어닝콜: 스마트핏, 2분기 EPS 예상치 상회에도 주가 하락

Investing.com — Smartfit은 애널리스트 예상치를 상회하는 2분기 이익을 보고했지만, 매출은 예상치를 약간 밑돌았고, 실적 발표 후 주가는 급락했습니다. Smartfit은 조정 주당순이익(EPS) 0.3794달러를 기록해 컨센서스 추정치 0.3619달러를 넘어섰으나, 매출은 22억 달러로 예상치 22억 2천만 달러에 미치지 못했습니다. 시간외 거래 및 다음 거래 세션에서 주가는 19.94달러에서 18.36달러로 7.92% 하락하며 52주 최저치에 근접했습니다.

주요 내용

• 주당순이익(EPS)은 예상치를 4.84% 상회하며 예상보다 강력한 수익성을 보였습니다.
• Smart Fit 클럽과 TotalPass의 성장에 힘입어 매출은 전년 동기 대비 22% 증가했습니다.
• 에비타(EBITDA)와 총 현금 이익 모두 사상 최고치를 기록했습니다.
• TotalPass는 빠르게 확장세를 이어갔으며, B2C 사용자 수는 전년 대비 70% 증가한 220만 명을 넘어섰습니다.
• 보고서 발표 후 주가는 거의 8% 하락했는데, 이는 투자자들이 매출 미달과 단기 전망에 초점을 맞췄음을 시사합니다.

기업 실적

Smartfit은 견조한 영업 분기 실적을 발표했습니다. 순매출은 22억 BRL로 전년 동기 대비 22%, 직전 분기 대비 4% 증가했습니다. 지난 12개월 동안 매출은 처음으로 80억 BRL을 돌파하며 새로운 기록을 세웠습니다.

회사는 성장이 주로 Smart Fit 브랜드 클럽 매출 19% 증가와 ’기타(Others)’ 부문 47% 증가에서 비롯되었다고 밝혔는데, 이는 TotalPass Brazil의 지속적인 성장을 반영합니다. 회사 소유 클럽의 평균 티켓 매출은 모든 지역에서 전년 대비 10% 증가했습니다.

수익성 또한 개선되었습니다. 총 현금 이익은 24% 증가한 11억 BRL을 기록했으며, 에비타(EBITDA)는 24% 상승한 7억 1,200만 BRL로 회사 역사상 최고 분기 실적을 달성했습니다. 영업 레버리지와 비용 관리에 힘입어 에비타(EBITDA) 마진은 32.7%로 확대되었습니다.

Smartfit은 단순한 헬스장 운영사를 넘어 스스로를 포지셔닝하고 있습니다. 현재 16개국에서 2,170개 이상의 클럽을 운영하고 있으며, 클럽 회원 및 관련 서비스를 포함하면 약 800만 명의 고객에게 플랫폼이 도달한다고 밝혔습니다. 이러한 광범위한 발자취는 매출 다변화와 특정 시장 의존도를 줄이는 데 기여했습니다.

주요 재무 성과

• 순매출: 22억 BRL, 전년 동기 대비 22% 증가, 직전 분기 대비 4% 증가.
• 지난 12개월간 매출: 80억 BRL 이상, 사상 최고 기록.
• 총 현금 이익: 11억 BRL, 전년 동기 대비 24% 증가.
• 총 현금 마진: 51.9%, 전년 동기 대비 1.1%포인트 증가.
• 에비타(EBITDA): 7억 1,200만 BRL, 전년 동기 대비 24% 증가, 직전 분기 대비 6% 증가.
• 에비타(EBITDA) 마진: 32.7%, 전년 동기 대비 0.5%포인트 증가.
• 경상 순이익: 2억 400만 BRL, 전년 동기 대비 8% 증가.
• 영업 현금 창출: 5억 2,900만 BRL, 에비타(EBITDA)의 74%에 해당.
• 자본 지출(Capex): 6억 2,500만 BRL, 전년 동기 대비 37% 증가.
• 클럽 수: 2,170개 헬스장 및 클럽, 해당 분기에 순 57개 증가.
• 시가총액: 24억 달러, 지난 12개월간 매출 성장률 28%.
• 부채비율: 2.52, 유동 자산이 단기 채무를 초과함.

실적 대 예상치

Smartfit은 이익 예상치를 상회했지만 매출은 미달했습니다.

• 실제 주당순이익(EPS): 0.3794달러
• 예상 주당순이익(EPS): 0.3619달러
• 예상치 대비: 주당 0.0175달러 상회, 또는 예상치보다 4.84% 높음
• 실제 매출: 22억 달러
• 예상 매출: 22억 2천만 달러
• 예상치 대비: 예상치보다 2천만 달러 하회, 또는 0.9% 낮음

이익 예상치 상회폭은 크지 않았지만, 매출 성장을 이익으로 전환하는 회사의 능력을 재확인시켜 주었습니다. 매출 미달폭 역시 작았지만, 강력한 성장을 보상하는 시장에서는 사소한 미달조차도 투자 심리에 부담을 줄 수 있습니다. 이번 결과는 손익계산서상 큰 실망은 아니었지만, 미래 성장 속도에 대한 투자자들의 우려를 상쇄할 만큼 충분히 강력하지는 못했습니다.

시장 반응

주가는 19.94달러에서 18.36달러로 7.92% 하락했으며, 이는 주당 약 1.58달러의 하락입니다. 이러한 움직임으로 주가는 52주 범위(16.62달러 ~ 27.52달러)의 최저치에 근접했습니다. 현재 가격에서 주가는 52주 최저치보다 약 10.5% 높고, 최고치보다 약 33.3% 낮습니다. 이러한 하락에도 불구하고, InvestingPro 데이터에 따르면 해당 주식은 주가수익비율(P/E) 16.84와 매력적인 주가수익성장비율(PEG) 0.39로 저평가되어 있을 수 있으며, 이는 성장 전망에 비해 할인된 가격에 거래되고 있음을 나타냅니다. 이 회사는 InvestingPro의 저평가된 주식 목록에 올라 있으며, 단기적인 어려움을 극복하려는 투자자들에게 잠재적인 상승 여력을 제공합니다.

이번 하락은 투자자들이 소폭의 매출 미달과 단기 전망에 대한 신중한 시각의 조합에 만족하지 않았음을 시사합니다. 회사의 강력한 수익성은 하락폭을 제한하는 데 도움이 되었을 수 있지만, 시장은 성장 품질, 경쟁 압력 및 확장 속도에 더 초점을 맞춘 것으로 보입니다. 거래량 데이터는 제공되지 않아, 이러한 움직임이 이례적으로 활발한 거래 활동을 동반했는지 확인할 수 없습니다.

전망 및 가이던스

경영진은 TotalPass가 성장 단계에 있으며, 해당 사업에서는 마진 최적화보다 시장 점유율 확대를 우선시하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 가격 책정, 제품 개발 및 지역 마케팅에서 지속적인 확장을 기대한다고 말했습니다.

회사는 또한 여러 진행 중인 이니셔티브에 대해 논의했습니다.

• 하위 및 상위 등급 간의 가격 유연성을 개선하기 위해 고안된 TP2+ 가격은 149 BRL입니다.
• 일부 브라질 및 멕시코 매장에서 Black plan 가격 책정 테스트를 진행했으며, 일부 가격은 10% 이상 인상되었습니다.
• 현재 310개 이상의 스튜디오가 완전 확장 단계에 있는 BeOn studios에 대한 지속적인 투자.
• 유지 보수 자본 지출(Capex)은 연간 매출의 7%에서 8% 수준으로 정상화될 것으로 예상됩니다.
• 연간 실효 세율은 약 15%에서 20% 사이가 될 것으로 예상됩니다.
• 운전자본은 연간 전체적으로 거의 중립적인 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

회사는 이번 컨퍼런스콜에서 주요 신규 가이던스 변경을 발표하지 않았지만, 경영진은 지속적인 확장과 규율 있는 자본 배치에 대한 자신감을 내비쳤습니다.

경영진 논평

Joe Corona CEO는 회사가 2,170개의 헬스장과 클럽, 530만 명 이상의 회원을 보유한 채 분기를 마쳤으며, 더 넓은 범위의 사용자를 포함하면 시스템이 약 800만 명의 고객에게 서비스를 제공한다고 덧붙였습니다.

그는 또한 Smartfit이 2019년 이후 순매출을 "사실상 3배" 늘렸으며, 동시에 수익성을 확대하고 재무 건전성을 유지했다고 말했습니다.

TotalPass에 대해 Corona CEO는 해당 사업이 "많은 성장을 겪고 있다"며 시장 점유율 확보에 계속 집중하고 있다고 말했습니다. 그는 회사가 고객을 유치하기 위해 많은 보조금을 사용할 필요가 없었으며, "매우 건전한 이득으로 점유율을 확보하고 있다"고 덧붙였습니다.

José Luís Rizzardo CFO는 회사의 총 현금 이익이 11억 BRL, 에비타(EBITDA)가 7억 1,200만 BRL에 달했으며, 둘 다 분기별 사상 최고 수준을 기록했다고 밝혔습니다. 그는 또한 성숙한 클럽들이 13년 연속 구조적으로 견고한 마진을 유지해왔으며, 이는 모델의 회복력을 강조한다고 말했습니다.

위험 및 과제

• 브라질 내 경쟁 압력: 애그리게이터 시장은 혼잡하며, 경쟁사들은 가격 책정, 파트너십 및 마케팅에 적극적으로 투자하고 있습니다.
• 높은 자본 지출: 해당 분기에 자본 지출(Capex)이 급격히 증가했으며, 이는 단기적으로 잉여 현금 흐름에 압력을 가할 수 있습니다.
• 부채 증가: 조정 순부채는 해당 분기에 증가했지만, 경영진은 레버리지가 여전히 관리 가능하다고 밝혔습니다.
• 계절성: 경영진은 3분기가 일반적으로 클럽과 TotalPass 모두에게 부진한 시기이며, 이는 단기 실적에 영향을 미칠 수 있다고 언급했습니다.
• 가격 테스트의 실행 위험: 새로운 가격 전략은 매출을 개선할 수 있지만, 신중하게 관리하지 않으면 고객 유지에 영향을 미칠 수도 있습니다.
• 상당한 부채 부담: 부채비율이 2.52로, 회사는 상당한 레버리지를 가지고 운영되지만, 유동비율이 1.72로 어느 정도의 여유를 제공합니다.

질의응답

애널리스트들은 TotalPass, 가격 전략 및 자본 지출에 집중했습니다.

질문은 TotalPass가 여전히 초기 확장 단계에 있는지, 그리고 시장 점유율을 확보하기 위해 회사가 얼마나 많은 마진 압력을 감수할 의향이 있는지에 초점이 맞춰졌습니다. 경영진은 해당 사업이 마진 극대화보다는 여전히 성장과 시장 점유율에 집중하고 있다고 밝혔습니다.

애널리스트들은 유지 보수 자본 지출(Capex)에 대해서도 질문했습니다. CFO는 이는 네트워크 성숙도와 장비 필요에 따른 분기별 변동이 있을 수 있지만, 매출의 7%에서 8% 범위 내를 유지해야 한다고 말했습니다.

또 다른 주제는 Black plan 가격 테스트였습니다. 경영진은 이 조치가 네트워크 전반에 걸친 일괄적인 가격 인상이 아니라 수요 곡선과 지역 경쟁을 기반으로 한 통제된 실험이라고 말했습니다.

현금 전환 및 운전자본에 대한 질문에도 유사한 답변이 나왔습니다. 경영진은 TotalPass가 전체 사업에서 더 큰 비중을 차지하더라도 연간 전체적으로 운전자본은 거의 중립적인 수준을 유지해야 한다고 말했습니다.

애널리스트들은 또한 브라질과 해외 시장의 경쟁에 대해서도 질문했습니다. 경영진은 브라질 시장 환경은 공격적이지만, 다른 시장은 직접적인 경쟁보다는 부동산 및 시장 진입 장벽에 의해 더 제약을 받는다고 말했습니다. 종합적인 분석을 찾는 투자자들을 위해 Smartfit은 InvestingPro의 상세한 Pro 리서치 보고서가 다루는 1,400개 이상의 미국 주식 중 하나이며, 이 보고서는 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 복잡한 금융 데이터를 명확하고 실행 가능한 정보로 변환합니다.

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