(2021년 6월 23일 작성된 영문 기사의 번역본)
우리는 최근, 소위 "밈 주식"으로 불리는 영화관 체인 AMC 엔터테인먼트(AMC Entertainment, NYSE:AMC) 투자에 적합한 ETF 2종목을 소개했다. AMC는 금년 들어 2,400% 가량 상승했다.
주가는 코로나19 사태 초기인 2020년에 부진한 모습을 보였다. 하지만 레딧이나 트위터와 같은 소셜 미디어상에서 트레이더들의 관심을 사면서 상황은 극적으로 변했다. 2021년 초 숏스퀴즈 사태가 벌어지면서 폭발적인 상승세를 겪은 것이다. 52주 가격 범위는 $1.91-$72.62에 달한다.
오늘은 현금 담보 풋옵션 매도 방식을 살펴보려 한다. 풋매도를 통한 프리미엄이나 현재보다 저렴한 가격대에 엑슨모빌 주식을 보유하기를 바라는 투자자들에게는 매력적인 전략이 될 것이다. AMC의 주가는 화요일 종가를 기준으로 $52.61를 기록했다.
풋셀링을 처음 접하는 독자들이라면 일전 엑슨모빌(ExxonMobil, NYSE:XOM)의 예시를 들어 현금 담보 풋옵션에 대해 소개했던 글을 읽어볼 것을 권한다.
AMC의 현금 담보 풋옵션
현금 담보 풋옵션을 파는 투자자들은 옵션 만기일까지 주가가 강세를 보일 것이라고 예상한다. 그들은 다음 두 가지 중 하나를 바란다:
- 풋옵션 매도의 프리미엄을 통한 수입 창출과
- 현재 가격이 자신이 바라는 것보다 높아 원하는 가격에 특정 주식을 보유하기 위해서다. AMC의 현재 주가는 $52.61다.
AMC의 풋옵션 계약은 100주를 판매하겠다는 계약이다. 현금 담보는 투자자가 주가가 하락하고 옵션을 행사해야 할 경우 해당 주식을 매수할 수 있을 정도의 현금을 투자 계좌에 보유하고 있다는 의미다.
이 지급준비액은 옵션 포지션이 종결되거나 만기, 혹은 행사될 때까지 거래 계좌에 마련되어 있어야 한다.
투자자가 $52.61보다 낮은 가격에 AMC 주식을 매수하기를 바란다고 가정하자. 이 투자자는 앞으로 6~8주 사이, 그보다 낮은 가격에 AMC를 매수하기를 바란다.
첫 방법은 AMC가 그 가격대까지 하락하는 것을 기다리는 것으로, 하락이 일어날 수도, 아닐 수도 있다. 다른 선택지는 AMC의 현금 담보 풋옵션 계약을 하나 매도하는 것이다.
그 경우 풋옵션 매도자는 AMC 주식을 만기일까지 100주 매수하고, 이 의무 시행으로 일정 액수의 프리미엄을 얻게 된다.
다시 말해 ATM(등가격)이나 OTM(외가격)으로 풋옵션을 설정하고 엑슨모빌 100주를 매수할 수 있을 정도의 현금을 떼어두는 것이다.
8월 20일을 만기일로 삼았다고 가정해보자. 현재 가격인 $52.61를 기준으로 OTM 풋옵션의 행사가는 $50일 것이다. 매도자는 풋옵션 매수자가 옵션을 행사할 경우 $50의 가격에 AMC 주식 100주를 매수해야 한다.
AMC의 2021년 8월 20일 풋옵션의 프리미엄은 현재 $17.65다.
옵션 시장을 눈여겨보고 있었다면 AMC의 실현 변동성과 내재 변동성이 치솟고 있었다는 점을 알아차렸을 것이다. 높은 프리미엄에는 AMC의 높은 변동성이 반영되어 있다.
다시 말해 펀더멘털이나 기술적 분석으로도 AMC의 큰 변동폭을 설명하지 못할 수 있다는 의미다. 현재 옵션 시장은 강세론자들에게 적절한 투자 기회를 제공하고 있다.
옵션 매수자는 매도자에게 $17.65의 100배인 $1,765를 지급해야 한다. 이 프리미엄은 만기일까지 어떤 변동이 생긴다 해도 옵션 매도자에게 지급되는 액수이며, 해당 풋옵션은 2021년 8월 20일 금요일을 마지막으로 거래가 만료된다.
모니터링하지 않는 현금 담보 풋셀링의 리스크-리워드 프로필
투자자가 $52.61의 현금 담보 풋옵션 거래에 나선다고 가정하자. 만기일에 매도자가 얻을 수 있는 최대 수익은 거래수수료와 비용을 제외하고 $1,765가 된다.
AMC의 주가가 $50.00이상으로 상승할 경우 매도자는 상술한 프리미엄을 얻을 수 있다. 이 경우 옵션은 가치 없이 만기를 맞는다.
만약 만기일인 8월 20일이 되기 전 AMC가 행사가 $50.00 밑으로 하락한다면 이 풋옵션이 행사될 수 있다. 매도자는 행사가인 $50.00에 100주, 즉 총 $5,000의 주식을 매수해야 한다.
손익분기점은 행사가 $50.00에서 프리미엄인 $17.65를 제외한 $32.35가 된다. 그 이하로는 옵션 매도자가 손해를 보기 시작한다.
가장 큰 손해를 입는 경우는 풋셀러가 $50.00의 행사가로 100주를 매입했으나 주가가 제로 수준으로 하락할 경우다.
풋셀러의 최대 리스크는 주식 보유자와 같으나, 받은 프리미엄($1,765)으로 손해를 일부 만회할 수 있다.
최종 결론
현금 달러 풋옵션은 주식을 현재 가격으로 매수하는 것보다 보수적인 전략이라고 볼 수 있다. AMC의 격렬한 가격 변동에서 수익을 얻으면서 어느 정도 신중한 태도를 취하고 싶을 경우 적합한 선택지다.
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