화요일 JPMorgan 애널리스트들은 Viasat (VSAT)에 대한 투자 등급을 비중확대(Overweight)에서 중립(Neutral)으로 수정했습니다. 이는 저궤도(LEO) 위성의 위협이 가속화되고 있다는 점을 이유로 들었습니다.
VSAT 주식은 장 전 거래에서 약 5% 하락했습니다.
지난주 United Airlines (UAL)는 1,000대 이상의 주력 항공기에 대해 기내 연결성(IFC)을 위해 Starlink로 전환할 계획을 발표했습니다. 내년부터 시범 운영을 시작할 이 전환은 Viasat의 서비스에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. Viasat는 현재 United 항공기 일부에 위성 용량을 제공하고 있습니다.
JPMorgan은 이번 변화로 인해 Viasat가 2025 회계연도 예상 매출의 1-2%에 해당하는 약 6천만-8천만 달러의 손실을 볼 수 있다고 추정합니다. 이 수치는 Viasat가 직접 서비스를 제공하는 항공기와 Viasat의 위성 용량을 사용하는 LiveTV/Thales 시스템을 사용하는 항공기를 포함해 약 500대의 항공기가 영향을 받을 것이라는 가정을 바탕으로 합니다. 기존 IFC 계약이 만료됨에 따라 2027년까지 전체 영향이 나타날 것으로 예상됩니다.
LOT Polish Airlines, Korean Air, Royal Jordanian Airlines, Icelandair와의 최근 계약 체결에도 불구하고, United Airlines의 이번 전환은 IFC 및 더 넓은 모빌리티 부문에서 Viasat의 장기적인 시장 점유율에 대한 잠재적 위험을 시사합니다.
애널리스트들은 "상업용 IFC에서 VSAT의 선도적인 시장 점유율을 대체하는 데는 시간이 걸리고 경쟁사들의 상당한 실행력이 필요할 것으로 믿지만, 장기적으로는 자금력이 풍부한 Starlink를 상대로 베팅하기 어렵습니다. 단기적으로는 새로운 계약 및 제안요청서(RFP)의 점유율에 미미한 영향을 미칠 것"이라고 설명했습니다.
"경쟁에 대한 우려가 (단기적으로) 과장되어 있다고 생각하지만, 지난주 발표 이후 주식에 대한 경쟁적 부담을 해소하기 어려울 것으로 예상합니다."
JPMorgan은 이를 더 큰 저궤도(LEO) 위성 점유율 확보로의 중요한 전환점이 될 수 있다고 지적합니다.
애널리스트들은 "우리의 견해로는, 항공사들이 점점 더 각자의 항공기 전체에 걸쳐 단일 IFC 제공업체/솔루션으로 이동한다면, LEO가 기존 정지궤도(GEO) 제공업체를 대체하는 속도가 가속화될 수 있습니다"라고 언급했습니다.
그럼에도 불구하고, Viasat의 방위 및 첨단 기술 부문이 일정 수준의 가치 평가 지지를 제공하고 있어, JPMorgan은 이러한 도전에도 불구하고 중립 등급을 유지하고 있습니다.
모빌리티 부문 매출 감소 예상을 반영하여, JPMorgan은 Viasat의 목표주가를 기존 29달러에서 15달러로 하향 조정했습니다.
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