1년 동안 반도체 제조업체인 인텔(NASDAQ:INTC)과 AMD(NASDAQ:AMD)는 각각 52%와 36% 하락하며 마이너스 수익률 구간에 진입했다. 그러나 6개월 기간을 살펴보면 양사의 주가 흐름이 엇갈리는 모습을 보인다. 인텔 주가는 7% 상승한 반면, AMD 주가는 거의 19% 하락했다.
장기 가치 투자자들에게는 지금이 주목해야 할 시점이다. 지난 몇 년간 인텔 주주들은 여러 악재를 겪어왔다. 13세대 및 14세대 CPU 출시 과정에서의 불안정성 문제, DEI(Diversity, Equity, Inclusion) 정책 강화, 새로운 반도체 공장 설립 과정에서의 난항 등 다양한 이슈가 있었다.
그러나 2025년에는 트럼프 대통령의 ‘반(DEI) 정책’과 새로운 규제 환경이 도입되었다. 또한, 새로운 행정부는 관세 중심의 경제 체제를 더욱 강화할 가능성이 크다. 미국 최대 반도체 제조업체로서 이는 인텔과 퀄컴(NASDAQ:QCOM)의 경쟁력을 높이는 요인이 될 수 있다.
다음은 2025년 인텔 주가가 반등할 가능성이 있는 주요 요인과, 오랜 경쟁자인 AMD(NASDAQ:AMD)와의 경쟁에서 우위를 점할 수 있는 요소들을 살펴보겠다.
인텔, DEI 정책을 철회하는가?
마이크로프로세서, 집적 회로, 그래픽 칩과 같은 첨단 기술을 유지하고 개발하기 위해서는 막대한 인적·재정적 자원이 필요하다. 반도체 제품의 연구개발(R&D)과 가격 경쟁력 확보 사이에서 균형을 맞추는 것은 매우 어려운 과제다.
여기에 인텔이 글로벌 반도체 시장에서 TSMC와 삼성(KS:005930) 사이에서 2위 제조업체로 자리 잡기 위한 투자 비용까지 고려하면, DEI(다양성·형평성·포용성) 정책을 추가적으로 유지하는 것이 비효율적이라는 시각이 존재한다.
현재 인텔의 공식 웹사이트에는 여전히 ‘글로벌 다양성과 포용성(Global Diversity and Inclusion)’이 명시되어 있지만, 다른 기업들의 사례를 따르며 점진적으로 해당 정책에서 후퇴할 가능성이 크다.
특히, 1월 30일 발표된 인텔의 2024년 회계연도(FY2024) 실적 보고서에서는 DEI 관련 언급이 전혀 포함되지 않았다. 하지만, 인텔은 기업의 수익성을 높이기 위해 어떤 전략을 펼치고 있을까?
인텔의 CPU 제품군에서 기대할 수 있는 것은?
2023년 연례 주주 서한에서 인텔 CEO 팻 겔싱어(Pat Gelsinger)는 다음과 같이 말했다.
“인텔은 2025년까지 트랜지스터 성능 및 전력 효율성에서 다시 선두를 차지할 계획이며, 4년 동안 5개의 반도체 제조 공정을 개발한다는 목표를 예정대로 진행하고 있다.”
이는 인텔의 5가지 반도체 공정 노드(Intel 7, 4, 3, 20A, 18A)를 의미하는 것으로, 이 중 가장 진보된 Intel 18A(1.8nm) 노드는 2025년 상반기에 대량 생산될 예정이다.
특히, RibbonFET(게이트 올 어라운드 트랜지스터)와 PowerVia(반도체 칩 후면 전력 공급 기술)을 도입함으로써 인텔의 전력 성능 리더십이 강조될 전망이다. 이러한 기술 구현은 처리 속도를 대폭 향상시키는 동시에 전력 소비를 줄이고 배터리 수명을 연장하는 역할을 한다.
소비자들은 인텔의 18A 공정을 기반으로 한 ‘팬서 레이크(Panther Lake)’ 제품을 통해 이 기술을 접하게 될 것이다.
이 시장에서 인텔은 데스크톱 CPU 시장에서 AMD와 경쟁하며, 특히 AMD가 TSMC의 7nm 및 5nm 공정을 적용한 제품들과 맞서고 있다. 또한, 모바일 시장에서는 ARM 기반 CPU와의 경쟁도 병행하고 있다.
Counterpoint Research의 최신 보고서에 따르면, 인텔은 여전히 클라이언트 및 서버 CPU 시장에서 61.6%의 점유율을 차지하고 있으며, 나머지는 AMD가 차지하고 있다.
이는 10년 전 80%에 달했던 인텔의 시장 점유율이 크게 감소한 것이지만, AMD의 CPU 시장 점유율이 지속적으로 증가하고 있는 것은 아니다. 실제로 AMD의 점유율은 2019년 이후 31%~39% 사이에서 등락을 반복하고 있으며, 다만 2010년대 초반~2019년까지 유지했던 20%~25% 수준에서 확고한 상승세를 보이며 새롭게 자리 잡았다.
결국, 인텔의 팬서 레이크 출시가 향후 AMD의 시장 점유율 확장 여부를 결정하는 핵심 변수가 될 것이다.
이전 세대 CPU에서 발생한 문제들은 소비자들에게 부정적인 인식을 남겼으며, 이는 차기 업그레이드 주기에서 제품 선택에 영향을 미칠 가능성이 크다.
이러한 점은 이미 2024년 3분기 실적에서 확인되었다. 해당 기간 동안 인텔의 CPU 출하량은 12% 감소한 반면, AMD는 15% 증가했다.
다만, 인텔의 GPU 출시 과정에서 품질 관리(QC)가 개선된 점을 고려하면, CPU 부문에서도 같은 기조를 유지할 가능성이 높다.
인텔의 GPU 제품군에서 기대할 수 있는 것은?
인텔은 2022년 중반, 엔비디아·AMD의 이원 독점(duopoly) 시장에 도전하기 위해 첫 번째 현대적인 Arc GPU 라인업을 출시했다. 그러나 시장에서의 영향력은 미미했다. 2024년 9월 기준, 인텔의 독립형(discrete) GPU 시장 점유율은 1% 미만으로 감소했으며, 이는 전년 동기 2%에서 더 축소된 수치다. 같은 기간 전체 GPU 판매량은 증가했다.
그러나 인텔의 중급형 Battlemage(Arc B580) 제품은 이 시장에서 다시 한 번 인텔의 도전을 이끌고 있다. 이 GPU는 엔비디아의 RTX 4060과 동급의 성능을 제공하며, 예상보다 높은 판매 실적을 기록했다.
"Arc B580 그래픽 카드에 대한 수요가 높아 초기 재고가 대부분 소진되었다. 우리는 Intel Arc B580 리미티드 에디션 그래픽 카드의 주간 재고 보충을 계획하고 있으며, 파트너들과 협력하여 시장에서 안정적인 공급이 유지될 수 있도록 노력하고 있다."
– 인텔 대변인, 12월 발표
Battlemage 이후, 인텔은 Xe3 아키텍처 기반의 Celestial을 출시하여, 엔비디아(NASDAQ:NVDA)와 AMD와 고성능 GPU 시장에서 직접 경쟁할 계획이다.
다행히도, 엔비디아는 RTX 5080 및 RTX 5090 출시 과정에서 실수를 저질렀다. 두 제품의 공급이 극도로 부족하여 정가(MSRP)의 두 배 가격에 거래되는 경우가 많으며, 아예 구매조차 어려운 상황이다.
하지만, 이러한 상황은 2025년 1분기 출시 예정인 AMD의 RX 9000 시리즈에 기회가 될 가능성이 크다. 특히, AMD는 최고 성능의 GPU 시장에서 사실상 경쟁을 포기한 것으로 보이며, 대신 저가형 및 중급형 GPU 시장에서 인텔과 직접 맞붙고 있다.
한편, 2024년 3분기 기준, 인텔은 여전히 통합형(integrated) GPU 시장에서 65%의 점유율을 유지하고 있다.
결국, 엔비디아가 AI 데이터센터 칩 생산을 위해 TSMC의 용량을 차지하고, GPU 공급을 심각한 수준으로 희생한다면, 인텔은 자체 반도체 제조 역량을 활용하여 향후 몇 년 동안 시장에서 우위를 점할 가능성이 크다.
인텔 실적 및 반도체 제조 사업(Fab) 야망
2024년 4분기 및 연간 실적 발표에서, 인텔은 공동 CEO 대행인 데이비드 진스너(David Zinsner)와 미셸 존스턴 홀트하우스(Michelle Johnston Holthaus, CFO 겸직) 체제에서도 여전히 매출 감소세를 보였다.
- 4분기 매출은 전년 대비 7% 감소한 143억 달러를 기록했다.
- 연간 매출은 2% 감소한 531억 달러를 기록했다.
예상대로, 인텔은 여전히 비용 절감 및 구조조정에 집중하고 있다. 어느 정도 성과도 있었다. 연구개발(R&D) 및 MG&A(경영·일반·행정) 비용이 전년 동기 대비 5억 달러 감소했다.
3분기, 인텔은 독립 자회사 ‘Intel Foundry’ 설립 발표를 통해 주주들의 신뢰를 끌어올렸다. 이 신규 부문은 연간 매출 175억 달러를 기록했으나, 2023년 대비 7% 감소했다. 앞서 언급한 바와 같이, 차세대 ‘Intel 18A’ 공정이 핵심 기대 요소로 꼽힌다. 이를 위해 애리조나의 Fab 52 공장 업그레이드가 진행 중이다.
또한, CHIPS 및 과학법(CHIPS and Science Act)에 따른 78억 6천만 달러 규모의 지원금 중, 인텔은 2024년 4분기에 11억 달러를 수령했으며, 2025년 1월에도 동일한 금액을 추가로 확보했다.
그러나, 2024년 인텔의 순손실은 192억 3천만 달러에 달해, 2023년의 16억 7천만 달러 손실과 비교해 급증했다.
결론
인텔은 미국 기술 산업에서 전략적 자산으로 간주되어야 한다. 최근 열린 2025년 파리 AI 액션 서밋(Paris Artificial Intelligence Action Summit, WA:ACT)에서 부통령 JD Vance는 이를 다시 한 번 강조했다.
"트럼프 행정부는 가장 강력한 AI 시스템이 미국에서, 미국이 설계·제조한 칩을 사용하여 개발되도록 보장할 것이다."
테슬라(NASDAQ:TSLA)와 마찬가지로, 인텔도 트럼프 대통령의 관세 정책에 의해 경쟁업체로부터 보호받을 가능성이 크다. 특히 반(DEI) 정책이 진행되면서, 이러한 변화에 대한 내부적인 장애물도 줄어들었다.
또한, Battlemage GPU 출시를 통해 인텔이 독립형 GPU 시장에서도 경쟁력을 갖출 수 있음을 증명했다. 엔비디아는 현재 데이터센터 칩에 집중하고 있어, 기존 GPU 시장에서의 영향력이 약화되고 있다.
AMD와 엔비디아는 TSMC의 반도체 생산 용량에 의존하고 있는 반면, 인텔은 자체 생산 역량을 보유하고 있어 장기적으로 더 유리한 위치에 있다.
이러한 이유로, 최근 INTC 주가 상승은 장기 상승세의 전조로 해석될 수 있다. 현재 WSJ(월스트리트저널)의 전망 데이터에 따르면, INTC 주식의 평균 목표가는 21.90달러이며, 최저 목표가는 18달러, 최고 목표가는 31달러로 설정되어 있다.
이러한 목표 가격 범위를 고려할 때, INTC는 반도체 업종에서 비교적 안전한 장기 가치 투자 종목으로 평가될 수 있다.
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저자 팀 프라이스(Tim Fries) 및 본 웹사이트 The Tokenist는 금융 조언을 제공하지 않습니다. 재정적 결정을 내리기 전에 웹사이트 정책을 참고하시기 바랍니다.
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