램리서치는 2027회계연도 1분기에 사상 최대 실적을 기록하며 주당순이익과 매출 모두 월가 예상치를 웃돌았다. 그러나 투자자들이 소폭의 실적 상회보다 공급망 제약과 상대적으로 불리한 지역별 매출 구성에 주목하면서 주가는 시간외 거래에서 급락했다. 이 반도체 장비업체의 조정 주당순이익(EPS)은 $2.20, 매출은 $8.22 billion으로, 시장 예상치인 각각 $2.18과 $8.13 billion을 넘어섰다. 주가는 정규장에서 1.11% 하락한 $260.52에 마감한 뒤 시간외 거래에서 6.25% 떨어진 $244.50을 기록했다.
핵심 요약
- 램리서치는 9월 분기에 매출, 매출총이익률, 영업이익률 모두 사상 최고치를 기록했다.
- 조정 EPS $2.20과 매출 $8.22 billion은 모두 예상치를 소폭 웃돌았다.
- 영업이익률은 회사 역사상 처음으로 40%를 넘었다.
- 경영진은 공급망 제약이 없었다면 12월 분기 전망치를 더 높게 제시할 수 있었다고 밝혔다.
- Aether 관련 매출의 장기 전망치를 2030년 무렵 약 $2.5 billion으로 높였다.
사업 실적
램리서치는 9월 분기까지 5개 분기 연속으로 매출과 수익성 지표에서 사상 최고치를 기록했다고 밝혔다. 메모리, 파운드리·로직, 첨단 패키징 전반의 견조한 수요에 힘입어 매출은 직전 6월 분기보다 22%, 전년 동기보다 54% 증가했다. 시스템 매출은 전 분기 대비 35% 늘었고 고객 지원 서비스도 호조를 이어갔다.
이번 실적은 인공지능(AI) 확산에 따라 반도체 제조사들이 첨단 식각·증착·패키징 장비에 대한 투자를 늘리는 업계 흐름을 보여준다. 램리서치는 제품 구성과 고객 기반을 바탕으로 3년 연속 웨이퍼 제조 장비 시장을 웃도는 성과를 냈다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: $8.22 billion으로 전 분기 대비 22%, 전년 동기 대비 54% 증가했다.
- 조정 EPS: 사상 최고치인 $2.20으로 전 분기보다 상승했다.
- 매출총이익률: 52.4%로 사상 최고치를 기록했으며, 6월 분기의 52.0%에서 상승했다.
- 영업이익률: 사상 최고치인 40.2%로 처음으로 40%를 넘어섰다.
- 잉여현금흐름: $3.24 billion으로 분기 기준 사상 최고치를 기록했다.
- 현금 및 단기 투자자산: $7.5 billion으로 6월 말의 $5.6 billion에서 증가했다.
- 이연매출: $2.66 billion으로 6월 분기보다 $227 million 증가했다.
- 재고자산: $4.6 billion으로 $274 million 늘었으며, 재고회전율은 3.4배로 개선됐다.
- 직원 수: 정규직 약 2만4,300명으로 전 분기보다 약 1,900명 늘었다.
- 자기자본이익률: 최근 12개월 기준 65%로 높은 수익성을 반영했다.
- 피오트로스키 점수: 9점 만점에 9점으로, 측정된 모든 항목에서 양호한 재무 건전성을 나타냈다.
실적과 예상치 비교
램리서치는 시장 예상치를 웃돌았지만 그 폭은 크지 않았다. 조정 EPS $2.20은 예상치 $2.18보다 $0.02, 약 0.9% 높았다. 매출 $8.22 billion은 예상치 $8.13 billion을 $90 million, 약 1.1% 웃돌았다.
이미 여러 분기 연속 견조한 실적을 낸 기업이라는 점에서 이번 예상치 상회 폭은 크지 않았다. 투자자들은 작은 실적 차이보다 실적의 내용과 향후 전망에 더 주목한 것으로 보인다. 그럼에도 이번 분기 매출과 수익성이 다시 최고치를 경신하면서 꾸준히 시장 예상치를 웃도는 흐름은 이어졌다.
시장 반응
예상치를 웃도는 실적에도 주가 반응은 부정적이었다. 램리서치 주가는 정규장에서 전 거래일 종가 $263.45보다 1.11% 하락한 $260.52에 마감했다. 실적 발표 후 시간외 거래에서는 정규장 종가보다 $16.31, 6.25% 하락한 $244.50을 기록했다. 이는 전 거래일 종가 대비 약 7.2% 낮은 수준이다.
주가는 여전히 52주 최저치인 $135.50을 크게 웃돌지만, 최고치인 $438.50에는 한참 못 미친다. 최근 1주일간 하락률은 9.1%이며, 연초 대비로는 52.81% 상승한 상태다. 시간외 거래 하락은 투자자들이 높은 수준의 수요가 유지된다는 설명만으로는 만족하지 못하고, 더 강한 실적 전망이나 수요가 추가로 가속할 것이라는 근거를 기대했음을 시사한다. 회사가 공급망 제약으로 단기 매출이 제한되고 있다고 밝힌 점도 투자심리를 누그러뜨렸을 수 있다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 적정가치를 웃돌아 반도체 장비주 가운데 고평가된 종목 중 하나로 분류된다. 이런 평가도 사상 최대 실적에도 투자자들이 신중한 태도를 보이는 요인일 수 있다.
전망 및 실적 가이던스
램리서치는 12월 분기 매출을 $8.6 billion±$400 million, 조정 EPS를 $2.33±$0.15로 전망했다. 매출총이익률은 52.5%±1%포인트, 영업이익률은 40.5%±1%포인트로 예상했다.
경영진은 공급망 제약이 없었다면 12월 분기 전망치가 더 높았을 것이라고 밝혔다. 단기적으로 비GAAP 기준 세율은 약 16.5%를 유지할 것으로 예상했다.
더 장기적으로는 2026년 연간 시스템 매출이 전년 대비 40%를 크게 웃도는 성장률을 보일 것으로 전망했다. 또 2027년 웨이퍼 제조 장비 시장 규모가 $200 billion을 넘을 수 있다는 초기 전망을 제시했다. 첨단 패키징 사업은 2026년에 70% 이상 성장할 것으로 예상했으며, 고객 수요에 대한 가시성은 2028년까지 확보돼 있다고 밝혔다.
경영진 발언
팀 아처 최고경영자(CEO)는 회사가 “사상 최대 매출과 수익성”을 달성했으며 영업이익률이 처음으로 40%를 넘어섰다고 말했다. 그는 여러 종류의 반도체에서 증착·식각 공정의 중요성이 커지면서 램리서치에 계속 기회가 생기고 있다고 설명했다.
아처 CEO는 업계가 “여러 해에 걸친 투자 주기의 초기 단계”에 있으며 수요 가시성이 2028년까지 이어진다고도 말했다. 이는 단기적인 공급 차질이 남아 있더라도 반도체 제조 장비 수요가 지속될 수 있다는 의미다.
더그 베팅거 최고재무책임자(CFO)는 9월 분기 매출총이익률과 잉여현금흐름이 “역대 최고치”를 기록했다고 말했다. 그는 공급망 제약이 없었다면 12월 분기 전망치가 더 높았을 것이라고도 밝혀, 실제 수요가 현재 제시한 가이던스보다 강하다고 보고 있음을 시사했다.
위험 요인과 과제
- 공급망 제약: 경영진은 일부 부품 부족이 단기 매출을 제한하고 있으며 출하가 이후 분기로 밀릴 수 있다고 밝혔다.
- 중국 매출 비중 변화: 12월 분기에는 전체 매출에서 중국이 차지하는 비중이 줄어들 것으로 예상돼 지역별 매출 구성에 영향을 줄 수 있다.
- 재고 증가: 램리서치는 향후 수요에 대비해 재고를 늘리고 있다. 수요가 달라질 경우 재고 관리 부담이 커질 수 있다.
- 고객 투자 시점: 반도체 제조사가 공장 일정과 설비투자 예산을 조정하면 장비 수요가 변동할 수 있다.
- 거시경제 및 무역 불확실성: 경제·지정학적 압박은 반도체 업계의 설비투자에 영향을 줄 수 있다.
- 밸류에이션 위험: 주가수익비율(PER)이 45.22배로 높은 수준이라는 점을 InvestingPro Tips는 투자자의 잠재적 우려 요인으로 지목한다. 18개의 추가 ProTips와 종합적인 가치평가 지표를 포함한 심층 분석은 램리서치의 Pro Research Report에서 확인할 수 있다. 이 보고서는 해당 플랫폼이 제공하는 1,400개 이상의 미국 주식 보고서 중 하나다.
질의응답
애널리스트들은 공급망 제약, 시스템 매출 성장 속도, 2027년 전망에 집중했다. 한 질문은 지연된 출하분을 3월 분기에 만회할 수 있는지에 관한 것이었다. 경영진은 일부 매출이 해당 분기로 이연될 가능성이 있다고 답했다.
DRAM 구조도 주요 주제였다. 램리서치는 3D DRAM으로의 전환이 식각·증착 공정 수요를 늘려 자사 장비에 유리할 것으로 내다봤다. 애널리스트들은 NAND 업그레이드와 AI 작업용 SLC급 저장장치로의 새로운 전환에 관해서도 질문했다.
첨단 패키징과 패널 레벨 패키징에 관한 질문에서는 이들 시장의 높은 성장세가 지속될 수 있을지에 대한 투자자들의 관심이 드러났다. 램리서치는 패널 레벨 패키징이 아직 초기 단계지만, 패키지 크기가 커져 웨이퍼 레벨 방식으로 처리하기 어려워질수록 시장점유율을 높일 것으로 기대한다고 밝혔다.
애널리스트들은 자사주 신속매입 프로그램을 비롯한 주주환원 계획도 물었다. 램리서치는 장기적으로 잉여현금흐름의 85%를 주주에게 환원한다는 방침을 유지한다고 밝혔다.
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