By Barani Krishnan
Investing.com – 천연가스 강세론자들은 이번 겨울 천연가스가 7달러 이상에서 두 자릿수 가격까지 오를 것으로 내다보고 있다. 천연가스 재고는 적고 생산량은 낮은데 굉장히 추운 겨울이 예상되고 있기 때문에 우려스러운 상황이다.
그러나 미 에너지정보국(EIA)은 12월에서 1월까지 뉴욕상업거래소(NYMEX) 헨리허브의 현물 계약이 mmBtu당 6달러 아래에 머무를 것으로 보고 있다. 또한 2022년 1월 이후에는 천연가스 가격이 급격하게 하락하여 2022년 5월이 되면 3.50달러까지 내려갈 것으로 예상한다.
그 이유는 무엇일까? 미국의 주요 에너지 기관들은 미국 천연가스 생산이 1월 넘어서까지 증가할 것이라고 생각하고, 액화천연가스(LNG) 수출은 높은 수요에도 불구하고 둔화될 것이라고 예상한다.
EIA 전망은 천연가스가 원유와 마찬가지로 구조적으로 장기적인 랠리에 들어섰고 여기는 강세론자들의 열망과는 들어맞지 않는다.
현실은 천연가스 가격 랠리의 강도가 지난 몇 주간 약해지고 있다는 것이다.
지난주 헨리허브의 현물 계약은 2.8% 하락했고, 그 이전 주에도 1% 가까이 하락했다.
지난 10월 초 6달러 중반까지 천연가스 가격을 상승시켰던 모멘텀은 사라졌다. 예를 들어 9월 24일 주간 헨리허브의 현물 계약은 9.3% 급등했다.
천연가스 가격은 올해 114% 상승했다. 그러나 이제 시장은 혼조세로 접어들었다. 온화한 날씨, 미국 주간 주입량 증가 그리고 초반 랠리를 해결했던 블라디미르 푸틴 러시아 대통령의 글로벌 천연가스 외교 속에서 일일 가격 범위는 5.50~5.70달러 정도에 머무르고 있다.
금요일 천연가스 저가는 5.40달러를 기록했다. 그러나 10월 최저치였던 화요일의 5.17달러에 비해서는 여전히 높은 수준이다.
금요일의 가격 급락이 놀라운 이유는 EAI 주간 천연가스 재고 상승분이 예상보다 적었고, 분명 강세론자들의 입장이 지지되는 상황에서 하락했기 때문이다. 여러 에너지 기관의 애널리스트, 컨설팅 회사, 트레이딩 업체에서는 940억 입방피트가 주입될 것으로 예상했으나, 예상치보다 14% 가까이 낮은 810억 입방비트가 주입된 것으로 발표되었다.
EAI 보고 내용에 따라 헨리허브의 현물 계약은 일일 저점인 5.60달러에서 5.96달러로 상승하여 거의 6달러선에 근접했다. 그러나 24시간이 지나자 50센트 이상 하락했다. 이는 최근의 급격한 변동성에 비춰보더라도 큰 폭의 하락이었다.
천연가스 재고 발표 하루 전인 10월 15일에 공개된 EAI의 '단기 에너지 전망(STEO)'에서는 겨울 난방 수요가 기대 이상으로 급등하고 재고가 심각하게 모자라는 상황에서도 가격 등락이 지속될 것이라고 전망했다.
EAI는 “헨리허브 현물 가격이 2021년 4분기에는 평균 mmBtu당 5.80달러가 될 것으로 예상한다”며 "9월 단기 에너지 전망의 mmBtu당 1.80달러보다는 높은 수준”이라고 전했다.
그러나 6달러 또는 그 이상 대신 천연가스 현물 가격에 대해서는 “1월에 월간 평균 최고치인 mmBtu당 5.90달러"가 될 것으로 예상했다.
EIA에 따르면 1월 이후에는 최근 단기 에너지 전망에서 밝힌 바와 같이 “미국 천연가스 생산량 증가 및 LNG 수출 둔화로 인해 현물 가격이 “2022년을 거치면서 전반적으로 하락하여 평균 mmBtu당 4.01달러로 낮아질 것”이다.
생산량 자체는 증가할 전망이다. 겨울 동안 일일 평균 940억 입방비트가 생산될 예상이며 2022년 동안의 일일 평균은 964억 입방비트로 예상된다.
EIA는 이러한 움직임에 대한 촉매제는 천연가스 및 원유 가격이 “생산 증가를 유지할 수 있는 충분한 시추가 가능한 수준으로 유지될 것"으로 본다고 밝혔다.
이러한 내용은 “높은 가격이 높은 가격에 대한 치료제”라는 원자재 시장의 격언을 지지한다. 그 논리에 따르면 가격이 일정 수준을 넘어서면 높은 가격을 감당할 수 없는 소비자들이 사용을 줄임으로써 수요 파괴가 발생하거나 높은 가격의 원자재를 대량으로 생산하는 업체들이 늘어나 공급이 폭증하게 되는 상황이다.
그러나 EIA의 논리는, 대부분 셰일 업체들의 과도한 시추를 막기 위한 제한으로 인해 미국은 다가오는 겨울 또는 2022년 초반에 생산량을 의미 있는 수준으로 증가시킬 능력이 안 된다고 생각하는 천연가스 강세론자들의 주장과 상반된다.
일부 애널리스트들은 EIA의 주장으로 방향을 틀었다. 일반적으로 10월 중순에서 말에 보기 힘든 단기적으로 훈훈한 날씨가 유럽의 천연가스 및 LNG 공급 부족에도 불구하고 천연가스 가격에 압박을 더할 수 있다고 예상한다.
시장에 대해 덜 긍정적인 입장을 보이는 휴스턴 소재 가스시장 컨설팅 전문업체 겔버 앤 어소시에이트(Gelber & Associates)의 댄 마이어스(Dan Myers)는 “다음 보고서에서 천연가스 주입량이 900억 입방피트 수준으로 돌아갈 것이라는 초기 전망에 따라 평소보다 더 큰 규모의 재고 증가가 이어질 것”이라고 전했다.
또한 현재의 수요 및 공급 추세는 “평년보다 따뜻한 10월 날씨가 이어지는 한, 천연가스 가격에 대한 압박은 계속될 것”이라고 덧붙였다.
날씨 예보 서비스 업체들도 의미 있는 추위는 11월에야 찾아올 것으로 전망했다.
냇가스웨더(NatGasWeather)가 naturalgasintel.com 포털 사이트에서 공개한 전망에 따르면 “미국에 더 강력한 추위가 찾아오려면 10월 말에서 11월 초가 될 것이라고 전망했으나 간밤의 데이터에서는 추위의 기미가 나타나지 않았다”고 전했다.
냇가스웨더 측은 장기적인 유럽 날씨에 따르면 미국 본토에서는 평소보다 따뜻한 날씨가 10월 중순까지 이어질 것이라고 지적했다.
비스포크 웨더 서비스(Bespoke Weather Services)에서도 비슷한 평가를 내놓았다. 지난밤 데이터에서는 “약간의 추위” 정도가 나타났고, 평소보다 낮은 수요 패턴이 전반적으로 탄탄하게 지속될 것이라고 했다. 또한 데이터에 따르면 4분기 동안 날씨는 변동성이 높아져 차가운 저기압이 중서부 및 동부 지역을 지날 전망이다.
비스포크에 따르면 태평양 쪽의 패턴이 미국으로의 찬 공기 공급에 대해 “매우 적대적”이기 때문에 “차가운 공기 공급원이 없다”고 전했다. 그러나 며칠 전과 비교하면 “주목할 만한 단계 변화”가 있었다.
비스포크는 “이번 변화가 변동성의 시작이라고 본다”고 전하면서도 여전히 11월 초까지는 따뜻한 날씨가 우세하다고 내다본다. 그러나 “블로킹 현상을 지속적으로 모니터링하고 있다”며 “블로킹이 모든 모델 전망에서 지속적으로 덜 영향을 미치는 경우 온화한 날씨 예보에 리스크가 추가되기 때문”이라고 덧붙였다.
물론 예보 업체, 애널리스트들, EIA 모두 다가오는 추위와 천연가스 수요 및 재고 상황을 잘못 해석하고 있을 수도 있다. 겨울이 오기 전 어떤 상황이 벌어질지는 시간이 지나면 알게 될 것이다.
원유 시장 및 유가 요약
유가 강세론자들은 8주 연속 환호하고 있다. 브렌트유 가격이 배럴당 85달러를 넘어서면서 월가 전망치인 90달러에 가까워 지고 있기 때문이다. 강력한 미국 소매판매 및 반등하는 증시 역시 인플레이션 증가에도 불구하고 위험 성향을 높이고 있다.
지난 목요일 중국이 독립 정유업체들에 대한 원유 수입 쿼터를 줄였다는 소식과 미 원유 재고가 3주 연속 증가 발표에도 불구하고 유가는 상승했다.
지난 금요일 백악관에서는 백신 접종을 완료한 외국인을 대상으로 11월 8일부터 코로나19 여행 제한을 해제하겠다고 발표했다. 이 소식에 힘입어 항공유 수요는 증가할 것이다.
또한 원유 강세론자들의 귓가를 맴도는 것은 국제에너지기구(IEA)가 내놓은 목요일 전망치에서 에너지 부족으로 글로벌 시장은 하루 50만 배럴 원유가 부족하다는 소식이다. 일부는 70만 배럴이 부족하다고도 했다.
온라인 트레이딩 플랫폼 오안다(OANDA)의 애널리스트인 에드 모야(Ed Moya)는 “유가 랠리가 멈추려면 OPEC+의 깜짝 증산, 북반구의 따뜻한 날씨 그리고 바이든 행정부의 전략비축유 방출이라는 세 가지 조건이 필요"하다고 전했다.
금요일(15일) WTI유는 1.2% 상승하여 배럴당 82.28달러를 기록했다. 전장에서는 2014년 이래 최고치인 82.48달러를 기록했다. 주간 기준으로는 3.7% 상승했다. 8주 연속 상승세 속에서 총 32%가 상승했고, 올해 들어서는 70% 가까이 올랐다.
금요일 브렌트유는 1% 상승한 84.86달러를 기록했고 전장에서는 3년래 최고치인 85.09달러를 기록했다. 골드만삭스(NYSE:GS) 및 모건스탠리는 브렌트유가 연말까지 90달러에 이를 것으로 전망했다.
브렌트유는 지난주 3% 상승했고 6주 연속 상승세 속에서 총 17% 올랐다. 올해 들어서는 64% 상승했다.
금요일 미 상무부에서 발표한 9월 미국 소매판매가 전년 대비 14% 상승, 전월 대비 0.7% 상승한 것으로 나타나자 유가는 추가 상승했다.
에너지 시장 향후 일정
10월 18일 월요일
쿠싱 재고 데이터
10월 19일 화요일
미국석유협회 주간 원유 재고
10월 20일 수요일
미국 에너지정보국 주간 원유 재고
미국 에너지정보국 주간 휘발유 재고
미국 에너지정보국 주간 정제유 재고
10월 21일 목요일
미국 에너지정보국 주간 천연가스 재고
10월 22일 금요일
베이커 휴즈 주간 미국 굴착장비수
금 시장 및 가격 요약
금 강세론자들은 요즘 축하할 일이 별로 없다.
1,800달러선을 회복했다는 잠깐의 희열 이후, 금 가격은 금요일 다시 1,700달러 중반 석으로 하락했다. 9월 미국 소매판매 실적이 강력하게 나타나면서 연준이 예상보다 빠르게 금리를 인상할 수 있다는 예상에 따라 미 10년물 국채금리가 급등했다.
뉴욕상업거래소의 최근월물인 12월물 금 가격은 1.7% 하락하여 온스당 1,768.30달러를 기록했다. 장중 저가는 1,76.10달러까지 떨어지기도 했다. 주간 기준으로는 0.6% 상승했다는 점이 약간의 위로를 더할 뿐이다.
목요일만 해도 금 가격이 1,802달러에 이르면서 9월 15일 이후 처음으로 1,800달러선을 넘어섰다. 이때만 해도 드디어 '인플레이션 헤지' 그리고 '안전한 도피처' 자산으로서 금의 면모가 드러나는 것 같았다. 전일에는 유가가 80달러를 넘어 7년래 최고치를 기록했다.
그러나 금이 이틀간의 랠리에 이어 1,900달러선에 도달하고, 결국에는 2,000달러선까지 올라 2020년 8월 이후 최고치를 기록할 것이라는 상상은 잠시 미뤄야 할 것 같다.
온라인 트레이딩 플랫폼 오안다(OANDA)의 애널리스트인 에드 모야(Ed Moya)는 “금은 1,800달러를 넘어서기 힘들다"며 미국 소매판매가 예상치를 웃돌았고 미 국채금리가 반등하면서 금리가 적용되지 않는 자산의 매력이 떨어진다”고 전했다.
또한 금 가격이 1,800달러 수준으로 상승하는 경우 차익 실현이 나타날 수 있으며 “미국 증시가 계속 오르는 경우 금 하락 움직임은 확대될 수 있다”고 전했다.
S&P 500는 전장에서 7개월래 최고치를 기록한 이후에도 9월의 높은 소매판매 실적에 힘입어 추가 상승했다.
모야는 “금 강세론자들은 여전히 인내심을 가져야 한다”며 “금은 현재 수준에서 박스권을 형성할 수 있지만, 글로벌 경제 회복이 정상화되고 달러가 지배력을 잃으면 금의 새로운 강세 추세가 곧 시작될 수 있다”고 덧붙였다.
주: 바라니 크리슈난(Barani Krishnan)은 작성한 글에 언급하는 원자재 혹은 주식 포지션은 보유하지 않습니다.
인베스팅닷컴 & https://kr.investing.com/, 무단전재 및 재배포 금지