주요 이슈
상승하면서 연말을 향해 가는 달러 달러 인덱스는 미국 금리 하락에도 불구하고 어제 2014년 고점을 찍었습니다. 금리의 하락에도 불구하고 USD에 대한 수요가 계속되는 것은 USD 랠리의 강도를 보여 주며, 이는 2015년을 정의하는 특징들 중 하나가 될 것으로 저는 예상합니다.
유럽의 움직임은 그리스가 지배했습니다. 어제 그리스 의회가 대통령을 선출하지 못한 것은 자동적으로 1월 25일 총선의 계기가 되었습니다. 정치적 소요는 그리스 주식시장을 종가 기준으로 약 4% 하락시켰습니다. 단, 어느 시점에서는 11.4% 하락했음을 감안하면 그 정도는 그리 나쁘지는 않습니다. 그리스 3년물 국채 수익률은 1.6 퍼센티지 포인트 상승하여 12.09%가 되었으며(9월초에는 3.16%의 저점을 기록했습니다), 한편 투자자들이 더 안전한 시장으로 이동하면서 독일 및 프랑스 국채 수익률은 추가 하락하면서 또 다른 기록에 도달했습니다. 독일 국채 수익률은 이제 4년물까지 마이너스이며 5년물까지는 일본 국채 수익률보다 더 낮습니다! 그리스 은행들이 자금조달을 위해 여전히 ECB에 의존할 수 있는지에 대한 우려가 있습니다. 자금조달은 그리스의 구제금융 패키지에 대한 협상이 실패하는 경우에 자금조달은 막힐 수 있습니다.
하지만 포루투갈 3년물 수익률은 겨우 6 베이시스 포인트 올라 여전히 낮은 1.03%가 되었으며, 한편 스페인 3년물 수익률은 실제로 10 베이시스 포인트 하락하여 0.6%가 되었습니다. 이 두 가지 모두 1.1%인 미국 3년물 국채보다 낮으며, 이는 시장이 그리스 문제에 어려움을 겪고 있는 기타 주변 유럽 국가들로 더 이상 전염시키지 않고 있다는 것을 나타냅니다. 그것이 의미하는 바로는, 정치적 불확실성이 EUR/USD에 미치는 영향은 그리스가 2개월 동안 두 번의 선거를 치루었고 "그렉시트(Grexit)"의 위협이 아주 현실적으로 보였던 2012년의 경우보다는 훨씬 더 적을 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고 독일 국채와 미국 국채 간의 수익률 스프레드가 넓어지면서 EUR을 약화시킬 가능성이 높습니다.
그리스 정치가 다른 국가들에 미치는 영향은 SYRIZA가 선출될 것인가, 그리고 선출되는 경우 SYRIZA가 구제금융 조건에서 얼마나 큰 변화를 협상해 낼 수 있는가에 의해 상당 부분 결정됩니다. 그들은 유로에 머물기를 원한다고 주장하며, 집권하자마자 부채 상환을 중단하겠다는 이전의 위협을 거두어 들였습니다. 그리스에서 인도주의적 위기를 개선하기 위해 대부자들과 합의 조건을 재협상하는 데 그들이 성공한다면, 그 때에는 그들이 다른 국가들의, 특히 스페인의 대안 정당들에게 용기를 줄 것입니다.
안전 자산 선호와 유가의 추가 하락이 미국 금리를 하락시켰으며, 더 장기의 연준 기금 금리 기대가 6 베이시스 포인트 하락했으며 아틀랜타 연은이 미국 4분기 GDP 예측치를 상향했음에도 불구하고 10년물 채권 수익률은 5 베이시스 포인트 하락했습니다. 인플레이션 기대치들은 12월 FOMC 회의 전에 보였던, 수년간의 저점 수준으로 다시 떨어졌습니다. 하지만 금리 하락은 달러 인덱스(DXY)가 2014년 고점을 찍는 것을 막지 못했습니다. 제가 보기엔, 이것은 USD에 대한 수요를 보여 주며, 미국에서의 긴축이 연기되고는 있지만 유로존에서 긴축 같은 일이 일어나기 전에 여전히 미국이 긴축을 할 것이라는 추정이 계속되고 있음을 보여 줍니다. 또한, 미국 채권 수익률이 얼마나 하락하는지와 관계없이 적어도 미국 채권 수익율은 여전히 양수일 것입니다. 미국 국채의 플러스 수익률보다 우선적으로 마이너스 수익률을 수용하려면 EUR에 대해 상당히 강세적인 입장이어야 합니다.
USD/RUB는 계속 상향 이동하여 60 부근까지 추가로 4% 가량 다시 상승했습니다. 어제 발표된 데이터에 따르면, GDP는 11월에 전년 대비 0.5% 축소되었으며, 서방의 제재조치들과 유가 하락이 이미 경제에 손상을 끼치기 시작했음을 보여 주었습니다. 리비아의 최대 석유 항구에 대한 공격에도 불구하고 어제의 계속적인 유가 하락은 RUB와, 실제로 기타 상품 통화들에게 좋은 전조가 되지 못했습니다. USD/CAD는 어제 2014년 최고점에서 마감되었고, 한편 AUD/NZD는 저에게는 사상 최저를 기록한 것으로 보였습니다. 유가와 원자재 관련 통화들의 계속적인 하락은 적어도 년초 동안은 2015년의 또 하나의 테마가 될 것이라고 저는 생각합니다. 나중에, 높은 비용의 유정이 가동되지 않으면서 미국 석유 생산이 하락할 수 있지만, 지금까지는 그런 일이 일어날 징후가 아직은 없습니다. AUD의 입장에선 설상가상으로, 중국의 11월 선행지수가 2009년 초의 국제 금융 위기로 인한 하락폭 이래 최저 수준으로 하락했습니다.
그리스와 미국 금리 하락 소식에도 불구하고 금은 추가 하락했습니다. 금을 다시 반등시킬 수 있는 것은 정확히 무엇인지 사람들은 궁금해합니다.
금일 지표: 유로존의 11월 M3 통화 공급은 10월의 전년 대비 2.5% 증가에서 2.6% 증가로 약간 가속되었을 것으로 예측됩니다. 이것은 3개월 이동평균을 더 높이 밀어 올리겠지만 여전히 겨우 2.5%까지입니다. 한편, 신용은 계속 축소됩니다. 이것이 보여 주는 바로는, ECB가 그 노력에도 불구하고 통화 정책을 적절하게 은행 시스템으로 전달하지 못했고 추가 조치에 대한 압력을 가중시킵니다.
미국에서는 10월 S & P/케이스-쉴러 주택 가격 지수가 소폭 가속되었을 것으로 예측되며, 한편 12월 컨퍼런스 보드 소비자 신뢰 지수는 상승한 것으로 예상됩니다.
화요일은 고위 관료 발언이 예정되어 있지 않습니다.
상품
1.2130에서 지지 받은 EUR/USD
EUR/USD은 월요일에 다소 상승했지만, 1.2220(R2) 저항에 다시 부딪친 후에 하락하여 지지(저항으로 바뀜)선 1.2165(R1)을 하향 돌파하였고, 8월 2일의 저점에 의해 정의된 다음 장벽인 1.2130(S1)에 도달했습니다. 단기 방향성은 이제 다시 하락이며, 1.2130(S1) 지지를 확실히 하회한다면 8월 24일 저점에 의해 결정된 1.2040(S2)의 핵심 구간대를 향한 하락 연장 단계가 펼쳐질 것으로 저는 예상합니다. 단기 오실레이터들은 하락 모멘텀이 가속되고 있음을 보여 줍니다: RSI가 하방으로 바뀌어 지금 30선에 접근하고 있고, 한편 MACD는 이미 마이너스 상태에서 고점을 찍고 시그널선 아래로 떨어질 준비가 된 것 같습니다. 일봉 차트 상으로, 가격 구조는 여전히 더 장기적인 하락추세를 시사합니다. 50일선과 200일 이동평균 아래에서 더 낮은 고점들과 더 낮은 저점들이 놓여 있고, 따라서 전체적인 EUR/USD 경로는 하락을 유지하고 있다는 스탠스를 저는 유지합니다.
• 지지선: 1.2130(S1), 1.2040(S2), 1.2000(S3)
• 저항선: 1.2165(R1), 1.2220(R2), 1.2300(R3)