S&P 500 지수가 사상 처음으로 5,000선을 돌파하는 중요한 이정표를 달성했습니다. 이러한 성과와 함께 지수의 밸류에이션도 급등하여 선물 주가수익비율(P/E)이 20.4배까지 상승했습니다. 이 밸류에이션은 지수의 과거 평균 P/E 비율인 15.7보다 현저히 높은 수준이며, 지난 2022년 2월에 기록한 수준과도 일치합니다.
S&P 500의 밸류에이션 상승은 주가가 상승할 때 흔히 발생하는 현상입니다. 멀티플이 높아지면서 일부 투자자에게는 주식시장의 매력이 떨어졌지만, 10월 말 이후 지수는 21% 급등하며 사상 최고치를 경신했습니다. 목요일 거래가 끝날 때 지수는 잠시 5,000선을 터치했다가 그 바로 아래에서 마감했습니다.
네이션와이드의 투자 리서치 책임자인 마크 해켓은 주가수익비율이 20배라고 해서 반드시 매도할 필요는 없지만, 15배 수준에서 매수하는 것이 더 바람직할 것이라고 밸류에이션에 대해 언급했습니다.
주식 밸류에이션의 상승은 올해 미 국채 수익률이 반등하면서 미국 연방준비제도의 금리 인하 일정에 대한 재평가를 촉발시켰음에도 불구하고 발생했습니다. 일반적으로 수익률이 높아지면 주식에 비해 채권의 매력이 높아지고 미래 기업 현금 흐름의 현재 가치가 감소하여 주식 밸류에이션에 압력을 가합니다. 최근 10년 만기 국채 수익률은 약 4.16%였습니다.
수익 전망은 주식 밸류에이션에서 중요한 역할을 합니다. 2024년 수익 전망은 이번 어닝 시즌에도 안정적으로 유지되고 있으며, S&P 500 기업의 올해 수익은 9.7% 증가할 것으로 예상됩니다.
체이스 인베스트먼트 카운설의 피터 터즈 사장은 합리적인 가격의 강력한 수익 전망을 가진 기업을 찾고 있습니다. 그는 S&P 500의 밸류에이션은 수익의 약 20배로 다소 과도하며 수익 성장 또는 금리 하락에 달려 있으며, 이는 올해 말까지는 실현되지 않을 수 있다고 말했습니다.
에버코어 ISI의 과거 데이터에 따르면 높은 밸류에이션은 종종 평균 이하의 성과로 이어진 것으로 나타났습니다. S&P 500 지수가 현재 12개월 후행 주가수익비율 22배와 비슷한 밸류에이션으로 거래되었을 때 지수는 이듬해 평균적으로 보합세를 보였습니다.
이러한 우려에도 불구하고 에버코어 ISI의 수석 전무이사인 줄리안 엠마뉴엘은 현재의 밸류에이션이 Y2K 버블 당시 수익 정점인 28배만큼 극단적이지는 않다고 지적했습니다.
S&P 500의 밸류에이션은 애플(NASDAQ:AAPL), 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT), 엔비디아(NASDAQ:NVDA) 같은 기술 대기업을 포함하는 '매그니피센트 세븐'이라고도 불리는 대형주의 상당한 비중의 영향을 받습니다. 이들 종목의 지수 가중치는 29%이며 평균 수익 대비 34배에 거래되고 있습니다.
닷컴 버블이나 팬데믹 이후 밈 주식 랠리와 같이 이전 시장 정점을 특징짓는 투기적 과열의 징후는 거의 보이지 않지만, 네드 데이비스 리서치의 분석에 따르면 S&P 500은 1964년 이후 역사적 주가수익비율 추세에 따라 5% 이상 "고평가된" 것으로 나타났습니다. 그러나 이 지수는 여전히 "버블 영역과는 거리가 멀다"고 이 회사는 말합니다.
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