AAR Corp, 마이닝 포럼 2026서 만딜라 금 프로젝트 진행 상황 공개

Investing.com — 2026년 9월 29일 화요일, Astral Resources (AAR Corp)는 덴버에서 열린 Mining Forum Americas 2026을 통해 서호주에 위치한 Mandilla Gold Project의 다음 단계에 대한 개요를 설명했습니다. 경영진은 높은 예상 수익률을 가진 대규모 저비용 개발 프로젝트라고 설명하면서도, 최종 투자 결정(FID) 전에 허가, 엔지니어링 및 자금 조달에 여전히 작업이 필요하다고 지적했습니다.

회사는 2025년 6월에 예비 타당성 조사(PFS)를 발표한 후, 프로젝트가 2026년 3월 분기에 완료될 예정인 확정 타당성 조사(DFS)를 향해 나아가고 있다고 밝혔습니다. AAR Corp는 또한 지속적인 시추 작업, Feysville에서의 초기 수익 계획, 그리고 다른 금 개발업체들과 비교한 기업가치 격차를 강조했습니다.

주요 내용

• Mandilla는 Kalgoorlie 인근에 위치한 210만 온스 규모의 금 프로젝트로, 세 개의 광상과 기존 처리 플랜트가 계획되어 있습니다.
• AAR Corp는 이 프로젝트가 예비 타당성 조사(PFS) 금 가격 기준 12개월의 회수 기간과 현재 금 가격 기준 약 20억 달러의 순현재가치(NPV)를 포함하여 강력한 경제성을 가지고 있다고 밝혔습니다.
• 회사는 4,600만 호주 달러의 현금을 보유하고 있으며, Think Big 조기 수익 기회로부터 3,500만 호주 달러를 추가로 확보할 것으로 예상하고 있습니다.
• Theia Deeps 및 1단계 충진 시추 프로그램은 위험을 줄이고 광산 계획을 지원하는 것을 목표로 합니다.
• 경영진은 건설 시작 전에 승인, DFS 완료, 그리고 부채 조달이 여전히 주요 이정표라고 밝혔습니다.

재무 결과

AAR Corp는 Mandilla를 이 단계의 개발업체로서는 이례적으로 강력한 경제성을 가진 프로젝트로 평가했습니다. 회사는 예비 타당성 조사가 온스당 2,975달러의 금 가격을 기준으로 12개월의 회수 기간과 10억 달러의 순현재가치를 산출했다고 밝혔습니다.

경영진은 프로젝트가 현재 금 가격에서는 훨씬 더 강력해 보인다고 말했으며, 간밤에 3% 하락한 후 약 온스당 2,300달러라고 설명했습니다. 이 수준에서 순현재가치는 약 20억 달러로 증가한다고 회사는 밝혔습니다.

• 현재 현금 보유액: 4,600만 호주 달러
• Think Big으로부터 예상되는 추가 자금: 3,500만 호주 달러
• 총 예상 자본화: 8,100만 호주 달러
• 광산 개발 자본 비용: 1억 6천만 호주 달러
• 연간 생산량 목표: 약 100,000 온스
• 광산 수명: 13년의 채굴 작업
• 처리 플랜트 수명: 거의 20년

AAR Corp의 최고 경영자 Marc는 “오늘날 금 가격으로는, 간밤에 3% 하락했음에도 불구하고, 이는 미국 달러 기준 순현재가치로 거의 20억 달러에 육박합니다”라고 말했습니다.

그는 또한 더 높은 가격 시나리오도 설명했습니다. 온스당 4,300달러일 경우, AAR Corp는 회수 기간이 6개월로 단축되고, 내부 수익률(IRR)은 190%에 달하며, 자유 현금 흐름은 총 40억 달러에 이를 것이라고 밝혔습니다.

회사는 처리 플랜트가 연간 275만 톤을 처리할 것으로 예상하며, 95%의 금 회수율을 목표로 하는 기존의 3단계 분쇄 및 단일 단계 연마 회로를 사용할 것이라고 밝혔습니다. 스트립 비율은 약 6대 1로 추정됩니다.

운영 업데이트

AAR Corp는 Mandilla에 두 대의 시추 장비가 가동 중이라고 밝혔습니다. 한 대의 다이아몬드 시추 장비는 Theia Deeps를 테스트하고 있으며, 한 대의 RC 시추 장비는 광산 생산 초기 16개월의 위험을 줄이기 위한 충진 시추를 완료하고 있습니다.

회사는 Theia Deeps를 140만 온스 규모의 핵심 광상으로 설명하며, 최근 작업 결과 광물화가 처음 예상했던 것보다 훨씬 더 깊이 확장될 수 있음을 시사한다고 밝혔습니다.

• Theia Deeps 시추 프로그램은 3,000미터에서 11,000미터로 확장되었습니다.
• 이 프로그램은 금 광물화의 수직적 범위를 거의 두 배로 늘릴 잠재력을 보여주었습니다.
• RC 충진 시추는 50% 이상 완료되었으며, 연말까지 완료될 예정입니다.
• 총 11,000미터의 초기 99개 시추공은 평균 톤당 1.9그램을 기록했습니다.
• 총 14,500미터의 다음 206개 시추공은 평균 톤당 1.4그램을 기록했습니다.
• 두 결과 모두 톤당 1.1그램의 자원 등급 이상이거나 같았습니다.

Marc는 시추 작업이 예상치를 뛰어넘었다고 말했습니다. 그는 “우리는 금 광물화의 수직적 범위를 거의 두 배로 늘릴 잠재력을 입증했으며, RC 프로그램은 지금까지 보고된 모든 구간의 평균 분석 등급이 광물 자원 등급을 훨씬 상회하며 확실히 기대치를 충족하고 있습니다”라고 말했습니다.

AAR Corp는 또한 Theia에서 여러 강력한 교차점을 언급했습니다. 여기에는 16미터에서 톤당 4그램, 127미터에서 톤당 1.2그램, 81미터에서 톤당 1.4그램을 기록한 263번 시추공이 포함됩니다. 259번 시추공은 45미터에서 톤당 2.2그램을, 378번 시추공은 53미터에서 톤당 4.7그램을 기록했습니다.

허가 및 승인

회사는 소유권 구조를 단순화하면서 규제 절차를 진행 중이라고 밝혔습니다. 전날 발표된 소유권 거래를 완료했으며, 이는 Mandilla 및 Spargoville 광구 관리를 더 용이하게 한다고 설명했습니다.

• 작업 승인 신청: 2025년 12월 분기
• 원시림 벌채 허가 신청: 2025년 12월 분기
• 광산 개발 및 폐쇄 계획 신청: 2025년 12월 분기
• 승인 완료 예상: 2026년 3월 분기

문화유산 작업도 진전되고 있습니다. AAR Corp는 Spargoville 문화유산 조사와 Kamperman 문화유산 조사가 모두 완료되고 승인되었다고 밝혔습니다.

Spargoville에서는 회사가 시추를 위한 17개 유망 지역을 식별했으며, Spiders 광상을 포함하는 Wattle Dam complex가 우선 목표로 선정되었습니다. Spiders, Eagles Nest 및 8500N에 대한 자원 업데이트는 완료되었으며 다음 주에 발표될 예정입니다.

확정 타당성 조사(DFS)

AAR Corp는 확정 타당성 조사가 순조롭게 진행 중이며 2026년 3월 분기 완료 목표를 유지하고 있다고 밝혔습니다. 회사는 이미 엔지니어링 공급업체로부터 자본 및 운영 비용 입력을 받았으며, Now 가치 공학 트레이드오프를 진행하고 있다고 말했습니다.

• 독립 기술 전문가 검토가 진행 중이며, 광물 자원 추정치에 중점을 두고 있습니다.
• 상세 광산 설계 및 일정 수립이 진행 중입니다.
• 광산 계약업체 가격이 수집되고 있습니다.
• 장기 리드 타임 품목에 대한 OEM 공급업체 가격을 수령했습니다.
• 가장 긴 리드 타임 품목은 32주로 추정됩니다.

경영진은 플랜트 설계가 여전히 기존 방식을 유지하고 있으며, 연간 300만 톤 처리 시설, 3단계 분쇄, 150마이크론까지 단일 단계 연마 및 95% 금 회수율을 목표로 한다고 밝혔습니다. 회사는 현재 작업이 최종 조사가 완료되기 전에 자본 및 운영 비용의 균형을 맞추는 것을 목표로 한다고 말했습니다.

Think Big의 조기 수익 기회

AAR Corp는 Feysville의 Think Big 위성 광산이 약 3,500만 호주 달러의 수익을 가져오고 더 광범위한 개발 계획 자금 조달에 도움이 될 수 있다고 밝혔습니다. 이 프로젝트는 자금 지원형 JV(조인트 벤처) 구조로 Mineral Mining Services와의 조인트 벤처를 통해 추진되고 있습니다.

• 원시림 벌채 허가: 수령 완료
• 광산 개발 및 폐쇄 계획: 제출 및 승인 진행 중
• 예상 채굴 시작: 2027년 3월 분기
• 예상 수익 발생: 2027년 6월 분기
• 수익 시기 이점: Mandilla 개발 현금 흐름보다 3~4년 빠름

회사는 JV 파트너가 이미 6,000미터의 충진 시추를 완료했으며, 그 결과 11미터에서 톤당 7그램, 12미터에서 톤당 6그램, 3미터에서 톤당 10그램, 2미터에서 톤당 10그램, 9미터에서 톤당 6그램 및 톤당 8그램의 추가 교차점이 포함되었다고 밝혔습니다.

Spargoville 및 Kamperman

AAR Corp는 2024년 5월 Maximus Resources 인수합병을 통해 완료된 Spargoville 인수가 Mandilla 광구 패키지를 실질적으로 확장했다고 밝혔습니다. Spargoville은 계획된 Mandilla 플랜트에서 2킬로미터 미만 거리에 위치하며, 주요 광산 공급을 보완하기 위한 고품위 광석을 제공할 예정입니다.

Kamperman에서는 회사가 2025년 12월 분기에 자원 업데이트를 발표할 예정이며, 이는 이전 2,500달러 가정치와 비교하여 온스당 4,500달러의 더 높은 금 가격을 사용하여 재계산될 것이라고 밝혔습니다.

• 최근 Kamperman 시추 결과 14미터에서 톤당 7그램을 기록했습니다.
• 다른 결과로는 13미터에서 톤당 7그램, 21미터에서 톤당 3그램, 15미터에서 톤당 4그램 및 23미터에서 톤당 3그램이 포함됩니다.
• Kamperman의 다이아몬드 시추는 문화유산 승인 및 패드 준비 완료 후 시작될 예정입니다.
• Kamperman은 Mandilla에서 도로로 약 65킬로미터 떨어져 있습니다.

경영진은 새로운 시추가 추가되기 전이라도 더 높은 금 가격만으로도 자원 추정치를 높일 수 있을 것이라고 말했습니다.

프로젝트 위치 및 인프라

AAR Corp는 Mandilla의 물류적 이점을 강조했습니다. 이 프로젝트는 Kalgoorlie에서 남쪽으로 약 70킬로미터, Perth에서 동쪽으로 600킬로미터 떨어져 있으며, 부지는 주요 고속도로에서 약 1마일, 공항과 작업자 숙소가 있는 지역 도시에서 약 15마일 떨어져 있습니다.

회사는 Feysville이 Kalgoorlie에서 남쪽으로 14킬로미터, Kamperman은 Mandilla에서 도로로 65킬로미터 떨어져 있다고 밝혔습니다. 경영진은 이 위치가 인프라 필요성을 줄이고 인력 및 서비스 접근성을 지원한다는 점에서 핵심 이점이라고 설명했습니다.

경쟁적 포지셔닝

AAR Corp는 다른 금 개발업체에 비해 저평가되어 거래되고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 회사를 Musgrave Minerals 및 Ausgold와 비교했는데, 이들 회사의 기업 가치는 온스당 약 300 호주 달러로, AAR Corp의 현재 기업가치보다 두 배 이상 높다고 말했습니다.

회사는 또한 경영진과 이사회를 강점으로 꼽았습니다. Marc는 팀이 이전에 EganStreet의 Rothsay Gold Project를 전체 허가 과정을 거쳐 Silver Lake Resources에 인수되도록 추진했으며, 해당 광산은 원래의 기술 계획에 따라 계속 운영되고 있다고 말했습니다.

• Mark Connelly가 의장직을 맡고 있습니다.
• Justin Osborne는 Gruyere Gold Mine 시추 작업에 참여했습니다.
• David Varcoe는 AMC Consultants의 수석 광산 엔지니어이며 노천 광산 개발 연구를 전문으로 합니다.

Marc는 “현재 우리는 동종 업체들에 비해 개발업체로서 상당한 할인율로 거래되고 있습니다”라고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 경영진은 조달 시기, 인력 배치 및 프로젝트 유연성에 대해 다루었습니다.

• 장기 리드 타임 품목에 대해, AAR Corp는 최종 투자 결정 전에 충분한 시간이 있으며, 가장 긴 리드 타임 품목은 32주로 추정된다고 밝혔습니다.
• GR Engineering은 플랜트가 단일 단계 분쇄 SABC 회로를 사용할지, 아니면 예비 타당성 조사의 3단계 분쇄 설정을 사용할지 평가하고 있습니다.
• 인력 배치에 대해, 회사는 DFS 단계에 충분한 자원을 확보하고 있으며, 조사가 완료되고 FID가 가시화되면 확장을 계획하고 있다고 말했습니다.
• 회사는 팀 구성에 있어 일부 동종 업체보다 몇 달 뒤처져 있지만, 이는 조사 단계 동안의 효율적인 접근 방식과 일치한다고 밝혔습니다.
• 경영진은 승인 및 환경 작업에 추가적인 지원이 여전히 필요하며, 컨설턴트들은 공정 및 비공정 인프라 설계를 담당하고 있다고 말했습니다.

특정 지표의 상한선에 대한 질문에 경영진은 답변이 오프라인에서 논의 가능하며, 플랜트 일정이 더 빨라진다면 재검토될 수 있다고 언급했습니다.

전망

AAR Corp는 다음 주요 단계로 2025년 12월 분기 승인 신청, 2026년 3월 분기 DFS 완료 및 승인 완료, 그리고 최종 투자 결정을 향한 움직임을 꼽았습니다. 회사는 또한 Theia Deeps에서의 지속적인 시추와 함께 Mandilla, Spargoville 및 Kamperman에 대한 자원 업데이트를 예상하고 있습니다.

경영진은 부채 조달이 중요한 단계가 될 것이며, 독립 기술 전문가 검토가 이러한 논의를 지원하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. FID 이후 회사는 팀을 더욱 확장할 것으로 예상합니다.

Now AAR Corp는 Mandilla를 강력한 경제성, 인근 인프라 및 여러 성장 경로를 가진 대규모 금 프로젝트로 제시하고 있지만, 연구, 허가 및 자금 조달 전반에 걸친 실행에 여전히 달려 있다고 밝혔습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 보려면 아래 전문 녹취록을 참조할 수 있습니다.

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