Imperial Brands Barclays 컨퍼런스: 현금 수익과 혁신의 만남

Investing.com — 2026년 9월 9일 수요일 — Imperial Brands (IMB)는 Barclays 제19회 연례 글로벌 소비재 컨퍼런스에서 세금, 규제 및 경쟁 압력 속에서도 여전히 성장하고 있는 사업에 대해 설명했습니다. 루카스 파라비치니 신임 CEO는 회사가 Strategy 2030을 고수하면서 꾸준한 매출 성장, 높은 수익 및 강력한 현금 수익을 목표로 하고 있다고 말했습니다.

그는 또한 영국과 호주의 판매량 감소, 독일의 소비세 변경, 미국 및 기타 지역의 경쟁 압력 등 여러 시장에서 더욱 어려운 환경이 조성되고 있음을 인정했습니다.

주요 내용

• Imperial Brands는 이익 확장에 힘입어 4년 연속 순매출 증가와 한 자릿수 후반대의 EPS 성장을 예상하고 있습니다.
• 회사는 22억 파운드 이상의 현금 흐름을 예상하고 있으며, 이 목표를 유지하고 있습니다.
• Strategy 2030은 공장 철수로 인한 1억 파운드와 올해 제조 우수성으로 인한 2,500만 파운드를 포함하여 총 3억 2천만 파운드의 절감을 목표로 합니다.
• 경영진은 독일과 유럽을 주요 수익 엔진으로 삼고, 여러 성장 시장이 부진한 시장을 상쇄하는 11개 지리적 클러스터의 광범위한 포트폴리오에 의존하고 있습니다.
• 자사주 매입은 자본 수익의 핵심 부분으로 남아 있으며, 2021년 이후 주식의 20%가 소각되었고 올해 추가로 6%가 감소할 것으로 예상됩니다.

재무 성과

파라비치니는 Imperial Brands가 다음 목표를 달성할 예정이라고 말했습니다.

• 연간 순매출이 4년 연속 증가할 것입니다.
• 이익 확장에 힘입어 주당순이익(EPS)이 한 자릿수 후반대로 성장할 것입니다.
• 연간 22억 파운드 이상의 현금 흐름을 달성할 것입니다.
• 매출 100파운드당 약 50파운드가 직접 이익으로 전환되는 수익 구조를 통해 강력한 영업 레버리지를 보여주고 있습니다.

그는 어려운 영업 환경에도 불구하고 회사가 가이던스에 전적으로 부합하며 강력한 현금 흐름을 계속 창출하고 있다고 말했습니다. 레버리지는 2.0배에서 2.5배 범위의 하단에 위치하여 견고한 재무 상태를 유지하고 있습니다.

회사는 또한 Logista가 비전략적 자산으로 분류되지만, 모회사에 평균 20억 파운드의 현금 통합 혜택을 제공한다고 언급했습니다.

혁신 및 비용 절감

Strategy 2030은 핵심 내부 프로그램으로 남아 있습니다. 파라비치니는 이 계획이 단기적인 재무 성과를 달성하면서도 사업의 미래를 보장하도록 설계되었다고 말했습니다.

• 총 절감 목표: 3억 2천만 파운드.
• 2027년 7월까지 랑겐하겐과 대만의 공장 철수가 완료되면 연간 1억 파운드의 절감 효과를 가져올 것으로 예상됩니다.
• 제조 우수성 이니셔티브는 연말까지 연간 2,500만 파운드의 추가 혜택을 제공할 것으로 예상됩니다.
• 회사는 제조 거점 검토의 일환으로 7개의 전략적 공장에 집중하고 있습니다.

그는 또한 2월에 시작된 Capgemini 파트너십이 혁신의 핵심 부분이라고 지적했습니다. 약 400명의 직원이 이미 전환되었으며, 이 작업은 더욱 강력한 소비자 중심 접근 방식과 인공지능의 활용 증대를 통해 매출을 개선하는 것을 목표로 합니다.

파라비치니는 “100파운드를 판매할 때마다 50파운드가 곧바로 이익이 되는 회사에서 절감은 매우 중요합니다”라고 말했습니다. “그러나 혁신의 진정한 핵심은 소비자에 집중하고, 이러한 역량을 구축하며, 이 방정식에 AI를 주입함으로써 매출을 개선할 수 있다는 사실입니다.”

운영 현황

Imperial Brands는 사업을 11개 클러스터의 포트폴리오로 설명했으며, 독일과 유럽이 주요 수익 센터 역할을 하고 다른 여러 지역이 균형을 맞추는 데 기여하고 있습니다.

• 독일과 유럽은 주요 수익 엔진으로 남아 있습니다.
• 성장 시장에는 아프리카, 이베리아, 남유럽 및 중동이 포함됩니다.
• 아프리카는 조정 영업 이익의 약 10%를 차지하며 그룹 전체보다 빠르게 성장하고 있습니다.
• 회사는 또한 더 넓은 지역 포트폴리오의 일환으로 시리아 재진출을 강조했습니다.

파라비치니는 회사의 접근 방식이 일괄적인 가격 책정이나 판매량 전술로 대응하기보다는 각 클러스터를 다르게 관리하는 것이라고 말했습니다.

미국에서 회사는 지난 5년간 185bp를 얻었지만, 경쟁사들이 저가 시장에 진입한 후 상반기에 20bp를 잃었다고 말했습니다. KT&G가 해당 부문에서 철수했을 때 회사는 이전에 혜택을 본 적이 있습니다.

• Crown을 대체하기 위해 Malibu가 출시되었습니다.
• 이 브랜드는 현재 40,000개 매장에 유통되고 있습니다.
• 이미 약 50bp의 가격 점유율을 확보하고 있습니다.
• 경영진은 더 많은 경쟁에도 불구하고 미국 시장에 대한 자신감을 유지하고 있다고 말했습니다.

미국 담배 판매량은 연초 대비 5% 감소하여 과거 8%에서 9% 감소보다 나은 수치를 기록했습니다. 경영진은 이를 불법 전자담배에 대한 단속 강화와 일부 소비자들이 저가 연소성 제품으로 회귀한 것과 연관 지었습니다.

독일에서 Imperial Brands는 이전에 연간 80~100bp의 점유율을 잃었지만, 최근 40bp를 회복했으며 지난 기간에는 변동이 없었다고 말했습니다. 회사는 Paramount, Gauloises, Davidoff와 같은 브랜드를 통해 장기적인 관점에서 시장을 관리하고 있다고 덧붙였습니다.

영국에서 상반기 판매량은 15%에서 16% 감소했습니다. 회사는 2024년 10월 1일에 부과될 전자담배세가 판매량을 계속 압박할 것이지만, 이익은 판매량 감소보다 빠르게 증가하고 있다고 말했습니다.

• 영국 전자담배 사업은 현재 시장의 10% 이상을 차지하고 있습니다.
• Zone 파우치가 성공적으로 출시되었습니다.
• 시장은 현재 판매량 증가보다는 가치 창출에 더 집중하고 있습니다.

호주는 상반기 판매량이 약 50% 감소했지만, 작지만 수익성 있는 클러스터로 남아 있습니다. Imperial Brands는 총 판매량의 1% 미만을 차지하지만, 불법 단속으로 인해 판매량이 급격히 감소했으며, 시장은 과거 판매량으로 돌아가기보다는 낮은 수준에서 안정될 것으로 예상된다고 말했습니다.

차세대 제품

파라비치니는 Imperial Brands가 해당 부문을 주도하려고 하지는 않지만, 차세대 제품(NGP)이 회사의 장기 계획에서 핵심적인 부분으로 남아 있다고 말했습니다.

• 회사는 NGP 매출이 3년 연속 두 자릿수 성장률을 기록했다고 말했습니다.
• 성장은 전자담배, 니코틴 파우치 및 파우치 전반에서 나타났습니다.
• 지난해를 포함하여 세 가지 범주 모두에서 시장 점유율 증가가 기록되었습니다.
• 최근 소규모 인수(bolt-on deals)에는 미국 Black Buffalo와 스웨덴 Helvoet가 포함됩니다.

그는 회사가 해당 부문에서 “네 번째로 큰” 플레이어이며, 처음부터 시장을 개척하려고 하기보다는 규율 있는 확장에 집중하고 있다고 말했습니다.

그는 “우리는 NGP 분야에서 중요한 플레이어가 되기 위한 길을 계속해서 걷고 있다는 점을 확고히 합니다”라고 말했습니다. “우리는 우리만의 방식으로 합니다. 이 분야의 리더가 되지는 않을 것입니다. 우리는 네 번째로 큰 회사입니다.”

Imperial Brands는 매월 22만 명의 소비자를 대상으로 광범위한 소비자 조사를 진행하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 이 데이터가 제품 개발 및 시장 결정에 도움이 되고 있다고 말했습니다.

미국 니코틴 파우치 시장에서 회사는 기존 PMTA 권한이 Zone 주변 혁신을 위한 단기적인 경로를 제공한다고 말했습니다. 또한 규제가 더 유리해진다면 유럽 브랜드나 인수를 미국 시장에 더 빠르게 도입할 수 있을지 고려하고 있습니다.

전자담배에 대해 경영진은 제품, 규제 및 마진 구조가 개선될 경우에만 미국 시장으로 돌아갈 수 있다고 말했습니다. 현재 포트폴리오가 불법 대체품에 비해 경쟁력이 충분하지 않으며, 회사는 현재 고마진 경구용 니코틴 카테고리에 집중하는 것을 선호한다고 덧붙였습니다.

규제 및 세금 환경

경영진은 주로 독일, 영국, 미국 및 호주의 세금 및 규제에 대해 논의했습니다.

독일에서 2024년 9월 1일부터 2유로의 소비세 인상에 대한 원래 제안은 수정되었습니다. 9월 인상안은 현재 삭제되었으며, 2027년 1월 1일 시행이 확정되었습니다.

• 현재 협상된 범위는 0.50유로에서 1.00유로입니다.
• 이는 과거 연간 0.30유로에서 0.50유로 인상보다 높은 수치입니다.
• 경영진은 더 높은 최저세가 프리미엄 제품과 자체 상표 제품 가격 간의 격차를 좁히겠지만, 완전히 없애지는 않을 것이라고 말했습니다.
• 회사는 이번 변화가 독일 시장의 근본적인 강점을 훼손하지 않는다고 말했습니다.

유럽 담배 지침과 관련하여 파라비치니는 유럽연합 집행위원회의 원래 제안이 회사가 조정할 시간을 더 많이 가질 수 있도록 더 긴 기한을 포함하여 보다 수용 가능한 형태로 수정되었다고 말했습니다. 그는 승인 절차가 여전히 합의 기반의 EU 협상을 통해 진행되고 있지만, 방향은 더 관리하기 쉬워 보인다고 덧붙였습니다.

영국에서는 전자담배세가 여전히 역풍으로 작용하고 있습니다. 아프리카에서 Imperial Brands는 세금 변경이 진행 중이지만 관리 가능하며, 기업 업무 팀이 재무부와 함께 더 합리적인 세금 정책이라고 판단하는 것에 대해 협력하고 있다고 말했습니다.

호주에서 경영진은 소비세를 80% 인하하려는 야당의 제안을 언급하며, 이는 역사적으로 이례적인 일이라고 설명했습니다.

미국 식품의약국(FDA)에 대해 회사는 PMTA 절차를 간소화하려는 노력을 환영하면서도, 시스템이 여러 행정부에서 안정적으로 유지되어야 한다고 경고했습니다. 승인 절차가 최대 4년까지 걸릴 수 있다고 말했습니다.

전망

Imperial Brands는 단기적인 우선순위가 명확하다고 말했습니다.

• 계속해서 긍정적인 순매출 성장을 달성합니다.
• 한 자릿수 후반대의 EPS 성장을 유지합니다.
• 연간 현금 흐름을 22억 파운드 이상으로 유지합니다.
• 혁신 프로그램을 완료하고 계획된 절감액을 확보합니다.
• 차세대 제품에서 규율 있는 확장을 계속합니다.

경영진은 더 강한 경쟁에도 불구하고 미국 시장이 여전히 매력적이며, Malibu가 점유율 회복에 도움이 될 것으로 예상한다고 말했습니다. 또한 입법 변경이 없다고 가정할 때, 미국의 관세 환급(duty drawback) 제도가 2027년 하반기부터 손익에 긍정적인 영향을 미치기 시작하여 2028년에는 연간 효과를 볼 수 있을 것이라고 덧붙였습니다.

독일에서 회사는 규율 있는 브랜드 투자와 더 전문적인 영업 인력을 통해 시간이 지남에 따라 점유율을 유지할 것으로 예상합니다. 영국에서는 지속적인 판매량 압력을 예상하지만, 가격 책정 및 제품 믹스를 통해 이익은 여전히 증가할 수 있다고 말했습니다. 호주는 수익성 있는 틈새 시장으로 남을 것으로 예상합니다.

파라비치니는 회사의 더 넓은 클러스터 모델이 유연성을 제공한다고 말했습니다. 그는 “Imperial Brands의 강점은 독일과 유럽이라는 두 가지 강력한 엔진을 가지고 있으며, 이들이 잘 작동하여 제 몫을 할 것이라는 점입니다. 그리고 우리가 활용할 수 있는 8~9개의 다른 클러스터도 있습니다”라고 말했습니다.

자본 배분 및 자사주 매입

자본 수익은 투자 결정의 핵심으로 남아 있습니다. Imperial Brands는 2023년에 시작된 자사주 매입 프로그램 이후 주식의 20%를 소각했으며, 올해 추가로 6% 감소할 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

• 회사는 전략 기간 동안 상시 자사주 매입 프로그램을 유지할 계획입니다.
• 또한 점진적인 배당 정책을 유지할 것입니다.
• 사업 투자는 3억 5천만 파운드의 자본 지출이 계획되어 있어 여전히 우선순위입니다.
• 소규모 인수(bolt-on acquisitions)는 전략에 부합할 경우 프레임워크의 일부로 남아 있습니다.

파라비치니는 현재 주가가 자사주 매입을 더욱 매력적으로 만든다고 말했습니다. 1파운드당 더 많은 주식을 매입할 수 있기 때문입니다. 그는 “주가가 제가 희망하고 기대했던 수준이 아닐 때 CEO에게 좋은 점은 같은 돈으로 더 많은 주식을 되살 수 있다는 것입니다”라고 말했습니다.

Logista에 대해 질문받자 경영진은 해당 지분이 비전략적이지만 즉각적인 매각 우선순위는 아니라고 말했습니다. 현금 통합 혜택과 회사의 강력한 경영진을 언급하면서도, 자산을 영원히 보유하지는 않을 수도 있다고 덧붙였습니다.

Q&A 주요 내용

질의응답 시간 동안 파라비치니는 시장 점유율, 미국 판매량, 세금 변경 및 자본 배분에 대해 더 자세히 설명했습니다.

• 미국 점유율에 대해 그는 5년 동안 185bp를 얻은 후 상반기에 20bp를 잃은 것은 용납할 수 있는 수준이라고 말했습니다.
• 독일에 대해 그는 최근 점유율 정체가 획득, 수익화, 하락, 재획득의 더 긴 주기로 보아야 한다고 말했습니다.
• 미국 담배 판매량에 대해 그는 불법 전자담배에 대한 단속 강화가 일부 소비자들을 연소성 제품으로 되돌리고 있다고 말했습니다.
• 영국과 호주에 대해 그는 더 빠르게 성장하는 여러 클러스터를 포함하는 더 넓은 포트폴리오 내에서 두 시장 모두 관리 가능하다고 말했습니다.
• 자사주 매입에 대해 그는 회사가 의미 있는 재매입에 전념하고 있지만, 연간 금액은 현금 창출과 시장 환경에 따라 달라질 것이라고 말했습니다.

그는 또한 Imperial Brands가 경제성이 매력적이지 않은 카테고리에서 성장을 강요하지 않고 있다고 말했습니다. 대신, 미국 전자담배와 같은 분야에서 더 큰 움직임을 보이기 전에 소비자 수요, 규제 및 마진의 적절한 조합을 기다리고 있다고 덧붙였습니다.

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