화요일, 씨티는 Semen Indonesia Persero Tbk PT (SMGR:IJ) (OTC: PSGTY) 주식에 대한 투자의견을 '매수'에서 '매도'로 대폭 하향 조정하고, 목표가를 기존 IDR5,200.00에서 IDR3,150.00으로 크게 낮췄습니다.
이번 애널리스트의 수정은 회사 운영의 구조적 변화에 기반하며, 이로 인해 EBITDA 마진이 지속적으로 과거 수준을 밑돌 것으로 예상됩니다.
올해 회사는 마진이 낮은 비시멘트 부문으로의 확장이 강세를 보였지만, 이는 소매 및 수출 수요 부진으로 인한 시멘트 사업의 약세로 상쇄되었습니다.
애널리스트는 2025 회계연도의 수요가 전년 대비 단 2% 성장하는 소폭의 회복을 전망하며, 이에 따라 EBITDA 마진이 20% 미만에 머물 것으로 예상합니다.
정부의 300만 가구 주택 프로그램으로 인한 시멘트 수요 증가 가능성이 성장 잠재력을 제공합니다. 그러나 애널리스트는 마진, 가격 책정, 미수금 회수에 대한 논의가 진행 중이므로 이 프로그램의 잠재적 영향을 재무 추정에 포함하지 않았습니다.
이러한 요인들을 고려하여 씨티는 EV/EBITDA 5.5배의 낮은 밸류에이션 배수를 적용했으며, 이는 비시멘트 부문 확장 기간 동안의 연초 대비 평균보다 2 표준편차 낮은 수준입니다. 새로운 목표가는 이전 목표에서 39% 감소한 것으로, 가까운 미래의 회사 주가 실적에 대해 비관적인 전망을 나타냅니다.
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