골드만삭스 컨퍼런스 SiTime: 성장세 확장

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2026년 9월 9일 수요일, SiTime Corporation (SITM)은 Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026에서 MEMS 타이밍 칩의 뿌리를 넘어 성장하는 사업을 설명했습니다. 경영진은 더 강력한 마진, 확장된 제품군, AI 데이터센터의 증가하는 수요를 언급하는 한편, 회사가 여전히 주요 인수를 소화하고 있으며 인수 관련 부채를 안고 있다고 밝혔습니다.

주요 내용

• SiTime은 타이밍 시장이 오늘날 약 110억 달러에서 120억 달러에서 2030년까지 약 220억 달러에서 250억 달러로 거의 두 배 성장할 수 있다고 밝혔습니다.
• 매출총이익률은 2024년 2분기 67%에 도달했으며, 회사는 3분기 68%를 예상했습니다. 영업이익률은 2분기 34%였습니다.
• 2024년 여름에 인수한 Renesas IC 클록 사업은 3분기에 8,500만 달러의 매출을 추가했으며, 연간 60%에서 80% 성장할 것으로 예상됩니다.
• AI 데이터센터, 광학 모듈, 모바일 기기, 자동차 및 산업 시스템, 로봇 공학이 모두 성장 동력으로 강조되었습니다.
• 경영진은 순부채가 24개월 이내에 레버리지 2배 미만으로 떨어질 것이라고 말했지만, 자사주 매입보다 연구 개발(R&D) 및 통합에 우선순위를 두고 있다고 밝혔습니다.

재무 성과

최고재무책임자(CFO) Beth Howe는 SiTime이 2019년 기업공개(IPO) 이후 급격한 재무적 전환을 이뤘다고 말했습니다. 매출총이익률은 IPO 당시 45%에서 2024년 2분기 67%로 확대되었으며, 회사는 3분기 68%를 예상하고 있습니다.

• 2분기 영업이익률은 34%에 달했으며, 경영진은 이 수준이 유지되거나 개선될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
• 3분기 영업비용 예상치는 8,000만 달러에서 8,500만 달러이며, Renesas 인수 및 유기적 성장 지출이 모두 포함됩니다.
• 회사는 Renesas 인수를 위한 자금 조달을 위해 13억 5천만 달러 규모의 5년 만기 무이표 전환사채를 발행했습니다.
• 이 사채에는 50%의 프리미엄과 150%의 캡트 콜(capped call)이 포함되었습니다.
• 경영진은 현금 흐름 개선에 따라 순부채가 24개월 이내에 레버리지 2배 미만으로 이동할 것으로 예상합니다.

SiTime은 또한 장기 목표인 연간 매출 성장률 25%에서 30%, 매출총이익률 60%에서 65%, 영업이익률 30% 이상을 유지한다고 밝혔습니다. 경영진은 회사가 이미 이러한 목표를 달성하거나 초과하고 있으며, 현재 시장 상황으로 인해 당분간 목표 이상의 성장을 유지할 것으로 예상한다고 말했습니다.

운영 업데이트

최고경영자(CEO) Rajesh Vashist는 2024년 여름에 완료된 Renesas IC 클록 사업 인수가 SiTime의 기존 오실레이터(주파수 생성) 사업에 클로킹(주파수 분배) 기능을 추가함으로써 핵심적인 전략적 단계가 되었다고 말했습니다.

• Renesas Timing Products 사업부는 2024년 3분기에 8,500만 달러의 매출을 기여했으며, 이는 인수 발표 당시 논의되었던 원래의 연간 환산 매출 기대치인 3억 달러를 초과하는 수치입니다.
• 경영진은 SiTime의 100명 규모 영업팀이 두 제품 라인을 교차 판매하면서 2025년에 이 사업이 연간 60%에서 80% 성장하고, 가속화될 가능성도 있다고 예상합니다.
• 인수 완료 후 모든 Renesas 인력은 유지되었습니다.
• SiTime은 이번 인수가 Renesas 사업의 도달 범위가 제한적이었던 하이퍼스케일러 및 반도체 회사에서 기회를 열어준다고 밝혔습니다.
• 회사는 이번 거래 이후 제품 로드맵이 연간 1~2개 제품에서 3~5개 제품으로 확장되었다고 말했습니다.

SiTime은 또한 2007년부터 회사와 협력해 온 Bosch와의 오랜 파트너십을 통해 MEMS 공급망이 안전하게 유지되고 있다고 밝혔습니다. 현재 10년 계약은 2027년까지이며, 경영진은 갱신을 예상합니다. 회사는 Bosch가 상용 공급업체가 아닌 SiTime에 중점을 둔 자체 생산 시설(captive fab)이라고 말했습니다.

인력 및 개발에 대해 SiTime은 MEMS, 디지털 설계, 아날로그 설계, 패키징, 테스트 및 인프라 분야에서 500명에서 600명의 엔지니어가 근무하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 회사를 업계에서 가장 크고 집중적인 타이밍 팀으로 묘사했으며, 상용 부품보다는 고성능 애플리케이션에 중점을 두고 있다고 강조했습니다.

미래 전망

Vashist는 SiTime의 타이밍 시장이 회사가 이전에 예상했던 것보다 빠르게 확장되고 있다고 말했습니다. 총 유효 시장(TAM)은 Now 약 110억 달러에서 120억 달러 규모로 예상되며, 2030년까지, 즉 약 4년에서 5년 이내에 220억 달러에서 250억 달러로 증가할 가능성이 있습니다. 이전에는 경영진이 두 배 성장에 7년에서 10년이 걸릴 것으로 예상했습니다.

그는 이러한 변화가 AI, 첨단 반도체 및 현대 시스템의 더 많은 타이밍 콘텐츠에 의해 주도되고 있다고 말했습니다. SiTime은 반도체 산업 자체도 약 7,000억 달러에서 1조 6천억 달러에서 2조 달러로 성장하고 있으며, 타이밍 또한 이에 비례하여 성장할 것이라고 추정합니다.

• SiTime은 500개 이상의 애플리케이션에 걸쳐 포지셔닝되어 있다고 밝혔습니다.
• 회사는 개별 칩뿐만 아니라 시스템 수준 타이밍 솔루션에 중점을 둡니다.
• 경영진은 이 사업이 MEMS 기술뿐만 아니라 디지털 설계, 아날로그 설계, 패키징, 테스트 및 인프라에서도 이점을 얻는다고 말했습니다.
• 경영진은 회사의 경쟁 우위가 MEMS 단독이 아닌 전체 플랫폼에서 비롯된다고 말했습니다.

데이터센터 및 AI 성장

지난 분기 매출의 64%를 차지한 통신, 기업 및 데이터센터 부문은 회사의 가장 중요한 성장 동력으로 남아 있습니다. 경영진은 데이터센터 AI 사업이 “전력 질주(firing on all cylinders)”하고 있으며 속도가 빨라지고 아키텍처가 변화함에 따라 빠르게 움직이고 있다고 말했습니다.

• SiTime은 광학 모듈 사업이 몇 년 안에 약 5억 달러에 달할 수 있다고 밝혔습니다.
• 광학 모듈 시장 점유율은 400G에서 약 40%에서 1.6T에서는 거의 80%에 육박했습니다.
• 속도가 400G에서 1.6T, 그리고 3.2T로 이동함에 따라 평균 판매 가격(ASP)이 40%에서 50% 상승하고 있습니다.
• 3.2T 시스템에 대한 설계 채택(design wins)은 이미 확보되었습니다.
• 일반적인 스위치 구성에는 20달러에서 25달러의 타이밍 콘텐츠가 포함되며, 랙 구성은 1,000달러를 초과할 수 있습니다.

SiTime은 GPU, TPU, CPU, 스위치, NIC 카드, 스마트 케이블 및 플러그형 광학 모듈을 포함한 데이터센터 스택 전반에 걸쳐 존재한다고 밝혔습니다. Vashist는 또한 개별 부품에서 칩렛(chiplets), 밴드 기판 및 모듈로의 장기적인 전환을 설명했습니다.

회사가 수직 타이밍 제공(vertical timing delivery)이라고 부르는 이러한 전환은 10억 달러에서 15억 달러의 추가 유효 시장(incremental addressable market)을 추가할 수 있습니다. 초기 출시는 2028년에서 2029년경으로 예상되며, 신호 무결성(signal integrity)을 개선하고 감쇠(attenuation)를 줄이기 위해 타이밍이 칩에 더 가깝게 내장될 것입니다.

기타 최종 시장

데이터센터 외에도 SiTime은 몇 가지 다른 시장이 성장에 기여하고 있다고 밝혔습니다.

• 모바일, 사물 인터넷(IoT) 및 소비자 매출은 주요 고객의 자체 모뎀(internal modems) 전환에 힘입어 2024년 2분기 직전 분기 대비(sequentially) 80% 성장했습니다.
• 회사는 해당 고객이 2025년에 100% 자체 모뎀 침투율에 도달할 것으로 예상합니다.
• SiTime은 계속해서 새로운 설계를 수주하고 있으며, 고객의 새로운 경영진 하에서 하드웨어 혁신이 가속화될 것으로 예상한다고 말했습니다.
• 자동차 및 산업 매출은 지난 분기 50% 이상 성장했습니다.
• 군용 및 항공우주 사업만으로도 곧 1억 달러에 도달할 수 있으며, 자동차 및 산업 부문이 그 뒤를 따를 것입니다.
• 스마트 그리드(smart grids)는 수억 달러 규모의 추가 유효 시장을 나타냅니다.
• 항공우주 및 방위 산업은 향후 몇 년 동안 약 두 배의 속도로 성장할 것으로 예상됩니다.

경영진은 또한 휴머노이드 로봇을 장기적인 기회로 지적했습니다. SiTime은 휴머노이드 로봇이 약 20달러 상당의 정밀 타이밍을 사용할 수 있으며, 더 넓은 시장은 2035년까지 1조 5천억 달러에 달할 수 있다고 말했습니다. 그러나 매출 기여는 2028년경까지는 의미 있는 수준이 되지 않을 것으로 예상됩니다.

Q&A 하이라이트

질의응답(Q&A) 세션에서 Vashist는 정밀 타이밍을 반도체 시스템의 “심장 박동”으로 묘사했습니다.

그는 다음과 같이 말했습니다:

• “정밀 타이밍은 본질적으로 심장 박동입니다. 그것은 상승하는, 말 그대로 구형파이며, CPU, GPU, TPU, Wi-Fi, 무선, 모뎀 또는 기타 ASIC가 언제 작동하고 언제 작동하지 말아야 할지 알 수 있도록 나타납니다.”
• “데이터센터 AI 사업의 가장 큰 장점은 전력 질주하고 있으며, 매우 빠른 혁신 속도로 전력 질주하고 있다는 것입니다.”
• “우리는 타이밍, 정밀 타이밍을 약 500가지의 다양한 애플리케이션에 대한 시스템 문제를 해결하는 시스템 솔루션으로 생각하고 있습니다. MEMS가 이를 가능하게 하지만, 디지털 설계, 아날로그 설계, 패키징, 테스트, 인프라 구축에도 발전이 있습니다.”

그는 또한 회사가 네 가지 주요 성장 동력을 보고 있다고 말했습니다: 고객의 단위 성장, 더 높은 평균 판매 가격(ASP), 시스템당 더 많은 타이밍 칩, 그리고 새로운 애플리케이션입니다.

가격 책정에 대해 경영진은 가장 저렴한 칩은 약 0.35달러에서 0.40달러에 판매되는 반면, 가장 비싼 비군용 칩은 약 50달러에 달할 수 있다고 말했습니다. 클록 제품은 일반적으로 4달러에서 6달러 범위에서 판매됩니다.

Vashist는 Renesas 인수가 25년에서 30년의 역사를 가진 “황금 자산”이며, 클로킹 사업이 주파수 생성 후 분배함으로써 오실레이터를 보완한다고 강조했습니다.

그는 또한 Bosch가 회사의 주요 우려 사항 중 하나가 아니라고 덧붙이며 공급 위험이 낮다고 말했습니다. 그는 오랜 파트너십이 SiTime에게 MEMS 공급에 대한 확신을 준다고 말했습니다.

자본 배분

SiTime은 주요 현금 사용처가 연구 개발(R&D) 및 유기적 성장이며, 이는 혁신 주기를 유지하는 데 필요하다고 경영진은 보고 있습니다.

• 인수 합병(M&A)은 두 번째 우선순위이지만, Renesas 통합이 더 진행된 후에만 해당됩니다.
• 자사주 매입은 이 단계에서는 낮은 우선순위입니다.
• 전환사채 구조는 인수 자금을 조달하면서 유동성을 확보하기 위해 선택되었습니다.
• Now, 부채 상환이 주주 환원보다 우선합니다.

경영진은 회사의 재무 건전성과 현금 창출 능력이 시간이 지남에 따라 낮은 레버리지로의 복귀를 뒷받침할 것이라고 말했습니다.

시장 메시지

Vashist는 타이밍이 단일 범주에 깔끔하게 들어맞지 않는 광범위하고 다양한 이야기이기 때문에 투자자들이 여전히 회사를 과소평가하고 있을 수 있다고 말했습니다. 그는 많은 투자자들이 수직 또는 수평 회사에 익숙한 반면, SiTime은 많은 최종 시장과 애플리케이션에 걸쳐 있다고 말했습니다.

그는 이러한 폭넓은 범위가 모델을 구축하기 어렵게 만들지만, 회사에 더 많은 성장 방법을 제공한다고 말했습니다. 컨퍼런스에서 SiTime의 메시지는 분명했습니다: AI, 통신, 산업 시스템 및 신흥 기술 전반에 걸쳐 정밀 타이밍을 위한 플랫폼으로 인식되기를 원한다는 것입니다.

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