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AMD vs 엔비디아: 2024년에는 어느 AI 종목이 포트폴리오에 더 적합할까?

입력: 2024- 02- 06- 오후 04:18
XLNX
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NVDA
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AMD
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By Timothy Fries

(2024년 2월 5일 작성된 영문 기사의 번역본)

엔비디아(NASDAQ:NVDA)가 시장을 주도하고 있지만, AMD(NASDAQ:AMD) 역시 시장의 상당 부분을 차지할 수 있다.

지난 1년간 반도체 주식 실적에 있어서는 엔비디아가 확실한 승자였다. 엔비디아 기업 가치는 200% 이상 상승했다. 이에 비해 엔비디아의 오랜 라이벌인 AMD는 동일 기간 동안 107% 상승했다.

그러나 지난 3개월 동안에는 엔비디아가 49% 상승, AMD는 53% 상승하며 팽팽한 접전을 벌이고 있다.

엔비디아는 AI 열풍의 핵심 종목으로서 투자자들의 주목을 받으면서, GPU 비디오 게임 회사에서 빅테크 기업들의 데이터센터 공급업체로 변신에 성공했다.

하지만 이전 GPU 경쟁 주기에서와 마찬가지로 AMD도 가만히 있지는 않았다. 2023년 4분기 실적 발표에 따르면 NPU(신경처리장치)가 통합된 라이젠 8000 젠5 프로세서와 8000G를 출시하는 한편, MI300 라인업을 통해 데이터센터 시장에서의 AI 가속화를 목표로 하고 있다.

AMD의 인스팅트 MI300X와 MI300A는 AI 훈련 및 생성형 AI 분야에서 엔비디아의 H100, H200과 직접 경쟁하게 될 것이다.

반도체주 상승에 관심이 있는 투자자들이 볼 때, 이제 AMD가 AI 기반 성장의 주도권을 잡을 수 있을까?

시장 점유율: 엔비디아 vs AMD

데이터센터 매출과 관련해 엔비디아는 2024회계연도 3분기(2023년 11월 발표)에 279% 증가하며 145억 1천만 달러라는 신기록을 달성했다. 시장조사기관 가트너(Gartner)와 글로벌 시장분석업체 무어인사이트 앤 스트래티지(Moor Insights & Strategy)에서는 엔비디아가 전 세계 AI 시장의 최소 70%를 점유한 것으로 추정한다.

또한 IoT 애널리틱스(IoT Analytics)에 따르면, 엔비디아는 데이터센터 GPU 부문에서 92%의 시장 점유율로 압도적인 우위를 점하고 있는 반면, AMD 점유율은 3%에 불과하다.

지난 8월 엔비디아는 2024년에는 2023년 대비 3배 증가한 최대 200만 개의 H100 칩을 출하할 것으로 발표했다. 이는 2023년 2분기에 존 페디 리서치(Jon Peddie Research)에서 보고한 독립 데스크톱 GPU 시장에서의 엔비디아 시장 점유율 예상치 80.2%를 크게 뛰어넘는 수치다.

이에 비해 AMD의 데이터센터 매출은 2023년 4분기에 전년 대비 38% 증가에 그쳤다. 2023회계연도에는 전년 대비 7% 성장한 65억 달러에 불과했다. 하지만 데스크톱 부문에서는 경쟁력 있는 가격의 라이젠 CPU에 힘입어 전년 동기 대비 62%의 매출 증가를 이끌어냈다.

의료, 통신 및 데이터센터와 같은 산업 부문 및 인베디드 솔루션의 경우, AMD 매출은 전년 동기 대비 24% 감소했지만, 자일링스(NASDAQ:XLNX) 인수 덕분에 임베디드 부문 매출은 17% 증가한 53억 달러를 기록했다.

2024년 1분기에 AMD의 데이터센터 매출은 보합세를 보일 것으로 예상된다.

엔비디아의 주도권 계속될 것

독립(discrete) GPU 시장이 등장한 이래로 엔비디아와 AMD는 여러 번 맞붙어 왔지만, 장기적으로는 엔비디아가 우위를 점하는 경향이 있었다. 엔비디아가 AI GPU 시장 점유율의 최대 95%를 차지할 가능성이 높다.

이전에는 G-Sync 및 DLSS와 같은 엔비디아의 표준에 밀렸던 네트워크 효과가 작용하면서, 빅테크 기업들은 소매업체보다 기존 플레이어를 활용할 가능성이 훨씬 더 높다. 지난 1월, 마크 저커버그 메타 플랫폼스 CEO는 2024년 말까지 35만 개의 H100 GPU를 통합할 것이라고 언급했다.

지금까지 엔비디아의 2024회계연도 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 652% 증가했다. 이에 비해 2023년 12월에 마감된 AMD의 영업이익은 전년 동기 대비 68% 감소했다.

독립 GPU 시장과 마찬가지로 AMD의 최신 MI300 시리즈 가속기는 엔비디아의 제품보다 저렴하다. AMD는 이 라인업만으로 최소 20억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상하고 있다.

AMD의 미가공(raw) 성능 데이터 따르면, MI300칩은 엔비디아의 H100 제품보다 성능이 훨씬 뛰어나다. AMD의 MI300X는 FP32 배정밀도 행렬 연산에서 최대 163.4 테라플롭스의 성능을 제공할 수 있는 반면, 엔비디아의 H100 SXM은 68테라플롭스에 불과하다.

그러나 엔비디아는 최적화된 소프트웨어를 사용하면 실제 시나리오에서 47% 더 빠른 성능을 얻을 수 있다고 주장하며 이러한 차이에 대해 이의를 제기했다. 한편, AMD는 자사의 칩 라인업에 최적화된 소프트웨어를 제공할 수 있다고 주장했다.

엔비디아와 AMD의 목표주가

잭스 인베스트먼트 리서치(Zacks Investment Research)에 따르면, 엔비디아의 시장 점유율 우위와 투자자들의 관심을 고려할 때 엔비디아의 2023년 270배의 주가수익비율은 2024년 59.77배로 하락할 것으로 예상된다. 이는 시장 평균을 상회하는 수치로서 엔비디아의 탄탄한 펀더멘털과 미래 성장 잠재력을 나타낸다.

나스닥에서 12개월 전 40명의 애널리스트 의견을 바탕으로 산출한 평균 엔비디아 목표주가는 683.26달러이며, 현재 주가는 691달러다. 목표주가 최고치는 1,100달러, 최저치는 560달러로 제시되었다.

한편, 2023년 AMD의 실제 주가수익비율은 89.28배였고, 2024년 예상치는 60.84배다. 나스닥이 12개월 전 36명의 애널리스트 의견을 바탕으로 도출한 AMD의 평균 목표주가는 194.16달러이며 현재 주가 173달러보다 높다. 목표주가 최고치는 270달러, 최저치는 140달러로 제시되었다.

엔비디아에 대한 가장 낙관적인 목표주가는 현재 주가보다 59% 높고, AMD는 56% 높으므로 비슷한 수준의 밸류에이션 상승 여력을 의미한다.

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