최근 미국 증권거래위원회(SEC)가 11개의 현물 비트코인 ETF를 승인하면서 파산과 범죄 활동으로 어려움을 겪어온 암호화폐 업계에 중요한 전환점이 마련되었습니다. NYSE:BLK, 인베스코/갤럭시 디지털과 같은 회사에서 도입한 이 ETF는 투자자 보호 문제로 인해 SEC가 주저하던 끝에 승인을 받았습니다. SEC의 입장 변화는 그레이스케일 인베스트먼트의 법적 문제 제기 이후 이루어졌습니다.
게리 겐슬러 SEC 위원장은 비트코인이 "변동성이 큰 자산"이라고 경고하며 투자자들에게 주의를 기울일 것을 권고했습니다. 이러한 경고에도 불구하고 약 210억 달러의 자산을 보유하고 있는 이 ETF는 올해 소매 및 기관 투자자들로부터 최대 1,000억 달러의 자금을 유치할 것으로 예상됩니다. 이러한 ETF가 출시된 이후 비트코인은 6% 이상 하락했습니다.
이 분야의 전문가들은 비트코인 ETF의 광범위한 채택이 특히 시장 스트레스 상황에서 더 넓은 금융 시스템에 새로운 위험을 초래할 수 있다는 우려를 표명했습니다. 이들은 비트코인의 변동성이 악화되거나 과거 ETF 관련 변동성 사건에서 볼 수 있듯이 ETF 가격과 실제 비트코인 가격 간의 불일치가 발생할 수 있다고 우려하고 있습니다.
금융 시장과 암호화폐 시장의 연관성은 작년에 FTX의 붕괴로 인해 실버게이트 은행에 문제가 발생하고 이후 OTC:SBNY의 실패로 이어지면서 부각되었습니다. 또한 실리콘밸리 은행의 문제는 스테이블코인 USD 코인의 폭락을 촉발했습니다.
암호화폐 옹호 단체인 Better Markets의 CEO인 데니스 켈러허는 이러한 상품이 금융 시스템에 미칠 수 있는 잠재적 위험에 대해 우려를 표명했습니다. 그는 비트코인 ETF에 대한 투자자들의 관심으로 인해 금융 시스템의 핵심과 암호화폐 생태계가 상호 연결될 위험이 높아졌다고 강조했습니다.
2009년에 대체 결제 시스템으로 고안된 비트코인은 투기성 투자에 자주 사용되며 주식보다 훨씬 높은 일평균 변동성을 보입니다. 유럽 시스템 리스크 위원회의 수석 이코노미스트인 안토니오 산체스 세라노는 비트코인 ETF가 시장 스트레스 상황에서 변동성을 높일 수 있다고 경고하며, ETF 가격과 기초 자산의 디커플링과 같은 ETF가 초래할 수 있는 시스템적 위험에 대해 지적했습니다.
2018년 2월 변동성을 추적하는 상장지수증권이 실패하여 투자자들에게 20억 달러의 손실을 입힌 것을 포함하여, 이전에도 복잡하고 유동성이 낮으며 레버리지가 높은 상장지수상품에서 스트레스가 발생한 사례가 있었습니다. 마찬가지로 2020년에는 코로나19로 인한 셧다운 기간 동안 일부 회사채 ETF의 매도세가 광범위한 채권 시장으로 확산될 위험이 있었지만, 연방준비제도의 긴급 지원으로 상황이 완화되었습니다.
비트코인 ETF 발행사는 공시를 통해 비트코인의 미성숙성과 예상치 못한 위험의 가능성을 언급하며 잠재적 위험을 인정했습니다. SEC는 이러한 우려에 대해 언급하지 않았습니다.
전문가들에 따르면 비트코인 ETF와 관련된 위험의 정도는 채택 수준에 따라 달라질 것이라고 합니다. CFA 연구소의 올리비에 파인스는 시스템 리스크를 정확하게 평가하기 위해 이러한 ETF의 구매자와 비율에 대한 더 많은 정보가 필요하다고 강조했습니다.
암호화폐 업계 임원들은 과거의 암호화폐 시장 위기가 대부분 암호화폐 업계 내부에 머물렀으며, 이는 암호화폐와 금융 시스템 간의 연결성이 제한적이라는 것을 의미한다고 지적했습니다. 위험을 완화하기 위해 ETF 발행사는 비트코인이 아닌 현금 상환과 같은 안전장치를 도입하여 암호화폐를 취급하는 중개인의 수를 줄였습니다.
SEC의 캐롤라인 크렌쇼 커미셔너는 ETF가 전통 시장과 규제를 준수하지 않는 암호화폐 시장을 연결하여 위기 시 파급 효과를 일으킬 수 있다는 우려를 제기했습니다. 또한 크렌쇼는 이러한 ETF의 승인이 더 위험한 상품의 선례가 될 수 있다는 우려를 표명하며 "내일의 실패"에 대비하는 것에 대한 우려를 표명했습니다.
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