(2018년 8월 20일 발행된 영문 원고의 번역본)
국채 선물 투기세력이 다음 달 연방 공개 시장 위원회(FOMC) 회의를 앞두고 장기채에 대한 기록적인 매도포지션을 취하고 있다. 이는 계속되는 금리 인상과 미국경제가 지난 분기 4%의 높은 GDP에 차츰 둔화될 것에 투자하는 것이다. 금요일, 더블라인 캐피탈(DoubleLine capital)의 창립자 제프리 군드라흐(Jeffrey Gundlach)는 다음과 같은 트윗을 했다.
이번 주 10년 만기 국채와 30년 만기 국채에 매도 포지션이 매우 급증했다. 두 국채 모두 지금까지 유례없는 정도의 규모다. 금융시장에 상당한 압력을 가할 수 있는 상황이다.
미국 증권거래위원회(SEC의 공식 투자자 안내문(Investor Bulletin)은 왜 가격과 수익률이 네가티브 상관관계를 갖는지 자세히 설명해 준다. 간단히 말해서, 채권의 가격이 낮을수록 가격과 최종 지급액 사이의 차이가 더 커져 수익률은 증가한다.
트레이더들은 현재 전 세계적인 금융문제에도 연준이 금리 인상을 지속할 것이라고 베팅하고 있기 때문에, 바이어들을 끌어들이기 위해 국채 가격은 새로운 고금리 상황에 알맞는 고수익의 저렴한 가격이 되어야 할 것이다. 그러나 여전히 군드라흐는 트레이더들이 지나칠 정도의 매도포지션을 취하고 있다고 믿고 있다.
그렇다면 10년 만기 국채 차트의 기술 분석 시그널은 어떨까?
가장 눈에 띄는 것은 8월의 수익률이 5월의 3퍼센트 고점을 탈환하는데 실패하면서 H&S 톱 패턴의 가능성을 열어두고 있다. 또한 수익률은 비록 네크라인을 형성한 아래 부분으로 떨어진다고 해도, 여전히 2016년 7월 이래 장기 상승 추세선 위에 형성되어 있다. 다시 말해, 하락은 상승추세의 단기적 조정국면일 뿐이다.
수익률이 정말 최고점이라는 의견과 단지 일시적인 하락이라는 견해의 상충되는 전망을 조정하기 위해, 현재 가격의 MACD와 RSI를 살펴보자. 이는 서로 다른 이동 평균 가격(MACD)과 이전과 비교하여 현재 가격 움직임의 강도(RSI)를 비교하는 것이다. 두 지표 모두 매도 시그널을 보여준다.
3월에 MACD의 단기 이평선이 장기 이평선과 교차하며 하락하였는데 이는 5월의 수익률 하락을 훨씬 앞서갔다. RSI는 모멘텀이 5월의 고점과 7월사이에 하락하며 네거티브 디버전스를 보여주었고; 반면 가격은 4월 이후의 저점 위에 머물렀고, 모멘텀이 하락하며 가격 복귀 움직임과 함께 더블톱을 형성했다.
최근 가격 움직임은 이전 가격을 포함하는 장기 평균에 비해 약화되고 하락 모멘텀이 가세하여 수익률 감소에 대한 기대를 증가시키고 있다.
문제는 이 두 지표가 충분히 하락하여 상승 추세선 아래로 가는가이다. 최근의 차트상으로는 네크라인과 상승 추세선이 2.82수준에서 만나고 있다. 리버설의 첫 번째 시그널은 아마 이전 고점의 저항선이 지지선으로 변한 2.64가 뚫릴때일 것이다.
거래 전략 - 매도 포지션
보수적인 트레이더들은 트렌드가 확실할 때까지 기다릴 것이다. 5월의 고점이 뚫리고 나면 매수 포지션 혹은 9월 저점이 깨어진 이후에는 매도 포지션을 취할 것이다.
보통의 트레이더들은 상승 추세선이 뚫리는 때를 기다릴 것이다.
적극적인 트레이더들은 수익률이 상승 추세선과 교차하며 아래로 가면 매도포지션을 취할 것이다.