중개회사 Strategas의 애널리스트들은 수요일 "2분기 실적 발표 시즌 이후 소형주 기업들의 펀더멘털 회복에 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다"고 밝혔습니다.
그들은 1분기 말까지 소형주의 주당순이익(EPS) 성장 전망이 대형주에 비해 뒤처질 것으로 예상되어, 전망에 대해 지나치게 낙관적이기 어렵다고 지적합니다.
Strategas는 첫 연준 금리 인하 이후 소형주의 하락폭이 대형주보다 덜 심각하다면 "익스포저를 늘리기 시작하는 것이 합리적일 수 있다"고 제안하지만, 전반적으로 이러한 주식들에 대해 펀더멘털 측면에서 건설적인 입장을 취하기는 어렵다고 봅니다.
역사적으로 소형주는 경기 사이클이 정점을 찍고 수축하기 시작할 때 대형주에 비해 약 400베이시스 포인트 낮은 성과를 보입니다. 애널리스트들은 이러한 추세가 대형 기업들의 자본 접근성과 소형주에 비해 강력한 현금 흐름 때문이라고 설명합니다.
현재 환경은 이러한 격차를 더욱 악화시킬 수 있는데, Russell 2000 지수의 약 40%가 지난 12개월 동안 수익을 내지 못했기 때문입니다.
그럼에도 불구하고, 역사적 데이터에 따르면 소형주는 1980년 이후 6번의 경기 침체기 모두에서 대형주보다 우수한 성과를 보였습니다. 평균적으로 소형주는 NBER이 지정한 경기 침체 저점 이후 12개월 동안 대형주보다 1,400베이시스 포인트 높은 성과를 기록했습니다.
Strategas의 애널리스트들은 "여기서의 어려움은 경기 침체의 '끝'이 사후에만 명확하다는 점이지만, 소형주가 일반적으로 대형주보다 미국 경제 사이클의 변화율에 더 민감하다는 사실은 여전히 유효하다"고 지적합니다.
7월은 대형주 대비 소형주의 강세가 두드러진 달이었지만, 상대적으로 낮은 베타 주식들의 참여 부족으로 인해 월초에 우려가 제기되었습니다. 그 결과, 상대적 초과 성과의 3분의 2 이상이 역전되었고, 8월 시장 하락 동안 소형주들은 따라가기 힘들어했습니다.
이 회사는 "지속 가능한 펀더멘털 개선이 형성될 때까지, 대형주 익스포저를 희생하면서까지 이 자산 클래스에 자본을 투자하는 것을 자제할 것"이라고 결론 짓습니다.
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