System1, Google 영향으로 2026년 2분기 실적 부진 발표

Investing.com — System1은 Google 파트너 네트워크의 변화가 수익화에 부담을 주면서 2분기 매출이 급감하고 조정 EBITDA가 크게 감소했다고 보고했습니다. 자체 제품 여러 곳에서 트래픽이 증가하고 회사가 부채를 절반으로 줄이는 채무 교환을 완료했음에도 불구하고 이러한 결과가 나왔습니다. 회사에 따르면 2분기 매출은 3,020만 달러로 전년 동기 대비 61%, 1분기 대비 19% 감소했으며, 조정 EBITDA는 190만 달러로 줄었습니다. 주가는 정규 거래에서 16.42% 하락한 1.68달러를 기록했으나, 시간 외 거래에서 4.17% 반등하여 1.75달러가 되었습니다.

주요 요점

• System1이 마케팅 활동을 줄이고 구글 관련 수익화가 갑작스럽게 감소하면서 매출이 급락했습니다.
• 자체 운영 제품 세션은 전년 동기 대비 31% 증가하여 검색, 쇼핑 및 위치 제품에서 지속적인 트래픽 성장을 보였습니다.
• CouponFollow는 유기적 세션이 증가하여 Reddit 다음으로 쿠폰 트래픽 2위를 차지하며 긍정적인 모습을 유지했습니다.
• 회사는 부채 교환을 완료하여 미결제 부채를 3억 260만 달러에서 1억 5천만 달러로 줄였습니다.
• 경영진은 구글 수익화의 지속적인 변동성으로 인해 3분기 또는 연간 가이던스를 발표하지 않았습니다.

회사 실적

System1의 2분기는 전환기에 있는 회사의 모습을 보여주었습니다. 매출은 3,020만 달러로 감소했는데, 이는 의도적인 마케팅 활동 축소와 구글 파트너 네트워크와 관련된 광범위한 수익화 문제를 모두 반영합니다. 자체 운영 마케팅을 제외하면 매출은 2,860만 달러로, 여전히 전년 동기 대비 32% 감소한 수치입니다.

회사의 제품 포트폴리오는 표면적인 매출 수치보다 더 나은 성과를 보였습니다. 자체 운영 제품 사이트의 세션은 전년 동기 대비 31%, 1분기 대비 5% 증가했습니다. 경영진은 이러한 성장이 많은 디지털 퍼블리셔들이 AI 도구로 인해 트래픽 감소를 겪고 있는 광범위한 산업 트렌드에도 불구하고 이루어졌다고 밝혔습니다.

이번 분기는 또한 사용량과 수익화 간의 괴리를 드러냈습니다. Startpage와 파트너 네트워크 모두 사용자 활동이 개선되었지만, 구글이 지급하는 금액이 줄고 표시하는 광고 수도 감소하여 수익을 제한했습니다. 이러한 역학은 트래픽 증가가 더 강력한 재무 성과로 이어지지 못한 이유를 설명하는 데 도움이 되었습니다.

재무 하이라이트

• 매출: 3,020만 달러로 전년 동기 대비 61%, 직전 분기 대비 19% 감소.
• 자체 운영 마케팅 제외: 2,860만 달러로 전년 동기 대비 32%, 직전 분기 대비 6% 감소.
• 제품 매출: 1,950만 달러로 전년 동기 대비 19% 감소, 직전 분기 대비 3% 증가.
• 마케팅 GAAP 매출: 1,070만 달러로 전년 동기 대비 80%, 직전 분기 대비 42% 감소.
• 조정 매출총이익: 2,550만 달러로 전년 동기 대비 38%, 직전 분기 대비 10% 감소.
• 조정 EBITDA: 190만 달러로 전년 동기 대비 83%, 직전 분기 대비 29% 감소.
• 영업 비용(광고 환급금 제외): 2,360만 달러로 전년 동기 대비 20%, 직전 분기 대비 8% 감소.
• 활성 파트너 수: 59명으로 직전 분기 대비 5% 증가.
• 규모 있는 파트너 수: 28명으로 활성 파트너 기반의 47%에 해당.
• 활성 파트너당 매출: 이번 분기 25% 감소.

  전반적인 재무 상황은 압력이 커지고 있음을 보여줍니다. 2026년 1분기 기준 지난 12개월간 매출은 31% 감소한 2억 2,885만 달러를 기록했으며, 회사는 1,433만 달러의 마이너스 레버리지 잉여 현금 흐름으로 현금을 소진했습니다. InvestingPro 팁에 따르면 System1은 현금을 빠르게 소진하고 있으며, 이는 부채 감소로 부분적으로만 해결되는 우려 사항입니다.

실적 대 예상치

이번 분기 System1의 발표된 EPS와 매출 수치는 제공된 자료에 없으므로, 컨센서스와 직접적인 비교는 불가능합니다. 시장 전망치는 주당 1.96달러 손실과 5,864만 달러의 매출을 예상했습니다.

직접적인 EPS 비교 없이도, 영업 실적은 시장이 예상했던 것보다 훨씬 부진한 분기였음을 시사합니다. 3,020만 달러의 매출은 예상치에 훨씬 못 미쳤지만, 자체 운영 마케팅에서 벗어나려는 회사의 전략적 전환이 단순한 비교를 어렵게 만듭니다. 전년 동기 대비 감소 폭 역시 이번 분기가 단순한 예상치 미달이 아니라, 수익화 압력과 관련된 중대한 차질이었음을 나타냅니다.

시장 반응

주가는 정규 거래에서 급락하여 이전 종가 2.01달러보다 16.42% 하락한 1.68달러로 마감했습니다. 시간 외 거래에서는 주가가 1.75달러로 회복되어 정규 세션 종가보다 4.17% 상승했지만, 여전히 당일 시작가보다는 훨씬 낮았습니다.

이번 움직임으로 주가는 52주 범위인 1.35달러에서 9.30달러의 하단 근처에 머물렀으며, 이는 시장이 지난 1년간 주식에서 얼마나 많은 가치를 이미 제거했는지 보여줍니다. 주가는 지난 1년간 69%, 연초 대비 57% 하락하며 지속적인 투자자 우려를 반영했습니다. 매도세에도 불구하고, InvestingPro 분석은 주식이 현재 적정가치 대비 저평가되어 있으며, 플랫폼의 가장 저평가된 주식 목록에 포함된다고 제안합니다. 심층 분석을 위해 투자자들은 System1의 포괄적인 Pro 리서치 보고서(미국 주식에 대해 제공되는 1,400개 이상의 보고서 중 하나)에 접근하여 복잡한 데이터를 실행 가능한 정보로 전환할 수 있습니다. 시간 외 반등은 일부 투자자들이 부채 감소, 트래픽 증가 및 제품 모멘텀에 초점을 맞췄을 수 있음을 시사하지만, 정규 세션 하락은 매출 감소와 수익화 약세가 첫 반응을 지배했음을 보여줍니다.

전망 및 가이던스

경영진은 구글 수익화의 지속적인 변동성을 이유로 2026년 3분기 또는 연간 가이던스를 제공하지 않았습니다. 그럼에도 불구하고, 경영진은 수익화가 안정된다면 2026년 남은 기간 동안 분기별 EBITDA 개선을 예상한다고 밝혔습니다.

몇 가지 제품 및 전략적 이니셔티브가 하반기를 형성할 것으로 예상됩니다:

• MapQuest의 MCP 서버가 출시될 예정이며, 이를 통해 내비게이션 및 위치 데이터가 AI 에이전트 및 애플리케이션과 직접 연결될 수 있습니다.
• CouponFollow는 검증된 프로모션 코드와 제휴 관계를 핵심 자산으로 하여 agentic commerce에 포지셔닝되고 있습니다.
• 회사의 퍼스트 파티 데이터 제품인 IntentStream은 고객 온보딩을 시작했습니다.
• 경영진은 사업이 다시 성장함에 따라 인수합병(M&A)으로 돌아갈 계획이라고 밝혔습니다.

회사는 또한 Startpage 수익화에서 “새로운 희망(green shoots)”을 보고 있다고 밝혔지만, 회복을 선언하는 데는 신중했습니다.

경영진 논평

Michael Blend 최고경영자(CEO)는 회사의 트래픽 증가는 제품의 강점과 변화하는 소비자 행동을 모두 반영한다고 말했습니다. 그는 “자체 운영 제품 사이트의 총 세션은 전년 동기 대비 31%, 1분기 대비 5% 증가했습니다”라고 말하며, “우리의 세션 성장은 다른 많은 디지털 퍼블리셔들이 AI 사용으로 인해 트래픽 감소를 겪고 있는 상황에서 나왔습니다”라고 덧붙였습니다.

Blend는 또한 CouponFollow의 모멘텀을 지적하며, 이 사이트가 이제 “Reddit에 이어 유기적 트래픽으로 2위 쿠폰 사이트”가 되었다고 말했습니다.

수익화에 대해서는 더 신중했습니다. 그는 “안타깝게도 위에서 언급했듯이 Startpage 사용자 증가는 구글의 수익화 감소로 인해 상쇄되었습니다”라고 말했습니다.

Tridivesh Kidambi 최고재무책임자(CFO)는 부채 거래 이후 회사가 재정적으로 더 나은 위치에 있다고 말했습니다. 그는 “우리는 이러한 기회를 활용하고 전략을 실행할 준비가 잘 되어 있습니다”라고 말했습니다.

위험과 과제

• 구글 수익화 압력: System1은 구글 신디케이션에 크게 의존하며, 광고 게재 및 지급률의 변화가 이번 분기 매출에 큰 타격을 주었습니다.
• 매출 집중도: 사업은 여전히 소수의 수익화 채널에 의존하며, 이는 변동성을 야기할 수 있습니다.
• 가이던스 불확실성: 회사는 공식적인 가이던스를 보류했으며, 이는 투자자들이 다음 몇 분기를 모델링하기 어렵게 만들 수 있습니다.
• 파트너 네트워크 변동성: 활성 파트너당 매출이 25% 감소했으며, 이는 더 많은 파트너가 자동으로 더 나은 수익화를 의미하지 않음을 보여줍니다.
• 신제품 실행 위험: AI 기반 커머스, 퍼스트 파티 데이터 및 MapQuest 통합은 유망하지만, 아직 초기 단계입니다.
• 여전히 의미 있는 레버리지: 부채 교환 후에도 순 레버리지는 pro forma 기준으로 5.88배였습니다.

Q&A

애널리스트들은 Startpage의 사용자 증가가 마침내 매출 성장으로 이어지고 있는지에 초점을 맞췄습니다. 경영진은 그렇지 않다고 답했습니다. 회사는 수익화 약세가 세션 증가를 상회했다고 밝혔지만, 경영진은 개선의 조짐을 보고 있으며 최악의 상황은 지나갔기를 바란다고 덧붙였습니다.

질문은 또한 agentic commerce에 집중되었습니다. Blend는 System1이 CouponFollow의 검증된 프로모션 코드와 제휴 관계를 사용하여 AI 쇼핑 플랫폼에 서비스를 제공할 계획이며, 이는 유망하지만 아직 초기 단계의 기회라고 설명했습니다.

또 다른 주제는 파트너 네트워크였습니다. 애널리스트들은 파트너당 매출이 감소했음에도 불구하고 활성 파트너 수가 증가한 것에 대해 질문했습니다. Blend는 일부 다각화는 의도적인 것이었으며, 구글의 파트너 네트워크 정비로 인해 System1이 시장에서 몇 안 되는 고품질 대규모 파트너 중 하나로 남게 되었다고 언급했습니다.

애널리스트들은 또한 구글의 독점금지 소송 및 가능한 합의에 대해서도 압박했습니다. Blend는 System1이 10년 이상 구글의 주요 파트너였으며 옵션을 검토 중이라고 말했습니다. 마지막으로 질문은 퍼스트 파티 데이터로 넘어갔습니다. 경영진은 회사가 MapQuest, CouponFollow 및 파트너 네트워크의 데이터를 패키징하는 플랫폼을 구축했으며, 현재 이 사업에서 거의 수익을 내지 못하고 있기 때문에 이를 수익화하는 것은 “오직 상승 여력”이 될 것이라고 말했습니다.

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