원유시장: 중국 문제로 당분간 유가 억제 지속될 수 있어

By Ellen R. Wald

(2023년 6월 22일 작성된 영문 기사의 번역본)

• 중국의 고르지 못한 경제 회복으로 원유시장 예측이 혼란에 빠지면서 유가가 낮게 유지되고 있다.
• 중국은 값싼 러시아 원유를 수입하며 향후 사용을 위해 비축하고 있다.
• 중국은 내수 증가에 대비하면서 원유 정제 및 수출 사업을 확대하고 있다.
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중국은 원유시장에서 중요한 문제를 일으키고 있다. 특히 팬데믹 조치 해제 이후 중국의 고르지 못한 경제 회복은 올해 원유시장 전망에 큰 타격을 입힌다.

2022년 말 중국의 경제 재개방은 유가 전망에서 가장 중요한 요인이었다. 다니엘 예르긴(Daniel Yergin) 등 일부 전문가들은 중국이 경재를 완전히 개방하면 유가가 배럴당 120달러에 이를 수 있다고 예상했다.

국제에너지지구(IEA)는 2023년 중국 경제가 전 세계 원유 수요 증가의 절반 이상을 주도할 것으로 예측했다. 그러나 필자는 이전 분석글에서 애널리스트들이 2023년 중국의 경제적 잠재력을 과장하고 있으며, 중국의 험난하고 더딘 경제 회복으로 원유 수요가 불확실할 가능성이 높다고 주장했다.

2023년 절반이 지난 지금, 중국이 호언장담하던 경제 회복이 실현되지 않고 있음이 분명해졌다. 부동산, 수출, 산업 부문에서 기대했던 강력한 경제 회복세가 나타나지 않고 있다. 많은 은행들은 중국 경제가 흔들리고 있다는 데이터에 맞춰 유가 전망치를 낮췄다.

결과적으로 유가는 세 자릿수를 돌파하는 대신 70달러 초중반에 머물러 있다.반면, 중국은 기록적인 양의 값싼 러시아 원유를 수입하고 있고 엄청난 양의 원유를 저장하고 있다. 5월에 중국은 177만 배럴의 원유를 재고에 추가했고, 이는 2020년 7월 이후 가장 많은 양이었다. 동시에 정제소 가동률도 높다. 중국은 5월에 1,460만 배럴의 원유를 처리했는데, 이는 2022년 5월보다 15.4% 증가한 수치이고, 월간 기준으로는 두 번째로 높은 수치다.

그러나 경제 데이터를 고려할 때 중국이 국내에서 더 많은 석유 제품을 사용하는 것 같지는 않다. 오히려 시중에서 구할 수 있는 값싼 러시아산 원유와 이란산 원유를 활용해 지역에서 수출하는 원유 제품을 가공하고 나머지는 저장하고 있다.

로이터 데이터에 따르면, 중국의 정제 연료 수출은 2023년 첫 5개월 동안 45.5%로 증가했다.

중국은 올해 남은 기간 동안 값싼 원유를 계속 수입하고 정제하면서 제품을 수출하는 데 만족할 것으로 보인다. 최근 세 번째 원유 수입 쿼터를 발표하고 정유업체가 수입할 수 있는 총량을 늘렸고, 지난해 같은 기간보다 20% 증가한 1억 9,410만 톤의 원유 수입을 허용할 예정이다.

이는 중국이 현재 고르지 않은 경제 회복 속도에 만족하지만 가능한 값싼 원유를 활용하고 싶다는 신호일 수도 있다.

아마도 중국은 향후 국내 수요가 증가할 것으로 보고 지금 값싼 원유를 비축해 대비하고 있는 것으로 보인다. 또한 중국은 국내 산업생산이 여전히 부진한 가운데, 중국 내 정유 및 수출 사업을 경제력과 성장의 분야로 보고 있다.

2023년 중국의 경제 회복에 대한 전망은 틀렸지만, 2024년 이후에는 중국 GDP가 증가하고 원유 수요도 크게 늘 수 있다. 중국은 이 부분에 대비하고 있다. 사우디아라비아 또한 지금은 원유 생산량을 줄이지만, 향후 중국에 더 많은 원유를 공급할 수 있는 계약을 확보하려고 한다.

트레이더들도 이에 대비해야 한다.

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