실적 발표 콘퍼런스콜: I-Tech, 2026년 3분기 매출 증가에도 주가 10% 하락

Investing.com — I-Tech의 3분기 매출은 전년 동기 대비 19% 증가했고 이익률도 높은 수준을 유지했다. 그러나 사상 최대 실적을 기록한 2분기에 비해 성장세가 둔화하고 유럽 규제에 대한 불확실성이 이어지면서 주가는 하락했다. 주가는 장전 거래에서 전일 종가 $72.4보다 10.22% 내린 $65를 기록해 52주 최고가 $91.4를 크게 밑돌았다. 제공된 실적 전망 자료에는 애널리스트 예상치가 주당순이익 $0.88, 매출 $4,900만으로 제시됐지만, 실제 주당순이익과 매출 수치는 포함되지 않았다.

핵심 요약

• 순매출은 4,880만 SEK로 전년 동기 대비 19% 증가했다. 환율 영향을 제외한 유기적 성장률은 18%였다.
• 매출총이익률은 60%로, 전년 동기 57%를 웃돌았다.
• EBITDA는 1,510만 SEK로 16%, 영업이익(EBIT)은 1,330만 SEK로 20% 증가했다.
• 경영진은 2분기 대비 매출 감소가 수요 둔화가 아닌 주문 시점의 차이 때문이라고 설명했다.
• 분기 말 현금 보유액은 1억 7,700만 SEK였으며, 신기술 투자를 이어갔다.

기업 실적

I-Tech는 3분기에도 성장했지만, 사상 최대 실적을 기록한 2분기보다는 성장 속도가 느려졌다. 선박용 방오 도료 원료인 Selektope를 판매하는 이 회사는 수요가 폭넓게 유지됐으며, 올해 누적 매출이 모든 주요 고객사에서 증가했다고 밝혔다.

경영진은 활발한 해운 활동, 높은 용선료, 상승한 연료비가 선박용 방오 도료 수요를 뒷받침하고 있다고 설명했다. 성장 여지도 크다고 봤다. 전 세계 상선은 약 11만 척이지만, 현재 Selektope 기반 제품을 사용하는 선박은 약 3,500척이라는 설명이다.

이번 실적은 I-Tech가 수익성을 유지하면서도 대규모 설비투자 없이 사업을 운영하고 있음을 보여줬다. 생산을 외부에 맡겨 공장 투자 부담을 줄이는 한편, 바이오 기반 첨가제와 양식업 관련 신기술을 통해 제품군을 넓히고 있다.

주요 재무 지표

• 순매출: 4,880만 SEK로 전년 동기 대비 19% 증가했다. 환율 영향을 제외한 유기적 성장률은 18%였다.
• 매출총이익률: 60%로, 전년 동기 57%보다 높았다.
• EBITDA: 1,510만 SEK로 전년 동기 대비 16% 증가했다.
• 영업이익(EBIT): 1,330만 SEK로 전년 동기 대비 20% 증가했다.
• 영업현금흐름: 주로 부진했던 2분기 이후 매출채권 회수 시점의 영향으로 2024년 3분기보다 낮았다.
• 현금 보유액: 1억 7,700만 SEK로 연초 대비 증가했다.
• 유동비율: 6.82배로, 단기 채무를 감당할 수 있는 충분한 유동성을 나타냈다.
• 자기자본이익률: 28%로, 자본 활용 효율과 수익성을 보여줬다.
• 인건비: 2025년 정규직 직원 3명을 추가한 뒤 정상화 기준 분기당 550만 SEK였다.
• 매출 구성: 신조선 적용이 약 60%, 운항 중인 선박의 정비 및 드라이도크 작업이 약 40%였다.

실적과 전망치 비교

제공된 전망치는 주당순이익 $0.88, 매출 $4,900만이었지만 실제 수치는 자료에 포함되지 않았다. 따라서 확인 가능한 수치만으로는 실적이 예상치를 웃돌았는지 판단할 수 없다.

다만 영업 지표는 견조했다. 매출은 두 자릿수로 성장했고 매출총이익률은 60%를 유지했으며 EBITDA와 영업이익도 모두 증가했다. 회사는 소수의 대형 고객이 큰 규모의 주문을 내는 사업 특성상, 2분기 대비 매출 감소가 주로 주문 시점의 차이에서 비롯됐다고 설명했다.

과거 실적과 비교하면 양호하지만 이례적으로 높은 성장률은 아니다. 경영진에 따르면 회사는 2018년 기업공개 이후 연평균 약 30% 성장해 왔다. 이번 환율 조정 성장률 18%는 산업재 기업으로서는 높은 편이지만 장기 성장 속도에는 못 미친다.

시장 반응

주가는 $72.4에서 $65로 10.22% 하락했다. 이는 52주 최고가보다 약 28.8% 낮고, 최저가 $42.2보다는 약 54.0% 높은 수준이다. 한편 하락으로 밸류에이션 매력이 커졌을 가능성도 있다. 주가수익비율(PER)은 16.1배, 성장률을 반영한 주가수익비율인 PEG는 0.77배다. InvestingPro 분석은 I-Tech 주가가 현재 저평가돼 있으며, 적정가치 추정치가 추가 상승 여력을 시사한다고 평가했다. I-Tech는 플랫폼의 저평가 종목 목록에서도 살펴볼 만한 종목이다.

이번 하락은 투자자들이 전년 동기 대비 성장보다 전 분기 대비 둔화, 유럽의 규제 위험, 제공된 자료만으로는 확인할 수 없는 예상치 상회 여부에 더 주목했음을 시사한다. 성장성과 높은 이익률로 평가받아 온 기업인 만큼 분기별 성장세의 변동은 투자심리에 부담이 될 수 있다.

거래량 자료는 제공되지 않아 이번 하락에 이례적으로 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없다.

전망 및 가이던스

경영진은 분기 또는 연간 실적에 대한 공식 가이던스를 제시하지 않았지만, 장기 목표인 ‘10%를 웃도는 성장’을 재확인했다. 매출총이익률은 통상적인 범위인 58~62% 내에서 약 60%를 유지하겠다는 방침이다.

I-Tech는 다음과 같은 성장 사업을 추진하고 있다.

• 2~3년 내 매출을 창출할 가능성이 있는 바이오 기반 첨가제 기술.
• 양식업 분야에 적용하기 위한 Titanium Technology와의 라이선스 계약. 판매 실적에 연동되는 반복 수수료가 발생하는 구조다.
• 향후 1~2년 내 예상되는 추가 자체 제품 출시.

회사는 규제 승인, 사업 개발, 조직 역량 강화에도 계속 투자할 계획이다. 경영진은 1억 7,700만 SEK의 현금이 이러한 투자를 뒷받침하며, 장기적으로 주주환원을 늘릴 가능성도 열어둔다고 밝혔다. InvestingPro는 I-Tech의 재무 건전성 점수를 5점 만점에 3.74점으로 평가하며 ‘GREAT’ 등급을 부여했다. 애널리스트 목표주가는 $9.86~$14.09로 제시돼 있다. 투자자는 복잡한 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있도록 정리한 I-Tech의 Pro Research Report를 확인할 수 있다. 이 보고서는 제공되는 1,400여 건의 보고서 중 하나다.

경영진 발언

마르쿠스 옌손(Markus Jönsson) 최고경영자는 분기별 변동에도 핵심 사업이 계획대로 진행되고 있다고 말했다. 그는 “기본적으로 유기적 성장이 계속되고 있다”며 올해 누적 매출이 모든 주요 고객사에서 증가했다고 덧붙였다.

그는 이익률에 대해서도 “올해 원자재 가격에 변동이 있었음에도 매우 높은 매출총이익률을 유지할 수 있었다”고 말했다.

옌손 CEO는 매년 약 2,000척의 선박이 새로 건조되고 정비 또는 드라이도크 작업이 약 2만 건 이뤄진다며 장기 시장 기회가 크다고 설명했다. 연료비 상승은 고급 방오 제품의 매력도를 높인다고도 말했다.

제품 다각화와 관련해서는 “앞으로 I-Tech의 성장을 뒷받침할 제품을 더 많이 확보하는 것이 목표”라고 밝혔다.

위험 요인과 과제

• EU 규제 불확실성: 회사는 Selektope의 유럽 재등록 결정을 기다리고 있으며, 결과에 따라 시장 일부가 영향을 받을 수 있다.
• 고객 집중도: 소수의 대형 도료 제조사가 잠재 시장의 대부분을 차지한다.
• 분기별 변동성: 주문 시점에 따라 매출이 달라져 분기별 실적이 고르지 않을 수 있다.
• 원자재 비용 압박: 이번 분기 가격은 안정됐지만, 경영진은 관련 여건이 여전히 민감하다고 밝혔다.
• 단일 주력 제품 의존: 신기술을 개발 중이지만 현재 상용화된 제품은 Selektope뿐이다.

질의응답

애널리스트들의 질문은 분기별 매출 흐름, 원자재 가격, EU 규제 절차에 집중됐다. 경영진은 2분기 대비 3분기 매출 감소가 수요 약화가 아니라 대형 고객사의 주문 시점에 따른 것이라고 설명했다.

Titanium Technology 계약과 바이오 기반 첨가제 프로젝트에 관한 질문도 나왔다. 경영진은 양식업 분야 라이선스에서 판매 성과에 연동된 반복 수수료를 받게 되며, 개발이 순조롭게 진행되면 바이오 기반 첨가제가 몇 년 안에 시장에 출시될 수 있다고 밝혔다.

EU 재등록 표결도 주요 논의 대상이었다. 경영진은 부정적인 결정이 나오더라도 결정의 효력이 발생한 뒤 180일의 전환 기간이 주어지며, 직접 영향을 받는 시장은 일부에 그칠 것이라고 말했다. 다만 사안의 중요성을 인정하고 고객과 긴밀히 소통하고 있다고 덧붙였다.

애널리스트들은 주주환원 계획도 물었다. 경영진은 현재 Nasdaq First North 규정상 자사주 매입이 허용되지 않지만, 규정이 바뀌면 배당과 자사주 매입을 모두 검토할 것이라고 밝혔다.

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