Investing.com — 2026년 10월 15일 목요일, TRX Gold(TRX)는 The ThinkEquity Conference에서 탄자니아 Buckreef Gold Project를 중심으로 한 자체 자금 조달 성장 계획을 제시했다. 경영진은 잉여현금흐름으로 세 차례의 설비 증설을 마쳤으며 현재 네 번째 증설을 진행 중이라고 밝혔다. 다만 사업 계획의 실행, 자원량 확대, 원자재 가격 변동 등 광산업 특유의 위험은 남아 있다.
핵심 내용
- TRX Gold는 부채를 지거나 기존 주주의 지분을 희석하는 신규 자금을 조달하지 않고, 전적으로 잉여현금흐름을 통해 성장했다고 밝혔다.
- 현재 생산량을 연간 약 3만 온스로 환산할 때 EBITDA(이자·세금·감가상각비 차감 전 이익)는 연간 약 8,000만 달러 수준이다.
- 회사는 하루 처리 용량을 2,000톤에서 5,500톤으로 확대하고 있다.
- 2025년 5월 예비경제성평가(PEA)는 금값을 온스당 4,000달러로 가정했을 때 순자산가치(NAV)가 약 20억 달러에 달한다고 제시했다. 현금원가는 온스당 1,000달러, 총유지비용은 온스당 1,200달러로 추산됐다.
- 경영진은 탐사를 통해 자원량이 늘어날 것으로 기대하고 있으며, 시추기 4~5대가 가동 중이거나 조만간 가동될 예정이다.
재무 현황
Stephen Mullowney 최고경영자(CEO)는 TRX Gold가 높은 수익성을 갖추고 상당한 현금흐름을 창출하는 광산업체로 성장했다고 말했다.
- 현재 연간 환산 EBITDA: 약 8,000만 달러
- 현재 연간 환산 생산량: 약 3만 온스
- 보유 현금: 약 2,700만~3,000만 달러
- 부채: 없음
- 미행사 신주인수권: 없음
- 발행주식 수: 3억 2,700만 주
회사는 2025년 5월 발표한 예비경제성평가가 높은 금값을 가정할 경우 양호한 사업성을 보여줬다고 밝혔다.
- 순자산가치: 금값이 온스당 4,000달러일 때 약 20억 달러
- 현금원가: 온스당 1,000달러
- 총유지비용: 온스당 1,200달러
- 평가에 반영된 생산 계획: 광산 수명 18년 동안 연간 6만 2,000온스
Mullowney CEO는 2025년 말이나 2026년 초로 예상했던 예비경제성평가 개정판에 기존 평가보다 큰 규모의 설비가 반영돼 지표가 개선될 것으로 내다봤다.
- 기존 예비경제성평가에 반영된 하루 처리량: 3,000톤
- 현재 증설 목표에 따른 하루 처리량: 5,500톤
- 경영진은 개정 평가에서 EBITDA, 잉여현금흐름, 순자산가치가 개선될 것으로 예상
운영 현황
TRX Gold는 지난 5년간 세 차례의 설비 증설을 마쳤으며 현재 네 번째 증설을 진행하고 있다고 밝혔다. 회사는 이번 증설을 운영 계획의 중요한 단계로 설명했다.
- 현재 하루 처리 용량: 2,000톤
- 건설 중인 신규 설비의 하루 처리 용량: 3,500톤
- 증설 후 계획된 총 하루 처리 용량: 5,500톤
- 앞선 모든 증설은 잉여현금흐름으로 자금 조달
- 해당 사업에 외부 자금 조달은 사용하지 않음
회사에 따르면 향후 2~3년간 노천 채굴을 진행한 뒤 지하 채굴로 전환하는 계획을 이번 성장 전략이 뒷받침할 전망이다.
- 증설은 광산 수명 연장과 생산량 증가에 기여할 것으로 예상
- 경영진은 사업 규모가 기존 예비경제성평가의 가정을 넘어 확대되고 있다고 설명
TRX Gold는 그동안의 사업 확장 속도도 계획 실행 능력을 보여주는 사례로 꼽았다.
- Mullowney CEO 취임 당시 15명이던 인력이 현재 직원과 계약업체 인력을 합쳐 약 1,000명으로 증가
- 회사는 필요한 인허가를 적시에 확보했다고 설명
- 탄자니아 현지 인력·조달 활용과 사업 실행 성과도 강조
자원량과 탐사
회사는 탐사가 이제 성장 계획의 핵심이라고 밝혔다. TRX Gold가 보고한 자원량은 150만 온스이며, 평균 품위는 톤당 2.5그램이다.
- 주요 채굴 구역: Buckreef Main, Stamford Bridge, Anfield
- 현재까지 가장 우수한 시추 결과: Stamford Bridge 구역에서 200그램·미터
- 경영진에 따르면 Stamford Bridge와 Anfield의 탐사 결과가 Buckreef Main보다 양호
TRX Gold는 현장에서 시추기 4~5대가 가동 중이거나 조만간 가동될 예정이라고 밝혔다.
- 지난해 완료한 지구물리 탐사에서 탐사 대상 10곳 확인
- 시추는 해당 대상 지역과 기존 자원량 주변의 추가 확인 작업에 집중
- 목표는 추정자원량을 신뢰도가 더 높은 측정·지시자원량으로 전환하는 것
- 경영진은 수익성 확보에 도움이 될 원가가 낮은 광석 구역을 발굴할 계획
- 내년에는 Stamford Bridge에 더 집중할 예정
회사는 빅토리아호 지역이 인프라와 인력 확보 측면에서 이점이 있다고 설명했다.
- 현장은 국가 전력망에 연결돼 있음
- 도로 접근성이 확보돼 있음
- 인근 광산 운영이 지역 산업 기반과 인력 확보에 기여
향후 전망
경영진은 다음 성장 단계가 처리량 확대, 현금 창출 증가, 자원량 확충에서 비롯될 것으로 전망했다.
- 금값이 온스당 4,000달러일 경우, 증설 후 운영 3~5년 차의 연간 EBITDA는 2억 달러를 넘을 가능성
- 현재 연간 환산 EBITDA 약 8,000만 달러가 성장 전망의 기준점
- 신규 설비의 가동이 본격화되면서 잉여현금흐름이 증가할 것으로 예상
- 개정 예비경제성평가의 지표는 2025년 5월 평가보다 개선될 것으로 기대
Mullowney CEO는 일일 주가 변동에 집중하기보다 기초 사업을 성장시키는 것이 회사의 목표라고 말했다.
- 경영진은 EBITDA, 순자산가치, 자원량 확대를 목표로 제시
- 회사는 기존 주주의 지분을 희석하는 자금 조달을 계획하지 않는다고 설명
- 사업 성장과 시장의 기업가치 평가 배수 상승 가능성을 통한 가치 창출을 기대
TRX Gold는 이해관계자와의 관계도 계속 중시하겠다고 밝혔다.
- 지역사회 개발과 기업의 사회적 책임을 우선 과제로 유지
- 탄자니아 당국과 열린 소통을 이어가고 있다고 설명
- 경영진에 따르면 인허가는 적시에 이뤄졌음
질의응답 주요 내용
질의응답은 짧게 끝났다. Mullowney CEO는 발표에 배정된 20분을 모두 사용할 필요가 없다며 처음에는 질문을 받지 않겠다고 했다.
- 그는 투자 매력이 점점 이해하기 “쉬워지고 있다”고 말했다.
- 이어 “지루한 것이 좋다”고 덧붙였다.
- 발표 중 실질적인 질문이나 답변은 없었다.
그는 회사의 성과 자체가 진전을 보여준다고도 말했다.
- “우리는 자체 자금으로 성장하고 있습니다. 5년도 더 전에 조달한 초기 자금 이후 창출한 잉여현금흐름만으로 세 차례 증설해 하루 처리량을 2,000톤까지 늘렸습니다. 우리는 수익성이 높고 성장하고 있는 기업입니다.”
- “현재 약 3만 온스의 생산량을 기준으로 한 EBITDA를 보면, 최근 12개월 연간 환산 EBITDA는 약 8,000만 달러입니다. 하루 처리량을 2,000톤에서 5,500톤으로 늘리면 이 수치도 증가할 것입니다.”
- “보시다시피 3~5년 차 EBITDA는 현재 8,000만 달러에서 2억 달러 이상으로 크게 늘어납니다. 이 사업을 계획대로 실행한다면 그런 성장을 보게 될 것입니다.”
- “주가는 오르기도 하고 내리기도 합니다. 저는 시장을 움직일 수 없지만, 기초 사업이 계속 성장하고 그 사업의 가치평가 지표가 개선되도록 하는 데에는 영향을 미칠 수 있습니다.”
자세한 내용은 아래의 전체 발표 기록을 참조하면 된다.
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