실적 발표: Commercial Metals, 2026 회계연도 4분기 예상치 상회

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Commercial Metals Company가 2026 회계연도 4분기 순이익과 매출 모두에서 월가 예상치를 웃돌았다. 주가는 장 초반 큰 변동이 없었으나 이후 전 거래일 종가 65.29달러보다 0.44% 하락한 65.00달러를 기록했다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.09달러로 예상치 1.96달러를, 매출은 26억5000만 달러로 예상치 25억6000만 달러를 각각 상회했다. 회사는 연간 핵심 EBITDA가 약 14억 달러로 67.1% 증가했으며, 레버리지 비율은 목표치를 밑돌고 자사주 매입 규모는 확대됐다고 밝혔다.

핵심 요약

• Commercial Metals의 4분기 EPS와 매출은 모두 예상치를 웃돌았다.
• 연간 핵심 EBITDA는 약 14억 달러로 67.1% 증가했고, 이익률도 크게 개선됐다.
• 순레버리지 비율은 1.9배로 회사 목표치인 2.0배를 밑돌았다.
• 자사주 매입 승인 규모를 6억 달러 확대해 약 7억 달러의 매입 여력을 확보했다.
• 경영진은 2027 회계연도 자본적지출이 약 2억 달러 감소해 잉여현금흐름에 도움이 될 것으로 전망했다.

회사 실적

Commercial Metals는 철강 및 건설 관련 사업 전반에서 2026 회계연도에 견조한 실적을 거뒀다고 밝혔다. 연간 핵심 EBITDA는 2025 회계연도 8억3700만 달러에서 약 14억 달러로 늘었고, 핵심 EBITDA 이익률은 10.7%에서 14.5%로 상승했다.

4분기 핵심 EBITDA는 전년 동기 대비 35.1% 증가한 약 3억9400만 달러였다. 순이익은 2억1300만 달러, 희석주당순이익은 1.91달러를 기록했다. 회사는 판매가격 상승, 스크랩 원가 하락, 공장 운영 개선, TAG 운영 프로그램의 효과를 실적 개선 요인으로 꼽았다.

북미 철강 사업의 성과가 두드러졌다. 조정 EBITDA는 전 분기 대비 25.2% 증가한 3억1700만 달러였다. 평균 판매가격 상승과 스크랩 원가 하락에 힘입어 철강 제품 판매가격과 원재료 비용의 차이인 금속 마진은 톤당 652달러로 높아졌다. 완제품 철강 출하량도 전 분기 대비 7.1% 증가했다.

건설 솔루션 그룹도 좋은 실적을 냈다. 순매출은 전년 동기 대비 94.5% 증가했고 조정 EBITDA는 두 배 이상으로 늘었다. 회사는 최근 인수 이후 프리캐스트 사업의 규모가 계속 커지고 있다고 밝혔다. 다만 남동부 일부 지역에서는 주택 수요가 약화됐다.

주요 재무 지표

• 매출: 26억5000만 달러로 예상치 25억6000만 달러 상회.
• EPS: 2.09달러로 예상치 1.96달러 상회.
• EPS 예상치 상회율: 6.63%.
• 매출 예상치 상회율: 3.52%.
• 연간 핵심 EBITDA: 약 14억 달러로 전년 대비 67.1% 증가.
• 연간 핵심 EBITDA 이익률: 14.5%로 380bp 상승.
• 4분기 핵심 EBITDA: 약 3억9400만 달러로 전년 동기 대비 35.1% 증가.
• 4분기 핵심 EBITDA 이익률: 14.8%로 전년 동기 대비 100bp, 전 분기 대비 60bp 상승.

  - 주가수익비율(P/E): 12.63배, 기업가치 대비 EBITDA(EV/EBITDA): 8.6배.

  - 시가총액: 71억8000만 달러.

  InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 추정 적정가치를 소폭 웃돌아 플랫폼의 Most Overvalued 관심종목 목록에 올라 있다. 재무건전성 점수는 5점 만점에 3.11점으로 ‘GREAT’ 등급을 받았으며, 이는 높은 수익성과 탄탄한 펀더멘털을 반영한다.

• 4분기 순이익: 2억1300만 달러, 주당 1.91달러.
• 순레버리지 비율: 1.9배로 회사 목표치 2.0배 하회.

실적과 예상치 비교

Commercial Metals의 조정 EPS는 2.09달러로 시장 예상치 1.96달러를 0.13달러 웃돌았다. 매출도 26억5000만 달러로 예상치 25억6000만 달러보다 9000만 달러 많았다. 매출과 이익 모두 예상치를 상회한 것이다.

EPS 예상치 상회율 6.63%와 매출 예상치 상회율 3.52%는 견조하지만 이례적으로 큰 수준은 아니다. 경기 변동의 영향을 받는 산업재 기업에서는 예상치 상회가 이익률 개선, 현금 창출 확대, 신뢰할 만한 전망과 함께 나타나는지가 중요하다. 이번에는 연간 핵심 EBITDA가 크게 늘고 레버리지 비율도 낮아져 4분기 실적을 뒷받침했다.

시장 반응

최근 거래에서 주가는 전 거래일 종가 65.29달러 대비 0.44% 하락한 65.00달러를 기록했다. 이는 52주 최고가 84.87달러보다 약 23.4% 낮고, 52주 최저가 53.08달러보다는 약 22.4% 높은 수준이다.

InvestingPro 팁에 따르면 이 종목은 베타가 1.53으로 주가 변동성이 비교적 크다. 또 다른 팁은 경영진의 적극적인 자사주 매입을 강조한다. 회사가 자사주 매입 여력을 약 7억 달러로 확대한 점도 이 전략을 뒷받침한다. 이는 CMC의 투자 특성을 다루는 구독자용 ProTips 11개 중 2개다.

실적 발표가 장 시작 전에 이뤄진 만큼, 장 초반 주가 움직임은 투자자들이 예상치를 웃돈 실적과 신중한 단기 전망을 함께 평가한 결과일 수 있다. 회사는 다음 분기에 계절적 부담, 웨스트버지니아 마이크로 밀의 가동 초기 비용, 스크랩 원가 상승을 예상했다. 이러한 요인이 실적 호조에 따른 기대감을 일부 상쇄했을 가능성이 있다.

평소와 다른 거래량이 나타났는지에 관한 자료는 제시되지 않았다. 예상보다 좋은 분기 실적에도 주가 하락폭이 작았다는 점은 투자자들이 발표 직후 주가를 크게 높여 평가하지는 않았음을 시사한다.

전망 및 가이던스

경영진은 미국 내 철강 공급의 절제된 증가, 초기 건설 단계에 쓰이는 제품의 견조한 수주잔고, 운영 개선 효과에 힘입어 2027 회계연도에도 양호한 실적이 이어질 것으로 전망했다.

회사가 제시한 2027 회계연도 1분기 전망은 다음과 같다.

• 북미 철강 사업의 조정 EBITDA는 4분기와 거의 비슷한 수준을 유지할 전망이다. 판매가격 상승이 스크랩 원가 상승, 가동 초기 비용, 계절적 출하량 감소를 상쇄할 것으로 예상된다.
• 건설 솔루션 사업의 조정 EBITDA는 통상적인 계절적 흐름에 따라 전 분기 대비 감소할 전망이다.
• 유럽 사업의 조정 EBITDA는 운영 여건 개선과 1000만~1500만 유로의 CO2 배출권 혜택에 힘입어 상당폭 증가할 전망이다.
• 웨스트버지니아 사업의 가동 초기 비용은 1분기에 300만~500만 달러가 추가될 전망이다.

회사는 2027 회계연도 자본적지출이 2026 회계연도 5억8000만 달러에서 약 4억 달러로 줄어들 것으로 예상했다. 이 가운데 약 1억 달러는 성장 투자이며, 상당 부분이 웨스트버지니아, GalvaBar, 지오그리드 생산라인과 관련된다. 경영진은 지출이 정상화되면서 잉여현금흐름이 개선될 것으로 전망했다.

Commercial Metals는 2029 회계연도 핵심 EBITDA 목표치인 16억5000만~18억 달러를 재확인했다. 회사는 자체 성장 프로젝트만으로도 장기적으로 EBITDA가 약 2억 달러 늘어날 수 있다고 밝혔다.

경영진 발언

피터 맷 최고경영자(CEO)는 투자자의 날에 제시한 전략을 실행하는 데 “상당한 진전”을 이뤘다며 이익의 질 개선, 이익률 상승, 레버리지 축소, 잉여현금흐름 개선을 언급했다.

그는 생산성과 이익률 향상을 위한 회사의 운영 체계인 TAG가 2026 회계연도에 연간 환산 기준 2억5000만 달러 이상의 총효과를 냈다고 밝혔다. 2027 회계연도 말까지 추가로 1억 달러의 효과를 달성하는 것이 목표다.

폴 로런스 최고재무책임자(CFO)는 순레버리지 비율을 1.9배로 낮췄으며, 현금 창출 능력과 현재 주가를 고려해 자사주 매입을 가속하고 있다고 말했다. 그는 자사주 매입을 “매력적인 가치 창출 기회”로 보고 있다고 밝혔다.

위험 요인과 과제

• 계절적 실적 약화: 회사는 특히 건설 관련 사업을 중심으로 1분기 실적이 둔화할 것으로 예상한다.
• 가동 초기 위험: 웨스트버지니아 설비는 생산량을 늘려가는 단계에 있어 물량이 안정되기 전까지 이익률에 부담을 줄 수 있다.
• 스크랩 원가: 스크랩 가격 상승분을 판매가격에 충분히 반영하지 못하면 철강 이익률이 압박받을 수 있다.
• 유럽: 가격 변동 위험에 대한 대응과 무역 여건 개선에도 에너지 비용은 여전히 과제다.
• 프리캐스트 사업 목표 달성: 경영진은 자신감을 유지했지만, 일부 애널리스트는 이 사업이 EBITDA 목표를 온전히 달성할 수 있을지 의문을 제기했다.

질의응답

애널리스트들의 질문은 프리캐스트 사업, 웨스트버지니아 설비의 가동 초기 상황, 일반 봉강 및 유럽 사업의 이익률 전망에 집중됐다.

프리캐스트 관련 질문은 EBITDA가 일부 예상치에 못 미친 이유에 초점을 맞췄다. 경영진은 이 사업이 연간 환산 EBITDA 목표치 2억4000만~2억5000만 달러를 향해 계획대로 진행 중이라고 밝혔다. 남동부의 주택 수요 약화를 비주거용 건설 및 인프라 수요 강세가 상쇄하고 있다는 설명이다. 경영진은 가격이 개선되고 있으며 수주잔고도 견조하다고 말했다.

애널리스트들은 웨스트버지니아 사업의 진행 상황도 물었다. 경영진은 제철소가 첫 반제품 강재 압연을 마쳤으며 열간 시운전을 진행 중이라고 밝혔다. 가동 초기 단계는 약 12개월이 걸리고, 약 6개월 후 손익분기점에 도달할 것으로 예상했다.

일반 봉강도 주요 관심사였다. 경영진은 생산 네트워크의 유연성과 신규 설비의 생산량 확대에 힘입어 출하량을 늘릴 여지가 있다고 밝혔다. 유럽에 대해서는 폴란드의 수요가 개선되고 있으며 탄소국경조정제도(CBAM)와 관세율 할당량 같은 무역 조치가 장기적으로 이익률을 뒷받침할 것으로 전망했다.

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