By Frank Holmes
(2024년 2월 13일 작성된 영문 기사의 번역본)
1년 전쯤, 전 세계는 중국이 3년간의 엄격한 팬데믹 봉쇄를 끝내고 다시 국경을 여는 모습을 지켜보았다. 억눌렸던 수요와 소비 지출에 힘입은 강력한 경제 회복에 대한 기대감이 높았다.
하지만 현실은 극명하게 달랐다. 세계 시장이 사상 최고치 가까이로 급등하는 동안에도, 중국은 춘절을 전후로 여행 성수기(국내 여행객 90억 명, 항공 여행객 8천만 명)에도 불구하고 기대했던 경기 반등은 실현되지 않았다.
이러한 중국의 경기 침체는 일시적인 현상이 아니라 중국 경제에 더 심각한 구조적 문제가 있다는 신호로 보인다.
중국의 국내총생산(GDP)은 2023년에 5.2% 성장한 것으로 알려졌는데, 이는 언뜻 보기에는 놀라운 수치이지만 근본적인 문제를 감추고 있다. 자세히 살펴보면 팬데믹 이전 6% 이상 성장을 지속하던 시기에 비해 크게 둔화된 것이다.
전기차(EV)와 같은 일부 산업은 작년에 중국에서 괄목할 만한 판매량을 보였지만, 이러한 강세는 다른 부문, 특히 경제의 주요 발목을 잡고 있는 부동산의 심각한 약세를 상쇄하기에는 충분하지 않았다.
작년에 필자가 중국 지역 펀드를 청산하기로 한 결정은 이러한 경제적 어려움의 징후를 조기에 인지한 데 따른 조치였다. 돌이켜보면 그 결정이 옳았다는 것이 입증되었다.
중국의 계속되는 부동산 경기 침체와 규제 불확실성으로 인해 투자자들의 불안감이 더욱 커지면서 2018년 이후 처음으로 687억 달러의 외국인직접투자(FDI)가 유출되었다.
중국 주식은 계속해서 저조한 실적을 보이고 있다. 중국 본토 주식과 홍콩 상장 주식 모두 다른 아시아태평양 시장이 상승세를 보였음에도 불구하고 2023년 한 해를 손실로 마감했다.
반면에 놀랍게도 일본 증시(니케이 225)는 34년 만에 사상 최고치를 경신할 것으로 예상된다.
2024년에도 중국 증시의 출발은 좋지 않았다. 중국 CSI 300 지수는 1월에 7% 이상 하락했고, 항셍 지수는 9% 이상 하락했다.
인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)의 수석 전략가인 스티브 소스닉(Steve Sosnick)은 블룸버그와의 인터뷰에서 "중국은 다른 세계와 이혼한 것 같다”며 “중국 증시 반응이 부족한 이유 중 하나는 중국 없이도 세계 경제가 잘 돌아가고 있다는 점”이라고 지적했다.
중국 제치고 미국의 최대 수입국으로 부상한 멕시코
실제로 멕시코는 지난 20여 년 동안 볼 수 없었던 변화를 겪었다. 작년에 중국을 제치고 미국의 최대 수입국이 된 것이다. 이러한 변화는 더 가까운 동맹국으로부터 더 많은 상품을 조달하려는 미국의 이니셔티브와 함께 미중 간 긴장이 고조되고 있음을 강조한다.
미 상무부의 최근 데이터에 따르면 멕시코에서 미국으로의 수입액은 2022년부터 2023년까지 5% 가까이 증가해 4,750억 달러가 넘을 것으로 예상된다. 반대로 중국으로부터의 수입액은 20% 급감하면서 4,270억 달러로 떨어졌다.
중국의 시장 안정화 조치는 효과 있을까?
중국 정부의 시장 안정 노력은 지금까지 투자자들의 신뢰를 끌어올리는 데 실패했다. 지난 화요일, 중국 증권감독관리위원회(CSRC)는 공매도 활동을 억제하기 위한 조치로 증권사가 주식을 빌려서 빌려주는 행위를 중단하고 증권 전대금융 시장의 범위를 제한할 계획을 발표했다.
로이터 통신의 보도에 따르면 이는 규제 당국이 공매도에 대해 "무관용"을 선언하고 “무일푼이 되어 감방에서 썩을 수도 있다”고 경고한 이후 하루 만에 나온 조치다.
이러한 규제 조치는 중국 정부가 2023년 10월 지방정부 재정을 지원하고 지난해 자연재해로 피해를 입은 지역의 인프라 프로젝트에 자금을 지원하기 위해 1조 위안(1,400억 달러) 규모의 국채(CGB)를 발행하겠다고 선언한 이후 도입되었다.
이러한 움직임은 중국이 다시 "친성장적"이라는 신호를 글로벌 시장에 보내기 위한 것이었지만, 모건스탠리의 슈일러 후퍼(Schuyler Hooper)는 중국의 이러한 전략이 "소비, 수출, 부동산, 민간투자의 성장이 부진한 가운데 '경제' 성장을 뒷받침하기 위해 투자에 의존하는 중국의 오래된 정책 플레이북을 반복하는 것에 불과하다"고 지적했다.
후퍼는 중국 시장의 리스크가 "장기적인 경기침체 속에서 단기적인 순환적 반등"이라고 했다.
투자 다각화의 중요한 역할
중국 정부는 중국 경제의 뿌리 깊은 문제를 해결해야 하는 어려운 과제에 직면해 있다. 부동산 시장의 혼란, 지방정부의 부채, 디플레이션 압력은 지속적인 성장에 큰 장애물이 되고 있다. 여기에 지정학적 긴장은 또 다른 복잡성을 더한다.
이러한 상황은 투자 다각화의 중요성과 민첩성을 유지해야 할 필요성을 다시 한 번 일깨워준다.
필자는 건전한 투자 원칙과 다각화된 포트폴리오에 의존하는 것이 그 어느 때보다 중요하다고 생각한다. 과거의 성과가 결코 미래의 결과를 보장하지는 않는다.
주: 필자(Frank Holmes)는 US글로벌인베스터스(US Global Investors)의 최고경영자 겸 최고투자책임자입니다. 분석글에 제시된 모든 의견과 제공된 데이터는 사전 통지 없이 변경될 수 있습니다. 제시된 의견 중 일부는 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있습니다. US글로벌인베스터스는 링크를 클릭해 연결되는 타사 웹사이트의 모든 정보를 보증하지 않으며 타사 콘텐츠에 대해서도 책임을 지지 않습니다.
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