Investing.com – 지난 일요일(18일) 제프리스의 애널리스트들은 반독점 전문가 글렌 마니신(Glenn Manishin)과 토론에서 얻은 인사이트를 바탕으로 지속적인 반독점 우려에도 불구하고 알파벳(NASDAQ:GOOGL)에 대한 매수 의견을 유지했다.
마니신에 따르면 현재 진행 중인 법적 분쟁에서 알파벳이 강제 해체되거나 막대한 벌금을 물게 될 가능성은 미미하다고 한다.
패러다임시프트 로(ParadigmShift Law)의 대표인 마니신은 미국 대 AT&T(NYSE:T), 미국 대 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)과 같은 획기적인 반독점 소송에서 변호인으로 활동한 풍부한 경험이 있다.
마니신의 인사이트는 특히 구글의 광고 기술 플랫폼 및 검색 비즈니스와 관련하여 알파벳에 대한 법무부(DOJ)의 반독점 소송에 대한 귀중한 관점을 제공했다.
그에 따르면 알파벳은 강제 해체되거나 막대한 벌금을 물지는 않을 것이다. 1982년 AT&T의 벨 시스템 매각과는 달리 이번의 경우 그러한 극단적인 조치는 없을 것으로 전망된다.
마지막 강제 매각은 1911년 스탠다드 오일(Standard Oil)의 매각이었다. 게다가 미국 정부는 다른 관할권의 관행과 달리 독점금지법 위반자에게 막대한 벌금을 부과할 권한이 없다.
이번 반독점 소송은 해결까지 3년에서 8년까지 오랜 시간이 소요될 수 있다 마니신은 판사가 구제책을 제시하는 데 9~18개월이 걸릴 것으로 예상하고 있으며, 그 이후에는 알파벳이 항소할 가능성이 높다.
항소 절차는 AI 경쟁의 격화, 행정부의 잠재적 변화, 자본을 진입 장벽으로 보지 않는 역사적 법률 이론 등 여러 가지 요인에 의해 유리하게 작용할 것이다.
알파벳의 네트워크 효과는 위험을 완화하는 데 중요한 역할을 할 것으로 예상된다. 마니신은 윈도우를 사전 설치하기 위해 OEM에 돈을 지불하고, 그러한 지불이 중단된 후에도 지속적인 네트워크 효과를 이끌어낸 마이크로소프트의 과거 전략과 유사하다.
마찬가지로, 법원이 알파벳이 독점 검색 제공업체가 되기 위해 애플(NASDAQ:AAPL)에 지급하는 비용을 금지하더라도 알파벳의 강력한 네트워크 효과로 인해 검색 엔진의 지위를 유지할 수 있으며, 이는 잠재적으로 마진 이익으로 이어질 수 있다.
마니신은 9월 9일 버지니아 동부 지방법원에서 시작될 예정인 구글의 광고 플랫폼 소송이 현재 검색에 초점을 맞춘 법무부 소송보다 더 큰 재정적 영향을 미칠 수 있다고 말했다.
이 사건을 맡은 판사는 행동 수정을 명령하거나 검색 사업에서 애드테크 사업을 분사하도록 명령함으로써 애드테크 부문에서 알파벳의 지배력을 감소시킬 수 있다.
알파벳 밸류에이션 및 전망
법적 문제에도 불구하고 제프리스의 애널리스트들은 현재 알파벳의 주식 가치가 매력적이라고 생각한다. 지난 한 달 동안 알파벳의 주가는 8% 하락한 반면, 나스닥 종합 지수는 1% 하락했다.
알파벳 주식은 2025년 예상 기업가치 대비 EBITDA 비율 11.6배에 거래되고 있으며, 이는 10년 단기 평균인 12배에 비해 양호한 수준이다.
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