(2020년 4월 28일 작성된 영문 기사의 번역본)
5월 11일을 기억하라. 계산대로라면 미국 원유 현물 가격이 다시 마이너스 영역에 진입한 상태일 것이다. 그보다 일찍 하락할 가능성도 있다고 본다.
모두 지난주, WTI 선물이 현물 시장의 뒤를 이어 전례 없는 마이너스 유가를 기록했던 것을 뚜렷하게 기억하고 있을 것이다.
4월 14일 WTI의 가격은 선물이 배럴당 $23, 현물이 $16이었다. 만기일을 5일 앞둔 시점이었던 4월 17일에는 현물이 $14.25까지 하락하는 와중에도 선물은 여전히 $20 이상의 일간 고점을 기록했다.
미국 원유 시장이 1980년대 초반부터 전세계 원유의 기준으로서 쌓아올렸던 것은 그 뒤 72시간에 걸쳐 완전히 무너지고 말았다.
원유의 "블랙먼데이" 반복 태세
5월 인도 WTI 선물은 4월 20일, 현물 호가를 그대로 따라가며 일시적으로 마이너스 $40까지 하락했다. 증시가 여러 번에 걸쳐 겪었던 블랙먼데이가 드디어 원유 시장에서도 일어난 것이다.
만기가 코앞인 무가치한 선물계약을 쥔 투자자들은 코로나19의 여파로 무너진 시장에서 단 한 명의 매수자도 찾지 못했다. 5월 인도 WTI 선물은 바닥을 모르고 떨어져 440%의 하락폭을 기록했다. 마이너스 $37로 4월 20일 거래를 마감한 뒤에는 어느 정도 안정되는 모습을 보여주었으며, 이틀 뒤 $14를 밑도는 가격으로 만기를 맞이했다.
이번 주로 시선을 옮겨보자: 최근월물의 자리를 차지한 6월 인도 WTI는 월요일 25%, 내지는 $4를 조금 넘게 하락해 $12.78로 월요일 거래를 마감했다. 화요일 오후(04:00 GMT) 아시아 시장에서는 다시 14%에 달하는 약 $2 하락해 일중 저점인 $10.66에 도달했다.
24시간 뒤에는 다시 적어도 $2 하락하게 될 것이다. 어째서일까?
선물 더욱 하락시키는 현물 시장
WTI 현물이 월요일 폐장 시점 이미 $8.50까지 하락한 상태였기 때문이다. 앞으로 어떻게 움직이게 될지를 살펴보면 상황이 더욱 흥미로워질 것이다.
4월 14일 $16을 기록했던 현물 가격은 그 뒤 고작 2주 사이 50%, 내지는 약 $8 하락했다. 이대로라면 6월 인도 선물은 2주 안, 즉 5월 19일 만기를 일주일 정도 남겨둔 5월 11일 즈음에 마이너스까지 떨어지게 될 것이다. 물론 앞으로 며칠 사이에 그런 상황이 벌어질 가능성도 비등하게 높다.
5월물이 보인 움직임을 생각한다면 6월물은 그보다 심각한 처지에 놓이게 될지도 모른다. 중요한 것은 과연 얼마나 더 심각할 것인지다.
WTI, 이번에는 마이너스 $100?
미즈호의 원유 애널리스트 폴 생키(Paul Sankey)는 미국의 원유 저장 공간이 곧 가득 차게 될 것이라는 우려가 점점 심화되고 있으니, 이번에는 마이너스 3 자릿수까지 떨어질 수도 있다는 의견을 내놓았다. 지난주에는 "다음달에는 배럴당 마이너스 $100까지 떨어지게 될까?"라는 질문을 던진 뒤 "아마 그럴 것이다,"라고 자답했다. 또한 이렇게 덧붙였다:
“물리적인 현실은 원유가 다루기 어려운데다 변동성이 높고, 오염 가능성이 있으며, 정유 시설 없이는 쓸모가 없다는 것이다.”
평생 원유를 낙관적인 시선으로 바라보았던 애널리스트들을 포함해도 6월 인도 WTI 선물 가격이 마이너스 영역까지 떨어지게 될 것이라는 예상에 반대하는 이는 극소수에 불과하다. 일일 2,000만에서 3,000만 배럴의 수요 감소와 그 반에도 미치지 못하는 감산량만 아니었다면 최근월물을 보유하고 있었을 투자자들이 빠르게 7월물로 옮겨갔다는 것이 그 증거다.
6월물 거래량은 7월물에 비해 20만 로트, 즉 2,000만 배럴 가량 높다. 하지만 유동성의 주요 지표인 최근월물 미결제약정 수량은 5,500만 배럴 가까이 적다.
지난 한 주 사이 감소한 6월물 미결제약정은 2억 5,500만 배럴이다.
WTI의 고통 가중시키는 유사 헤지펀드 USO
가장 분명한 증거는 6월물 가격이 7월물에 비해 배럴당 $7 낮다는 것이다. 지난주의 슈퍼 콘탱고에 비해서는 적은 차이지만, 만기까지 남은 3주 사이 그런 현상이 일어날 수도 있다.
6월 인도 WTI의 유동성을 더욱 크게 해친 것은 갑작스럽게 리스크를 2021년 6월까지 분산하기 위해 6월물을 청산하고 원월물로 대체하겠다고 밝힌 USO(United States Oil Fund, NYSE:USO)다.
USO는 규제 당국과 브로커들이 새로운 제약을 내놓았기 때문에 지금처럼 6월물과 7월물 사이의 스프레드를 큰 폭으로 넓히는 결정을 내리게 되었다고 밝혔다.
WTI 최근월물의 움직임을 반영하기 위해 만들어진 ETF가 오히려 그 방향을 결정하는, 헤지펀드와 비슷한 모습을 보이는 것은 매우 아이러니한 일이다.
--번역: 임예지/Investing.com Korea
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