Biogen이 2026년 3분기 월가의 실적 예상치를 웃돌았다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.62달러, 매출은 28억 달러로 각각 시장 예상치인 2.02달러와 26억4000만 달러를 상회했다. 미국 증시 개장 전 거래에서 주가는 1.13% 오른 255.59달러를 기록해 52주 최고가인 257.01달러에 근접했다. 투자자들은 예상치를 웃돈 실적과 신제품 매출 증가, 상향된 이익 전망을 비용 증가 및 인수 관련 비용과 함께 평가하고 있다.
핵심 요약
- Biogen의 EPS는 예상치를 29.7%, 매출은 6.06% 웃돌았다.
- Apellis 인수와 성장 제품 판매 호조에 힘입어 매출은 전년 동기 대비 11% 증가했다.
- 성장 제품군은 현재 핵심 제약사업 매출의 약 63%를 차지한다.
- LEQEMBI, SPINRAZA, SYFOVRE, SKYCLARYS는 모두 견조하게 성장했지만 VUMERITY는 부진했다.
- 경영진은 2026년 연간 비GAAP EPS 전망치의 하단을 높여 12.20~13.00달러로 제시했다.
기업 실적
Biogen의 3분기 매출은 28억 달러로 전년 동기 대비 11% 증가했다. 핵심 제약사업 매출은 20억 달러로 전년 동기 대비 18%, 2분기 대비 9% 늘었다. 경영진은 전반적인 제품 판매 역량이 좋은 성과를 냈다고 설명했다.
이번 실적은 기존 다발성경화증(MS) 사업에서 벗어나 신경학, 망막질환, 신장질환, 희귀질환 분야의 신제품으로 중심축을 옮기려는 Biogen의 전환이 진전됐음을 보여준다. 성장 제품군 매출은 약 13억 달러로 전년 동기 대비 49%, 전 분기 대비 19% 증가했다. 핵심 제약사업 매출에서 차지하는 비중도 약 63%에 이르렀다. 경영진은 이를 사업 전환이 성과를 내고 있다는 중요한 이정표로 평가했다.
기존 MS 사업은 전반적으로 안정적인 모습을 보였지만 제품별 실적은 엇갈렸다. TYSABRI 매출은 전년 동기 대비 1% 증가한 반면, VUMERITY는 미국 메디케어 Part D 처방약 보험의 급여 목록 관리 강화로 11% 감소했다. 그럼에도 신제품이 기존 제품의 부진을 일부 상쇄하면서 최근 몇 년보다 전반적인 실적이 개선됐다.
주요 재무 지표
- 매출: 28억 달러, 전년 동기 대비 11% 증가.
- 핵심 제약사업 매출: 20억 달러, 전년 동기 대비 18%, 전 분기 대비 9% 증가.
- 시가총액: 378억6000만 달러.
- 매출총이익률: 78%. 견조한 가격 결정력을 반영.
- 재무건전성 점수: InvestingPro 지표 기준 ‘GREAT(매우 우수)’.
- 조정 EPS: 2.62달러로 예상치 2.02달러 상회.
- 성장 제품군 매출: 약 13억 달러, 전년 동기 대비 49%, 전 분기 대비 19% 증가.
- SPINRAZA 매출: 4억6100만 달러, 전년 동기 대비 23%, 전 분기 대비 15% 증가.
- SYFOVRE 매출: 1억9100만 달러, 전년 동기 대비 27% 증가.
- EMPAVELI 매출: 5200만 달러, 전 분기 대비 11% 증가.
- LEQEMBI 매출: 2억200만 달러, 전년 동기 대비 67%, 전 분기 대비 10% 증가.
- SKYCLARYS 매출: 1억7800만 달러, 전년 동기 대비 34%, 전 분기 대비 6% 증가.
- TYSABRI 매출: 4억3700만 달러, 전년 동기 대비 1% 증가.
예상치 대비 실적
Biogen의 조정 EPS 2.62달러는 시장 예상치 2.02달러를 주당 0.60달러, 비율로는 29.7% 웃돌았다. 매출 28억 달러는 예상치 26억4000만 달러보다 1억6000만 달러, 즉 6.06% 많았다.
EPS의 예상치 상회 폭이 매출보다 컸다는 점은 유리한 제품 판매 구성과 매출 증가에 따른 수익성 개선이 실적에 도움이 됐음을 시사한다. 투자자에게는 단순한 매출 호조보다 이런 조합이 더 중요할 수 있다.
최근 추세와 비교해도 양호한 분기였다. 전년 동기 대비 11%의 매출 증가율은 뚜렷한 개선을 보여준다. 경영진은 2026년 수년 만에 연간 매출 성장으로 돌아설 것으로 예상했다. 연간 EPS 전망치 하단을 올린 것도 사업 개선 속도가 일부 투자자의 예상보다 빠르다는 판단을 뒷받침한다.
시장 반응
Biogen 주가는 미국 증시 개장 전 거래에서 1.13%, 2.86달러 오른 255.59달러를 기록했다. 직전 종가는 252.73달러였다. 주가는 52주 최고가인 257.01달러에 근접했고 52주 최저가 138달러를 크게 웃돌아, 지난 1년간 투자심리가 상당히 개선됐음을 보여줬다.
주가 상승 폭은 크지 않았다. 투자자들이 이번 실적을 긍정적으로 평가하면서도 판도를 바꿀 정도의 결과로 보지는 않았다는 뜻이다. 예상치를 웃돈 실적과 개선된 전망은 주가를 지지했겠지만, 실적 발표 전 주가가 크게 오른 만큼 호재가 일부 선반영됐을 가능성도 있다. InvestingPro 데이터에 따르면 Biogen 주가의 지난 1년 수익률은 69%다. 분석상 주가는 적정가치 대비 여전히 저평가돼 있어, Biogen은 해당 플랫폼의 가장 저평가된 주식 목록에도 올라 있다.
주가가 연중 최고 수준에 근접했다는 점은 시장이 이미 Biogen의 제품군 전환과 예상보다 순조로운 Apellis 통합을 상당 부분 반영하고 있음을 시사한다.
전망 및 실적 가이던스
Biogen은 2026년 연간 비GAAP 희석 EPS 전망 범위의 하단을 높여 12.20~13.00달러로 제시했다. 경영진은 올해 연간 매출이 다시 성장할 것으로 예상했다.
회사는 전망을 뒷받침하는 요인으로 다음을 꼽았다.
- SPINRAZA 고용량 제형으로의 전환은 예상보다 빠르게 진행되고 있다. 다만 전환 대상 환자군의 변경이 성숙 단계에 접어들면서 성장세는 정상화될 것으로 예상한다.
- LEQEMBI는 새로운 피하주사 제형 IQLIK의 보험 적용이 확대되고 사용이 늘면서 성장이 이어질 전망이다.
- SYFOVRE와 EMPAVELI는 판매 활동 개선과 Apellis 인수에 따른 시너지 효과를 보고 있다.
- SKYCLARYS는 성장세를 이어가고 있으며, 향후 소아 환자로의 사용 확대가 추가 성장 동력이 될 수 있다.
- Biogen은 4분기에 약 5000만 달러의 인수 관련 진행 중 연구개발비가 발생할 것으로 예상한다.
경영진은 Apellis 인수가 2026년 비GAAP EPS에 미치는 희석 효과가 당초 예상보다 작고, 2027년에는 EPS 증가에 기여할 것으로 전망했다. 회사는 2027년 말까지 연간 기준 최소 2억5000만 달러의 시너지를 실현하고 관련 기간대출 잔액 14억 달러도 모두 상환한다는 계획을 유지했다. 최근 애널리스트 9명이 다음 실적 발표 기간의 이익 추정치를 상향한 점도 주목할 만하다. 이는 회사의 향후 실적에 대한 신뢰가 높아지고 있음을 보여주는 InvestingPro 팁이다. 잉여현금흐름 수익률은 7%로, 지속적인 투자에 필요한 재무적 여력을 제공한다. 더 자세한 분석을 위해 Biogen은 복잡한 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있는 정보로 정리한 Pro Research Reports의 미국 주식 1,400여 종 분석 대상에도 포함돼 있다.
경영진 발언
Chris Viehbacher 최고경영자(CEO)는 Apellis 인수가 매출 성장에 기여했으며, 인수 후 통합도 “예상보다 훨씬 순조롭게” 진행됐다고 말했다.
그는 성장 제품군이 이제 핵심 제약사업 매출의 약 3분의 2를 차지한다는 점도 강조했다. 이는 기존 MS 제품에 대한 회사의 의존도가 낮아지고 있음을 뜻한다.
Viehbacher CEO는 연구 및 초기 개발 체계 개편도 언급했다. 개편 전 Biogen은 3년 동안 단 한 건의 임상시험계획승인신청(IND)도 제출하지 못했다. 회사는 이제 새로운 화합물 3종을 포함한 신규 프로그램 6개를 추진하고, 향후 몇 년간 초기 단계 프로그램을 최소 20개 확보하는 것을 목표로 한다.
Priya Singhal 최고개발책임자는 Biogen이 신경학, 면역학, 신장질환 분야에서 회사 역사상 “가장 강력하고 다각화된 후기 단계 개발 파이프라인 중 하나”를 갖추게 됐다고 말했다.
위험 요인과 과제
- 영업비용 증가: 핵심 영업비용은 인수 관련 비용과 후기 단계 개발 프로그램에 대한 지속적인 투자로 전년 동기 대비 27% 증가했다.
- 인수 관련 비용: Biogen은 인수한 진행 중 연구개발 자산과 개발 단계별 성과금에 따른 비용 2억8400만 달러를 반영했다. 이는 GAAP 기준 이익에 부담을 줬다.
- 기존 제품의 부진: 급여 목록 변경으로 VUMERITY 매출이 감소해 기존 제품군이 여전히 역풍에 직면해 있음을 보여줬다.
- 인수 통합과 부채: Apellis 인수로 사업 운영이 복잡해졌으며, Biogen의 순부채는 여전히 64억 달러다.
- 파이프라인 개발 위험: litifilimab, felzartamab, zorevunersen 등 주요 프로그램은 장기 성장 전망을 뒷받침할 긍정적인 임상 데이터를 확보해야 한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 루푸스, 신장질환, 희귀질환 등 후기 단계 개발 파이프라인에 집중됐다.
전신성 및 피부 루푸스 치료제로 개발 중인 litifilimab에 관한 질문에 경영진은 두 적응증 모두 미충족 의료 수요가 크다고 답했다. 다만 임상 결과 발표 전 성공 가능성에 대한 구체적인 평가는 내놓지 않았다. Biogen은 임상시험 설계를 개선하기 위해 스테로이드 투여량을 점진적으로 줄이고 병용 중인 기존 치료제를 더 엄격히 관리하는 전략을 사용한다고 설명했다.
애널리스트들은 항사구체기저막 질환과 IgA 신증 치료제로 개발 중인 felzartamab에 대해서도 질문했다. 경영진은 관련 시장의 규모가 작지만 의미가 있다며, 항체매개 거부반응(AMR) 환자가 약 1만1000명이라고 설명했다. 상업화 전략은 이식센터와 전문의를 대상으로 한 교육을 중심으로 추진할 계획이다.
그 밖의 질문은 다음과 같았다.
- SPINRAZA 고용량 제형 전환: 경영진은 영업 활동보다는 환자의 수요가 전환을 이끌고 있다고 말했다.
- SYFOVRE: 회사는 무상 공급량을 줄이고 있으며 2027년 소비자 대상 직접 광고를 재개할 계획이라고 밝혔다.
- LEQEMBI IQLIK: Biogen에 따르면 출시 초기 사용 확대 속도가 LEQEMBI 정맥주사 제형 출시 당시보다 3.5배, KISUNLA보다 6배 빠르다.
- 자본 배분: 경영진은 대규모 조직 변화 이후 무리한 확장을 피하면서 투자를 이어가겠다고 밝혔다.
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