미 대선 결과와 상관없는 글로벌 투자 전략

최근 미국 증시는 숨고르기가 나타난다. 대선 결과가 나오기 전까지 시장이 확연한 방향성을 잡기는 상당히 어렵다. 그렇지만, 대선 결과와 상관없는 투자전략이 중요하다. 현재 미국 경제의 회복 추세는 확연하게 K자형을 보이고 있다. 기술기업, 대기업, 부유층, 화이트칼라의 회복은 확연하게 나타나고 있으나, 아직 경기민감기업, 소기업, 비곤층, 블루칼라는 어려움을 겪고 있다. 코로나-19의 영향은 재정정책의 적극적 도움이 없이는 K자형 회복을 U자형 회복으로 바꾸기 어렵게 만든다.  미국의 신규 재정부양정책이 당장 실행되기 어렵지만, 조만간 시행될 것이고 미국의 경기 회복은 중.장기적으로는 일어날 것이다. 단기적으로는 코로나-19의 확산이 빠르게 일어나며 경기회복이 더딜 것이지만 치사율이 낮은 코로나-19는 백신이 만들어질 것이고, 자연치유 가능성도 높아질 것이다. 따라서, 점차적인 경기 회복에 대한 기대를 가져야 한다. 
 
실질적으로 금융시장의 흐름은 점차적으로 경기 부양 가능성에 대한 기대가 높아지고 있다. 최근 1) 미 중소형주의 주가 상승, 2) 미국 10년 국채 금리 상승 등을 감안하면, 미국 경기 회복에 대한 기대가 높아지고, 가치주에 대한 투자를 늘리는 전략에 대한 관심이 늘고있다. 미국 장기 10년 국채 금리가 상승하면서 장단기 금리차는 이제 0.67% 포인트 수준까지 확대되었다. 과거 2008년 금융위기때를 생각하면, 장단기 금리차가 적어도 1.5% 포인트 이상까지 올라가야 경기침체에서 빠져나오고 증시는 그 후 상당한 구간 상승하기 때문에 지금의 미 증시 조정은 투자 기회가 된다.
 
아직 글로벌 경기 회복에 대한 기대치는 낮은 편이다. 하지만, 이번 사이클에서 글로벌 경기 부양책의 강도는 역대급이다. 지금까지의 재정 부양정책의 강도는 글로벌 GDP의 약 13% 수준이 쓰여졌다. 여기에 1.8조~2.2조 달러의 추가 재정정책은 미국 GDP의 8~10% 수준이다. 이미 글로벌 정부부채/GDP 비율은 현재 선진국은 120%를 돌파했고, 신흥국은 60%을 돌파하며, 과거 최고점이었던 세계2차대전 이후의 수위보다 높아지고 있다. 지금까지의 부양책 강도, 정부의 재정적자 폭과 M2 증가율이 명목 GDP 성장률을 초과하는 수준을 더한 수치를 전체 재정과 통화 부양정책 강도로 계산해 보면, 이는 글로벌 GDP의 약 40% 가까이 수준의 부양책이 현재 쓰여지는 경우이다. 즉, 글로벌 경기 회복은 당연해 보인다.
 
향후 적극적인 부양정책이 시행된다면, K자 회복에서 U자 회복으로 경기 추세가 바뀔 가능성이 높다. 특히, 추가 재정정책 시행은 중소기업, 저소득층, 중산층, 블루컬러 등에 지원이 크게 일어나면서, 미국의 소비가 살아나고, 미국 경기 회복이 모든 산업에서 일어나 미국의 중소형주 상승이 나타날 가능성이 상존한다. 
 
따라서, 우리는 미국 중소형주 투자를 전체 투자 포트폴리오의 약 10% 정도 가져가는 전략을 시작한다. 하지만, 아직은 중소형주 투자에 아주 큰 비중으로 적극적 투자는 위험도가 높다 판단한다. 지난 3년 간의 러셀 2000지수는 실제 박스권에서 유지되는 경향이 높았고, 변동성이 상당히 심했다. 신흥국 지수들의 움직임과 비슷했다 보면 된다. 따라서, 중소형주 투자를 향후 2년간 점차적으로 늘리는 전략을 추천한다. 특히, 지금은 중소형주 지수 러셀 2000의 성장주 보다는 가치주 위주의 투자를 더 추천한다. 잔존가치 모델 상 러셀 2000 가치주를 추종하는 ETF는 iShares Russell 2000 Value ETF (NYSE:IWN)으로 현재 약 37.7% 수준의 상승 여력으로, 러셀 2000 성장주 iShares Russell 2000 Growth ETF (NYSE:IWO)의 상승 여력 5.4%보다 월등하게 높다. 특히, 미 중소형주들 중, 자동차 판매, 건설 업종의 매력도가 높아, 미국의 경기 회복은 소비 확대와 건설 경기 활성화와 함께 올 가능성이 높아 보인다. 또한, 신재생에너지와 5G 업종 투자 매력도가 상당히 높다 판단된다.