우시 바이오로직스, 2026년 상반기 성장 전망 상향 조정

Investing.com — 우시 바이오로직스는 2026년 상반기 매출과 이익이 복합 의약품 프로그램에 대한 수요 증가, 공장 효율성 개선 및 프로젝트 포트폴리오 최적화에 힘입어 큰 폭으로 상승했다고 밝혔다. 매출은 위안화 기준 18.4%, 고정환율 기준 23.4% 증가했으며, 조정 순이익은 38.6% 증가한 39억 위안을 기록했다. 주가는 2.78% 하락한 50.75달러를 기록하며 최근 종가인 52.20달러에는 못 미쳤지만, 52주 범위 내에서는 여전히 상위권에 머물렀다.

주요 내용

• 고정환율 기준 매출 성장률은 23.4%로, 4년 만에 가장 빠른 속도를 기록했다.
• 조정 매출총이익률은 물량 레버리지, 생산성 향상 및 제품 구성 개선에 힘입어 48.4%로 확대되었다.
• 조정 주당순이익(EPS)은 37.3% 증가한 0.81달러를 기록하며 강력한 영업 레버리지를 보였다.
• 경영진은 2026년 매출 전망을 상향 조정했으며, 향후 3년간 성장이 견조하게 유지될 것이라고 밝혔다.
• 회사는 이중 특이성 항체, 항체-약물 접합체(ADC), 바이오시밀러 및 완제 의약품 서비스 분야에서 성장하는 파이프라인을 강조했다.

회사 실적

우시 바이오로직스는 연구, 개발, 제조 전반에 걸쳐 강력한 성장을 기록하며 견조한 상반기 실적을 보고했다. 경영진은 세 가지 사업 부문 모두 매출 증가에 고르게 기여했다고 밝혔다. 또한 회사는 달러 약세로 인해 500bp의 타격을 입었음에도 불구하고 고정환율 기준 매출 성장률이 4년 만에 처음으로 20%를 넘어섰다고 언급하며, 수요가 여전히 견조함을 시사했다.

이번 실적은 규모의 경제와 전문화를 동시에 활용하는 사업의 강점을 보여주었다. 이중 특이성 항체 및 항체-약물 접합체와 같은 복합 모달리티는 전체 포트폴리오의 절반 이상, 신규 주문의 70% 이상을 차지했다. 이러한 프로그램은 일반적으로 전통적인 단일클론 항체보다 높은 마진을 제공하며 경쟁이 덜한 경향이 있다.

회사는 또한 글로벌 입지를 지속적으로 확장했다. 현재 5개의 연구 센터, 10개의 개발 센터, 18개의 제조 센터를 보유하고 있다. 경영진은 향후 몇 년 내에 제조 능력의 절반이 중국 외 지역에 위치할 것이며, 대부분의 개발 작업은 중국에 남을 것이라고 밝혔다.

재무 하이라이트

• 매출: 118억 위안, 전년 대비 위안화 기준 18.4%, 고정환율 기준 23.4% 증가.
• 매출총이익: 54억 위안, 전년 대비 28.1% 증가.
• IFRS 매출총이익률: 46.2%, 350bp 증가.
• 조정 매출총이익률: 48.4%, 280bp 증가.
• 조정 EBITDA: 54억 위안, 24.9% 증가.
• 조정 EBITDA 마진: 45.6%, 230bp 증가.
• 조정 순이익: 39억 위안, 38.6% 증가.
• 조정 순이익률: 33.4%, 약 500bp 증가.
• 소유주 귀속 IFRS 순이익: 29억 위안, 4.3% 증가.
• 잉여 현금 흐름: 15억 위안, 반기 기준 사상 최고치.

실적 대 전망

매출 또는 순이익에 대한 컨센서스 전망치가 제공되지 않았으므로 직접적인 예상치 상회/하회 비교는 불가능했다. 그럼에도 불구하고 보고된 수치는 명확한 운영상의 강점을 보여주었다.

조정 주당순이익(EPS)은 전년 0.59달러에서 0.81달러로 37.3% 증가했다. 기본 주당순이익은 0.58달러에서 0.60달러로 증가했다. 매출 성장률 또한 가속화되었는데, 특히 고정환율 기준으로는 4년 만에 처음으로 20%를 넘어섰다.

개선 규모는 최근 기간보다 강력한 추세를 시사한다. 마진 확대 또한 주목할 만했다. 경영진은 환율 압력이 없었다면 매출총이익률이 약 600bp 확대되었을 것이라고 밝히며, 근본적인 영업 모멘텀을 강조했다.

시장 반응

우시 바이오로직스 주가는 이전 종가인 52.20달러에서 2.78% 하락한 50.75달러를 기록했다. 주가는 52주 최고가인 54.45달러에 근접하며 52주 최저가인 28.48달러를 훨씬 상회하고 있어, 시장이 여전히 회사의 성장 프로필을 높이 평가하고 있음을 시사한다.

이번 하락은 펀더멘털의 급격한 변화라기보다는 강력한 상승세 이후의 차익 실현을 반영하는 것일 수 있다. 투자자들은 또한 회사의 대규모 자본 지출 계획과 외환 변동이 보고된 순이익에 미치는 영향을 고려하고 있을 수 있다. 거래량 데이터는 제공되지 않아, 이번 움직임이 이례적으로 활발한 거래량과 함께 발생했는지 여부는 확인할 수 없었다.

전망 및 가이던스

경영진은 2026년 고정환율 기준 매출 가이던스를 이전 16%~20% 범위에서 20%~23% 성장으로 상향 조정했다. 위안화 기준으로는 15%~18% 성장을 예상하고 있다. 주가수익비율(PER) 30.3배와 강력한 실적 모멘텀을 감안할 때, InvestingPro 분석은 주식이 단기 실적 성장 잠재력 대비 매력적인 밸류에이션에서 거래되고 있음을 시사한다.

회사는 또한 다음과 같이 예상한다고 밝혔다.

• 향후 3년간 최소 20%의 매출 연평균 성장률(CAGR)
• 같은 기간 동안 제조 매출 약 30% 성장
• 연간 마진 100~150bp 개선

경영진은 여러 성장 동력을 지적했다.

• ’분자를 따라가는(follow-the-molecule)’ 제조 수주
• ’분자를 확보하는(win-the-molecule)’ 프로그램 이전
• 바이오시밀러 확장
• 완제 의약품 서비스 성장
• 복합 모달리티에 대한 지속적인 수요

자본 지출은 여전히 높다. 회사는 상반기에 28억 위안을 지출했으며, 2026년에는 71억 위안의 자본적 지출(capex)을 예상하고, 2027년에는 약 80억 달러가 투입될 것으로 전망하고 있다.

경영진 논평

크리스 첸 최고경영자(CEO)는 회사의 파이프라인이 사업을 이해하는 가장 좋은 방법이라고 말했다. "우시 바이오로직스에 대해 알고 싶은 모든 것은 파이프라인만 보면 됩니다."

그는 또한 회사 프로젝트 기반의 성장 속도를 강조했다. "처음 1,000개의 자산을 확보하는 데 15년이 걸렸습니다. 다음 1,000개의 자산은 5~6년밖에 걸리지 않을 수 있습니다. 이것이 우리의 성장 속도입니다."

수익성에 대해 첸 CEO는 회사가 마진 프로필을 개선하면서 빠르게 성장하고 있다고 말했다. "우리의 성장은 실제로 마진 프로필을 개선하면서도 계속해서 매우 빠르게 성장하고 있습니다."

그는 또한 회사의 새로운 세포주 기술이 특히 더 복잡한 프로그램에서 사업 수주와 경제성 개선에 도움이 되고 있다고 덧붙였다.

위험 및 도전 과제

• 외환 압력: 위안화 대비 달러 약세로 인해 보고된 성장률과 마진 개선이 감소했다.
• 과도한 자본 지출: 대규모 자본적 지출 계획은 수익 실현에 시간이 걸릴 경우 잉여 현금 흐름에 압력을 가할 수 있다.
• 글로벌 확장 위험: 미국, 싱가포르 및 유럽에 더 많은 시설을 건설하고 운영하는 것은 실행 복잡성을 증가시킨다.
• 규제 위험: 회사는 강력한 검사 기록을 가지고 있지만, CDMO(위탁개발생산) 운영은 품질 및 규제 준수에 매우 민감하다.
• 시장 집중도 변화: 복합 모달리티의 성장은 강력하지만, 바이오텍 자금 조달이 약화되거나 경쟁이 심화될 경우 수요가 변할 수 있다.

질의응답

애널리스트들은 바이오시밀러 경제성, 성장 가속화, AI 기반 신약 발굴 서비스, 해외 경쟁사 대비 가격 책정에 중점을 두고 질문했다.

바이오시밀러에 대해 경영진은 추가적인 세포주 최적화 작업으로 인해 개발 매출이 기존 신약 바이오의약품보다 20%~50% 더 높을 수 있다고 밝혔다. 그러나 제조 매출은 대체로 비슷하다. 회사는 바이오시밀러가 8~10년이 아닌 약 4~5년 만에 더 빠르게 상업화 매출에 도달할 수 있다고 말했다.

다년간 성장에 대해 경영진은 3년간 20%의 매출 연평균 성장률(CAGR)이 보수적인 기본 시나리오이며, 성장은 매년 가속화될 것이라고 밝혔다. 제조 매출은 연간 약 30%로 더 빠르게 성장할 수 있다고 덧붙였다.

AI 관련 서비스에 대한 질문에는 세 부분으로 답변했다. AI 모델을 구축하는 클라이언트를 위한 데이터 생성, AI로 발견된 분자를 위한 개발 서비스, 우시 자체 AI 기반 자산 라이선싱이다. 경영진은 AI가 의미 있는 성장 동력이 되고 있다고 말했다.

애널리스트들은 가격 책정에 대해서도 질문했다. 경영진은 R&D 가격은 글로벌 선두 기업과 동등한 수준이며, 중국 제조는 10%~20% 낮고, 글로벌 제조 가격은 경쟁사와 대체로 일치한다고 답했다. 회사는 가격 인하가 아닌 기술이 경쟁 우위를 이끌고 있다고 밝혔다.

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