실적 발표: 킨더 모건, 2026년 3분기 예상치 상회…주가 상승

킨더 모건은 2026년 3분기 조정 주당순이익(EPS)과 매출이 모두 월가 예상치를 웃돌았다고 발표했다. 프로젝트 수주잔고도 늘었으며, 대형 파이프라인 투자 2건에 대한 최종 투자 결정을 내렸다. 조정 EPS는 $0.35로 예상치 $0.32를 상회했고, 매출은 $45억 3,000만으로 예상치 $43억 7,000만을 웃돌았다. 주가는 정규장에서 1.28% 오른 $33.97에 마감한 뒤 시간외 거래에서 1.65% 추가 상승해 $34.53을 기록했다. 52주 최고가 $34.81에 근접한 수준이다.

핵심 요약

• 조정 EPS $0.35는 시장 예상치 $0.32를 9.38% 웃돌았다.
• 매출 $45억 3,000만은 예상치를 3.66% 상회했다.
• 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 9% 증가한 $21억 8,000만을 기록했다.
• 프로젝트 수주잔고는 전 분기 $96억에서 $144억으로 늘었다.
• Southeast Connector와 Permian Link 등 대형 프로젝트 2건이 분기 중 최종 투자 결정에 도달했다.
• 경영진은 연간 조정 EBITDA가 예산을 6% 넘게 웃돌 것으로 예상했다.

사업 실적

킨더 모건은 천연가스, 석유제품, 터미널, CO2 사업 전반에서 3분기 실적이 견조했다고 밝혔다. 회사 귀속 순이익은 전년 동기 대비 22% 증가한 $7억 6,400만을 기록했다. 조정 EPS는 21%, 조정 EBITDA는 9% 증가했다.

2026년 누적 조정 EPS는 2025년 같은 기간보다 32%, 누적 EBITDA는 13% 증가했다. 경영진은 물동량 증가와 우호적인 원자재 가격, 향후 반복되지 않을 수 있는 일부 요인에 힘입어 여러 사업에서 고른 성과를 거뒀다고 설명했다.

천연가스 부문은 수송량과 집하량 증가의 혜택을 봤다. 터미널 부문은 높은 시설 가동률과 Houston Ship Channel의 기록적인 취급량이 실적을 뒷받침했다. CO2 사업도 유가 상승과 SACROC의 생산량 증가에 힘입어 개선됐다.

주요 재무 지표

• 조정 EPS: $0.35로 전년 동기 대비 21% 증가했으며 예상치 $0.32를 상회했다.
• 매출: $45억 3,000만으로 예상치 $43억 7,000만을 웃돌았다.
• KMI 귀속 순이익: $7억 6,400만으로 전년 동기 대비 22% 증가했다.
• 조정 EBITDA: $21억 8,000만으로 전년 동기 대비 9% 증가했다.
• 연초 이후 조정 EPS 증가율: 2025년 같은 기간 대비 32%.
• 연초 이후 EBITDA 증가율: 2025년 같은 기간 대비 13%.
• 영업활동 현금흐름: 연초 이후 누적 $50억 4,000만.
• 지급 배당금: 연초 이후 누적 $19억 8,000만.
• 자본적지출: 연초 이후 누적 $30억 7,000만.
• 순부채 증가액: 연초 이후 누적 $5억 1,300만.

실적과 예상치 비교

킨더 모건의 이익과 매출은 모두 예상치를 웃돌았다. 조정 EPS $0.35는 예상치 $0.32보다 $0.03, 비율로는 9.38% 높았다. 매출 $45억 3,000만은 예상치 $43억 7,000만보다 $1억 6,000만, 비율로는 3.66% 많았다.

두 지표 중에서는 예상보다 높은 수익성을 보여준 EPS의 예상치 상회가 더 중요했다. 회사는 3분기 EPS가 내부 예산을 15%, 조정 EBITDA는 6% 웃돌아 내부 목표도 상당한 폭으로 초과 달성했다고 밝혔다.

예상치 상회 폭은 견조했지만 이례적으로 큰 수준은 아니었다. 주가 상승을 뒷받침하기에는 충분했으나, 경영진은 겨울철 기상 여건, 계약 조기 종료에 따른 보상금, 유리하게 작용한 FERC 요율 정산, Waha와 Houston Ship Channel 간 큰 가격 차이 등 이번 분기 실적을 높인 일부 요인이 반복되지 않을 수 있다고 경고했다.

시장 반응

실적 발표 후 킨더 모건 주가는 상승했다. 정규장에서 1.28% 오른 $33.97에 마감했고, 시간외 거래에서 1.65% 추가 상승해 $34.53을 기록했다.

시간외 거래 가격은 52주 최고가 $34.81보다 약 0.8% 낮은 수준이다. 52주 최저가 $25.60과 비교하면 지난 1년간 주가가 크게 회복했다.

주가 반응은 투자자들이 예상치를 웃돈 실적과 늘어난 수주잔고를 긍정적으로 평가했음을 보여주지만, 상승 폭이 크지는 않았다. 실적이 강했어도 일시적 요인의 도움을 일부 받았다는 점과 맞닿아 있다. 시장은 분기 실적만큼이나 장기 프로젝트에도 주목한 것으로 보인다.

전망과 실적 가이던스

킨더 모건은 2026년 연간 조정 EBITDA가 내부 예산보다 6% 이상, 금액으로는 $5억 1,500만을 훨씬 넘게 높을 것으로 예상했다. 연간 조정 EPS도 예산을 13% 넘게 웃돌 것으로 전망했다.

경영진은 연말 순부채 대비 조정 EBITDA 배율이 약 3.6배로, 예산에 반영한 3.8배보다 양호하고 회사 목표 범위의 중간값보다 낮을 것으로 내다봤다.

회사는 장기 자본투자 계획도 확대했다. 향후 몇 년간 연간 자본적지출 규모를 약 $40억으로 예상한다. 이 자금은 현재 $144억인 프로젝트 수주잔고의 실행에 투입될 예정이다. 해당 프로젝트가 모두 완공되면 EBITDA가 약 $25억 늘어날 수 있다.

주요 신규 프로젝트는 다음과 같다.

• Southeast Connector: 킨더 모건의 순투자액은 약 $31억, 일일 수송능력은 약 26억 세제곱피트다. 일일 35억 세제곱피트로 확장할 가능성도 있다.
• Permian Link: 순투자액은 약 $16억, 일일 수송능력은 약 28억 세제곱피트다.
• TGP 219 South: 현재 계획대로라면 약 $15억의 자본이 필요할 수 있다.
• Western Gateway: 투자액은 $3억이며 2029년 가동을 시작할 예정이다.
• Trident: 2027년 2월 인도를 목표로 일정과 예산에 맞춰 진행 중이다.

경영진 발언

리치 킨더(Rich Kinder) 회장은 회사 전략의 기반으로 반복적으로 창출되는 현금흐름과 장기적인 인프라 수요를 꼽았다. 그는 “우리의 전략은 복잡하지 않다”며 “우리는 상당한 규모의 반복적인 현금흐름을 창출하는 자산을 보유하고 있다”고 말했다.

킨더 회장은 장기적인 천연가스 수요 추세도 언급했다. 그는 “Shell은 전 세계 LNG 수요가 2050년까지 연간 약 7억 5,000만 톤으로 증가할 것으로 전망한다”며 해외 고객이 미국산 공급을 선호하는 만큼 이러한 성장이 미국에 도움이 될 것이라고 말했다.

킴 당(Kim Dang) 최고재무책임자(CFO)는 회사가 장기적인 성장 기반을 넓히고 있다고 밝혔다. 그는 “간단히 말해 우리는 현재 견조한 실적을 내는 동시에 향후 양질의 성장을 지속할 수 있는 기반을 구축하고 있다”고 말했다.

당 CFO는 프로젝트 현황도 강조했다. 그는 “상당한 현금흐름을 가져올 $144억 규모의 프로젝트가 있다”며 “다만 프로젝트들이 매년 고르게 가동을 시작하는 것은 아니므로 성장률도 해마다 일정하지는 않을 것”이라고 말했다.

위험 요인과 과제

• 일회성 호재: 이번 분기 실적 개선의 일부는 기상 여건 등 반복되지 않을 수 있는 요인에서 비롯됐다.
• 프로젝트 일정의 편차: 대형 프로젝트가 여러 해에 걸쳐 가동을 시작하므로 연도별 이익 증가 폭이 고르지 않을 수 있다.
• 자본적지출: 회사는 연간 약 $40억을 투자할 계획으로, 프로젝트 실행과 자금 조달 부담이 커진다.
• 규제 위험: 경영진은 현행 규제 환경에 자신감을 보였지만, 대형 파이프라인 프로젝트에는 여전히 인허가와 승인이 필요하다.
• 원자재 가격 영향: 일부 사업은 변동성이 큰 석유·가스 가격의 영향을 받는다.
• 건설비와 비용 상승: 경영진은 철강과 압축 설비 비용 상승이 프로젝트 수익성에 영향을 줄 수 있다고 언급했다.

질의응답

애널리스트들의 질문은 확대된 프로젝트 수주잔고, 특히 Southeast Connector, Permian Link, TGP 219 South에 집중됐다. 주요 관심사는 프로젝트의 확장 가능 규모, 최종 투자 결정까지 걸리는 시간, 초기 계약 물량 외 추가 고객 수요였다.

여러 애널리스트는 Permian Basin의 파이프라인 과잉 건설 위험도 물었다. 경영진은 LNG 수출과 전력 수요의 장기적 증가를 근거로, 해당 프로젝트들이 수요를 예상해 무리하게 짓는 설비가 아니라 고객 수요에 따른 투자라고 설명했다.

장기 성장 속도도 주요 화제였다. 경영진은 올해 실적을 높인 일부 요인이 일시적이고 프로젝트 가동 시점도 고르지 않은 만큼, 2027년 실적이 반드시 2026년과 같은 수준의 성장세를 보이지는 않을 것이라고 말했다. 다만 향후 3~5년간의 성장 전망에는 자신감을 나타냈다.

애널리스트들은 Western Gateway, 프로젝트 비용 상승을 고객이 받아들일 의향, 합작투자 자금 조달 방식에 대해서도 질문했다. 경영진은 비용 상승에 대비한 보호 장치를 마련했으며, 필요할 경우 프로젝트에 자금을 투입할 수 있을 만큼 재무 여력도 충분하다고 답했다.

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