주요 이슈
- 무심코 비밀을 누설한 노보트니 위원 어제 에발트 노보트니 ECB 정책위원은 놀라운 발언을 했습니다. 그는 "회사채 매입에 대해 아직 결정된 바가 없지만, ECB의 주된 우려 사항은 대차대조표상 자산 감소 문제"라고 지적하며, "물론 대차대조표상 자산을 어떻게 늘릴 것인지가 중요하며, 개인적으로 타당한 방향이라고 생각한다. 회사채 시장은 우리가 아직 가능성을 열어둔 시장 중의 하나이다"라고 말했습니다. 이 발언은 ECB의 목표가 어떤 식으로 변경되었는지 보여줍니다. 지금까지는 신용대출 완화의 방법으로서, 그리고 통화정책이 유로존 전체에 효과적으로 전달되도록 하기 위해 그 의도를 숨겨왔지만, 이제 노보트니 위원의 발언에 의해 ECB의 궁극적 목표는 단순히 대차대조표상 자산 확대라는 점이 밝혀졌습니다. 대차대조표상 자산확대는 곧 양적완화입니다. 따라서, 회사채 매입이 민간부문에 신용대출을 제공하는 공정하고 효과적인 방법인지 여부는 부수적인 문제입니다.
- ECB가 QE를 시행하고 Fed가 다음주에 QE를 종료할 예정인 만큼 간밤의 달러화는 전체 G10 통화에 대해 상승했습니다. 사실 USD는 ZAR를 제외한 거의 모든 EM 통화에 대해서도 상승했습니다
- ECB가 Fed와의 차이를 만회하고 글로벌 경제 회복에 기여할 수 있게 될까요? 필자는 그렇게 될 것으로 판단하고 있습니다. 간단한 실험을 해봤습니다. 다음과 같은 가정을 했습니다. 1) ECB의 대차대조표상 자산이 2015년말까지 이전 최고 수준으로 증가한다. 2) Fed의 대차대조표상 자산은 변함 없다. 3) 일본은행(BoJ)와 영란은행(BoE)의 대차대조표상 자산은 현재 속도(2014년 평균)로 증가하는 반면, 4) 스위스 중앙은행(SNB)의 대차대조표상 자산은 환율 개입으로 인해 현재 속도의 2배로 증가한다. 결과는 그래프에 나타난 것처럼 중앙은행의 총자산이 지속적으로 증가하고 2015년에는 그 속도가 더욱 빨라집니다. 이는 계속해서 글로벌 경제를(적어도 금융시장을) 부양하게 될 것입니다. 이는 또한 유로존과 일본이 새로운 유동성 공급자로 부상하게 된다는 의미로서, 즉 EUR과 JPY가 주요 조달통화가 된다는 뜻입니다. 그렇다면 EUR과 JPY는 앞으로 더 약세를 보일 가능성이 높아 보입니다.
- 국제 유가는 어제 미국 에너지정보청(EIA)이 발표한 지난주 원유재고가 전망치 300만 배럴 보다 2배 이상 많은 710만 배럴 증가한 것으로 나타난 후 급락세를 보였습니다. 리비아의 OPEC 이사는 원유 수요/공급 균형을 이유로 OPEC의 생산량(3,090만 배럴/일)을 50만 배럴/일 감축할 것을 요청했습니다. 하지만 사우디아라비아가 회원국 조율 역할을 맡을 의향이 없고, 현재 유가가 OPEC 회원국의 재정상 균형점을 크게 하회하고 있으므로, OPEC이 그러한 생산량 감축에 나서거나 감축을 유지할 가능성은 낮아 보입니다. 어쨌든 OPEC의 추정에 따르면 유가 하락을 멈추기 위해서는 원유 생산량을 일당 200만 배럴 줄여야 합니다. 필자가 보기에 유가는 지속 하락하여 원자재 통화(특히 CAD)의 발목을 잡을 것으로 예상됩니다. 에너지 부문은 캐나다 수출의 23%를 차지합니다.
- 뉴질랜드 3분기 물가상승률은 2분기의 +1.6%는 물론 시장 전망치 1.2%보다 낮은 1.0%를 기록했습니다. 이 소식에 NZD/USD가 50핍 가까이 급락했고 그 뒤에도 하락세가 지속되고 있습니다. RBNZ의 중기 물가상승률 목표 범위인 1%~3% 내에 드는 결과지만, 이 범위 하단까지 하락한 만큼 RBNZ의 금리인상 가능성은 크게 줄었다고 보여집니다.
- 금일 지표: 오늘은 PMI의 날입니다. 먼저 중국 PMI는 양호한 출발을 보였는데, HSBC 중국 제조업 PMI가 지난 50.2에서 상승한 50.4를 기록했습니다. 시장 전망치는 50.2였습니다. 이 소식에 AUD/USD가 순간적으로 15핍 상승했지만, 금방 제자리로 돌아와 시장은 이를 중국 경제의 회복 전환 신호로 생각하고 있지 않음을 보여줬습니다. 다른 시장도 마찬가지 반응이어서, 중국 증시가 하락했고 위안화 환율도 변화 없는 모습입니다. 일본 제조업 PMI도 플러스 영역에 더 진입한 것으로 나왔지만, 여태까지 일본 PMI를 언급하는 전문가는 본 적이 없고 실제로 발표 후 10분이 지난 뒤에도 엔화는 반응을 보이지 않았습니다(10분 후에 USD/JPY가 상승했던 것은 일본 증시 영향으로 판단됨).
- 유럽 시간대에는, 독일과 프랑스 10월 PMI 잠정치가 발표된 후 유로존 지표가 나옵니다 . 유로존 제조업 PMI는 2013년 6월 이후 처음으로 50선을 하회할 것으로 예상되고, 독일 제조업 PMI는 경기위축 영역에 머무르며 추가 하락했을 것으로 예상됩니다. PMI가 전망 하회로 나올 경우에는 EUR 매도 압력이 지속될 것 같습니다.
- 노르웨이에서는 노르웨이 중앙은행 금리결정회의가 주목을 받게 될 것입니다. 지난 회의 성명문에서는 6월 성명문에 포함된 금리인하 필요성에 관한 구절이 삭제되었습니다. 하지만, 최근 일련의 경제지표가 부진했고, 중앙은행이 재정 확보를 위해 외환 매도에 나섰다는 점은 최근 유가 급락세를 감안 할때 완화기조를 유지할 가능성이 높아 보입니다.
- 영국에서는 9월 소매판매(휘발유 제외)가 발표되는데 최근 일련의 경제지표 부진 흐름을 이어가 하락했을 것으로 예상되므로 GBP 하락 압력을 가중시킬 수 있습니다.
- 스웨덴에서는 9월 실업률이 발표됩니다. 현재 스웨덴이 디플레 상태에 빠진데 더해, 실업률도 상승했을 것으로 전망되므로 SEK에 부정적으로 작용할 수 있습니다.
- 미국 최근 주간 실업수당 청구건수는 상승이 예상되지만 30.0만건보다 크게 낮은 수준에 머물렀을 것으로 보입니다. 미국 Markit 제조업 PMI는 소폭 하락했을 것으로 전망되지만, 여전히 글로벌 최고 수준을 유지했 것으로 보입니다. 한편 9월 경기선행지수는 상승했을 것으로 전망됩니다. USD 강세는 오늘도 이어질 것 같습니다.
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지속 하락 중인 EUR/USD
- EUR/USD는 최소 11개 은행이 ECB의 스트레스 테스트에 탈락할 것이라는 보도와 미국 9월 CPI가 전망 상회하며 보합을 유지한 것으로 나타나 후 하락세가 지속되고 있습니다. 지지선인 1.2700(저항으로 변함)과 검정색 단기 상승 채널 하단 밑으로 하락했습니다. 1.2700 하회는 지난 1.2500(S2)에서의 반등 흐름이 200선과 지난 하락추세(5월 8일~10월 3일)의 23.6% 되돌림 근방에서 마무리되었다는 첫 신호입니다. 금일 유로존 PMI가 발표되는데 제조업과 서비스 모두 하락했을 것으로 전망되고 있습니다. 전망치에 부합하게 나온다면 1.2600(S1)까지 하락할 수 있습니다. S1을 확실히 하향 이탈한다면, 주요 상승구간(2012년 7월~2014년 5월)의 76.4% 되돌림인 심리적 지지선 1.2500(S2)까지 하락할 수 있습니다.
- 지지선: 1.2600 (S1), 1.2500 (S2), 1.2465 (S3).
- 저항선: 1.2700 (R1), 1.2840 (R2), 1.2900 (R3).