브라질 포타쉬, 워터 타워 리서치 컨퍼런스서 자금 조달 박차

Investing.com — 2026년 9월 23일 수요일, 브라질 포타쉬(GRO)는 워터 타워 리서치 가상 인사이트 컨퍼런스(Water Tower Research Virtual Insights Conference)에서 오타제스 칼륨 프로젝트를 브라질의 수입 비료에 대한 높은 의존도에 대한 장기적인 해답으로 제시했습니다. 매트 심슨(Matt Simpson) 최고경영자(Chief Executive)는 이 프로젝트가 강력한 상업적 지지와 늘어나는 정부 지원을 받고 있다고 말했지만, 건설이 완전히 진행되기 전에 남은 자금 조달 및 인프라 구축 단계가 남아있다고 지적했습니다.

주요 내용

• 브라질 포타쉬는 계획된 초기 생산량의 91%를 시장 가격으로 선계약했다고 밝혔으며, 경영진은 이 수준이 부채 조달을 뒷받침할 것이라고 말했습니다.
• 회사는 21개의 설치 허가를 확보했으며, 송전선 연결만 남아있고 이는 큰 위험으로 간주되지 않습니다.
• 새로운 Profert 법안은 세금 감면 및 정부 지원 대출을 통해 프로젝트 비용을 절감하고 자금 조달 조건을 개선할 수 있습니다.
• 경영진은 다음 주요 이정표는 FEED 완료, 추가 BOOT 계약, 그리고 자산 수준의 주요 지분 투자자 확보라고 밝혔습니다.
• 심슨은 이 프로젝트가 브라질의 수입 칼륨 의존도를 줄이기 위해 고안되었다고 말했으며, 그는 이를 브라질 농업 부문의 전략적 취약점으로 묘사했습니다.

전략적 개요

심슨은 오타제스를 상업적 중요성과 국가적 중요성을 모두 갖춘 프로젝트로 설명했습니다. 브라질은 세계 최대 농산물 수출국 중 하나이며 전 세계 칼륨 수요의 약 22%를 차지함에도 불구하고, 사용하는 칼륨의 약 95~96%를 수입하고 있습니다.

그는 이 프로젝트가 완전히 건설되면 브라질 칼륨 수요의 약 17%를 공급할 수 있어, 공급 차질, 운송 병목 현상 및 지정학적 위험에 대한 노출을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. 그는 또한 지난 5년간 칼륨 가격이 톤당 280달러에서 1,200달러까지 변동하며 이례적으로 변동성이 컸다고 주장했습니다.

심슨은 "칼륨은 식량 생산에 사용되는 대체 불가능한 핵심 광물"이라며, 농부들이 짧은 파종 기간에 직면해 있으며 급격한 가격 변동을 쉽게 감당할 수 없다고 덧붙였습니다.

재무 실적 및 상업적 위치

브라질 포타쉬는 프로젝트의 초기 상업적 견인력이 투자 논리의 핵심이라고 밝혔습니다.

• 계획된 초기 생산량의 91%가 선판매되었습니다.
• 현재 시장 가격은 톤당 약 400달러입니다.
• 내륙 운송비 회수액이 톤당 약 50~70달러 추가됩니다.
• 생산 비용은 톤당 약 80달러입니다.
• 계획된 초기 생산량은 연간 240만 숏톤입니다.
• 경영진은 이 스프레드가 운송비 회수 전 톤당 약 270~320달러의 영업 마진을 의미한다고 말했습니다.

심슨은 회사의 고객 기반에는 견고한 재무 상태를 가진 주요 브라질 농업 그룹이 포함되어 있으며, 이는 대출 기관에게 제품이 시장에서 판매될 것이라는 더 큰 신뢰를 제공할 것이라고 말했습니다.

그는 "브라질 포타쉬는 현재 톤당 약 400달러인 시장 가격으로 생산량의 91%를 선판매했으며, 이는 생산 비용 80달러 대비 내륙 운송비 회수액으로 톤당 약 50~70달러를 추가한다"며 "마진이 상당하다"고 말했습니다.

그는 또한 회사가 제3자 인프라 계약을 통해 건설 자본 약 3억 5천만 BRL을 운영 비용으로 전환하는 데 가치를 본다고 말했습니다. 이는 생산 비용 80 BRL 대비 현재 브라질 헤알화 기준 톤당 450~470 BRL의 가격으로도 프로젝트의 마진 프로필은 여전히 매력적이기 때문입니다.

운영 업데이트

경영진은 프로젝트가 인허가 및 엔지니어링에서 꾸준한 진전을 이루었다고 밝혔습니다.

• 21개의 설치 허가가 확보되었습니다.
• 허가는 두 개의 광산 수직갱, 처리 공장, 도로 개선 및 강바지선 항구를 포함합니다.
• 유일하게 남은 주요 허가는 국가 전력망 연결을 위한 100마일 송전선입니다.
• 경영진은 제3자 자금 조달 및 예비 전력 옵션이 검토 중이므로 송전선 문제는 중대한 우려 사항이 아니라고 말했습니다.
• 대체 전력 계획에는 액화천연가스 및 현장 열병합 발전이 포함됩니다.

심슨은 이 프로젝트가 법원에서 5번이나 지지되었다고 말했습니다. 2024년 8월, 항소 법원과 연방 대법원 모두 원주민 협의의 유효성 및 아마조나스 주가 적절한 허가 기관이라는 역할을 포함하여 허가 절차를 강화하는 결정을 내렸습니다.

엔지니어링 작업은 여러 회사에서 처리하고 있습니다:

• 지상 시설을 위한 Wood 및 Promon
• 광산 수직갱 및 지하 개발을 위한 WSP 및 Redpath

전체 프로젝트 기본 설계(FEED: Front-End Engineering and Design)는 2025년 2분기에 완료될 것으로 예상됩니다. 심슨은 대출 기관들이 자본을 약정하기 전에 운영 첫 10년 동안의 상세한 월별 건설 지출과 분기별 생산 및 비용 추정치를 원하기 때문에 FEED가 중요하다고 말했습니다.

정부 지원 및 정책 배경

심슨은 브라질 정부의 최근 Profert, 즉 비료 친화 법안이 해당 부문에 의미 있는 변화라고 말했습니다.

• 브라질에서 조달할 수 없는 일부 수입 장비에 대해 세금 및 관세 면제
• 3%의 우대 금리로 정부 지원 대출 제공
• 2025년 2%에서 시작하여 2030년까지 10%로 증가하며, 최대 30%까지 추가 증가 가능성이 있는 국내 콘텐츠 요구

그는 3%의 금리를 브라질의 14% 기준 금리와 비교했으며, 이 새로운 법이 국가 비료 계획 하에 수년간 제한적인 집행 이후 비료 프로젝트에 실질적인 지원을 제공한다고 말했습니다.

더 넓은 정책 목표는 2050년까지 브라질의 질소, 인산염 및 칼륨 수입 의존도를 약 85%에서 45%로 줄이는 것입니다. 심슨은 2022년 3월 러시아의 우크라이나 침공 중 칼륨 가격이 톤당 1,200달러로 급등한 후 이러한 노력이 시급성을 더했다고 말했습니다.

시장 상황 및 전략적 근거

브라질 포타쉬는 이 프로젝트가 글로벌 칼륨 시장의 여러 구조적 위험을 해결한다고 주장했습니다.

• 캐나다, 러시아, 벨라루스가 전 세계 공급량의 약 80%를 통제합니다.
• 벨라루스는 내륙국이어서 공급 통제가 더욱 집중됩니다.
• 이스라엘과 요르단에서 나오는 전 세계 공급량의 약 12%가 지정학적 문제의 영향을 받습니다.
• 브라질 농부들은 철도 파업, 항만 파업, 파나마 운하 수위로 인한 운송 위험에 직면합니다.
• 캐나다에서 브라질로 가는 칼륨 선적 또한 무역 정책 및 관세 변경의 영향을 받을 수 있습니다.

심슨은 브라질이 연중 작물 생산, 풍부한 담수 자원 및 세계에서 두 번째로 큰 칼륨 매장지를 포함하여 국내 비료 프로젝트를 지원하는 자연적 이점을 가지고 있다고 말했습니다. 그는 이러한 이점에도 불구하고 브라질이 칼륨 수요의 약 98%를 여전히 수입하고 있다고 덧붙였습니다.

향후 전망

경영진은 향후 6~12개월 동안의 여러 이정표를 제시했습니다.

• 2025년 2분기 전체 프로젝트 FEED 완료
• 주요 인프라 항목에 대한 추가 BOOT 계약
• 자산 수준의 주요 지분 투자자 확보
• 부채 조달 및 대출 기관 실사 진행
• 송전선, 강바지선 항구, 증기 발전소 및 수처리 시스템에 대한 제3자 자금 조달 진전

브라질 포타쉬는 최근 건설 전력용 20메가와트 디젤 발전기 세트에 대한 구속력 있는 계약을 발표했으며, 심슨은 이는 선행 자본 요구 사항을 줄이기 위한 광범위한 노력의 일환이라고 말했습니다.

그는 회사가 가능하면 인프라 지출을 운영 계약으로 전환하면서도 광산 및 처리 공장의 경제성을 유지하려고 노력하고 있다고 말했습니다. 목표는 프로젝트가 완전히 자금을 조달했다고 발표될 수 있는 시점에 도달하는 것이라고 그는 덧붙였습니다.

심슨은 "언젠가 투자자들이 이 프로젝트가 완전히 자금을 조달했다는 보도 자료를 읽을 수 있기를 바란다"며 "그것이 바로 내가 집중하고 있는 일"이라고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

이 세션은 전통적인 질의응답 통화라기보다는 진행된 토론의 형태로 구성되었습니다. 워터 타워 리서치의 진행자 드미트리 실버스틴(Dmitry Silversteyn)은 심슨에게 몇 가지 핵심 문제에 대해 질문했습니다.

• 국내 자원이 있음에도 불구하고 브라질이 왜 수입 칼륨에 그렇게 의존하고 있는지
• 91% 선계약된 물량이 어떻게 대출 기관의 신뢰를 뒷받침하는지
• Profert가 비용 및 자금 조달 측면에서 무엇을 변화시키는지
• 2024년 법원 판결 이후 회사가 법적 및 인허가 위험을 어떻게 보는지
• 건설이 본격적으로 시작되기 전에 가장 중요한 이정표는 무엇인지

심슨의 답변은 일관되게 동일한 주제로 돌아왔습니다: 공급 집중, 가격 변동성, 고객 약속, 그리고 국가적 취약성을 줄이는 프로젝트의 역할.

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