화요일, JP모건은 생명보험공사(LICI:IN) 주식에 대한 투자의견을 언더웨이트에서 오버웨이트로 상향 조정했습니다. 또한 목표주가를 기존 INR790.00에서 INR1,075.00로 상향 조정했습니다. 이번 상향 조정은 보험사의 강력한 2분기 실적에 따른 것으로, 신계약가치(VNB)가 전년 대비 47% 증가한 294억 루피를 기록했습니다. 이는 JP모건의 예상치인 211억 루피를 크게 상회하는 수치입니다.
VNB의 큰 폭 성장은 연간보험료 등가(APE)의 전년 대비 26% 증가와 마진이 전년 대비 2.6%p 확대된 17.9%를 기록한 데 따른 것입니다. 분석가들은 마진 개선이 특히 유리한 상품 구성에 기인한 것으로 보고 있으며, 개인 무배당 상품 APE의 기여도가 2025년 2분기에 19%를 차지해 전년 동기 7%에 비해 크게 증가했다고 지적했습니다.
생명보험공사의 주가는 지난 3개월 동안 22% 하락하여 2% 하락한 Nifty 지수를 하회했습니다. JP모건의 이전 언더웨이트 의견은 상품 혜택 증가로 인한 마진 압박 예상에 기반했지만, 최근 실적은 이러한 우려가 대부분 해소되었음을 보여줍니다. 이제 JP모건은 생명보험공사의 상품 구성 개선 노력이 지속될 가능성이 높으며, 이는 더 높은 상품 혜택과 낮은 채권 수익률의 잠재적 부정적 영향을 계속해서 완화할 것으로 보고 있습니다.
강력한 2분기 실적을 감안하여 JP모건은 2025년과 2026년 회계연도의 VNB 전망치를 각각 9%와 11% 상향 조정했습니다. 전망이 긍정적이긴 하지만, JP모건은 유배당 부문의 마진 약화나 상품 구성 개선 속도 둔화가 보험사 실적에 대한 주요 리스크로 남아있다고 경고합니다.
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