By Barani Krishnan
(2023년 10월 31일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 이스라엘-하마스 전쟁이 시작된 지 3주가 넘었지만 유가는 전쟁 시작 전 대비 거의 오르지 않았다.
- 사실 러시아-우크라이나 전쟁과 유사한 유가 하락 영향은 유가 강세론이 배우지 못한 교훈이었다.
- 변동성을 고려할 때 반등 가능성도 있지만 WTI유는 배럴당 80달러 아래로 떨어질 수도 있다.
근접성이 아닌 실제 영향, 이것이 바로 유가 강세론자가 알아야 할 핵심이다. 이들은 이스라엘-하마스 전쟁으로 유가가 배럴당 100달러 이상으로 보장될 것으로 기대했지만, 수십 년 만에 중동에서 벌어진 최악의 전쟁이 원유 수송에 타격을 입히지 않는 한 유가가 그 정도로 오르지 않는다는 사실을 깨닫고 있다.
거의 1만 명이 사망했고 거의 매일 뉴스 헤드라인을 장식하면서 전 세계에 충격을 안겨 준 전쟁이 3주 이상 지났지만, 유가는 전쟁 시작 전보다 거의 오르지 않았다.
이 모든 상황에서 기시감이 느껴진다. 2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공 이후 유가 상승세가 이어져 브렌트유는 139달러 이상, WTI유는 130달러 이상으로 올랐었다.
인베스팅닷컴의 데이터를 바탕으로 SKCharting.com에서 구성한 차트
이후 유가는 매월 급격한 하락세를 보이기 시작해 올해 5월에는 WTI유 가격이 64다러 이하로 떨어졌고, 브렌트유도 3월에 70달러를 약간 상회하는 수준까지 하락했다. 우크라이나 전쟁이 한창일 때 러시아 원유에 대한 제재와 코로나19 이후 지속되는 공급 병목 현상으로 인해 글로벌 원유 거래에 있어 실제적인 차질이 발생했다.
그럼에도 불구하고 수억 배럴에 달하는 미국의 긴급 원유 공급이 시작되면서 시장은 진정되었고, 결국 유가에 대한 전쟁 프리미엄은 사라졌다.
사우디아라비아가 주도하는 13개 산유국이 모인 석유수출국기구(OPEC) 그리고 여기에 러시아가 주도하는 10개 독립 산유국을 합친 23개국 연합체인 OPEC+는 일일 원유 공급량을 366만 배럴 감산했다.
그렇지만 수요 파괴에 대한 우려가 지속적으로 유가를 압박하고 있다.
유가의 거듭된 등락
원유 투자자들은 이스라엘과 하마스 전쟁이 유가를 다시 세 자릿수로 끌어올릴 단초를 제공할 것으로 기대했다. 그러나 시간이 지나면서 유가가 전쟁 시작 전과 크게 다르지 않다는 점에서 기대와는 다른 상황인 것으로 보인다.
전쟁을 촉발했던 하마스의 공격 하루 전인 10월 6일에 근월물 WTI유 선물 가격은 배럴당 82.79달러로 마감되었다. 그런데 이 글을 작성하는 시점에 근월물 WTI유 가격은 83.02달러로 이전 세션에서 82.31달러로 마감했고 3주 저점 81.82달러를 기록했다. WTI유 최고가는 10월 20일에 기록한 90.78달러였다.
WTI유는 실제로 지난 일주일 동안 한 세션에서 2% 이상 오르거나 하락하는 급등락을 보였으며, 트레이더들은 지금까지 글로벌 원유 거래에 사실상 아무런 영향을 미치지 않은 전쟁에 어떤 종류의 위험 프리미엄을 붙여야 할지 곤혹스러워하고 있다.
브렌트유는 10월 6일 84.58달러에서 10월 20일 93.79달러로 WTI유보다는 나은 상황이다. 이 글을 작성하는 시점에는 86.92달러를 기록했다.
그러나 브렌트유 실적이 WTI유보다 낮더라도 여전히 유가 강세론자들의 세 자릿수 베팅에는 훨씬 못 미치고 있다.
트레이더들은 10월 7일 하마스가 이스라엘을 급습해 1,500여 명을 살해하고 200여 명을 인질로 잡은 후 시작된 이번 전쟁에서 시장이 영향을 받지 않았다고 하기는 어려울 것이라고 말한다.
전쟁 프리미엄?
그러나 중동 지역의 원유 수송, 특히 전투 지역 주변 해역에서의 원유 수송에는 차질이 없었다. 따라서 관계자들은 단지 근접성을 이유로 원유에 대한 전쟁 프리미엄 위험을 유지하기는 어렵다고 본다.
월요일 시장 투자 메모에서 온라인 트레이딩 플랫폼 오안다(OANDA)의 애널리스트인 에드 모야(Ed Moya)는 “무슨 전쟁 프리미엄인가?”라고 물으면서 다음과 같이 덧붙였다.
“두 차례의 전쟁이 아직도 원유 흐름을 방해하지 않았기 때문에 유가는 하락했다. 중동 지역 원유 공급 우려가 완화되는 가운데, 수요 파괴가 나타나고 있고 채권시장 매도세가 돌아오면 상황이 훨씬 악화될 수 있다.”
모야는 투자자들이 글로별 경제 둔화 또는 최소한 유럽 지역의 경기침체를 우려하면서 지난 3주 동안 채권금리가 상승한 상황을 언급했다.
“글로벌 채권금리가 불편한 수준에서 훨씬 더 높아진다면, 단기 성장 전망과 원유 수요 전망이 모두 무너질 것이다.”
“중동의 원유 공급 우려가 완화되면서 수요 파괴가 나타나고 있다. 이러한 유가 하락은 지정학적 불안만으로는 유가가 상승할 수 없다는 것을 의미한다. 너무 큰 수요 파괴가 일어나고 있으며, 원유 공급 흐름에 대한 모든 위험이 남아 있음에도 불구하고 원유시장의 공급 부족은 완화되고 있다.”
많은 유가 강세론자들은 관련 강대국들이 하마스에 억류된 200여 명의 이스라엘 인질 석방 협상을 시도하는 가운데, 이스라엘이 몇 주 동안 보류했던 가자지구 지상 침공이 단행되면서 유가가 상승할 것으로 기대했다. 네타냐후 이스라엘 총리가 스스로 설정한 시한이 금요일에 만료됨에 따라 이스라엘은 하마스를 팔레스타인 영토에서 완전히 몰아내기 위한 임무를 지속하고 있고, 휴전은 배제되었다.
이에 대해 CMC 마켓츠의 애널리스트인 티나 텡(Tina Teng)은 다음과 같이 말했다.
“이스라엘-하마스 전쟁이 격화되고 있음에도 불구하고 지상 침공은 널리 예상되었던 일이다. 이번 주말 상황은 더 넓은 지역 전쟁으로 확대되지 않을 것이라는 신호를 보였으며, 이는 유가 하락의 원인이 되었다.”
PMV의 브로커인 존 에반스(John Evans)는 이러한 현상을 다음과 같이 설명했다.
“모든 시장 참여자들은 주말에 적어도 어느 정도의 유가 롱 포지션을 보유하려는 경향이 있으며, 분쟁 확산에 대한 공포가 월요일 아침 개장 초반에 확인되지 않으면 일반적으로 이러한 공포 헤지는 풀린다.”
유가 하락에 대한 타당한 이유는?
때로는 이번 주와 같이 긴장이 완화되는 데 타당하고 경제적인 이유가 있다.
이번 주 월요일 유가는 4% 가까이 하락했다. 이번 주 연준 FOMC의 금리 결정을 앞두고 중동 전쟁 위험 프리미엄에 대한 급변이 확대되었기 때문이다.
금요일에 발표될 10월 미국 고용지표가 12월 연준 금리 결정에 미칠 영향에 대한 우려도 원유 트레이더들을 긴장하게 만들었다.
연준의 경우, 이번 주 수요일 11월 정책회의에서 금리를 동결할 것으로 예상되지만, 연말 이전 또 한 차례 금리인상을 검토하고 있다. 특히 예상보다 높은 인플레이션 수치가 몇 차례 발표되었기 때문에 12월에 금리가 인상될 수 있다.
트레이더들은 금요일에 발표될 10월 미국 비농업 고용건수에도 주목하고 있다. 9월 비농업 고용건수는 33만 6천 건이 깜짝 증가했고, 10월에 대해서는 18만 2천 건 증가가 예상된다. 이는 여전히 견고한 노동시장 상황과 일치한다.
실업률은 3.8%로 유지될 것으로 예상되며, 임금상승률은 전년 대비 4%로 완화되면서 팬데믹 이후 최저치가 될 것으로 보인다. 이는 물가압력이 완화되고 있고 추가 금리인상이 필요 없다는 견해를 강화하는 데 도움이 될 수 있다.
금요일 고용보고서에 앞서 화요일에는 3분기 고용 비용 데이터가 발표되며, 이를 통해 임금 상승세 둔화 신호를 살펴볼 것이다.
그러나 연준 FOMC에 앞서 시장은 세계 최대 원유 수입국 중국의 기업 활동에 대해 주시하면서 중국 구매관리자지수(PMI)도 기다리고 있다.
중국 경제는 올해 급격한 성장률 하락을 보인 후 최근 몇 달 동안 안정화 조짐이 나타났다.
중국 항공 규제당국은 최근 국내선 항공편을 팬데믹 이전보다 최대 34% 늘릴 것이라고 밝혔다. 항공 여행이 중국 전체 연료 소비에서 차지하는 비중은 작지만, 원유 수요에 있어서는 긍정적 신호다.
WTI유 전망: 80달러 하방 돌파 가능, 이후 높은 변동성 속 반등 가능성 있어
WTI유는 현재 하락세가 지속될 경우 배럴당 80달러 아래로 떨어질 것으로 보인다. 그러나 시장 변동성을 고려할 때 현재 다시 현재 수준으로 반등할 가능성도 상당히 높다.
SKCharting.com의 수석 기술 전략가인 수닐 쿠마르 딕싯(Sunil Kumar Dixit)은 다음과 같이 말한다.
“일일 휩소 움직임 속에서 WTI유는 수평적 지지선 80.90달러에 이어 상승하는 100일 단순이동평균 81.30달러의 즉각적 지지선을 향하는 전형적인 다지기를 보여 준다”
“이 구간이 지지선으로 유지되지 못하면 WTI유는 79.35달러까지 하락할 수 있으며, 그 아래이는 78.10달러에 정적으로 위치한 200일 단순이동평균에 주목할 만하다.”
딕싯은 가자지구와 우크라이나 전쟁 등 지정학적 위기가 해결되지 않는 한 공급망 우려로 인해 유가가 등락을 거듭할 것이라는 점에 주목할 필요가 있다고 말했다.
“한편 WTI유가 반등해 90달러대를 회복하려는 모든 시도에 대해 84.80달러 및 85.50달러 구간이 저항선이 될 것이다.”
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주: 이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었습니다. 어떤 방식으로든 투자를 유도하거나 원자재 또는 관련 증권 매매를 추천하지 않습니다. 바라니 크리슈난(Barani Krishnan)은 작성한 글에서 언급하는 원자재 또는 증권에 대한 포지션은 보유하지 않습니다. 그는 분석글의 다양성을 확보하기 위해 자신의 의견 외에도 다양한 견해를 반영합니다. 때로는 중립성 유지를 위해 역발상적 시각과 시장 변수를 제시하기도 합니다.
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