Gates, 2026 제프리스 컨퍼런스서 성장 재가속 시사

Investing.com — 2026년 9월 9일 수요일 — Gates (GTES)는 제프리스 글로벌 산업 컨퍼런스 2026(Jefferies Global Industrials Conference 2026)에 참석하여 더 빠른 성장 경로, 더 강력한 마진, 그리고 더 적극적인 자본 전략을 발표했습니다. 이보 유렉(Ivo Jurek) 최고경영자(CEO)는 연초의 ERP 시스템 문제에서 벗어났다고 밝혔지만, 여전히 취약한 산업 환경과 고르지 못한 유통 채널 활동을 지적했습니다.

주요 내용

• Gates는 매출 가이던스를 100bp 상향 조정하여 3분기 핵심 성장률 5.5%, 4분기 핵심 성장률 6.5%를 예상하고 있습니다.
• 회사는 지난 3년간 300bp 이상의 마진 확대에 이어 2026년 하반기 EBITDA 마진이 23.5%를 넘어설 것이라고 밝혔습니다.
• 개인 이동성(Personal mobility)과 데이터센터가 주요 성장 동력으로 부상하고 있으며, 자동차 애프터마켓은 안정적인 기본 사업으로 남아 있습니다.
• 경영진은 레버리지 비율이 약 1.8배로 떨어지면서 추가 M&A 여지가 있다고 보고 있으며, 2026년 11월 19일 자본 시장의 날(Capital Markets Day)에 더 자세한 전략적 업데이트를 제공할 계획입니다.

재무 실적 및 가이던스

유렉 CEO는 Gates가 연초의 부진한 출발 이후 더 나은 모멘텀으로 하반기에 진입했다고 말했습니다. 회사는 전반적으로 매출 전망치를 100bp 상향 조정했습니다.

• 2026년 3분기 핵심 성장률 가이던스: 중간값 5.5%
• 2026년 4분기 핵심 성장률 목표: 6.5%
• 2026년 상반기 성장률: 약 1%
• 2026년 2분기 수주: 유기적 핵심 성장 8~9%
• 2026년 하반기 EBITDA 마진 목표: 23.5% 이상

그는 1분기에 유럽 ERP 시스템 구현으로 300bp의 역풍을 겪었다고 말했습니다. 회사는 2026년 2월에 이 롤아웃을 완료했으며, 실행이 완벽했다고 설명했습니다. 2분기 말까지 Gates는 매출 목표를 완전히 회복했지만, 시스템 변경과 관련된 작은 비용 역풍은 여전히 직면했습니다.

경영진은 또한 2026년 3분기부터 2027년 2분기까지 40~45%의 증분 마진(incremental margins)을 예상하며, 2027년 하반기에는 35% 이상의 정상 범위로 돌아올 것이라고 밝혔습니다.

운영 업데이트

Gates는 최근의 마진 개선이 강한 수요 사이클이 아닌 시장 둔화 시기에 발생했다고 말했습니다. 유렉 CEO는 지난 3년간 큰 물량 증가 없이도 300bp 이상 마진을 확대했다고 언급했습니다.

• 마진 확대 동력에는 80/20 포트폴리오 최적화가 포함되었습니다.
• 원자재 재설계 및 범용화가 비용 절감에 기여했습니다.
• 지난 2~3년간 사업장 통합 및 최적화가 계속되었습니다.
• AI 기반 백엔드 개선은 경로 계획, 예측, 공장 로딩 및 자산 활용을 지원했습니다.
• 신제품 혁신은 여전히 핵심 동력이며, 활력 지수(vitality index) 목표는 20% 이상입니다.

그는 두 운영 부문 모두 거의 비슷한 마진 수준으로 운영되고 있으며, 유체 동력(Fluid Power) 부문은 최근 분기에 사업장 최적화 비용으로 인해 약간 영향을 받았다고 말했습니다.

회사는 또한 2분기에 일부 수주 잔고(backlog)를 확보했는데, 이는 단기 주문-출하 사업(short-cycle book-and-ship business)에서는 이례적인 일이며, 최종 시장 수요가 강해지고 있음을 시사합니다.

유통 채널 및 분배 동향

유통은 Gates 매출의 70% 이상을 차지하며, 경영진은 지난 2~3년간 유통 채널 파트너들이 규율을 유지해왔다고 말했습니다. 유렉 CEO는 아직 재고 재축적(inventory restocking)의 명확한 징후는 없다고 밝혔습니다.

• 입고(sell-in) 및 출고(sell-out)는 대체로 일치합니다.
• 재고 재조정(inventory rebalancing)의 반등은 관찰되지 않았습니다.
• 유통 채널 활동은 개선되었지만, 여전히 질서 정연합니다.
• 경영진은 수요가 시스템을 통해 계속 유입되면서 재고 재축적이 나중에 올 것으로 예상합니다.

그는 2017년 이후 순수한 산업 사이클을 본 적이 없기 때문에 현재의 "뉴 노멀"을 정의하기 어렵다고 말했습니다.

사업 부문 및 성장 동력

유렉 CEO는 Gates의 전망을 개인 이동성, 데이터센터, 광범위한 핵심 사업 강점이라는 세 가지 주요 장기 성장 동력(secular drivers)을 중심으로 설명했습니다.

개인 이동성

2륜차의 체인 구동 방식을 Gates가 설계한 벨트 구동 방식으로 대체하는 개인 이동성 사업은 연평균 20% 중반에서 30%의 성장률을 계속 기록하고 있습니다.

• 연간 2륜차 생산량은 약 1억 8천만 대입니다.
• 회사는 수십 년간 체인 구동 방식으로부터 점유율을 확보할 기회가 있다고 봅니다.
• 체인 구동 방식과의 비용 근접성이 개선되고 있습니다.
• 이 사업은 회사 전체에 약 1%의 증분 성장을 기여합니다.

유렉 CEO는 이 분야가 전통적인 체인 구동 방식보다 더 깨끗하고 효율적이며 우아한 솔루션이라고 말했습니다. 그는 Gates가 넓은 시장에서 긴 성장 잠재력을 가지고 비전통적인 경쟁사들과 경쟁하고 있다고 언급했습니다.

데이터센터 엔터프라이즈

데이터센터는 회사에서 가장 빠르게 성장하는 기회 중 하나가 되었습니다. Gates는 호스, 커플링 및 피팅을 포함한 유체 운송 제품과 액체 냉각 시스템용 전동 워터 펌프를 공급합니다.

• 2026년 예상 매출: 2천만 달러에서 3천만 달러
• 2028년 매출 목표: 1억 달러에서 2억 달러
• 경영진은 이 목표가 보수적일 수 있다고 말했습니다.
• 총유효시장(TAM)은 18개월 만에 15억 달러에서 20억 달러 이상으로 증가했습니다.
• 이 사업은 작은 기반에서 전년 대비 수백 퍼센트 성장하고 있습니다.

유렉 CEO는 Gates가 서버 랙, 매니폴드 및 온칩 액체 냉각을 위한 엔드투엔드 유체 냉각 루프 솔루션을 제공할 수 있다고 말했습니다. 그는 회사가 서버 제조업체, 주문자 설계 생산(ODM) 기업, 하이퍼스케일러, 인프라 기업 및 건설 회사와 협력하고 있다고 언급했습니다.

그는 또한 액체 냉각 채택에 대한 산업 예측이 너무 조심스러운 것처럼 보인다고 말했습니다. 그의 견해로는 일부 예측에서 미래 데이터센터의 절반 미만이 액체 냉각을 사용할 것이라고 제시하지만, 현재 모든 AI 기반 인프라는 액체 냉각으로 전환되고 있습니다.

자동차 애프터마켓

유렉 CEO는 자동차 애프터마켓을 회사의 "가장 저평가된 보석"이라고 설명했습니다. 그는 이 사업이 거의 30년 동안 Gates의 가장 안정적인 사업 중 하나였다고 말했습니다.

• 26년 동안 단 한 번의 실적 부진의 해(2009년)가 있었으며, 그 하락폭도 경미했습니다.
• 정상적인 성장률은 낮음-중간 한 자릿수입니다.
• 최근 성장률은 이 수준을 훨씬 상회했습니다.
• 지난해 추가된 새로운 주요 미국 유통업체가 시장 점유율 확보를 계속 지원하고 있습니다.

그는 이 사업이 보증 기간이 지난 차량에 집중되어 있으며 전문 정비사에 크게 의존한다고 말했습니다. 제품은 핵심적이며 필수적인(mission-critical and non-discretionary) 것으로, 가격 결정력(pricing power)을 뒷받침합니다. Gates는 또한 중국에서 시장 점유율 1위를 차지하고 있으며 인도, 라틴 아메리카 및 서구 세계에서도 기회를 보고 있습니다.

유렉 CEO는 차량 연령 분포가 여전히 유리하며, 유럽과 북미의 자동차는 일반적으로 12~14년, 중국은 7년 이상으로, 이 모두가 회사의 제품 최적 시장(sweet spot)에 해당한다고 말했습니다.

농업

부담 요인이었던 농업 부문은 이제 바닥을 치는 징후를 보이고 있습니다.

• 마이너스 성장 둔화가 멈췄습니다.
• 경영진은 2026년 하반기에 회복을 예상합니다.
• 주요 농업 제조업체들의 산업 발표는 시장이 바닥에 도달했음을 시사합니다.
• 회복은 2027년까지 계속될 것으로 예상됩니다.

마진 확대 및 가격 결정력

Gates는 마진 개선이 운영 규율과 제품 경쟁력의 조합에서 비롯되었다고 말했습니다. 유렉 CEO는 자사 제품이 필수적이며 고객의 총 운영 비용에서 작은 부분을 차지하기 때문에 인플레이션을 전가할 수 있다고 주장했습니다.

• 복합 폴리머는 더 범용적인 재료로 재설계되었습니다.
• 일부 재료는 사내에서 재배합되었습니다.
• 러시아-우크라이나 위기가 공급망 변화 및 재설계 노력을 가속화했습니다.
• AI 도구는 유통 경로, 수요 예측, 공장 로딩 및 자산 활용을 개선하는 데 사용되고 있습니다.
• 신제품 활력 지수는 20% 이상을 목표로 합니다.
• 개인 이동성 신제품 활력 지수는 70~80%에 달합니다.

그는 두 부문 모두 이제 비슷한 마진 성과를 내고 있으며, 회사는 장기적으로 24% 이상의 EBITDA 마진에 도달할 여지가 여전히 있다고 말했습니다.

대차대조표 및 자본 배분

Gates는 대차대조표가 약 1.8배의 레버리지로 보수적인 상태를 유지하고 있다고 말했습니다. 경영진은 이 비율이 2026년 남은 기간 동안 계속 하락할 것으로 예상합니다.

이는 유렉 CEO의 말에 따르면 회사에 "공격적인 선택권(optionality to play offense)"을 제공합니다. 그는 주요 초점은 이제 M&A에 있으며, 주식이 저평가되어 있다고 판단되므로 자사주 매입은 자본 사용의 보조적인 수단이라고 말했습니다.

• 시장은 매우 세분화되어 있습니다.
• Gates를 포함한 상위 3~4개 업체가 시장의 약 35%만을 차지하고 있습니다.
• Gates는 이미 제품 범주 전반에 걸쳐 전 세계적으로 1위, 2위, 3위의 위치를 차지하고 있습니다.
• 인수는 제품 공백을 채우고 지역을 확장하는 것을 목표로 합니다.
• 최근의 벨트 사업 인수는 아직 통합 중입니다.

유렉 CEO는 회사가 동력 전달(power transmission) 및 유체 동력(Fluid Power) 역량을 강화하고 궁극적으로 두 제품 라인 부문에서 1위 점유율을 달성하기를 원한다고 말했습니다.

전략적 이니셔티브 및 기업 구조

Gates는 또한 버뮤다로의 본사 이전을 논의했습니다. 경영진은 이 움직임이 운영을 간소화하고 복잡성을 줄이며, 주로 북미 투자자 기반인 회사의 주주 보호를 개선할 것이라고 말했습니다.

• 현재 구조는 GAAP 회계, 영국 본사 및 IFRS 연간 보고서를 결합하고 있습니다.
• 경영진은 이로 인해 추가적인 서류 제출, 감사 비용 및 행정적 복잡성이 발생한다고 말했습니다.
• 버뮤다 이전은 장기적인 전략적 유연성을 추가하기 위한 것입니다.
• 경영진은 이러한 변화를 주주 친화적인 간소화로 규정했습니다.

유렉 CEO는 회사가 2026년 11월 19일 자본 시장의 날(Capital Markets Day)에 산업용 체인 구동 방식 기회 및 기타 전략적 우선순위에 대한 더 광범위한 업데이트를 제공할 것이라고 말했습니다.

Q&A 주요 내용

질의응답 세션 동안 유렉 CEO는 여러 성장 테마에 대해 더 자세히 설명했습니다.

• 그는 산업용 체인 구동 시장이 약 70억 달러 규모이며, 개인 이동성과 유사하게 또 다른 대체 기회를 나타낸다고 말했습니다.
• 그는 Gates가 솔루션을 개발 중이며 11월에 더 자세한 업데이트를 제공할 것이라고 말했습니다.
• 그는 데이터센터 파이프라인이 강력하며, 새로운 고객 확보와 애플리케이션 개발이 진행 중이라고 설명했습니다.
• 그는 회사가 더 규율 있는 유통 채널 활동을 보고 있으며, 사이클 후반에 재고 재축적을 예상한다고 말했습니다.
• 그는 2027년까지의 애프터마켓 성장이 대략 3분의 2가 물량, 3분의 1이 가격에서 나올 것이라고 다시 한번 강조했습니다.

가격 책정에 대해 유렉 CEO는 Gates의 제품이 핵심적이며 선택 사항이 아니기 때문에 인플레이션을 시장에 전가할 수 있었다고 말했습니다. 그는 또한 회사의 포트폴리오 품질과 브랜드 강점이 가치에 대한 가격 책정을 뒷받침한다고 덧붙였습니다.

그는 또한 회사의 최근 인수 활동이 포트폴리오를 확장하고, 지역을 넓히며, 고객 및 유통 채널 파트너에 대한 접근성을 강화하기 위해 설계되었다고 말했습니다.

유렉 CEO는 “우리는 매출 측면에서 전체적으로 가이던스를 100bp 상향 조정했습니다”라며, “따라서 3분기 중간값 핵심 성장률은 5.5%이고, 4분기 유기적 성장률 목표는 6.5%입니다”라고 말했습니다.

그는 또한 “우리는 시장 침체기에도 매우 강력한 마진 확대를 이뤄낼 수 있었습니다. 지난 3년 동안 둔화되는 최종 시장 환경에서 300bp 이상 마진을 성장시켰음을 입증했습니다”라고 말했습니다.

결론

Gates는 2026년 마지막 몇 달을 더 강력한 성장, 더 높은 마진, 그리고 포트폴리오 전반에 걸친 다양한 확장 동력을 가지고 시작한다고 말했습니다.

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