투자자들은 고수익 이탈리아 채권에 대한 투자 안전성을 판단하기 위해 유럽중앙은행(ECB)의 가이드라인을 면밀히 검토하고 있습니다. 유로존의 부당한 채권 스프레드 확대를 방지하기 위해 2022년 중반에 도입된 ECB의 전송 보호 수단(TPI)은 아직 시행되지 않았습니다. 그러나 이 제도의 존재는 암묵적인 보호를 제공한다는 점에서 이탈리아의 고부채 환경에 대한 투자를 장려하고 있습니다.
이탈리아의 공공 재정난이 심화되면서 이탈리아는 잠재적으로 TPI 자격을 박탈당할 수 있으며, 이는 채권 보유자들에게 큰 영향을 미칠 수 있는 상황입니다. 현재 이탈리아 10년 만기 국채와 독일 국채의 수익률 격차는 약 140bp로, 당장 TPI 개입이 필요하지는 않습니다. 그럼에도 불구하고 시장은 미래지향적이며 향후 상황에 대해 우려하고 있습니다.
ECB의 TPI 자격 기준은 EDP에 속한 국가가 시정 조치를 취해야만 자격을 얻을 수 있기 때문에 명확한 경로를 제시하지 않습니다. ECB의 2022년 7월 성명은 자격 기준이 동적으로 조정되는 의사 결정 프로세스에 입력될 것이라고 밝혔습니다. 일부 분석가들은 ECB의 요건 중 하나만 충족해도 TPI 지원을 받을 수 있다고 생각합니다.
이탈리아가 재정 문제를 해결하고 TPI 지원의 잠재적 필요성이 더욱 시급해짐에 따라 향후 몇 달 동안 ECB의 결정을 면밀히 관찰 할 것입니다.
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