지난 일요일 치러진 프랑스 총선에서 보수 성향의 국민연합이 3분의 1이라는 높은 득표율을 기록하는 등 최근 유럽에서는 정치 이벤트가 초점이 되고 있습니다. 그 결과, 유럽에서 발표되는 경제 지표에 대한 관심이 줄어들고 있습니다.
유로존은 예상외로 양호한 경제 지표에 이어 6월 마지막 2주 동안 경기 침체를 경험했습니다. 그 결과, 이 지역의 시티 경제 서프라이즈 지수가 1월 말 이후 처음으로 0 이하로 떨어지면서 유럽의 경제 회복이 제대로 진행되고 있는지에 대한 우려가 커지고 있습니다.
가베칼의 연구에 따르면 유럽의 경제 회복은 여전히 진행될 가능성이 높지만, 데이터에 따르면 일부 안정화에도 불구하고 수요는 여전히 약세를 보이고 있는 것으로 나타났습니다.
유럽위원회 설문조사 데이터에 따르면 수요 부진이 기업 운영에 제약 요인으로 작용한다고 응답한 유로존 기업의 비율은 2023년 마지막 분기 33%에서 2024년 2분기 34.2%로 증가했으며, 이는 장기 평균인 31.7%보다 높은 수치입니다.
가베칼 리서치의 애널리스트들은 "이 비율이 줄어들지 않는다면 경제 회복이 탄력을 받는 데 어려움을 겪을 것"이라고 말했습니다.
분석가들은 또한 올해 하반기와 그 이후에 내수가 더 강해질 수 있다는 고무적인 징후를 관찰했습니다. 2024년 첫 3개월 동안 인플레이션 조정 전 급여는 전년 같은 기간에 비해 4.8% 증가했습니다.
소비자물가지수(HICP) 물가 상승률이 2.4%인 점을 감안하면, 인플레이션을 고려한 후 임금은 2.4% 포인트나 크게 상승한 것입니다. 3분기 연속 실질 임금이 상승함에 따라 유로존 소비자들은 2022~2023년 고인플레이션 기간 동안 잃었던 구매력의 절반을 회복하게 되었습니다.
분석가들은 "현재의 강력한 고용 시장은 임금 협상에 대한 이전 인플레이션의 영향으로 임금 상승률이 둔화되기 시작하더라도 인플레이션 전 임금 상승률이 2%에서 3%를 훨씬 상회하는 수준을 유지할 것임을 시사한다"고 설명했습니다. "이러한 추세는 소비자 지출 증가에 기여할 것입니다."
이 보고서는 또한 경제 회복을 확신하기 위해서는 은행 대출의 뚜렷한 증가가 필요하다는 점을 강조합니다. 6월 27일 발표된 금융 데이터는 은행 대출의 긍정적인 방향을 보여주었습니다.
5월 기준, 지난 6개월간 가계에 대한 은행의 신규 대출은 평균 25억 유로, 금융 부문에 속하지 않은 기업에 대한 대출은 22억 유로를 기록했습니다. 유럽중앙은행의 금리 인하는 은행 대출을 더 저렴하게 만들어 이러한 긍정적인 추세를 더욱 촉진할 수 있습니다.
분석가들은 유럽 중앙은행이 금리 인하에 신중을 기할 것으로 예상되지만 은행 대출 증가는 점진적으로 이루어질 것이라고 강조했습니다. 이러한 추세는 고무적이지만 은행 대출 규모가 가까운 시일 내에 2021~2022년 수준에 도달하지는 못할 것으로 예상됩니다. 특히 유로존은 자금 조달을 위해 자본 시장보다 은행 대출에 더 많이 의존하고 있기 때문에 은행의 대출 제공 의지가 내수에 결정적인 역할을 할 것입니다.
신용 공급이 급격히 증가하지 않더라도 금리 하락은 두 가지 메커니즘을 통해 내수를 자극할 것으로 예상됩니다.
첫째, 변동금리 대출로 인해 금리 변동에 더 큰 영향을 받는 남유럽을 중심으로 민간 부문의 부채 상환 비용이 낮아집니다. 둘째, 금리가 낮아지면 저축 계좌의 수익률이 낮아져 저축 대신 지출 비용이 감소하여 가계의 저축률이 감소할 가능성이 있습니다.
가베칼의 보고서에 따르면 앞으로의 문제는 정부의 예산 정책입니다.
2020년부터 2023년까지 예산 규칙을 일시 중단했던 유럽연합은 올해 이 규칙을 다시 복원할 예정입니다. 6월 19일, 유럽위원회는 유로존 경제 생산의 39%를 차지하는 프랑스, 이탈리아, 벨기에, 몰타, 슬로바키아에 대해 '과도한 적자 절차'를 시작할 수 있다고 경고했습니다.
이들 국가는 공공 재정을 개선해야 할 수도 있지만, 업데이트된 예산 규칙은 이전보다 덜 엄격하며 아직 덜 엄격한 현재의 형태로 테스트되지 않았습니다. 이러한 규칙이 어떻게 시행될지는 11월에 취임하는 새로운 유럽 집행위원회에 달려 있습니다.
"요약하자면, 유로존 내부의 수요가 급격히 급증하지는 않을 것으로 예상됩니다. 그러나 올해 말까지 꾸준히 개선될 수 있는 여건이 조성되어 있습니다."라고 분석가들은 결론지었습니다.
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