중국이 주요 정책 전환을 통해 올해 약 2조 위안(2,840억 달러) 규모의 국채를 발행할 계획을 발표했습니다. 이 자금은 소비재 구매와 자녀 양육 지원을 위한 보조금으로 사용될 예정이며, 가계에 직접적으로 부를 이전하는 것을 목표로 합니다.
이는 중국의 전통적인 투자 주도 성장 모델에서 벗어난 것으로, 2024년 성장 목표를 달성하기 위해 가계 수요를 자극하려는 시도로 보입니다.
경제학자들은 오랫동안 베이징에 1990년대 일본이 겪은 것과 같은 장기적인 저성장을 피하기 위해 소비 촉진에 집중할 것을 촉구해 왔습니다. 이번 부양책으로 중국의 성장률이 2024년에 약 5%로 반등할 것으로 예상되며, 이는 최근의 예상치 이하 경제 실적에서 회복되는 것을 의미합니다.
현재 중국의 경제 모델은 부동산, 인프라, 산업에 대한 과도한 투자로 특징지어져 왔으며, 이는 과잉 생산능력과 투자 수익률 감소로 인한 부채의 상당한 증가로 이어졌습니다. 경제학자들은 중국의 가계 지출이 연간 경제 생산의 40% 미만으로, 전 세계 평균보다 약 20%p 낮은 반면 투자는 20%p 높다고 지적합니다.
이러한 불균형을 해결하는 것은 단기간에 이루어질 수 없습니다. 일본의 경우 1991년 최저점을 기록한 후 경제 생산에서 소비 비중을 10%p 증가시키는 데 17년이 걸렸습니다.
Carnegie China의 선임 연구원인 Michael Pettis는 현재의 재정 노력이 진정한 구조적 재균형을 나타내지 않는다고 말했습니다. 대신, 가계가 투자와 생산을 보조해 온 추세를 뒤집는 중대한 경제 모델의 변화가 필요하다고 강조했습니다.
기존의 사회경제 정책들은 역사적으로 소비보다 투자를 선호해 왔습니다. 가계는 낮은 예금 금리, 취약한 노동 및 토지 권리, 불충분한 사회 안전망 등의 문제에 직면해 왔으며, 이 모든 요소가 낮은 소득에 기여했습니다.
또한, 중국의 조세 제도는 높은 투자와 낮은 임금을 촉진하도록 구조화되어 있으며, 자본 이득세는 20%로 다른 많은 국가들보다 낮습니다.
중국이 진정으로 소비자들의 구매력을 높이려면 주요 정책의 전면적인 개편이 필요하며, 이는 수년이 걸릴 것입니다. Fathom Consulting의 중국 경제학자인 Juan Orts는 제조업 기업에 대한 보조금을 중단하여 소비 중심으로 경제의 균형을 맞추려 할 경우, 제조업 부문의 축소와 투자의 급격한 감소로 인해 경기 침체로 이어질 수 있다고 경고합니다.
이러한 위험에도 불구하고, 베이징은 기업, 정부, 가계 간의 소득 분배 메커니즘을 변경하기보다는 부양책을 위한 자금 조달을 위해 계속해서 부채를 발행할 것으로 예상됩니다.
Pettis는 베이징이 성장 모델을 변화시키지 않으면 불균형이 지속될 것이며, 잠재적으로 중국이 미래에 유사한 도전에 직면할 수 있다고 경고합니다. 이 경우 잠재적 혼란을 관리할 수 있는 깨끗한 중앙정부 대차대조표의 이점 없이 문제를 해결해야 할 수 있습니다.
Reuters가 이 기사에 기여했습니다.
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