인테그라 라이프사이언스, 웰스파고 헬스케어 컨퍼런스서 회복세 가속화 강조

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2026년 9월 9일 수요일 — 인테그라 라이프사이언스(Integra LifeSciences, IART)는 웰스파고(Wells Fargo) 제21회 연례 헬스케어 컨퍼런스에서 익숙하지만 개선되고 있는 이야기를 발표했습니다. 회사는 여전히 공급망 및 품질 문제 해결에 노력하고 있지만, 운영은 안정화되고 있으며 상업적 모멘텀이 구축되고 있다는 내용입니다. 경영진은 관세, 이자 비용, 상환 압력이 여전히 역풍으로 작용하더라도, 다음 단계는 일관된 실행, 마진 회복, 더 강력한 현금 창출에 달려있다고 말했습니다.

주요 내용

• 인테그라는 2026년 연간 유기적 성장률 가이던스 0.8%~3.3%를 재확인하고, 4분기에 약 2,500만 달러의 추가 매출이 발생할 것이라고 밝혔습니다.
• 경영진은 시정 조치 비용 감소 및 운영 효율성 덕분에 2026년 EBITDA 마진이 약 100bp(베이시스 포인트) 확장될 것으로 예상합니다.
• 2026년 잉여 현금 흐름은 재고 개선 및 규제 준수 지출 감소를 주요 동력으로 약 1억 5천만 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
• 제품 가용성이 개선됨에 따라 회사는 영업 초점을 공급 관리에서 임상 참여로 전환하고 있습니다.
• 신제품 활동에는 2026년 4분기 SurgiMend 재출시와 2027년 신경외과 제품 Liberties 출시가 포함됩니다.

재무 실적

인테그라는 2026년 상반기 매출이 개선된 공급 신뢰성과 강화된 운영 규율에 힘입어 기대치를 충족하거나 초과했다고 밝혔습니다. 회사는 연간 유기적 성장률 전망치를 0.8%~3.3%로 유지하며, 이 범위가 여전히 제품 라인 전반에 걸친 고르지 못한 정상화를 반영한다고 설명했습니다.

• 2026년 2분기 EBITDA 마진은 18.7%를 기록했습니다.
• 2026년 연간 EBITDA 마진은 2025년 대비 약 100bp 확장될 것으로 예상됩니다.
• 이 중 약 60bp는 매출총이익 개선에서 발생할 것입니다.
• 약 40bp는 운영 비용 효율성에서 발생할 것입니다.

경영진은 규제 준수 및 시정 조치 비용이 감소하고, 공급이 더욱 일관적이며, 비용 절감 효과가 나타남에 따라 매출총이익이 개선될 것이라고 말했습니다. 운영 비용 절감은 제3자 서비스 및 컨설팅 사용 감소에 의해 도움을 받고 있습니다.

비용 절감 조치는 1분기에 시행되어 2분기에 결과가 나타나기 시작했습니다. 회사는 이러한 조치로 2026년 3개 분기 동안 약 2,500만 달러에서 3,000만 달러의 성과를 달성할 것이며, 2027년에는 1,000만 달러에서 1,500만 달러의 추가적인 혜택이 예상된다고 밝혔습니다.

수익에 대해 경영진은 2026년 가이던스가 정상적인 계절적 수요와 공급 신뢰성의 지속적인 개선을 전제로 한다고 말했습니다. 회사는 관세 및 이자 비용 압력에도 불구하고 2027년 수익 성장이 매출 성장을 앞지를 것으로 예상합니다.

운영 현황

인테그라는 운영 재설정이 핵심 이야기로 남아 있다고 밝혔습니다. Braintree 제조 시설은 Now 운영 중이며, 경영진은 이를 재출시 및 광범위한 공급 회복을 위한 주요 이정표라고 설명했습니다.

• PriMatrix와 Durepair는 2025년 4분기에 재출시되었으며, Now 회복 주기 9개월 이상이 지났습니다.
• 이 제품들은 재출시 후 첫 12개월 이내에 회수 전 매출의 50% 이상을 회복할 것으로 예상됩니다.
• SurgiMend는 2026년 4분기 Braintree에서 재출시될 예정입니다.
• 경영진은 2026년 규제 준수 및 시정 조치 계획이 순조롭게 진행 중이며, SurgiMend가 올해의 마지막 주요 이정표라고 밝혔습니다.

미국 외 지역에서도 공급 신뢰성이 개선되고 있습니다. 해외 시장은 회복 과정에서 다소 늦지만, 경영진은 2026년 하반기와 2027년에 모멘텀이 형성될 것으로 예상합니다. 제품이 다시 출시되면서 영업팀은 공급 관련 논의에서 임상적 논의로 돌아가고 있습니다.

최근 해당 역할로 회사에 합류한 최고 상업 책임자(Chief Commercial Officer) 마이클 맥브린(Michael McBreen)은 이러한 변화가 영업팀에 활력을 불어넣고 있다고 말했습니다. 그는 “Now, 제품을 다시 출시하기 시작했으니, 성장을 견인할 임상적 성격의 대화에 훨씬 더 집중하고 있습니다”라고 말했습니다.

상업 전략 및 제품 파이프라인

인테그라는 상업 전략이 계정 타겟팅, 교차 판매 및 기업 계약에 더 집중하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 포트폴리오 전반에 걸쳐 조직 재건, 특수 수술, 신경과, 이비인후과 및 의료기기를 연결할 기회를 보고 있습니다.

• 특수 수술 부문은 2026년 2분기에 한 자릿수 초반 성장을 기록했습니다.
• 국제 시장은 2027년에 중반에서 높은 한 자릿수 비율로 성장할 것으로 예상됩니다.
• 매출의 약 6%를 차지하는 자본재는 2026년에 견조한 실적을 보였습니다.
• 이비인후과 부문은 부비동 풍선에 대한 상환 압력으로 인해 2분기에 약 2% 감소했습니다.

맥브린은 더 많은 제품이 시장에 다시 출시됨에 따라 회사의 출시 규율이 중요해질 것이라고 말했습니다. 그는 “많은 제품 출시가 예정되어 있습니다. 누구에게, 언제 전화하고 무엇이 우선순위인지를 매우 집중적으로 실행하는 그 엄격함이 엄청난 기회라고 생각합니다”라고 말했습니다.

회사의 주요 제품 활동:

• 새로운 신경외과 제품 Liberties는 2027년 출시가 계획되어 있습니다.
• 이 제품은 외부 뇌실 배액술 과정에서 감염과 막힘 문제를 모두 해결하도록 설계되었습니다.
• Bactiseal의 감염 예방 기능과 막힘 방지 물질을 결합합니다.
• 일부 Bactiseal의 잠식(cannibalization)이 예상되지만, 경영진은 이를 선택적으로 관리할 것이라고 말했습니다.
• Liberties는 기존 임상 데이터와 출시 후 후속 임상 시험과 함께 출시될 예정입니다.
• CUSA는 지난 한 해 동안 부인과 및 심장 시술에 대한 두 가지 새로운 FDA 적응증을 받았습니다.
• 확장된 유방 재건술 적응증을 포함한 SurgiMend에 대한 PMA는 2027년에 예상됩니다.

미래 전망

경영진은 회사가 여전히 관세 및 이자 비용이라는 역풍에 직면하더라도 2027년에는 2026년보다 더 나은 성장을 보여줄 것이라고 말했습니다. 목표는 수년간 실적에 부담을 주었던 시정 조치 작업을 마무리하면서 매출, 마진 및 현금 흐름을 지속적으로 개선하는 것입니다.

• 2026년 잉여 현금 흐름은 약 1억 5천만 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
• 2026년 상반기 영업 현금 흐름은 약 3,500만 달러 개선되었습니다.
• 하반기 현금 흐름은 상반기에 지불된 1,100만 달러의 성과급 지급이 없어진 덕분에 혜택을 받을 것입니다.
• 약 3,000만 달러의 현금 흐름 혜택은 EU MDR 규제 준수 지출 종료에서 비롯될 것입니다.
• 공장이 운영되면 Braintree 초기 비용이 제거되어 추가로 3,000만 달러가 발생할 것입니다.

운전자본 개선, 특히 재고 부문에서의 개선은 또 다른 현금원이 될 것으로 예상됩니다. 경영진은 미수금 및 미지급금도 개선될 수 있지만, 재고가 가장 큰 동력으로 남아 있다고 말했습니다.

회사는 또한 2026년 하반기에 신용 한도(credit facility)를 재융자할 계획입니다. 경영진은 이자 비용이 여전히 역풍으로 작용하겠지만, 이전 가이던스 대비 관세 유리함이 2026년 일부 압력을 상쇄하는 데 도움이 될 것이며, 비용 절감은 2027년에 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.

장기적으로 인테그라는 2023년 이전의 실적 수준으로 돌아가기를 원한다고 밝혔습니다. 당시 매출 성장은 시장 금리에 더 가까웠고, 매출총이익은 60%대 중반, EBITDA 마진은 20%대 중반, 잉여 현금 흐름은 연간 2억 달러를 넘어섰습니다.

나이트(Knight)는 “얼마 전, 2023년 이전 이 사업을 보면, 매출 실적 관점에서 시장에 더 가까운 성과를 낼 수 있는 사업이었습니다. 그것이 이 사업이 가능한 것입니다”라고 말했습니다.

자본 배분은 현재로서는 보수적으로 유지되고 있습니다. 경영진은 규제 준수 및 시정 조치 작업이 우선이며, 그 다음은 대차대조표 부채 감축이라고 말했습니다. M&A는 레버리지가 목표 범위로 돌아오고 잉여 현금 흐름이 안정화된 후에야 재개될 것으로 예상됩니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 경영진은 투자자들이 몇 가지 주요 지표에 집중해야 한다고 말했습니다.

• 실행의 반복적인 일관성.
• 마진 확장 및 현금 흐름 창출.
• 대차대조표 부채 감축.
• 상업적 실행 및 시장 점유율 회복.
• PMA 및 확장된 적응증을 포함한 혁신 진행 상황.

성장에 대해 경영진은 특수 수술 부문이 개선된 공급 신뢰성으로 인해 단기적으로 가장 명확한 상승 여력을 제공한다고 말했습니다. 공급이 더욱 예측 가능해짐에 따라 국제 시장은 2026년 하반기부터 2027년까지 더욱 의미 있는 기여를 할 것입니다.

경쟁에 대해 경영진은 인테그라가 외과의, IDN, GPO 및 전략적 계정과 강력한 관계를 구축할 수 있는 전문 틈새 시장에서 이점을 가지고 있다고 말했습니다. 회사는 또한 글로벌 입지와 오랜 임상 이력을 강점으로 꼽았습니다.

조직 재건에 대해 경영진은 CMS 상환 변경으로 인해 공급업체들이 가치, 증거, 가격 및 낭비에 대해 더욱 신중해지고 있다고 말했습니다. 인테그라는 자사 포트폴리오가 제곱센티미터당 127달러의 상환 수준과 가격이 일치하고 제품 구성이 낭비를 줄이기 위해 다양한 크기를 제공하기 때문에 대부분 영향을 받지 않는다고 밝혔습니다.

이비인후과에 대해 경영진은 부비동 풍선에 대한 상환 압력이 이 범주에 타격을 주었지만, 영업 인력 재편이 Now 거의 완료되었으며 2027년 성장을 지원할 것이라고 말했습니다.

신경 사업에 대해 경영진은 전체 제품 세트의 복귀가 더 많은 임상 영업을 가능하게 할 것이며, 국제 확장, 특히 주요 도시 외 중국 시장에서의 확장은 추가적인 성장 여력을 제공한다고 말했습니다.

인테그라는 다음 몇 분기 동안 회복이 지속 가능한지 여부를 보여줄 것이라고 밝혔습니다. 현재로서는 웰스파고의 메시지는 명확했습니다. 회사는 여전히 복구 모드에 있지만, 이제 정상적인 사업의 운영 및 상업적 징후를 보이기 시작하고 있습니다.

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