마스코, 도이체방크 서밋서 주택시장 부진 속 ’성장 베팅’

Investing.com — 2026년 8월 11일 화요일 — 마스코(MAS)는 도이체방크 시카고 산업 서밋(Deutsche Bank’s Chicago Industrials Summit)에서 주거용 수리 및 리모델링 시장이 여전히 약세인 상황에서도 꾸준한 성장, 높은 마진, 규율 있는 자본 활용 계획을 설명했습니다. 회사는 주요 부문에서 여전히 시장 점유율을 확보하고 있지만, 수리 및 리모델링 부문에서 4년 연속 물량 감소가 있었고 빠른 반등 조짐이 보이지 않는 등 어려운 상황을 인정했습니다.

주요 내용

• 마스코는 2028년 목표를 그대로 유지했습니다: 평균 연간 유기적 성장률 3%~4%, 조정 영업 마진 최소 18%, 연평균 EPS 성장률 10%.
• 경영진은 2026년에 낮은 한 자릿수 매출 성장을 예상하며, 가격 책정, 비용 통제 및 운영 개선에 힘입어 마진 확대가 있을 것으로 전망합니다.
• 회사는 수리 및 리모델링 부문에서 200억 달러 이상의 잠재 수요를 보고 있지만, 빠른 회복은 기대하지 않습니다.
• 디지털 마케팅, 상업적 역량 및 매출 성장 관리 분야의 성장 투자를 가속화하고 있으며, 부분적으로 관세 환급 혜택을 활용하고 있습니다.
• 마스코는 웰니스(wellness), 프리미엄 배관 및 전문가용 페인트 분야에서 강력한 입지를 강조하며, 규율 있는 자본 배분 계획을 유지했습니다.

재무 전망 및 목표

마스코의 최고재무책임자(CFO) 릭 웨스텐버그(Rick Westenberg)는 회사의 장기 재무 프레임워크는 변하지 않았다고 말했습니다. 2028년까지의 목표는 다음과 같습니다:

• 평균 연간 유기적 성장률 3%~4%
• 조정 영업 마진 최소 18%
• 연평균 EPS 성장률 10%

2026년 마스코는 다음을 예상합니다:

• 낮은 한 자릿수 매출 성장
• 전체 마진 18%, 또는 관세 환급 제외 시 17%
• 배관 부문 마진 20%, 또는 IEEPA 관세 환급 제외 시 18%
• 장식용 건축 부문 마진 19%
• 신규 매출에 대한 증분 마진 25%~35%

웨스텐버그는 회사의 운영 성과가 순환적인 환경에서도 잘 유지되었다고 말했습니다. 그는 “우리는 EPS 및 마진, 마진 확대를 포함한 순이익 측면에서 운영 성과를 달성하는 데 있어 상당히 강력한 실적을 보유하고 있습니다”라고 덧붙였습니다.

시장 배경 및 수리 및 리모델링 수요

마스코는 주거용 수리 및 리모델링 시장이 4년 연속 하락했다고 밝혔습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 높은 주택 자산 가치와 노후화된 주택 재고 덕분에 이 부문이 여전히 상당한 장기 수요 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다.

• 수리 및 리모델링 부문의 잠재 수요 추정치: 200억 달러 이상
• 해당 부문의 장기 연간 성장 기대치: 2%~4%
• 단기 회복 전망: 급격한 반등이 아닌 점진적 개선
• 주시해야 할 선행 지표: 기존 주택 판매 및 소비자 신뢰

웨스텐버그는 “일부 계산에 따르면 R&R(수리 및 리모델링) 시장에 200억 달러 이상의 잠재 수요가 있다고 하지만, 우리는 급격한 회복을 기대하지 않습니다”라고 말했습니다.

그는 거시 경제 환경이 여전히 역동적이며 지정학적 불확실성도 존재한다고 덧붙였습니다.

운영 업데이트 및 성장 투자

마스코는 지속적인 개선과 마진 규율을 지원하기 위해 마스코 운영 시스템(Masco Operating System)을 사용하고 있다고 밝혔습니다. 회사는 또한 디지털 마케팅, 상업적 우수성 및 매출 성장 관리를 포함한 성장 이니셔티브에 투자하고 있습니다.

• 최근 고용: 브래드 히라나가(Brad Hiranaga)를 최고 마케팅 책임자(CMO)로 영입
• 핵심 역량 센터: 디지털 마케팅, 상업적 우수성 및 매출 성장 관리
• 투자 중점 분야: 고객 프로그램, 진열, 머천다이징 및 마케팅 역량
• 시기: 지출은 2026년 하반기에 집중될 예정이며 2027년까지 이어질 수 있습니다.

경영진은 관세 환급 혜택의 사용이 새로운 지출이 아니라 계획된 투자의 가속화라고 밝혔습니다. 회사는 손익 영향의 대부분이 이미 2026년 2분기에 반영되었다고 말했습니다.

마스코는 또한 2026년에 약 5천만 달러 규모의 구조조정 조치를 발표했으며, 추가적인 비용 최적화 작업을 예상한다고 밝혔습니다.

배관 부문: 웰니스, 프리미엄 브랜드 및 글로벌 프로젝트

배관 사업은 마스코의 주요 성장 동력 중 하나로 남아 있습니다. 경영진은 특히 웰니스와 글로벌 프로젝트에서 확장할 여지가 있는 여러 분야를 지적했습니다.

왓킨스 웰니스(Watkins Wellness)

• 브랜드: Hot Spring 및 Caldera 포함
• 제품 카테고리: 온수 욕조, 스파, 사우나 및 냉수욕
• 가구 보급률: 스파 약 6%, 사우나 약 1%
• 딜러 네트워크: 미국 내 700개 이상의 독립 딜러 보유, 70% 이상이 왓킨스 브랜드 전용
• 시장 지위: 스파 및 사우나 부문에서 1위 또는 2위

웨스텐버그는 이 사업의 보급률이 낮아 시장보다 더 빠르게 성장해야 한다고 말했습니다. 그는 마스코의 3%~4% 가이던스의 상단 또는 그 이상으로 성장할 수 있다고 덧붙였습니다.

그는 “스파의 가구 보급률은 약 6%입니다. 사우나는 약 1%입니다”라며, “집에서 볼 수 있는 수영장 등 다른 웰니스 제품에 비해 훨씬 낮습니다”라고 말했습니다.

글로벌 프로젝트

• 브랜드: Hansgrohe 및 AXOR
• 추정 사업 규모: 4억 달러
• 성장 잠재력: 중간 한 자릿수 성장
• 최종 시장: 숙박업, 호텔 및 리조트
• 주요 관계: 건축가 및 디자이너

마스코는 이 사업이 주거용 배관보다 리드 타임이 길기 때문에 파이프라인 전환 및 고객 관계를 면밀히 추적한다고 밝혔습니다.

기타 배관 브랜드

• Brizo, Newport Brass, Hansgrohe 및 AXOR와 같은 프리미엄 및 럭셔리 브랜드가 강력한 모멘텀을 보이고 있습니다.
• 배관 부문의 가격 책정은 시간이 지남에 따라 마진 확대를 지지하며, 특히 원자재 비용이 변동할 때 더욱 그러합니다.

베어(Behr) 및 장식용 건축

마스코는 베어 페인트가 특히 전문가용 부문에서 계속해서 좋은 성과를 보이고 있다고 밝혔습니다. 회사는 경쟁 환경이 합리적이며, 공격적인 가격 책정보다는 성장과 가치에 중점을 둔다고 설명했습니다.

• DIY 페인트 점유율: 약 30%
• 전문가용 페인트 매출: 약 9억 5천만 달러
• 미국 전문가용 페인트 시장 규모: 약 100억 달러
• 베어 전문가용 시장의 가용 시장: 50억 달러 이상
• 2019년 이후 전문가용 시장 점유율 상승: 200 베이시스 포인트
• 전문가용 시장 성장률: 중간 한 자릿수, 업계 벤치마크와 같거나 그 이상

마스코는 전문가용 사업이 페인트 작업도 하는 전문가들을 위한 원스톱 쇼핑 방식을 지원하는 홈디포(The Home Depot)와의 파트너십을 통해 이점을 얻고 있다고 밝혔습니다. 회사는 또한 홈디포와의 계약이 가격-비용 중립적이어서, 가격 변화가 일반적으로 원자재 비용 변화와 함께 움직인다고 말했습니다.

경영진은 DIY(직접 하기)에서 DIFM(대신 해주기)로의 전환이 팬데믹 이전에 시작되었지만, 코로나19가 2020년과 2021년에 선행 효과를 일으켰다고 말했습니다. 회사는 DIY 수요가 안정화되는 동안 전문가용 시장 성장은 계속될 것으로 예상합니다.

자본 배분 및 대차대조표

마스코는 자본 배분 우선순위가 변함없이 규율 있게 유지된다고 밝혔습니다.

• 첫 번째 우선순위: 매출의 2%~2.5%를 사업에 재투자
• 두 번째 우선순위: 투자 등급 대차대조표 유지
• 부채 목표: 총 부채 대 EBITDA 2.5배 이하
• 신용 등급: 트리플 B 또는 Baa1
• 세 번째 우선순위: 배당 성향 30%
• 네 번째 우선순위: 남은 현금을 자사주 매입 또는 인수합병(M&A)에 사용

웨스텐버그는 회사가 배관, 페인트 및 웰니스 분야에서 볼트온 인수(기존 사업 보완/확장 목적의 소규모 인수) 파이프라인을 적극적으로 구축하고 있다고 말했습니다. 그는 마스코가 전략에 부합하고 재무 기준을 충족한다면 더 큰 거래에도 개방적이라고 덧붙였습니다.

그는 “우리의 자본 배분 프레임워크는 변하지 않았습니다. 무엇보다도 우리의 최우선 과제는 사업에 재투자하는 것입니다... 두 번째는 정말 강력한 투자 등급 대차대조표입니다... 세 번째는 배당입니다... 그리고 나서 우리는 1, 2, 3순위 이후의 모든 가용 현금을 자사주 매입 또는 M&A에 활용할 수 있습니다”라고 말했습니다.

Q&A 주요 내용

투자자들의 질문에 대해 경영진은 향후 12~24개월이 회사가 전략을 가시적인 매출 및 마진 개선으로 전환할 수 있는지 보여줄 것이라고 말했습니다. 웨스텐버그는 시장이 마스코의 다양한 경기 순환 주기 속 꾸준한 실행력과 현금 창출 기록 때문에 마스코의 성장 기회를 과소평가하고 있을 수 있다고 언급했습니다.

• 주시해야 할 주요 지표: 매출 성장, 마진 확대 및 관세 혜택 제외 성과
• 경영진 의견: 시장은 회사의 성장 잠재력을 과소평가하고 있을 수 있습니다.
• 웰니스 기회: 낮은 가구 보급률, 강력한 브랜드 및 광범위한 딜러 네트워크에 의해 뒷받침됩니다.
• 글로벌 프로젝트 가시성: 건축가 및 디자이너 관계와 파이프라인 전환율을 통해 측정됩니다.
• 페인트 시장 경쟁사의 대응: 일부 경쟁사는 가격 책정에 더 집중하는 반면, 마스코는 성장과 가치를 강조합니다.

마스코는 사업 전반의 마진 프로필이 일관되게 유지되며, 17%~20%의 마진과 신규 매출에 대한 25%~35%의 증분 마진을 보인다고 밝혔습니다. 경영진은 이러한 동인들이 역사적으로 성과를 뒷받침해 온 것과 동일하다고 말했습니다: 즉, 물량 성장, 운영 우수성 및 가격 책정 규율입니다.

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