 약 14%를 차지했습니다.
• 상위 5개 자산은 현재 기간 수익의 44%를 차지했으며, 이는 2025년 상반기의 60% 이상에서 감소한 수치입니다.
• 단일 자산이 수익의 13% 이상을 기여한 경우는 없었으며, 10% 이상을 기여한 자산은 단 두 개뿐이었습니다.

하이센버텔은 회사가 원래 계획에 비해 다각화 측면에서 "기대 이상으로 앞서나가고 있다"고 말했습니다. 그는 포트폴리오가 남아프리카, 잠비아, 튀르키예, 아르헨티나를 포함한 더 많은 관할권을 포괄하며, 회사가 최소 귀금속 비중 목표를 설정하지 않고 노출을 확대했다고 덧붙였습니다.

재무 성과 및 포트폴리오 구성

로열골드는 현재 포트폴리오가 더욱 균형을 이루고 있으며, 수익 창출 상위 10% 자산이 총 수익의 약 3분의 2를 생산하고 있다고 밝혔습니다. 구리 노출은 여전히 존재하지만, 대부분은 Robinson, Voisey’s Bay, Mount Milligan 구리 스트림, Cactus 로열티를 통한 자산 기반의 부산물 형태입니다.

• 시가총액: 약 230억 달러
• 수익 기반: 80개 생산 자산
• 가장 큰 단일 자산: 수익의 12.5%
• Antamina의 첫 6개월 수익: 약 2,600만 달러
• Antamina는 4,000만 달러의 기록적인 연간 수익을 향해 나아가고 있습니다.

경영진은 회사의 2025년 상반기 수익 구성이 더 넓은 자산 기반을 반영하며, Antamina는 새로운 연간 기록을 세울 속도로 진행 중이라고 말했습니다. 또한, 더 큰 거래를 지원하기 위해 회전 신용 한도(revolving credit facility)가 확대되었다고 밝혔습니다.

포트폴리오 전반의 운영 업데이트

경영진은 샌드스톰을 통해 인수한 주요 자산과 기존 로열골드 보유 자산의 운영 진행 상황에 대한 논의에 많은 시간을 할애했습니다.

• Platreef는 건설에서 첫 금속 생산 단계로 진입했습니다.
• Hod Maden은 초기 건설 단계에 있으며, 전체 공정률 약 25%로 2028년경 생산이 예상됩니다.
• Mara는 예상보다 빠르게 진전되어, 2027년 건설 시작 및 2031년 첫 생산 목표보다 일찍 기존 Alumbrera 광산 채굴을 시작했습니다.
• Greenstone은 샌드스톰 소유 하에 첫 완전한 해에 생산량을 늘리고 있습니다.
• Kansanshi는 인수 후 첫 완전한 해에 기여하고 있으며, 10억 달러 투자 또는 순자산가치(NAV)의 약 8~9%를 차지합니다.
• Caserones 및 Chapada는 확장 단계에 있습니다.
• Fruta del Norte는 상당한 발견을 이뤄냈습니다.

로열골드는 샌드스톰 거래에서 확인된 세 가지 주요 성장 자산이 거래 종료 이후 각각 개선되었다고 밝혔습니다. Platreef는 이제 생산 중이고, Hod Maden은 건설 단계로 넘어갔으며, Mara는 가속화되었습니다. 경영진은 또한 Antamina가 강력한 기여를 하고 있으며, 자산 구성이 이제 다양한 시점에 성장을 추가할 수 있는 여러 프로젝트를 포함한다고 설명했습니다.

포트폴리오 단순화 및 자본 배분

로열골드는 인수한 샌드스톰 포트폴리오와 관련된 많은 정리 작업을 이미 완료했다고 밝혔습니다. 회사는 Diversimet 주식을 매각하고, Bear Creek 투자를 현금과 추가 로열티로 재구성했으며, Americas Gold and Silver 포지션을 단순화했습니다. 이러한 조치를 통해 2억 달러 이상의 수익을 창출했으며 부채 감축을 가속화하는 데 도움이 되었습니다.

• 부채 상환이 경영진 예상보다 빠르게 진행되고 있습니다.
• 회사는 1분기에 첫 자사주 매입 프로그램을 시작했습니다.
• 경영진은 자사주 매입이 매력적일 수 있지만, 대규모 거래 경쟁에서는 유동성이 더 중요하다고 말했습니다.
• 자본 우선순위에는 배당 성장 및 새로운 로열티 및 스트리밍 투자도 포함됩니다.

하이센버텔은 "회전 신용을 상환하면 유동성은 보존됩니다. 하지만 자사주를 매입하면 유동성은 보존되지 않습니다. 유동성은 신규 투자에서 경쟁력을 가지기 위해 우리 사업의 핵심입니다"라고 말했습니다.

그는 또한 Entrée Resources에 대한 20% 이상의 지분 및 Hod Maden에 대한 15%의 지분 등 나머지 비핵심 자산의 현금화에 대해 열려 있지만, 시기는 시장 상황과 가치에 따라 달라질 것이라고 말했습니다.

미래 전망 및 거래 파이프라인

로열골드는 운영사 지침을 기반으로 처음으로 5년 전망을 제공했다고 밝혔습니다. 경영진은 이 전망이 회사에 의해 독립적으로 분석되거나 충분히 실사된 것은 아니지만, 투자자들에게 예상 성장 경로에 대한 더 명확한 시야를 제공한다고 말했습니다.

• 단기 성장 동력에는 Greenstone, Kansanshi, Caserones, Chapada, Fruta del Norte가 포함됩니다.
• 중기 성장은 Platreef, Red Chris, Wassa에서 예상됩니다.
• 장기 성장은 Hod Maden, Robertson, Warintza, Great Bear에서 나올 수 있습니다.
• 경영진은 약 10개의 자산이 상당한 총 기여를 할 것으로 예상했습니다.

회사는 샌드스톰 포트폴리오 정보를 정리하기 위해 자산 핸드북을 만들고 단기 생산 예측 요약 페이지를 추가했다고 밝혔습니다. 또한 포트폴리오를 더 쉽게 파악할 수 있도록 보도 자료를 지역별로 재편성했습니다.

경영진은 거래 파이프라인이 활발하다고 말했습니다. 2025년 초 BHP의 40억 달러 거래를 언급하며 스트리밍이 이제 주요 광산 회사들에게 더 잘 받아들여지고 있다는 신호라고 지적했습니다. 또한 한때 스트리머들에게 어려웠던 호주 시장이 그곳에서의 첫 거래 이후 더 개방적이 되었다고 말했습니다.

하이센버텔은 기술 보고서 발행 후 건설 예산이 종종 증가하기 때문에 인플레이션이 로열티 및 스트리밍 기업에 기회를 창출할 수 있다고 말했습니다. 그는 "인플레이션이 자본 예산에 반영되면, 기업이 현재 건설 중이므로 그것은 절대적인 기회입니다"라고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 경영진은 해당 부문의 통합, 샌드스톰에 대한 투자자 우려, 그리고 미래 거래에 대한 회사의 접근 방식에 대해 다루었습니다.

• 해당 부문의 기업 인수합병(M&A)에 대해 경영진은 통합이 필요하지만, 대기업과 소기업 간의 가치 평가 격차로 인해 속도가 느려졌다고 말했습니다.
• 하이센버텔은 샌드스톰이 현재 가치 평가에서 벗어나 협상하려는 의지가 돌파구였으며, 로열골드는 현재 기업 M&A보다 자산 거래를 여전히 선호한다고 말했습니다.
• 경영진은 샌드스톰 거래, 특히 단기 희석 및 장기적인 가치 증가(accretion) 스토리에 대해 더 잘 소통할 수 있었을 것이라고 말했습니다.
• 경영진은 기관 투자자들이 샌드스톰의 더 복잡한 포트폴리오에 얼마나 집중할지, 그리고 개인 주주 기반이 얼마나 중요할지를 과소평가했다고 말했습니다.
• Hod Maden은 지분 소유권에 대한 질문 때문에 때때로 간과되는 "경이로운 개발 자산"으로 묘사되었습니다.

경영진은 또한 투자자들이 미래 생산 일정에 대해 "보여주기식" 접근 방식을 취하는 경향이 있다고 말하며, 광산 수명이 예상보다 길었던 사례를 언급했습니다. 회사는 바이백 옵션 및 스트림과 함께 채권 투자 등 운영사의 요구에 맞춰 창의적인 구조를 점점 더 많이 사용하고 있다고 밝혔습니다.

로열골드는 Khoemacau와 Wassa에 채권을 투자했으며, 이 둘 모두 상환되었지만, 스트림을 여전히 주요 장기 도구로 보고 있다고 말했습니다. 또한, 은행의 프로젝트 파이낸싱 가용성이 현재 역사적 수준의 약 25%에 불과하여 대체 자본의 필요성을 뒷받침한다고 언급했습니다.

시장 위치 및 상품 전망

경영진은 수년간 경쟁 환경이 크게 변하지 않았다고 말했습니다. 약 5개 회사가 대규모 거래에서 경쟁할 수 있으며, 수십억 달러 규모의 거래에서 경쟁할 수 있는 회사는 3개뿐입니다.

로열골드는 현재 상품 구성에 만족한다고 밝혔습니다. 최소 귀금속 비중을 요구하지 않으며, 해당 시장에 대한 전문 지식이 부족하기 때문에 리튬, 우라늄, 희토류는 피하고 있습니다. 경영진은 구리 노출은 전략적 목표라기보다는 주로 부수적인 것이라고 말했습니다.

하이센버텔은 미국 부채, 명목 화폐 우려, 상승하는 수익률을 언급하며 장기적으로 금에 대해 낙관적인 입장을 유지한다고 말했습니다. 그는 "40조 달러에 달하는 미국 부채"를 언급하며 "장기적으로 볼 때 우리가 금에 투자하고 있다는 사실이 정말 기쁩니다"라고 말했습니다.

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