Barclays 전략가들은 시장 확대와 중국의 최근 경기부양 조치가 결합되어 경제 성장에 매우 민감한 경기민감주들이 곧 랠리를 경험할 수 있으며, 이로 인해 잠재적인 "고통 거래"가 펼쳐질 수 있다고 밝혔습니다.
수요일 보고서에서 은행은 시스템적 펀드와 헤지펀드들이 경기민감 섹터에 대해 투자 비중이 낮은 상태에서, 투자자들이 수익을 쫓아 상당한 로테이션을 촉발할 수 있다고 제안했습니다.
자동차, 광산, 화학 등 경기민감주들은 특히 중국에 노출된 기업들을 중심으로 투자 비중이 매우 낮았습니다.
이러한 주식들이 특히 중국의 최근 경기부양 노력 이후 새로운 관심을 받으면서, 방어적 포지션을 유지하고 있는 투자자들이 압박을 받을 수 있습니다.
Barclays는 "자동차, 광산, 화학 등 중국 대리주들과 우리의 중국 노출 바스켓은 특히 투자 비중이 낮아 보이므로, 더 많은 상승은 대부분의 투자자들에게 고통 거래가 될 가능성이 있습니다"라고 언급했습니다.
전략가들은 미국 선거 주기와 3분기 실적 발표 전 자사주 매입 중단과 같은 단기적 리스크에 직면해 있지만, 미국의 연착륙과 중국의 지속적인 경기부양 조치와 같은 거시적 요인들이 더 많은 자본을 경기민감 섹터로 유입시킬 수 있다고 강조합니다. 이는 투자 비중이 낮은 투자자들 사이에 "기회를 놓칠 것에 대한 두려움"(FOMO)을 촉발하여 시장이 경기민감주와 같은 위험 자산으로 로테이션하는 결과를 초래할 수 있습니다.
또 다른 주요 요인은 시장 상승에 기여하는 주식 수가 증가하는 시장 폭의 개선입니다. Barclays는 이러한 확대가 "건전한 현상"이라고 언급하며, 이는 방어적 섹터에 집중된 리더십에서 벗어나는 움직임을 나타낸다고 설명합니다.
시장 폭이 넓어짐에 따라, 포지션 조정이 느린 투자자들에게 고통 거래가 발생할 가능성이 더욱 높아집니다.
Barclays에 따르면, 고통 거래는 CTA와 같은 시스템적 전략과 헤지펀드들이 주식이 사상 최고치로 급등했음에도 불구하고 연중 내내 신중한 태도를 유지했다는 사실에서 비롯됩니다. 시장 변동성이 낮게 유지된다면, 이러한 펀드들은 재진입을 강요받아 경기민감주 가격을 상승시킬 수 있습니다.
전략가들은 "섹터 포지셔닝은 지난 몇 달 동안 방어적으로 전환되었지만, 경기민감주들은 최근 일부 공매도 포지션 해소를 경험했습니다"라고 말했습니다.
다가오는 미국 선거와 단기적 시장 역풍으로 인한 리스크에도 불구하고, Barclays는 Federal Reserve와 중국 모두의 지속적인 거시적 지원이 2025년까지 이러한 로테이션을 유지할 수 있다고 믿고 있습니다.
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