Investing.com – 투자회사 스티펠은 유럽 소프트웨어 대기업 SAP(ETR:SAPG)의 목표주가를 195유로에서 210유로로 상향 조정하고 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.
이번 목표주가 상향 조정은 7월 중순에 발표될 SAP의 2분기 실적 발표를 앞두고 이루어진 것이다. 스티펠은 특히 클라우드 비즈니스의 강력한 실적과 견고한 영업 마진에 주목했다.
월요일에 발표된 보고서에서 스티펠은 SAP가 2024년 2분기에 강력한 실적을 거둘 것으로 예상했다. 전문가들은 특히 클라우드 부문에서 엄청난 성장 잠재력이 있다고 보고 있다. 클라우드 매출은 고정환율 기준 전년 대비 25% 증가한 41억 6,000만 유로에 달할 것으로 예상된다.
스티펠 분석의 또 다른 하이라이트는 클라우드 부문의 총 마진이 개선되었다는 점이다. 전문가들은 컨버지드 클라우드(Converged Cloud)의 성공적인 통합으로 인해 2분기 총 마진이 72.9%로 상승할 것으로 예상하며, 이는 전기 대비 40bp, 전년 동기 대비 180bp 증가한 수치다.
애널리스트들은 보고서에서 “클라우드 부문의 총 마진은 강력한 매출 성장과 컨버지드 클라우드의 규모 효과에 힘입어 2024회계연도의 남은 기간에도 계속 상승할 것”이라고 강조했다.
클라우드 매출은 급격히 증가하고 있지만, 애널리스트들은 라이선스 매출이 24% 감소한 2억 3,900만 유로에 그칠 것으로 예상했다. 이러한 감소는 클라우드 서비스에서 발생하는 반복매출에 점점 더 집중하려는 SAP의 장기 전략의 일환으로 보인다.
특히 스티펠은 2분기에 17억 6,000만 유로의 영업이익을 예상하며, 이는 전년 동기 대비 210bp개선된 21.4%의 영업이익률에 해당된다. SAP는 회계연도 전체에 대한 전망치를 유지할 것으로 예상된다. 클라우드 매출은 170억~173억 유로, 클라우드 및 소프트웨어 매출 성장률은 8~10%, 영업이익은 76억~79억 유로, 잉여현금흐름은 약 35억 유로에 이를 것으로 전망된다.
스티펠은 유지보수 부문이 주당 45유로, 클라우드 비즈니스가 주당 165유로 기여하는 SAP의 반복 사업부 가치를 주당 210유로로 평가했다. 이러한 밸류에이션은 할인현금흐름 모델과 동종업체 EV/매출 멀티플을 기반으로 한다.
SAP는 7월 22일 월요일에 장 마감 후 2분기 실적을 발표할 예정이다.
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