레드케어 파머시, 2026년 2분기 강력한 성장 기록에 주가 상승

Investing.com — 레드케어 파머시(Redcare Pharmacy)는 유럽 최대 온라인 약국으로서 2분기 매출이 전년 대비 20% 성장했으며, 조정 EBITDA 마진이 10년 만에 최고치인 3.5%를 기록했다고 밝혔다. 이는 더욱 빠른 성장과 향상된 수익성을 강조한다. 회사는 검토된 자료에서 실제 주당순이익(EPS)이나 매출 수치를 제공하지 않았지만, 주가는 67.85달러에서 68.625달러로 1.14% 상승하여 투자자들이 영업 모멘텀을 환영하는 동시에 마진 압박과 올해 후반 처방 성장 둔화 가능성에 대해서는 여전히 신중했음을 시사한다.

주요 내용

• 2분기 매출 성장률은 1분기 18%에서 20%로 가속화되었으며, Rx(처방) 및 비Rx(비처방) 부문의 강력한 실적에 힘입었다.
• Rx 매출은 34% 증가했으며, 독일 Rx 매출은 58% 급증했고 활성 Rx 고객은 170만 명에 달했다.
• 조정 EBITDA 마진은 3.5%로 10년 만에 최고치를 기록했다.
• 해외 사업은 이번 분기에 손익분기점을 달성했으며, 이는 더 넓은 수익성을 향한 주목할 만한 진전이다.
• 경영진은 마케팅 지출의 정점을 지났으며, 이제 공격적인 지출보다는 최적화에 집중하고 있다고 밝혔다.

회사 실적

레드케어 파머시(Redcare Pharmacy)는 유럽 전역에서 지속적으로 규모를 확장하여 총 활성 고객 수가 9% 증가한 1,470만 명을 기록했다고 밝혔다. 회사는 유럽의 선도적인 온라인 약국으로, 7개 시장 중 5개 시장에서 시장 리더십을 확보하고 있다고 설명했다. 2026년 상반기 매출은 전년 동기 14억 유로에서 19% 증가한 17억 유로를 기록했다.

가장 강력한 성장은 핵심 전략 동인으로 남아 있는 처방약(Rx) 부문에서 나왔다. 분기 Rx 매출은 34% 증가했으며, 독일 Rx 매출은 58% 증가했다. 경영진은 Rx 사업이 높은 고객 유지율, 더 큰 바스켓(구매 금액), 더 빈번한 재주문으로 인해 이점을 얻고 있다고 밝혔다. 평균 Rx 바스켓 가치는 고가 의약품의 도움으로 전년 대비 14% 상승했다.

비Rx(Non-Rx) 부문 또한 개선되었다. 2분기 그룹 비Rx 성장률은 13%를 기록했으며, 이는 1분기 10%와 비교된다. 독일에서는 2025년 부진했던 기간 이후 비Rx 성장이 다시 두 자릿수로 돌아섰다. 경영진은 광범위한 독일 비Rx 시장이 여전히 경쟁이 치열하고 변동성이 크지만, 레드케어는 더 나은 가격 책정 및 믹스 추세를 보이고 있다고 밝혔다.

재무 하이라이트

• 매출 성장률: 2분기 전년 동기 대비 20% 증가 (1분기 18%에서 상승).
• 상반기(H1) 매출: 17억 유로 (전년 동기 14억 유로 대비 19% 증가).
• Rx 매출 성장률: 2분기 전년 동기 대비 34% 증가.
• 독일 Rx 매출 성장률: 2분기 전년 동기 대비 58% 증가 (1분기 55%에서 상승).
• 국제 매출 성장률: 2분기 전년 동기 대비 17% 증가 (1분기 16% 대비).
• 조정 EBITDA 마진: 2분기 3.5%로 10년 만에 최고치.
• 상반기(H1) EBITDA 마진: 2.6%로 전년 동기 대비 0.7%포인트 증가.
• 상반기(H1) EBIT: 900만 유로 흑자로, 해당 기간 동안 회사의 첫 번째 EBIT 흑자 전환.
• 그룹 매출총이익률: 2분기 21.3%로 1분기 23.3%에서 하락.
• 마케팅 지출: 상반기 매출의 5.6%로 전년 동기 대비 2.1%포인트 감소.
• 매출총이익률: 지난 12개월간 21.93%로, 경쟁 압력에도 불구하고 회사의 가격 결정력을 반영한다.
• 매출 연환산액: 지난 12개월간 35억 5천만 달러이며 21.6% 성장으로 가속화 추세를 확인시켜 준다.

실적 대 전망

레드케어 파머시(Redcare Pharmacy)의 분기 전망치는 매출 8억 3,730만 달러, 주당순이익(EPS) -0.3037달러였다. 회사는 제공된 자료에서 실제 주당순이익(EPS)이나 매출 수치를 제공하지 않았으므로, 예상치를 상회했는지 또는 하회했는지에 대한 직접적인 계산은 불가능하다.

그럼에도 불구하고, 영업 데이터는 견조한 분기를 가리킨다. 매출 성장은 전 분기보다 가속화되었고, Rx 채택률은 강세를 유지했으며, 수익성은 의미 있게 개선되었다. 조정 EBITDA 마진 3.5%는 10년 만에 최고치로, 회사가 성장을 위해 계속 투자하는 와중에도 진전을 이루고 있음을 시사한다.

이러한 종류의 실적은 여전히 규모를 확장하는 사업에 있어 미미한 어닝 서프라이즈보다 더 중요할 수 있다. 투자자들은 종종 성장 지속성, 고객 경제성 및 마진 확대에 집중하는데, 이 모든 것이 이번 분기에 개선되었다. 인베스팅프로(InvestingPro) 팁에 따르면, 회사는 지난 12개월 동안 수익성을 내지 못했고 애널리스트들도 올해 수익성을 예상하지 않지만, 높은 EBITDA 밸류에이션 배수에서 거래되고 있으며 이는 회사의 장기적인 궤적에 대한 투자자 신뢰를 반영한다. 플랫폼은 종합적인 재무 건전성 점수 및 적정가치(Fair Value) 분석과 함께 레드케어에 대한 4가지 추가 독점 팁을 제공한다.

시장 반응

레드케어 파머시(Redcare Pharmacy)의 주가는 이전 종가 67.85달러 대비 1.14% 상승한 68.625달러를 기록했다. 주가는 52주 최저치인 30.2달러보다 훨씬 높고 52주 최고치인 107.1달러보다는 낮다. 이는 주가가 최저치보다 약 127% 높고 최고치보다 약 36% 낮다는 것을 의미한다.

완만한 상승은 신중한 긍정적 반응을 시사한다. 투자자들은 더 빠른 매출 성장, 강력한 Rx 모멘텀 및 개선된 수익성에 고무된 것으로 보인다. 동시에, 매출총이익률이 전분기 대비 하락했고, 현금 흐름이 분기에 양(+)을 기록하지 못했으며, 하반기에는 비교 기준이 어려워지면서 Rx 성장이 둔화될 것으로 예상되기 때문에 시장은 신중한 태도를 유지했을 수 있다. 주가는 지난 6개월 동안 17.4%의 강력한 수익률을 기록했으며, 애널리스트 목표주가는 62.69달러에서 131.08달러 범위로, 회사의 단기 전망에 대해 매우 상이한 견해를 시사한다.

전망 및 가이던스

레드케어 파머시(Redcare Pharmacy)는 6월에 상향 조정된 2026년 연간 가이던스를 순조롭게 따르고 있다고 밝혔다. 회사는 이제 총 매출 성장률을 이전 범위인 13%~15%에서 상향 조정된 15%~17%로 예상한다. 또한 독일 Rx 매출 목표를 6억 8천만 유로에서 7억 2천만 유로로 상향 조정하고 비Rx 성장 전망을 10%~12%로 높였다.

조정 EBITDA 마진 가이던스는 이전의 2.5% 이상에서 2.5%~3%로 상향 조정되었다. 경영진은 더 높은 전망치가 일회성 이익이 아닌 사업 전반에 걸친 광범위한 개선을 반영한다고 밝혔다.

하반기에는 2025년 처방 보너스 도입 시기와 비교(기저효과)되면서 Rx 성장이 상당히 둔화될 것으로 회사는 예상한다. 7월 거래 실적은 그룹 성장률 20%를 약간 하회했으며, 독일 비Rx 성장률은 한 자릿수를 기록했다고 한다. 경영진은 이것이 회사의 전반적인 견해를 바꾸지 않는다고 말했다.

레드케어는 또한 몇 가지 운영 및 규제 항목을 강조했다:

• 세븐움(Sevenum) 자동화 프로젝트는 2027년 1월~2월 완료를 목표로 순조롭게 진행 중이다.
• 이 프로젝트는 판매 및 유통 마진을 약 0.5%포인트 개선할 것으로 예상된다.
• 2026년 남은 기간 동안 마케팅 지출은 매출의 약 5% 수준으로 예상된다.
• 회사는 2027년에 잉여 현금 흐름 가이던스로 전환할 계획이다.
• 부문별 Rx 및 비Rx 손익(P&L) 공개는 2027년에 중단될 것으로 예상된다.

경영진 논평

올라프 하인리히(Olaf Heinrich) 최고경영자(CEO)는 회사의 성장이 장기적인 고객 신뢰를 반영한다고 말했다. 그는 “2001년 쾰른(Cologne)의 지역 약국에서 시작하여, 유럽 전역 7개 시장 중 5개 시장에서 1,470만 명의 활성 고객에게 서비스를 제공하는 시장 선두주자로 성장했다”며 “우리는 유럽의 선도적인 온라인 약국이 되었다”고 밝혔다.

하인리히는 또한 성장이 과도한 광고에 의해 주도되는 것이 아니라고 강조했다. 그는 “이러한 성장이 광고를 통해 구매되는 것이 아니라는 메시지를 전하고 싶다”며 강력한 Rx 채택률과 더 나은 고객 유지율을 지적했다.

헨드릭 크래머(Hendrik Kraemer) 최고재무책임자(CFO)는 수익성 추세를 강조했다. 그는 “독일에서 분기별 비Rx 매출총이익률을 개선하면서 매출 가속화를 달성했다”고 말했다. “2분기 조정 EBITDA 마진은 0.9%포인트 증가한 3.5%를 기록했으며, 이는 우리가 지난 10년 동안 달성한 가장 높은 EBITDA 마진이다.”

크래머는 또한 회사가 단기적인 마진 극대화보다 장기적인 사업 건전성을 우선시하고 있다고 말했다. 그는 “우리는 사업에서 최대한 이익을 뽑아내고 단순히 가격을 인상하여 장기적인 성장과 고객 참여를 희생하고 싶지 않다”고 덧붙였다.

위험과 과제

• 매출총이익률 압박: 그룹 매출총이익률은 믹스 효과와 소매 미디어 역풍을 반영하여 전 분기 23.3%에서 21.3%로 하락했다.
• 현금 흐름 시점: 2분기 현금 흐름은 세븐움(Sevenum) 자동화 프로젝트와 Rx 운전자본 수요로 인해 양(+)을 기록하지 못했다.
• Rx 성장 둔화 전망: 경영진은 비교 기준이 어려워지면서 하반기 Rx 성장이 둔화될 것으로 예상한다.
• 경쟁 압력: 독일 비Rx 시장은 여전히 경쟁이 치열하며, 로스만(Rossmann)과 같은 신규 진입자들이 압력을 가할 수 있다.
• 규제 및 운영의 복잡성: Rx 배송 규정, 라이선스 갱신 및 미래 약국 규제는 비용과 실행에 영향을 미칠 수 있다.

질의응답

애널리스트들은 비Rx 성장, 고객 확보 및 규제라는 세 가지 주요 영역에 집중했다.

도이체 방크(Deutsche Bank)는 독일 비Rx 성장 둔화와 폭염이 수요에 영향을 미쳤는지에 대해 질문했다. 경영진은 날씨가 한 가지 요인이었으며 시장이 여전히 변동성이 크다고 언급했다. 같은 애널리스트는 로스만(Rossmann)의 온라인 약국 시장 진출 계획에 대해서도 물었다. 레드케어는 시장 진입이 어렵고 Rx 부문은 비Rx보다 훨씬 더 복잡하다고 답했다.

바클레이즈(Barclays)는 Rx 고객 확보 추세에 대해 질문했다. 경영진은 기존 비Rx 고객 전환과 신규 Rx 고객 유치 간의 믹스가 크게 변하지 않았다고 말했다. 경영진은 주요 과제가 행동 변화와 채택을 장려하는 것이라고 덧붙였다.

UBS는 마케팅 지출과 운전자본에 대해 질문했다. 레드케어는 마케팅이 이제 최적화 모드에 있으며, 세븐움(Sevenum) 자동화 프로젝트가 2027년부터 마진 개선에 도움이 될 것이라고 말했다. 운전자본에 대해 경영진은 보험사가 소비자보다 늦게 결제하기 때문에 Rx가 비Rx보다 더 집약적이라고 밝혔다.

케플러 슈브뢰(Kepler Cheuvreux)는 스위스와 독일의 카드링크(CardLink) 라이선스 연장에 대해 질문했다. 경영진은 스위스의 규제 변화를 장기적인 기회로 보고 있으며, 카드링크 연장이 2027년 후반에 다음 처방 인증 시스템이 준비될 때까지의 공백을 메울 것으로 기대한다고 답했다.

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